來源：金融界信託
一、本周明星產品
本周推薦以下5隻信託產品：
以上第一款產品由百瑞信託發行，投資期限為1年，投向房地產領域，最高業績比較基準為8.6％；第二款產品由華澳信託發行，投資期限為1年，投向房地產領域，最高業績比較基準為8.5％；第三款產品由民生信託發行，投資期限為1.5年，投向房地產領域，最高業績比較基準為8.0％。這三款產品投資期限較短，追求較高流動性的投資者可選擇這三款產品。第四款由山西信託發行，投資期限為2年，投向房地產領域，最高業績比較基準為9.8％；第五款產品由民生信託發行，投資期限為2年，投向工商企業領域，最高業績比較基準為8.4％。後兩款產品投資期限較長，追求較高收益的投資者可選擇這兩款產品。
二、本周熱點事件
（一）中國信登近日向全行業推行信託估值及相關服務
為助力行業落實《關於規範金融機構資產管理業務的指導意見》《企業會計準則》，根據原中國銀監會批覆的《中國信託登記有限責任公司監督管理辦法》要求與精神，在2020年10 月30日首批8家信託公司試點發布信託資產估值取得較好預期的基礎上，近日，中國信登面向全國各信託公司全面推行信託估值及相關服務，由此也進一步填補了信託行業第三方機制在合同現金流量特徵（SPPI）判斷和預期信用損失（ECL）計量的空白，為全面實施信託產品淨值化轉型與履行新金融工具準則要求提供可落地、可執行的解決方案。
今年10月末，中國信登與中債估值中心聯合試發布了中債-中信登信託資產估值，內容包括估值收益率、估值全價和估值淨價等資產估值指標。目前估值數據每日面向試點信託公司定向發布，業務試點運行平穩有序，得到了信託行業的廣泛關注與積極響應，也有其他信託公司已完成服務開通申請。試點期間，結合試點機構反饋意見，中國信登與中債估值中心持續優化數據採集內容和估值方法，進一步完善了估值數據標準和信託資產的公允估值體系。
此次除面向各信託公司推廣估值服務外，還新增合同現金流量特徵（SPPI）和預期信用損失（ECL）服務，為行業提供新金融工具準則全套解決方案，以順應2021年1月1日起新金融工具準則的全面施行。目前，合同現金流量特徵（SPPI）、估值和預期信用損失（ECL）服務均涵蓋非標準化債權、附回購特徵的資產收（受）益權等固定收益類資產。
中國信登負責人表示，信託估值及相關服務的全面推行，將為行業提供統一的公允價值計量參考，助力信託公司有序開展新準則切換和淨值化管理轉型，為行業監管和機構內部風險管理提供有效工具，也是落實即將出臺的《信託公司資金信託管理暫行辦法》必要的行業舉措，對進一步保護信託投資者合法權益有積極意義。
下一步，中國信登將在中國銀保監會監督指導下，結合近期密集走訪調研行業機構聽到的訴求與期盼，與中債估值中心繼續深化合作內涵，組織行業開展業務培訓，持續優化系統模塊用戶體驗，研究推動包括非上市股權在內的其他資產估值，夯實信託行業淨值化轉型基礎；同時也將在監管部門指導下，積極配合信託業協會出臺《信託公司信託產品估值指引》，以為行業信託估值工作提供指引與規範，助力信託行業更高水平更高質量的發展。
（二）國內首筆技改基金服務信託在廈落地
昨日，廈門國際信託成功落地國內首筆技改基金服務信託。據悉，為貫徹落實國務院對降低實體經濟融資成本、增加製造業中長期貸款的有關決策部署，金圓集團旗下廈門國際信託積極響應銀保監會促進更多資金「直達」中小微企業的號召，緊跟廈門市政府持續加力抓招商促發展，在市工信局、財政局、市銀保監局的指導下，按照「政府引導、定向扶持、市場動作、投貸聯動」的原則，設立廈門市技改基金服務信託。廈門國際信託以金融創新提升技改獎補政策的精準度，向廈門製造業企業技術改造和增資擴產提供低成本融資，積極助力廈門實體經濟發展，促進供給側改革深化，為解決中小微企業融資困境貢獻力量。
「通過服務信託的方式實現落地的技改基金，在全國範圍內尚屬首筆，這是政銀信三方共同努力的成果。」廈門國際信託相關負責人表示。
據介紹，在市工信局、市財政局與廈門銀保監局的指導下，和控股股東金圓集團的大力推動下，廈門國際信託充分整合各方資源，承接市屬國企的資金委託，藉助金融機構成熟的風險審查體系，加之自身作為信託公司專業的產品管理能力，引導金融機構信貸資金向具有產業升級能力的重點工業企業，特別是中小微企業精準投放，從而順利實現金融助力實體經濟、中小微企業發展。
據了解，近年來，廈門市委市政府出臺了一系列支持民營企業創新發展的政策措施，積極營造良好營商環境，大力支持實體經濟發展，該技改基金服務信託正是在此背景下對企業的一次創新服務實踐。
作為全國首單技改服務信託，創新的機制設計是其亮點之一。記者了解到，一方面，技改服務信託將原來的支持形式由撥款改為貸款或股權投資，市財政局創新企業扶持模式，通過結構化設計，實現財政資金對社會資金5：95的大槓桿比例撬動，極大地提高了資金的配置效率，也更大程度地讓眾多中小微企業受惠。另一方面，該信託通過引入商業銀行信貸資金的價格競爭、最低貸款申請響應率、提升中小微企業在白名單中佔比等方式，輔以財政貼息，將企業融資成本降低至3％，有效保障貸款成功率，創造性解決了中小微企業融資難、融資貴的難題。
據悉，目前技改服務信託與廈門五家銀行共同合作，各合作銀行均為技改服務信託設立了專門的服務工作小組以便提高審批效率及減低溝通成本，全方位、專業化地對接技改企業的融資需求。
技改服務信託首期服務規模為30億元，之後將根據企業融資需要逐步擴大。不僅如此，已納入技改服務基金支持範圍，且符合廈門中小企業增信基金條件的企業，還可同時享受中小企業增信基金支持。
值得一提的是，技改服務信託具有很強的可複製性。廈門國際信託相關負責人表示，接下來，廈門國際信託將爭取向更多城市推廣應用該信託模式，主動加強各方信用信息的整合與共享，與社會各界共同促進實體經濟發展。
由於技改服務信託的運作過程涉及包括政府相關部門、多家銀行與大量企業在內的各類不同主體，如何高效準確地發揮「紐帶」作用，保障項目的順利實施，是廈門國際信託面對的全新挑戰。
「不同的主體在業務思路、辦事方式、溝通語言等方面存在客觀差異。以銀行為例，不同的銀行在風控要求、合同格式等內容上都有所不同。為了求同存異，將不同的銀行對接到一個統一的埠上，我們的工作人員付出了許多努力。同樣的，面對每天眾多企業的諮詢電話，工作人員也都需要耐心地回答和講解。」廈門國際信託相關負責人介紹，廈門國際信託在其中提供「紐帶」型服務，連接起項目中各個主體，不僅要以多種角度理解對方的問題，也要互相傳遞好不同的價值觀和訴求。
廈門國際信託相關負責人表示，當前，廈門國際信託正在積極探索服務信託的發展方向，如何找準信託定位，更好地發揮「服務」功能，是其不斷努力和探索的目標。「全力以赴把服務做好，助力廈門實體經濟發展，就是我們團隊不懈付出的巨大動力。」
（三）賴秀福：監管將進一步修訂信託公司監管評級制度
12月22日，中國銀保監會信託部主任賴秀福在接受媒體專訪時指出，下一步，銀保監會將協調推動《信託法》修訂和《信託公司條例》制定工作，築牢行業法律制度基礎。並且，針對信託行業特點，構建信託專業監管制度體系，結合信託行業特色和未來轉型發展方向，制定出臺信託公司資金信託業務和資本管理制度，修訂信託公司監管評級制度，優化信託公司分類監管體系，提高監管工作質效。
值得關注的是，賴秀福提到的這些監管細則中，信託公司監管評級制度頗有些與眾不同，它歷來不對外公開。
2019年，曾有人在銀保監會官網留言問：最新的信託公司評級辦法以及評級結果從何處查詢？銀保監會方面回復稱，《信託公司監管評級辦法》是主要供監管部門用以對信託公司經營狀況進行綜合評判，並依評判結果進一步採取針對性監管措施的規章制度，目前尚未對社會公開發布。根據《信託公司監管評級辦法》，信託公司監管評級結果僅供監管部門內部使用，不對外公布。這並非是監管首次提出修訂信託公司監管評級制度。
據查詢，2014年4月8日發布的《中國銀監會辦公廳關於信託公司風險監管的指導意見》中便有提到修改監管評級制度。
其中在建立分類經營機制中提出，要抓緊《信託公司監管評級與分類監管指引》（銀監發〔2008〕69號）修訂工作，適當調整評級指標，綜合考察公司治理、內控機制、風控水平、團隊建設、資產管理能力和軟硬體支撐等要素，按「減分制」開展評級。將評級結果與業務範圍相掛鈎，逐步推進實施「有限牌照」管理。
2014年那時已經對2010年版的《信託公司監管評級與分類監管指引》做了大幅度的修改，並下發到了各信託公司。2015年、2016年重新對修改稿做了框架性、頗具新意的調整。2016年，《信託公司監管評級與分類監管指引》（修訂）還被納入到了銀保監會立法工作計劃中。此後數易其稿，最終升《信託公司監管評級與分類監管指引》成《信託公司監管評級辦法》。直到2017年初，《信託公司監管評級辦法》才陸續下發至各家信託公司。
《信託公司監管評級辦法》「具有信託業劃時代的變革力度」，監管主線從業務導向轉為風險監管，風險監管以信託公司抵抗脆弱性（抗壓能力）作為評價基礎，抗壓能力以公司全面風險管理為主體，其中強化風險資本約束機制，對於滿足風險評價和競爭優勢的企業給予規模提升，業務拓寬的發展機會。
2019年6月，賴秀福在接受上海證券報的專訪時便提出，此前的監管評級中，規模指標的考核權重較大，導致很多信託機構一味地做大規模，信託業受託資產規模從前幾年的10萬億一路猛增至最高峰時的近26萬億。而做大規模最簡單的方式就是做大通道，但是做大通道對於支持實體經濟並沒有多大好處，對信託機構塑造自身實力、提高抗風險能力、人才培養、經營理念也無裨益。
據此，賴秀福稱，計劃系統地修改評級指標，壓縮規模指標的考核權重，屆時評級結果將會和2018年有所不同。監管層對於不同評級的信託機構有明確激勵約束，通過這樣的操作，讓監管政策更加具備引領性、導向性，最終提升信託業支持實體經濟的能力。
自此以後，信託公司開始收到《2019年銀保監會監管評級評分的操作指引》，將評分操作表裡的定量指標和定性指標中評價因素的權重做了調整。
定量指標中，將資產質量指標的總分從56調整到了76，其中固有資產和信託資產質量分別提升10分；盈利能力指標的總分由44分調至24分。定性指標中，資本要求和盈利能力的權重分下調，風險治理項上調了10分，跨業紀律和從屬關係項的權重分些許上調。2020年11月份，監管在浙江召集各地9家信託公司開會時再次表示，信託業每年的監管評級標準要更新，舊的標準裡規模的分值過高。
關於《信託法》的修訂，2020年11月17日，銀保監會信託部在給北京大學光華管理學院講席教授金李提出的關於大力發展養老信託的提案回復函中提到，2019年4月，國務院辦公廳印發《關於推進養老服務發展的意見》，支持銀行、信託等金融機構開發養老型理財產品、信託產品等養老金融產品。下一步，銀保監會將會同相關部門推動修改《中華人民共和國信託法》，進一步完善信託財產轉移、信託登記、信託稅收等方面的相關規定，為養老信託的發展提供制度保障。而在制定出臺信託公司資金信託業務和資本管理制度這塊，賴秀福在前不久召開的2020年信託業年會上有提及。
賴秀福在會上透露，此前已徵求意見的《信託公司資金信託管理暫行辦法（徵求意見稿）》，銀保監會層面已經批完，後續人民銀行上會後會聯合印發，時間應該會很快；《信託公司資本管理辦法》領導層已籤署，等待上會就發布徵求意見。
修訂後的資本辦法調高了資金信託的風險係數，降低了服務信託、公益信託的風險係數，旨在從內生機制上約束信託公司開展監管套利及影子銀行業務，防範信託公司業務規模無序擴張。
三、發行情況
（一）發行規模
本周共有47家信託公司發行了313款集合信託產品，發行數量環比增加57款，增幅為22.27％。313款發行的產品中，有266款產品公布了募集規模，平均計劃募集規模為1.90億元，與上周相比環比減少0.24億元，降幅為11.36％。本周發行的信託產品總計劃募集規模為504.53億元，環比增加58.44億元，增幅為13.10％。
本周募集規模最大的產品是興業信託發行的「築地Q018（仁恆華發上海康橋）集合資金信託計劃」，這是一款房地產類產品，募集規模為21.54億元。
（二）發行期限及收益率
從期限上看，313款新發行的產品中，有304款公布了期限，平均期限為21.83個月，環比減少2.21個月，降幅為9.18％。
從數量上看，期限為12個月和24個月的產品數量是最多的。
與上周發行的產品對比，12個月的產品數量小幅增加，收益率略有上升；24個月的產品發行數量略有增加，收益率小幅下降。
圖表1：本周新發行信託產品期限及收益率分布
資料來源：普益標準
（三）資金投資領域
從資金運用領域來看，房地產領域產品發行了91款，工商企業領域產品發行了30款，基礎產業領域產品發行了54款，金融機構領域產品發行了113款，其他領域產品發行了5款，證券市場領域產品發行了20款。
與上周的發行市場比，投入到房地產市場中的產品數量增加22隻，投入到工商企業市場中的產品數量增加4隻，投入到基礎產業市場中的產品數量增加5隻，投入到金融機構市場中的產品增加27隻，投向其他領域的產品數量增加3隻，投入到證券市場中的產品數量減少4隻。
（四）資金運用方式
從資金運用方式上看，貸款運用類產品發行了69款，股權投資類產品發行了34款，權益運用類產品發行了144款，證券投資類產品發行了20款，組合運用類產品發行了44款，債權投資類產品發行了1款，其他類產品發行了1款。
本周新發行的產品在資金運用方式上，依舊以貸款類和權益投資類為主，貸款類產品數量增加28隻，股權投資類產品數量減少9隻，權益投資類產品數量增加11隻，證券投資類產品數量減少4隻，組合投資類產品數量增加29隻，債權投資類產品數量增加1隻，其他投資類產品數量增加1隻。
（五）機構情況
本周共有47家公司發行了313款信託產品，其中外貿信託的發行量最大，為63隻。
四、成立情況
（一）成立規模
本周共有43家信託公司成立了352款集合信託產品。352款新成立產品中，有199款公布了成立規模，平均成立規模為1.82億元，環比增加0.11億元，增幅為6.55％。本周成立的信託產品總成立規模為362.64億元（不包含未公布成立規模的產品），環比增加128.16億元，增幅為54.66％。
本周成立規模最大的是建信信託成立的「彩蝶2號財產權信託計劃」，成立規模為67.07億元，這是一款其他產業類產品。
（二）成立期限與收益率
本周共有262款新成立產品公布了期限，平均期限為37.86個月，環比增加3.37個月，增幅為9.77％。
收益率上，共有148款新成立產品公布了預期收益率，平均預期收益率為7.00％，環比回落0.03個百分點，降幅為0.43％。
（三）資金投資領域
從資金運用領域來看，房地產領域產品成立了82款，工商企業領域產品成立了18款，基礎產業領域產品成立了54款，金融領域產品成立了85款，其他領域產品成立了31款，證券市場領域成立了82款。
（四）資金運用方式
從資金運用方式來看，貸款類運用類產品成立了62款，股權投資運用類產品成立了28款，其他運用類產品成立了12款，權益投資運用類產品成立了150款，組合運用類產品成立了16款，證券投資運用類產品成立了82款，債權投資運用類產品成立了2款。