| 時間：2020年12月23日 08:35:22 中財網 |
估值27億元，17億元收購，國內胎圈鋼絲龍頭企業
大業股份「撿漏」了。
12月21日晚，
大業股份披露重大資產購買預案，公司擬支付17億元現金收購山東勝通集團股份有限公司(簡稱勝通集團)旗下四家公司。
據記者發現，這是一次十分划算的買賣。除了收購價格比評估值要低10億元外，收購標的公司對
大業股份產業布局將是一大利好。
大業股份是中國最大的胎圈鋼絲生產企業，但鋼簾線產品市場規模3倍於胎圈鋼絲，儘管公司正在加緊布局，但與行業龍頭差距較大。本次收購的標的公司之一山東勝通鋼簾線有限公司(簡稱勝通鋼簾線) 是行業第三大鋼簾線生產企業。如果收購完成，
大業股份將有效補齊短板，實現主業有效互補，提升盈利能力。
今年下半年，下遊需求強勁復甦。今年三季度，
大業股份實現歸屬於上市公司股東的淨利潤(簡稱淨利潤)0.38億元，同比翻倍。
低於估值10億收購同行
大業股份正在推進一次大手筆的資產收購。
根據預案，
大業股份擬以現金購買勝通集團名下勝通鋼簾線、山東勝通機械製造有限公司(簡稱勝通機械)、山東勝通進出口有限公司(簡稱勝通進出口)、東營市匯通國際貿易有限公司(簡稱匯通貿易 )等四家標的公司各100%股權。交易總價預計為17億元。
大業股份大舉收購的四家標的公司資產質量如何？
勝通集團成立於1997年4月14日，註冊資本為2.4億元。經過20多年發展，其已形成擁有鋼簾線、化工、新材料、房地產開發、機械、管道、建材、建築安裝等為支柱產業的大型綜合性集團。2019年3月7 日，勝通集團及其下屬勝通鋼簾線等十一家公司，分別以其不能清償到期債務且資產不足以清償全部債務並具備重整條件為由，向山東東營中級人民法院申請重整。2019年6月3日，法院裁定勝通集團等十一家公司合併重整，上述十一家公司的股東不再享有對上述公司的任何股東權益，由十一家公司管理人，即國浩律師(濟南)事務所管理。
今年3月20日，東營勝宏地產與管理人籤署投資協議，約定以17億元收購勝通集團等十一家公司中與鋼簾線業務板塊有關的上述四家標的公司。到今年11月，由於東營勝宏地產未能履行約定的重整投資協議，管理人終止前述協議，並聯繫引入勝通鋼簾線同行業企業參與勝通鋼簾線等四家公司重整。
東營勝宏地產為何放棄重整投資尚不得而知，從目前披露的信息看，並非是標的資產存在問題。
標的公司中，勝通鋼簾線成立於2003年，註冊資本3.28億元，以鋼簾線、胎圈鋼絲製造為主業。勝通機械成立於1996年，註冊資本368萬元，主要從事工字輪製造和零部件加工，主要產品是多系列各種規格的工字輪，主要應用於鋼簾線製品、鋼絲製品及鋼繩製品行業。勝通進出口成立於1999年，註冊資本500萬元，原本業務為鋼簾線的進出口貿易，目前已無實際經營。匯通貿易成立於2012年，註冊資本1000萬元，主要業務係為勝通鋼簾線採購原材料、銷售產品。
四家標的公司，截至2019年3月31日，合計淨資產帳面價值為21.57億元，市場價值為27.14億元(市場法評估)。其中，勝通鋼簾線淨資產帳面價值20.63億元，市場價值為26.18億元。
本次收購的價格預計為17億元，較其市場價值低約10.14億元，可以說「撿漏」了。
此外，從付款安排來看，對
大業股份而言較為寬鬆。重整投資協議籤訂後五日內，
大業股份向管理人支付2億元作為重整保證金，此後每三個月支付交易總價款的17%，2022年4月20日前支付剩下的49%。這也意味著，接近一半的交易價款在2022年4月支付，這對
大業股份而言並未造成流動性壓力。
投行人士認為，初期，
大業股份可以自有資金支付，後續，可通過再融資支付。
據記者發現，2017年上市以來，
大業股份未實施再融資(不含發債)。截至今年9月底，公司貨幣資金8.37億元，短期借款為2.08億元，無償債壓力。
主業互補產能或將翻倍
划得來的收購，對
大業股份最大的益處，是快速增加了新的產能。
大業股份主要從事胎圈鋼絲、鋼簾線及膠管鋼絲的研發、生產和銷售，是中國專業的橡膠骨架材料生產企業。目前，公司胎圈鋼絲的產銷規模、技術水平、客戶質量、市場份額均處於行業前列水平。2018年、2019年，公司胎圈鋼絲的產量分別為24.96萬噸、27.73萬噸，佔國內市場份額近30%，穩居行業之首。
不過，從公司披露的信息看，鋼簾線的產銷量及市場需求遠高於胎圈鋼絲，前者為後者的三倍。
近年來，
大業股份積極布局鋼簾線產能。公司稱，其立足骨架材料主業，持續加大新產品開發力度，特別是鋼簾線產品在品種和結構方面都有了較大進步，研發了高性能、超高性能等多功能新產品，增強了公司產品使用性能和品牌價值，滿足了下遊輪胎產業向綠色化、功能化、系列化及差異化發展的需求。公司鋼簾線受客戶需求帶動產銷快速增長，2017年、2018年、2019年，公司鋼簾線的產量分別是5.5萬噸、7.82萬噸、10.86萬噸，複合增長率40.49%。未來，公司將考慮到東南亞等地建廠。
公司稱，目前，產品結構仍以胎圈鋼絲為主。與興達國際、貝卡爾特等主要競爭者相比，公司的業務規模和綜合實力相對較小，自建產能已不能充分滿足鋼簾線業務快速增長的需求。
業內人士表示，海外疫情仍在蔓延，部分鋼簾線生產企業停產，導致市場需求強勁復甦，
大業股份擴充產能在即。
本次收購的勝通鋼簾線，以鋼簾線、胎圈鋼絲製造為主業，年產能僅次於興達國際、貝卡爾特，位於全國第三，客戶涵蓋國內外主要輪胎公司。目前，其鋼簾線年產能為26.5萬噸，胎圈鋼絲年產能為5萬噸 。
大業股份上述收購完成後，胎圈鋼絲年產能將超過32萬噸，鋼簾線年產能將接近40萬噸，真正實現產能互補，且是補充公司急需的優勢產能。
2019年，
大業股份曾通過發行
可轉債募資5億元，用於鋼絲簾線技術改造項目等建設。考慮到公司新增產能，疊加上述收購，
大業股份的產能或將實現翻倍。
大業股份亦表示，通過上述收購，公司不僅進一步鞏固了胎圈鋼絲的市場龍頭地位，且躋身鋼簾線第一陣營。
據記者發現，隨著市場需求強勁復甦，
大業股份的經營業績也大幅向好。
2019年，受汽車市場調整影響，
大業股份淨利潤出現下降。其實現的淨利潤為1.52億元，同比下降25.87%。今年前三季度，公司實現的營業收入、淨利潤為20.80億元、0.78億元，同比變動3.92%、-43.32%。
但在第三季度，
大業股份實現營業收入8.47億元，同比增長24.95%，淨利潤為0.38億元，同比增長143.32%，已有回暖跡象。
大業股份表示，通過上述資產收購，公司產品結構進一步豐富，市場競爭力、盈利能力將得到提升。
□ .沈.右.榮 .長.江.商.報