在融資環境的持續收緊以及行業集中度不斷提升的背景下，2020年一季度房企對於赴港上市依舊熱情不減。據統計，包括鵬潤控股、金輝控股、上坤地產等房企已經正式遞交了上市申請，匯景控股已於1月份成功上市。截至2020年3月底，在港交所等待IPO的房企多達9家，未來預計仍會有更多未上市房企選擇赴港上市。
4月9日，港交所披露了領地控股集團有限公司的招股書，意味著川系房企領地集團正式向港交所申請上市。
據今日消息，領地控股計劃上市集資1億至2億美元（約7.75億至15.5億港元），建銀國際為保薦人。據了解，目前四川地區僅有藍光發展一家上市房企，如成功上市，領地集團也將成為四川第二家上市房企。
圖片來源：領地控股有限公司招股書
一、公司介紹
領地控股的歷史可以追溯至1999年，當時公司董事長劉玉輝與兄弟劉山、劉玉奇通過成立領地集團開始在四川省從事物業開發業務。
公司最先專注於四川省的住宅物業開發業務，2006年將總部從四川省樂山市遷至成都市，並於當年開始在全國擴展業務。目前領地控股的業務遍及全國，尤其專注於成渝經濟帶、華中、京津冀地區及粵港澳大灣區的20多個城市。
目前領地控股主要業務是為改善居住環境的客戶提供優質住宅物業，同時也發展辦公樓、購物大樓、商業綜合體及公寓等商業物業以及運營酒店。
圖片來源：領地控股有限公司招股書
截至2020年2月29日，領地控股的土地總儲備約1331萬平方米。不過需要注意的是，領地控股的業務地區還是相對偏集中。截至2020年2月29日公司共有90個項目，但是其中57個都位於四川省。
圖片來源：領地控股有限公司招股書
作為一家民營房地產開發商，領地控股的控股股東為劉氏家族（一致行動人為劉策、劉玉輝、劉浩威、王濤、龍一勤、侯三利等人）。在領地控股上市前，該家族擁有公司99%的股份。值得一提的是，劉浩威及劉策是兩位90後副董事長。
根據中國房地產業協會的資料，按綜合實力計，該企業於 2020年獲選為中國房地產開發企業100強。此外，根據中國房地產TOP10研究組的資料，按綜合實力計，該企業自2017年起連續四年獲選為中國房地產百強企業，於2020年排名第 72位。根據中國房地產TOP10研究組的資料，按品牌價值計，自2017年起連續三年入選中國西部房地產公司品牌價值TOP10，於2017年、2018年及2019年分別排名第四、第二及第二。
規模為王的當下，中小房企都在積極爭奪行業話語權。按照原本的計劃，領地集團2018年的銷售目標是300億，2019則要實現千億。但實際情況卻相差甚遠，據克而瑞披露的數據顯示，領地集團2019年的銷售額僅為247億元。
圖片來源：領地控股有限公司招股書
財務方面，於2017年、2018年及2019年，該企業錄得收益分別人民幣53.38億元、人民幣45.13億元及人民幣75.68億元。
2017、2018及2019年同期，領地控股毛利分別為10.72億元、16.09億元及21.02億元。同期毛利率分別為20.1%、35.7%及27.8%。該企業於業績紀錄期間的收益波動主要是由於相關期間已交付總建築面積波動導致物業銷售收益不穩所致。
圖片來源：領地控股有限公司招股書
業績紀錄期間的毛利率波動，主要是由於個別不同的項目毛利不同，且項目銷售尾聲階段所剩物業位置吸引力不足而價格較低。整體而言，該企業商業物業的毛利率高於住宅物業的毛利率。
於2017年、2018年及2019年利潤淨額分別為6.49億元、5.17億元及6.72億元。同期淨利率分別為12.2%、11.5%及8.9%。
此外，在招股書的風險提示項中，領地集團稱，於2017年、2018年及2019年分別自經營活動錄得負現金流量約18.66億元、42.88億元及31.12億元，主要是由於持續增加物業開發活動及加強土地收購工作而導致經營過程動用大量現金淨額。
圖片來源：領地控股有限公司招股書
截至2020年2月29日，企業應佔的總土地儲備為13,314,534平方米，包括企業應佔的未售可銷售建築面積以及已售但未付建築面積412,447平方米、應佔的開發中物業總規劃建築面積7,344,292平方米及該企業應佔的持作未來開發物業估計總建築面積5,557,795平方米。
二、競爭力及風險點
領地控股是一家深耕中國西南部、布局全國、品牌卓越的四川省領先綜合房地產開發商。該公司不僅靈活地收購土地，維持可持續的土地儲備，而且針對不同客戶的需求打造多元化產品體系。同時，其運用了標準化程序維持盈利能力、保證產品質量及增強客戶忠誠度。
即便如此，公司依然存在一些不可避免的風險：該公司易受中國房地產市場的不利變動所影響，特別是四川省及該企業計劃進行物業開發項目的其他地區，同時還易受到經濟、社會狀況以及政策不利變動的影響。值得關注的是，該公司未必有充足的融資為物業開發項目撥資，且未必能按有利的條款或根本不能獲得資金來源，而且領地控股在物業開發項目的建設階段嚴重依賴第三方承包商，其表現未必符合該公司的期望。
三、募資計劃
董事稱，公司募資資金將用於：第一是撥付現有項目，包括物業項目的建設成本；第二是用於未來項目的資金，包括土地收購成本；第三是用於償還項目開發的現有計息借款等等。
總體而言，經濟下行，對於小型房地產開發商是雪上加霜，銷售不達預期，回款變慢，融資受限，都是大問題，公司上市自然會緩解不少壓力。