國藝娛樂浴火重生的機會

2021-02-20 投資者網

入股一家未來具升值潛力及可賺錢的公司還是坐以待斃？相信不難決擇。但國藝娛樂到底會是浴火重新還是胎死腹中，就要看債權人最終決定。

《投資者網》特約 盧盡義

「欲求文明之幸福，不得不經文明之痛苦，這痛苦就是革命。」電影《十月圍城》引用孫中山的一句對白道出一個道理，所有改革都必須經歷前期的陣痛，才可享受結果時之甜美。決定性一步往往在於是否願意作出一小部分犧牲，以換取成就大事的可能，一場革命如是，資本市場內的改革亦同樣道理。

早前國藝娛樂（08228.HK）公布公司進行債務重組以改善公司之財務情況，筆者在非正式的渠道獲得了公司重組安排的細節，認為可分享一下。公司決心全面消滅債務以減少拖累公司發展的沉重利息開支，打算向債權人提出將其40%未償還債務以每股港幣0.38元轉換成公司股票，其餘60%則以換股價每股0.55元轉為公司可換股債券，利率每年1%，並可自由轉讓。

其實細看重組方案及國藝娛樂的動態發展，筆者認為這會是個雙贏。首先國藝娛樂在市場上不乏吸引力，早前成功引入好萊塢製片人、Marvel Studios「幕後玩家」Ryan Kavanaugh為策略性股東，由其公司Proxima Media, LLC以承配人身份籌集或向公司出資最多1億美元（相當於約7.8億港元）。公司日前又公布引入亞洲區內一家頂尖的金融機構成為策略性股東，如非公司業務前景理想，豈會接二連三吸引到巨頭入股﹖債權人如有機會以債換股成為股東，比起殺雞取卵會是個更具划算的選擇。

再看看國藝娛樂引入策略性股東往往有跡可尋，公司主席冼國林一向活躍於社交平臺，早前曾透露Ryan Kavanaugh到訪旗下國藝影視城，不出數月已即宣布引入其成為公司股東。回顧過去半年曾到訪國藝影視城的人馬粒粒皆星，包括朱太、TVB主席及一眾高層、臺灣富邦集團高層、華僑城等等，剛好公司最新引入的又是「亞洲區內一家頂尖的金融機構」，排除朱太、華僑城及TVB這些可能，新股東身份已是呼之欲出。

其次假若國藝娛樂成功完成重組，將可變成一家零債務的公司，其資產淨值可望由現時約14億港元大增至34億港元，以發股予債權人後數股數約70億計，每股資產淨值約0.5元，比起配售價0.38元有逾30%升幅空間。

再者，公司提供的方案包括為期5年的可換股債券，債權人可因應公司未來的盈利及股價表現自由選擇於發行後3年換股、轉售或期滿由公司贖回等不同方桉，比起單純以債換股更具調整彈性，同時又可收息，可見公司的建議誠意十足。

國藝娛樂現時每年須支付超過2億港元的利息支出，嚴重拖累其業績表現，一旦成功消滅所有債務，按過去數字推算，隨時每年可錄得數千萬甚至一億港元盈利。

入股一家未來具升值潛力及可賺錢的公司還是坐以待斃？相信不難決擇。但國藝娛樂到底會是浴火重新還是胎死腹中，就要看債權人最終決定。（思維財經出品）■

（本文內容僅供參考，不構成投資建議，市場有風險，投資須謹慎）

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