分享段永平在網絡上與網友的互動對話，訪談等。這些內容對我有很大的啟發。段永平的「隻言片語」，幫助我們領悟「本分」，「平常心」，「做對的事，把事情做對」。。。
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第99篇
原博文發布時間：2010-08-07 18:09:59
標題：博友
現在博友已經有600多了，這大概是我能接受的上限，所以以後再加的名額主要會來源於其他博友的減少。
減博友的條件：
1。連續60天以上沒登陸過的；
2。發言中有我不喜歡的言論的。我無法窮舉哪些言論我不喜歡，很抱歉。
3。有不合理要求的，比如安排見面，要求投資或幫忙等。
加博友的條件：
1。對價值投資有一定的理解並願意進一步理解的；申請時請在自己的博客上說明這點（要說明這點並不容易）。
2。對本人在這裡已發表的觀點看過並認同的；我很害怕老有人在這裡提相同的問題。
如有其他條件我會隨時補充。
評論
評論 - 共427條
評論第1頁， 共2頁
2010-08-12 10:06
z某某某某某某某某8
天天忙讀年報，都沒咋到段老師菜園子這邊來拜訪拜訪
一看嚇了一跳，60天沒有登錄就要被「減」了，擔心中。^_^
上來冒個泡問候下好。
2010-09-20 06:54
t某某某某某3 回復 z某某某某某某某某8
你好，我想問一下，你在什麼網址看年報啊，能告訴一聲嗎 謝謝
2010-10-11 15:02
z某某某某某某某某8 回復 t某某某某某3
http://www.irasia.com/
香港、新加坡、韓國、澳洲的環太平洋國家的年報都在這裡，
我都是自己下載來看的
2010-08-10 03:35
a某某某某3
都是價值投資者，怎麼就沒人看出：「1。連續60天以上沒登陸過的；」這條是嚇唬人的？
2010-08-10 03:46
段永平 回復 a某某某某3
恩，剛剛刪了不到100人。
2010-08-10 03:47
段永平 回復 a某某某某3
糾正一下，是110人。
2010-08-10 04:18
a某某某某3 回復 段永平
啊，我又搞錯了，還以為是網易提供的自動刪除60天的功能，原來是段老師親自動手咔嚓，它們也死得光榮啊
2010-08-10 13:40
思某某某樂 回復 段永平
那要花費一些時間的哦，為了打造一個高質量的價值投資互動博客也是必須的。剩下的500壯士就是段氏黃埔一期了。
2010-08-10 14:33
h某某某某某某某某某n 回復 段永平
嘻嘻 刪掉110人 好玩 下次是119
2010-08-10 14:56
h某某某某某某某某某n 回復 思某某某樂
段記黃埔一期能在N年後 大浪淘沙餘下100隻猴子 就是功德無量
2010-08-10 16:43
a某某某某3 回復 h某某某某某某某某某n
搞完119，就搞120
2010-08-10 19:37
大某某生 回復 段永平
還好俺不在那110人中
其實近來的幾個月裡每天都有登陸網易博客，只是因為時間緣故只能單純的閱讀段總的博文而很少看下面的評論了，參與討論自然也就少了。
今後這項重要「工作」還得補上啊！
2010-08-10 19:39
大某某生 回復 思某某某樂
(⊙v⊙)嗯
段氏"黃埔一期"學員特來報個到！
2010-08-10 22:53
投某某道 回復 大某某生
哪怕最後只有一個，我也希望那最後的一個是我：）
2010-08-11 22:45
k某某某某某某某某某3 回復 段永平
恐怖。。
2010-08-11 22:46
k某某某某某某某某某3 回復 段永平
看來潛水的都要浮出水面了。。。
2010-09-21 01:41
m某某某某某7 回復 段永平
段總，我一上班一兩個月，工作環境所限，你這麼一說，我緊張的，呵呵。
2010-09-21 12:40
k某某某某某某某某某3 回復 a某某某某3
近期還在別的地方看到ART753兄的回貼，關於GNP與總市值。
證券化率我想本質就是把國JIA當一個公司前提下的市銷率了，邏輯上沒有不對啊，中國產品的平均利潤率低也是「基本國情」，因此「市銷率」低一些也是正常的。
2010-09-21 13:58
阿某F 回復 段永平
段哥出手夠快夠狠的，這一出手就是五分之一啊，
2010-10-09 05:20
一某某某星 回復 a某某某某3
2010-08-07 22:24
某地
看各位好友，都找到自己能懂的好公司，很讚嘆，如茅臺，格力，阿脫，白藥，蘇寧，長江電力，秦鐵，等
本人只能在深圳找自己熟悉的公司，有平安，太保，萬科，深物業，深國商。本地新公司很多，但一點不了解公司和經營。
很想找到一二家穩健增長的好公司，以買養老的心態，長期投資。
還在找，還在分析之中
要是好友發現深圳有好公司，願指點，讓學習一下。
2010-08-07 22:33
x某某某某某7 回復 某地
騰訊我覺得挺靠譜兒的，敢為天下後，最近都被罵成「狗日的騰訊」了，呵呵
2010-08-07 22:39
x某某某某某7 回復 x某某某某某7
最近我父母都用上了QQ，在上面種菜偷菜養狗養豬。我媽上癮得不行了都，而且他們同事都開始玩兒了。偷菜這一類遊戲很早我就玩兒過，從開心網到千橡的校內，看來一直都沒有到現在QQ這麼火過，QQ的客戶群實在太壟斷了。前幾個月我還對騰訊持懷疑態度，現在對他「有些子蔥白」。
2010-08-07 22:44
s某某某某某某某某0 回復 某地
你好，關注000088鹽田港一年多了。從它的各項財務指標上看，好像挺好的，特別是它的債務資金幾乎為零，投資收益也不錯，鹽田港也是你是深圳的，請問你能談談對鹽田港的看法嗎？謝謝
2010-08-07 22:45
s某某某某某某某某0 回復 某地
請你談談鹽田港怎麼樣？
2010-08-07 22:58
p某某某某某某某揚 回復 某地
招行是不錯的，二次轉型成功的話，未來5-10年保持競爭優勢是沒問題的。它的零售業務和信用卡也已有較好的根基，一定時期內還能保持較好的利潤回報。（尤其是信用卡，公司一直在挖深她的護城河）
2010-08-07 23:01
p某某某某某某某揚 回復 x某某某某某7
我舅媽70歲了，最近也開始用QQ了，以前可是連電腦打字都不會，我好佩服。
2010-08-07 23:04
x某某某某某7 回復 p某某某某某某某揚
哇，您這麼一說我趕緊去買點兒騰訊吧，哈哈
2010-08-07 23:16
x某某某某某某某某y 回復 x某某某某某7
你只要稍微留言一下公共場所，現在起碼有10%的人在用手機QQ。在未來的移動網際網路的市場，騰訊也肯定能佔很大的份額。這不知道能不能成為你多買點騰訊的依據。
2010-08-07 23:22
某地 回復 s某某某某某某某某0
慚愧本人還不會用價值述語來分析,就用自己的話,願原諒:
鹽田港,也關注了一下,最近二年,因全球經濟影響,貨櫃業務下降很快,我持意開車去了碼頭,雖然建設很氣派,但開貨櫃人的不那麼忙了.再看惠鹽高速,新開不久,車流量不多,因為不是主幹線.梧桐山收費遂道,因政府免費高速開通後,收費減少很多.
本來每天有收現金的項目.帳上流動現金,應不會太少.
故近幾年,增長減速.
鹽田港,因是區域性經營,雖參股海航,但不能全國性發展業力.故成長性有一定限制,
慚愧這是本人看法.
但這
2010-08-07 23:26
潤某 回復 p某某某某某某某揚
二次轉型，主要是做國際業務，受過永隆銀行就是在試水
2010-08-07 23:30
p某某某某某某某揚 回復 x某某某某某7
僅代表嘉賓個人言論，本博概不負責，買者自負！
2010-08-07 23:38
某地 回復 p某某某某某某某揚
謝謝您,
招行在市內是很不錯,
但目前在深圳的網點不多,服務的對方還是不廣,
本人都沒有在招行開過戶.
工商倒是網點多,和服務好.
不過我也會去了解這個公司.
2010-08-07 23:39
某地 回復 x某某某某某某某某y
騰訊在A股還沒有上市吧?
慚愧
2010-08-07 23:39
s某某某某某某某某0 回復 某地
謝謝你！我真的沒有想到你會回復的這麼快，我關電腦時上來一看，貴兄已經回復了，再次說聲謝謝！！！！你上面的關於業務經營上的增速我從也它的財務指標上也能看出一些，但是我想說的是它的投資收益挺好的，每年它的利潤中投資收益佔了至少50%以上，可以說也是一個投資公司了，我的理解。還有它的帳面現金接近20億，負債又很少，幾乎為零的，它現在的總市值可能80個億左右吧，請貴兄（我34歲，不知道有沒有稱呼錯了)能再次對鹽田港談談個人看法，謝謝！
2010-08-07 23:44
p某某某某某某某揚 回復 某地
這些反而說明他的成長空間大。關鍵是他的競爭優勢，不在於他現在的規模要很大，規模小（中等規模）反而有更大的空間。
2010-08-07 23:47
z某某某某某某某某1 回復 x某某某某某某某某y
我身邊的朋友幾本上都在用手機QQ聊天
2010-08-07 23:49
z某某某某某某某某1 回復 x某某某某某7
我身邊的朋友好像都用手機QQ
2010-08-07 23:55
w某某某某某某某某某某5 回復 x某某某某某7
騰訊很厲害,其他能借鑑和模仿的拿過來還能創新
2010-08-08 00:23
x某某某某某某某某y 回復 某地
你在深圳還賣不到港股？
2010-08-08 00:42
某地 回復 x某某某某某某某某y
慚愧,
沒有開戶
2010-08-08 01:03
某地 回復 s某某某某某某某某0
隨您稱呼:
我也納悶20億貨幣,怎麼沒有用,
與和記黃合作的開發西港的24.9億貸款不知還沒?不清楚
市值80億左右,但公司碼頭地產和房產都夠值錢的.
2010-08-08 01:09
m某某某某某某6 回復 x某某某某某7
騰訊目前確實很厲害，QQ就是他的護城河。不過從長遠來看，這個護城河不會越來越寬，將會越來越窄。今後即時通訊系統標準化（XMPP），就像現在的郵件系統一樣。如果看5年還是可以的，但是10年以上就有些危險。
2010-08-08 09:13
t某某某p 回復 x某某某某某7
年紀大的人用騰訊只能提高騰訊的廣告這一塊收入，也可能提高網絡購物的收入，騰訊50%的收入來自遊戲，這一塊利潤首先不能下降才可以考慮投資騰訊，現在看來年紀大的人不會對遊戲這一塊有什麼貢獻的。
2010-08-08 10:50
八某方 回復 某地
深圳是個很有活力的地方，過去20多年，誕生了很多優秀的企業。以前本人和步步高還有過業務往來。現在深圳在創業板中小板上市的醫藥電力設備等等很多公司前景都不錯。
2010-08-08 11:19
八某方 回復 M某某某某某e
深圳的金融業很不錯，基金/私募/PE/VC等在國內發展都很好。
2010-08-08 11:22
g某某某某某某l 回復 x某某某某某7
騰訊怎樣賺上面舅媽的錢？QQ象空氣一樣重要，但怎樣賣空氣賺錢，我還不知道。
2010-08-08 11:23
曉某B 回復 某地
振業城，華僑城，南坡A，還有海普瑞都是深圳的哦，我也在深圳，學習林奇的，多逛超市咯
2010-08-08 11:28
曉某B 回復 p某某某某某某某揚
現在手機QQ用的人肯定多了，確實很多人以前的人不上QQ的現在都上了，我的同事有很多這樣的，還在裡面寫寫心情呢
2010-08-08 11:30
曉某B 回復 某地
鹽田港很大 啊，我聽說是國內第二大港吧，具體的還真不了解
2010-08-08 16:47
o某某某某s 回復 x某某某某某7
騰訊是國內出現最優秀的網際網路公司，它的用戶群太強大了。只可惜沒有在A股上市。如果它可以成功打開國際市場，那它的價值將超越目前任何一家網絡公司！
2010-08-08 17:31
扁某某弟 回復 某地
年初，做了兩個研究報告，PPT版（只能發PDF），是有關網際網路行業和騰訊投資價值分析的，如果哪位有興趣，可給我發郵件，我的郵件是xiongsz0490@qq.com
段老師見諒！確實內容很多，沒有辦法把文字放在上面。這樣也不汙染版面。
這兩份報告主要是分析行業和公司的市場、發展階段、商業模式、然後按業務進行財務預測，並最後給出了估值。是絕對的價值投資思路。
2010-08-08 20:53
l某某某某某某某r 回復 x某某某某某7
騰訊是好公司大家都知道，可惜價格不便宜啊.
2010-08-08 21:09
l某某某某某某某r 回復 p某某某某某某某揚
我一直在關注招行，全年因為急用錢把招行賣了。今年一直想買入，但是最近一些分析，讓我猶豫了。現在我對招行的擔憂如下。
我覺得這兩年，國家採取財政刺激政策，國內銀行貸款總量很大。目前，國家正在轉型，未來幾年貸款總量不會有這兩年這麼大，到時候銀行錢多了，貸不出去，會壓低貸款利率，因此盈利不會增長，還可能會下降。另外銀行還面對房價下跌，壞帳增加的風險。而且，前面段老師也提到招行對uT斯達康授信20億元貸款，讓我對它的風險控制也不像以前有信心了。
2010-08-08 21:39
t某某某p 回復 l某某某某某某某r
其實銀行股本身就是一個怪胎，連老巴都虧在銀行股上，現在是地產壞帳壞帳大增，過幾年沒準就是鋼鐵產能過剩賣不出去壞帳大增，再過幾年沒準是高鐵過剩造成虧損導致壞帳大增，反正就沒好日子，每幾年增發一次圈點錢，反正有人願意出這個錢，可憐了這些外部股東。
2010-08-08 21:44
鸚某螺 回復 x某某某某某7
qq後發優勢太強了。
2010-08-08 21:45
鸚某螺 回復 某地
李嘉誠也參股鹽田港了吧？
2010-08-08 21:49
鸚某螺 回復 l某某某某某某某r
未來的小企業貸款，零售業務尤其是高端理財是非常有發展空間的，授信20億，如果招行發現有風險可以不提供貸款的呀。
2010-08-08 21:53
某地 回復 鸚某螺
是啊,和記黃埔,65%股份
2010-08-08 22:47
某地 回復 八某方
300015
300054
2010-08-08 23:55
長某 回復 g某某某某某某l
2010-08-09 00:29
偵某某洛 回復 x某某某某某7
轉一段我在「i美股」徵文中提到的騰訊：
騰訊的門戶這一塊的發展讓人印象深刻，我以前從來沒把騰訊當做門戶，但今年開始用發現他們有些方面做得非常不錯。比如財經版塊內容就很豐富，還有實時的港股報價行情（門戶中的唯一）。像今年世界盃我覺得他們在門戶中做得最好，引進了嘉實多豐富的統計和數據功能，資料數據非常專業。騰訊的界面也很乾淨，廣告的乾淨程度我個人感覺也居於門戶之首。但他們現在內容發展還不平衡，很多欄目的內容不夠充實。但我覺得騰訊的門戶很有潛力。我現在基本上結合網易和騰訊用，另外會用新浪微薄。另外騰訊的拍拍和財付通我覺得會對淘寶有壓力，這一塊還要看。搜搜我測試過幾次，從結果上看還行。
但最令我不解的是騰訊在他們起家的通訊和社交網絡上拓展做的最爛，令人苦笑不得。SNS這一塊他們雖然宣稱市場佔有量不錯，但我覺得他們的用戶體驗以及吸引的有效人群被人人和校內甩開了幾條街，而且目前看不到他們翻盤的機會。還有微薄也是，被新浪甩開，但這個被甩開的還沒有SNS甩開的這麼大。
騰訊進入別人的領域基本上都發展的不錯，令對手叫苦不迭；但在我們suppose他們應該最有經驗的通訊和社交網絡上表現非常差，這非常有意思。
2010-08-09 00:33
偵某某洛 回復 偵某某洛
而且作為新一代的通訊和社交工具，SNS和微波的先發優勢是非常明顯的（就像當年騰訊的QQ一樣），騰訊在這兩塊上都落後了一大步，讓人有點擔心。IT的有些產品先發優勢很強，有些不強，有些基本沒啥先發優勢，這是一個非常有意思的事情
2010-08-09 01:50
a某某某某3 回復 l某某某某某某某r
段老師買雅虎打算熬3年，如果你買騰訊也打算熬3年，你會覺得你現在買的價格除以3年後的騰訊利潤，等於多少PE？
2010-08-09 09:40
a某某某9 回復 x某某某某某7
罵騰訊有一定道理，它實在太霸道了，有個IT界朋友對我說：做什麼都可以，騰訊瞄上的除外。但騰訊的「霸」是有真功夫的，我看過一個馬化騰寫的內部培訓PPT,講用戶體驗與界面開發的，深受啟發——看得出馬化騰對用戶的理解及產品的理解合理而深刻，這樣的企業即使不霸道也是很恐怖的
2010-08-09 09:42
a某某某9 回復 g某某某某某某l
一個幾K的GIF圖片賣幾塊，它把空氣視覺化了
2010-08-09 10:14
八某方 回復 曉某B
是呀，在深圳誕生了很多知名的企業，還是覺得深圳的制度、政策和投資環境比較好。
2010-08-09 10:15
八某方 回復 M某某某某某e
有很大的關係。當時特區有好幾個，就深圳發展的最好。香港是一個很重要的因素。
2010-08-09 13:05
八某方 回復 M某某某某某e
那是，但是就像加州那邊的VC/PE很發達一樣吧。
2010-08-09 13:28
p某某某某某某某揚 回復 l某某某某某某某r
招行的風控是做得最好的，而且我認為他偏保守。至於你提的銀行要面對的共性問題，最終使能解決的。也是因為大家顧慮這些問題，銀行估值才總體下降，給與我們買入的機會。太多人看到的問題反而不一定會成為問題。
2010-08-09 15:54
扁某某弟 回復 偵某某洛
騰訊的平臺是一個UGC的平臺，通過每天的聊天和內容建設，你是有投入的，時間久了，你在這個平臺沉澱下來的是用戶關係和自已創建的內容。基於這些，用戶不容易流失。而對於一些純應用（包括搜索），用戶的轉換成本低，如果有更好的體驗，用戶流失起來就快。
2010-08-09 23:19
曉某B 回復 八某方
我不知道你所說的是實業投資嗎？如果是實業投資的話，應該還不錯，但現在的勞動力成本在不斷提高，實業也難啊，富士康就是個例子。如果是說股市的話，我覺得都一樣，中國的股市都還不健全，不完善，我的愚見，學習了
2010-08-10 04:30
a某某某某3 回復 扁某某弟
謝謝扁鵲兄弟郵來的報告，能做成這樣的報告非常辛苦了。
我自己沒啥回饋的，只能想到段老師的好處：讓咱們有緣成為同學。
2010-08-10 09:34
八某方 回復 曉某B
和發達國家比當時是不健全了，但是也要用發展的眼光看問題。
2010-08-10 14:24
扁某某弟 回復 a某某某某3
呵呵！
當時做這兩個報告，是給私募基金看的，由於本人原來在華為做戰略規劃，所以喜歡結構化的思維方式和以數據說話。確實花了很多功夫，包括平時資料庫的建設和報告的輸出。
網際網路行業類似於體育，在某細分市場，只有前兩名才能生存。因此這個行業目前比較有意思，一方面大公司的發展很快，活得滋潤；另一方面小公司找不到商業模式而生存不下來。但即使是這樣，還是有很多VC前赴後繼，往網際網路上扎（現在不是網際網路了，是移動網際網路了）
騰訊科技近期在做《大敗局》的系列文章，很不錯，已做了三期，分別說了電子雜誌、SNS、和戶外媒體的故事。比較有意思！
2010-08-12 01:13
a某某某某某某某某某某某某某某e 回復 扁某某弟
從UGC這個角度看問題，獨到見地！這就是一種看不見的護城河。
2010-08-14 00:10
a某某某某某某某某某某某某某某e 回復 扁某某弟
這個評述，相當深刻。扁鵲兄弟，我用139信箱回覆你啦，非常感謝。
2010-09-19 22:37
u某某某某r 回復 x某某某某某7
其實相對國外的FACEBOOK，國內QQ就是標準的SNS，你的QQ群裡面要麼是同事，要麼是同學，和FACEBOOK有什麼區別呢？他又4.3億用戶，有50%的活躍用戶已經了不得了，現在世界上有多少國家的人口可以超過2億呢！而且QQ的粘性是非常大的，比換手機號碼更困難。
2010-09-19 23:20
k某某某某某某某某某3 回復 a某某某某3
ART753兄，可否請教個問題？
如果一個企業的ROE是長期穩定的，那麼長期的平均利潤增長率是否基本上不會超過平均的ROE？
2010-09-19 23:22
k某某某某某某某某某3 回復 某地
長江電力好在哪裡，可否詳解？
2010-09-19 23:30
k某某某某某某某某某3 回復 a某某某某3
繼續請教ART753
對於（GIS）通用磨坊 有些看法和建議嗎？
圖表上近20年來漲了3.5倍，不知道中間有沒拆過股。
近三年來的ROE基本上在20-25%之間，按理說現在估值上不算高，行業就不說了，早前的數據沒有，20-25%的三年ROE怎麼會對應這20年來才漲這麼點，在哈根達斯中國的網站上我看到目前在中國的店面覆蓋還不算廣泛了，哈根達斯是中國市場「得中產者得天下」思路的很好代表，可惜哈根在磨坊裡只是一部分，而中國哈根就只是哈根裡的一部分。對於中產小資白領等「白骨精」們，我想，錢不是問題。
2010-09-19 23:33
k某某某某某某某某某3 回復 k某某某某某某某某某3
25%的ROE，而近一年的淨資產較再前一年反而是下降的，一看，是不是因為回購了股份，庫藏股增加了，分紅也有點兒，可是不見得是利潤基本上全分光那麼高的比例，這裡面肯定是少看了一個環節，可否指點一下。
2010-09-19 23:39
k某某某某某某某某某3 回復 k某某某某某某某某某3
哈根達斯和灣仔碼頭水餃 都是我個人極其認可的產品
就這兩個產品本身而言，我認為護城河不淺
綠巨人和貝蒂妙櫥沒接觸過，其它國外的產品更別說了
不過可以嘗試去感受一下這個公司產品整體上的競爭力
2010-09-20 06:42
t某某某某某3 回復 p某某某某某某某揚
我也看好招行啊 就是買貴了，不漲啊
2010-09-20 11:02
a某某某某3 回復 k某某某某某某某某某3
您這問題聽起來像個算術問題。統計上大部分會是這樣，要不數學上不平衡。不過對於一個能持續增發新股的企業，它的利潤增長率可以持續超過ROE。
2010-09-20 11:08
a某某某某3 回復 k某某某某某某某某某3
GIS這樣的股票，適合喜歡分紅的人，或者說適合60歲以後買
2010-09-20 12:12
p某某某某某某某揚 回復 t某某某某某3
又在盯著股價看了，哈哈！不漲不要緊，只要招行在賺錢，你就在賺錢。股價漲是遲早的事。
2010-09-20 12:14
a某某某某3 回復 k某某某某某某某某某3
Other assets decreased $855 million from fiscal 2008, driven by a $915 million decrease in our pension asset following our annual update of
assumptions and fiscal 2009 asset performance,
淨資產的下降，主要就是退休金資產的減值和一些商譽的減值。
2010-09-20 12:50
老某D 回復 扁某某弟
扁鵲兄，給您郵件了請查看。
2010-09-20 22:17
k某某某某某某某某某3 回復 a某某某某3
對於一個能持續增發新股的企業，它的利潤增長率可以持續超過ROE
這個可以理解，不過沒有量化的係數，你那可有？
（這是可題外話、題外問題，主要問題在後面貼子中）
（順便說，增發是雙韌劍，會稀釋原有股東股權比例，且在一個階段中是一次性的受益——提高淨資產）
2010-09-20 22:22
k某某某某某某某某某3 回復 a某某某某3
我的問題是：
一個保持穩定且高的ROE的企業，它的淨資產且下降了（可能還不止一次發生，而且在美國很多企業的報表裡都是這樣），那麼原因主要有哪一些，是否可以做個較為完整的歸納？
直接可以想到的是：
1.增加分紅比例，可以降低未來淨資產的累積，減少留存收益。
2.低位回購股份（增加庫藏股），降低淨資產（這裡沒有錯吧）
3.註銷資產、攤銷、折舊等，也包括你說的退休金減值、商譽減值等。
還有呢？
我想應該還有些什麼沒想到的因素吧，可否因你智慧的大腦補充一下。
2010-09-20 22:25
k某某某某某某某某某3 回復 k某某某某某某某某某3
有一種說法，長期來說，理論上成立，但是短期階段中，比如幾年裡，不成立。
即：淨利潤增長率的平均值（長期來說）不會超過（即小於等於）ROE的平均值。
幾年的短期階段中，未必成立，比如ROE分別為1%、2%、4%（平均值2-3%之間），（在不分紅前提下）而利潤增長率平均值為100%，2-3%和100%的差距可就大了。
2010-09-20 22:27
k某某某某某某某某某3 回復 k某某某某某某某某某3
如何解釋 （GIS） 長期股價表現（比如20年） 和 長期淨利潤增長率 和 ROE長期平均值 之間的關係 ？
2010-09-20 22:30
k某某某某某某某某某3 回復 k某某某某某某某某某3
這個問題，等於是：如何避免 僅僅通過 ROE 的判斷而高估了 一個企業？（這裡不涉及未來和過去的變化，假設一致）
2010-09-20 22:30
白某某鄉 回復 某地
我從95年開始使用招商銀行. 一直感覺很好. 通過領先創新, 他們把中國的"質量客戶和潛力質量客戶"逐步吸引到招商銀行. 這就為他們增加中間業務和收費, 提高人均效益打下基礎.
最近回國, 又在深圳和天津的招商銀行辦了一些事情, 看到他們的私人銀行業務又了很大進展.
與國外的銀行相比, 例如滙豐和花旗, 我更喜歡招商.
2010-09-20 23:09
k某某某某某某某某某3 回復 k某某某某某某某某某3
如何避免碰到ROE穩定且高而淨利潤增長率和淨資產增長率都很低的公司？
2010-09-20 23:10
k某某某某某某某某某3 回復 x某某某某某7
如何避免碰到ROE穩定且高而淨利潤增長率和淨資產增長率都很低的公司？
2010-09-20 23:13
k某某某某某某某某某3 回復 t某某某p
如何避免碰到ROE穩定且高而淨利潤增長率和淨資產增長率都很低的公司？
2010-09-21 00:45
D某某某l 回復 s某某某某某某某某0
我是看著鹽田港從一個泊位發展到十幾個泊位的，但是如果說長期投資價值的話，你可以到鹽田港去看看，他如果再想擴大一倍兩倍的話，大梅沙都會是他的了，如果要像前十年一樣發展10幾倍，那廣東沿海的港口都是他的可能都達不到，所以我個人認為從長期來看，鹽田港的發展空間有限。當然說短期一兩年的業績和股價的變化，那就很難說了。
2010-09-21 01:03
後某 回復 D某某某l
我也去看過幾次了,從現有的地方想要有多大的發展,空間真有限,
要改變投資渠道,如投資其他港口,如海南,
2010-09-21 01:06
後某 回復 k某某某某某某某某某3
現在的農行破發,真是一個怪現象,
農行的現有的資產都是好資產,特別是農村廣闊的縣級網絡,是一個具大的資源,
算了一下淨資產,就與現在價格差不多,
現在是破發,剛好跌破發行價,我就進了一些,放著.,
2010-09-21 01:16
D某某某l 回復 後某
現在的鹽田碼頭是鹽田國際貨櫃碼頭有限公司，它是由香港和記黃埔港口集團和中方的鹽田港集團合資的，和記黃埔是大股東，鹽田碼頭的成功主要是和記黃埔的現代化碼頭運作的結果，而鹽田港集團只是鹽田的一個地主企業，而a股的上市公司是中方鹽田港集團下的，並沒有參與碼頭的經營管理，所以您說的去投資其他港口，他們可能有心無力，而真正有能力投資其他碼頭的和記黃埔如果要投資其他碼頭，他會和當地的企業合作，比如上海、寧波、廈門、珠海等等，但是這些都不會與鹽田港集團有關，所以也不會給a股的上市公司帶來利益。個人看法，供參考。
2010-09-21 01:37
m某某某某某7 回復 x某某某某某7
我上回來這轉的時候就感嘆過騰訊公司的巨大，壟斷，和恐懼，還沒有人體會到。很實的，哪家電腦沒有安qq，給我買塊豆腐去！哪個手機沒有過安qq，給我挖個老鼠洞去。
2010-09-21 03:10
a某某某某3 回復 k某某某某某某某某某3
GIS的負債率比較高，這樣情況下的ROE20%沒有什麼價值。
2010-09-21 10:50
段永平 回復 m某某某某某7
2010-09-21 12:36
k某某某某某某某某某3 回復 a某某某某3
是的，這一點我看到了，安東尼波頓說：購買一家槓桿很高的企業，等於用了槓桿去購買股票。
不過好象和我的問題是兩件事吧。
2010-09-23 20:25
t某某某p 回復 k某某某某某某某某某3
我對這個問題是這樣理解的：roe我認為只是對於剩餘資金的再生能力，高肯定好，原則上企業最終的利潤增長率不會超過roe，因此roe是一個軸線，利潤增長率高過它也會回歸，如果利潤增長率很低，一段時間後roe一樣也會降低。
我一般喜歡用主業毛利率和roe判斷企業，毛利率很長一段時間不下跌或者上漲，roe穩定在20-30或者更高。這個只是我自己瞎琢磨的，不一定對
2010-09-24 13:15
後某 回復 t某某某p
我也喜歡用主營毛利率來判斷
2010-09-25 12:42
k某某某某某某某某某3 回復 t某某某p
沒錯，您說的句子的邏輯是沒有錯的。
不過通過利潤率看企業是在看企業，看企業競爭力；
我說的問題是關於估值，是估值的一個重要前提；
兩回事。
2010-09-25 12:45
k某某某某某某某某某3 回復 k某某某某某某某某某3
我的問題的本意是如何避免這種情況下的高估，即看似股價合理，其實還是高估了，如何避免這個問題。這裡所謂的「這種情況下」就是ROE持續穩定很高，NAV卻是有可能偶爾下降，從而帶來淨資產增長率和淨利潤增長率（平均）也不高，還常大起大落。
2010-09-25 13:00
t某某某p 回復 k某某某某某某某某某3
對於一個企業的估值ROE就太單薄了，實際上看ROE一般只是說明這個企業的資金利用能力還是可以的。估值要考慮的問題很多，企業的PEG，PE，PB等等，其實這些也都是其次，還是看企業的盈利模式，護城河高的企業估值往往高，想從ROE上幾乎是無法判斷出來利潤增長率的。
2010-10-07 10:45
茶某鋪 回復 x某某某某某7
騰訊對於投資者已經是明日黃花了，除非他的股價很便宜。
2010-10-07 14:31
t某某某p 回復 k某某某某某某某某某3
如果roe持續高，利潤增長率一直低，很可能是roe是假的，呵呵。你再看看資產負債表，是不是存貨，商譽等造成了資產很高的假象
2010-10-01 15:37
q某某某某某某q
以前學價值投資很積極。現在很不知道怎樣學了。這是為什麼啊？
2010-09-27 17:32
快某某某子
表達一下被批准成為博友的開心吧，自己很少上網易的博客，看到段先生要求60天來一回，馬上給網易增加了一個準忠實客戶：我自己。
最近在讀陳志武的書，非常喜歡，段老師打算啥時候出點書。沒打算不要緊，堅持來讀讀您的博客吧。現在出名了再寫書並保證百分百是心裡話的書也不多了，倒不如博客來的真實和痛快。遙祝您國慶節快樂。
2010-09-29 20:10
三某A 回復 快某某某子
哈哈～用心說的話就不同哈，感覺90年後肯受人以漁能說心裡話的作者就很少很少了。不知什原因
2010-09-25 23:59
曉某A
我覺得茅臺、白藥固然好（自己也持有），個人喜歡收租所以覺得小商品城也不錯，擁有7萬間商鋪（連5區），還有酒店、廣告公司等子企業。現金流穩定，目前看來風險只有地震災害了。雖然回報慢些，但覺得很穩當。
如果大家也有了解該公司請指教。
2010-09-27 13:18
O某某某某某某某某y 回復 曉某A
價錢怎麼樣呢？
2010-09-23 11:14
柴某飛
看過段總的專訪，也去過段總的公司，一直在支持段總！
2010-08-07 19:29
z某某某某g
趕快登錄一下，其實每天都來看，有時候沒登錄。
經常想起以前的日子，記得初次見面時還叫電子廠，辦公室也只是酒店的一間標間，在酒店的酒吧廊吃了好多次豬扒飯。有一次吃完晚飯一起回去時還曾被以為是北京跑出來的學生查一查， 夢中都會記起一起的日子。很高興在這兒能相會...祝老兄開心，經常會來請教，不要把我刪掉了哦
2010-08-08 00:04
段永平 回復 z某某某某g
你現在在哪兒呢？
2010-08-08 07:57
z某某某某g 回復 段永平
還是在珠海，中途去加拿大呆過三年，那個時候還通過email呢，現在找不到你的email地址了所以這麼久沒聯繫了，好在有你的這個博客，學到不少，我挺喜歡看的，你還是當年的風格
2010-08-08 12:07
海某 回復 z某某某某g
有一次吃完晚飯一起回去時還曾被以為是北京跑出來的學生查一查，這個不是李路出走那次吧
2010-08-08 15:38
z某某某某g 回復 海某
或許說說李路有什麼好的價值投資理念更合適？
2010-08-08 19:25
海某 回復 z某某某某g
恩，那個王掌柜說了，那個勿談那啥事，往事隨風而去，價值隨風而漲
2010-08-08 21:31
茶某鋪 回復 z某某某某g
你和段總當年認識的，段總開這個博客挺有好處的。
2010-08-08 23:16
海某 回復 海某
把身後的門關上
英國前首相勞合?喬治有一個習慣——隨手關上身後的門。有一天，喬治和朋友在院子裡散步，他們每經過一扇門，喬治總是隨手把門關上。「你有必要把這些門關上嗎？」朋友很是納悶。「哦，當然有這個必要。」喬治微笑著說，「我這一生都在關我身後的門。你知道，這是必須做的事。當你關門時，也將過去的一切留在後面，不管是美好的成就，還是讓人懊惱的失誤，然後，你又可以重新開始。」
朋友聽後，陷入了沉思中。喬治正是憑著這種精神一步一步走向了成功，踏上了英國首相的位置。
「我這一生都在關我身後的門！」多麼經典的一句話！從昨天的風雨裡走過來，身上難免沾染一些塵土和晦氣，心中多少留下一些酸楚的記憶，這是不能完全抹掉的。我們需要總結昨天的失誤，但我們不能對過去了的失誤和不愉快耿耿於懷，傷感也罷，悔恨也罷，都不能改變過去，不能使你更聰明、更完美。如果總是背著沉重的懷舊包袱，為逝去的流年感傷不已，那只會白白耗費眼前的大好時光，也就等於放棄了現在和未來。追悔過去，只能失掉了現在；失掉現在，哪有未來！正如俗話所說：「為誤了頭一班火車而懊悔不已的人，肯定還會錯過下一班。」要想成為一個快樂成功的人，最重要的一點就是記得隨手關上身後的門，學會將過去的錯誤、失誤統統忘記，一直往前看。
2010-08-09 09:16
z某某某某g 回復 海某
2010-08-09 11:31
海某 回復 M某某某某某e
說的不是一個人把，我說的是《茶館》裡的王掌柜
2010-08-09 13:31
h某某某某某某某某某n 回復 海某
王利發 莫談國事 。。。。。。。
2010-08-09 14:10
永某某某一 回復 海某
我們需要總結昨天的失誤，但我們不能對過去了的失誤和不愉快耿耿於懷...這段話說的真好，很有啟發。
2010-08-11 15:41
加某 回復 海某
2010-08-12 00:41
段永平 回復 z某某某某g
呵呵，那次那個誰真是長得太像那個誰了，還好高兩公分，不然還不知道要折騰多久
2010-08-12 11:44
z某某某某g 回復 段永平
Wonderful memory!
你拿出了工作證證明了自己
記憶猶新啊
2010-08-18 23:22
海某 回復 z某某某某g
李路2006 年哥大商學院演講要點
價值投資者的三項特質：
1， 不是靠股票買賣倒手，而是將自己想像成股票所處實業的經營者。
2， 但由於不是掌控整個公司和行業，所以需要一定安全邊際。
3， 經營實業的假想身份，會令價值投資者在「市場」獨樹一幟。
5%vs95%
市場上只有5%的資金進行的是價值投資，與其他95%與眾不同，既是機遇，也是挑戰。最大的挑戰是確定自己究竟是5%，還是 95%。情感上很容易讓你去做95%在做的事情，畢竟95%的資金會到處跑，但只有那5%會有非常高的收益。投資路上，你將遇到各種測試，讓你清楚知道自己究竟是5%，還是95%。
如果你是那5%的價值投資者，你不會張揚，會安心做少數派，這與人類的本性相左（unnatural），你的決定應該基於你的邏輯和證據，而不是其他人也這樣認為。價值投資者絕大多數時間不是「行業人士」，而是學術型的研究員，或者記者，他們又無窮盡的好奇心，總想弄清來龍去脈。
2010-08-18 23:23
海某 回復 海某
舉例一：
Timberland（經營戶外運動用品）。當時拿到公司後發現：由於亞洲金融危機，該地區營業額急轉直下。這時更應該與其他人交流這家公司，不是為了聽取建議，而是為了了解市場對它的基本認識。當時公司沒人覆蓋，主要是因為公司屬於長期穩健增長型，又是40%家族控股（98%的投票權），好像「不需要」金融市場。而且根據公司當時惹上一身官司，如果你是95%的投資者，你可能武斷得出結論，公司管理層「在搞」。但是下載了所有官司文件，仔細閱讀後發現，很多官司都是由於公司沒有達到業績指導，惹惱了投資者，管理層也不爽，一氣之下拒絕與華爾街交流。怎樣對管理層做出正確判斷，這時你應該成為具有偵探精神的記者，很多職業投資經理覺得這不是自己的工作範疇，但5%的價值投資者會去做1。你可以去家族經營者住的社區，向他們的朋友鄰居了解他們的為人。經過各種途徑，了解到Timberland 父子，父親高中畢業，人很簡單。兒子去了商學院，年紀輕輕就做了公司的營運長。通過一位與兒子共同的熟人，發現父子二人都應該是有職業道德的人。在確定沒有漏掉重要信息後（包括亞洲業務只削減了公司整體業績的5%，他們家的鞋開始在年輕人特別是孩子中流行等等），面對依然低的股價，得到的結論是市場沒有仔細研究這家公司或者很多機構投資者由於種種限制選擇不配置這支股票。2 年後，由於業績增長，股價漲了700%，從5 倍PE 翻到15 倍。
舉例二：
彭博通訊社。這家公司的整體情況是產品本身的特性，所以用戶轉換成本很高。但研究公司歷史發現，公司也是從很小起家，一點點拿到市場份額，通過用戶每天使用的方式，直到離不開這個產品，也正式達到壟斷的地位。彭博的用戶與產品之間已經建立了行為聯繫，所以即使產品提價，也不會選擇其他。而彭博作為服務提供商，了解到交易員的習性，會不斷向用戶詢問使用感受，並提供更多更新的服務，使用戶完全「上癮」。所以如果發現一種類似產品，也就能夠按照這樣的思路研究其所處階段。比如CapitalIQ，就是照搬彭博的模式。
2010-08-18 23:26
海某 回復 海某
價值投資不只是理論，而是可以實際帶來巨大回報的方法。前提是邊學邊做，而且一定要付出巨大的努力去調研分析。這一點對年輕的分析師來講更加適用，因為他們沒有什麼可以失去。成為好的投資者一定先成為好的分析師。好的分析師具備兩點：第一掌握全面準確的信息，因為很多時候你都是「寂寞」的，如果信息不夠全面，很難在股價直線下降和他人嘲笑聲中保持自信。第二完全照抄投資經典不會再產生高回報，你需要通過自己的好奇心和研究得出自己的真知灼見。
知道的越多，對投資越有利。任何對公司所處行業產生影響的因素，都會對你有幫助，包括政治、科技、甚至文學藝術作品。總會在某一時點，你看到其他投資者沒有注意到的東西。百科辭典式的知識總能夠在跨行業投資者發揮作用。
正 如查理芒格所說，人的一生不會有很多真知灼見，只有不斷學習才可以獲得。選擇美國的一個行業，可能是已經研究15 年的行業，然後在亞洲地區找到同樣的行業，相當於你可以在這些行業的初級階段介入，當然前提是徹底了解這樣的行業，才能把握每一個轉折點，從而獲得超高收益。
投資者將自己當做企業的所有者，與 95%的投資者有很大區別，但是一定要了解95%投資者的想法。不過如果你真的將自己當做企業所有者，最後你一定能會離開資產管理這個行業，而是去真真正正經營一家公司或者改為私募股權投資，這也是巴菲特和芒格走得路。
2010-08-18 23:28
海某 回復 海某
2010 年哥大商學院演講要點及問答部分
我建議各位找一個行業，認認真真地研究，這比任何的培訓都要有效。我經常讓我的實習生做一項練習，假設你的遠房親戚給你留下了一份產業，你有100%的所有權。仔細想，你會怎樣做？如果這點你能做好，那麼你在投資競爭中就佔有了很大優勢。因為很多人沒有認識到這一點，他們只是認為股票是一種容易交易的紙質工具。如果這是你自己的產業，你就不會不停交易。你一定會知道這項業務究竟該給怎樣估值。
我入行時，趕上了亞洲金融危機，幾年後是網際網路泡沫，最近又是一輪金融危機。本來百年一遇的危機，現在爆發頻率越來越高。每一次災難來臨，你的市值都可能損失50%以上，這時你需要有足夠的自信，不被他人影響。這也許不容易，但生活如此。巴郡公司歷史上至少有3 次股票都是攔腰斬斷，卡內基也遇到過這種情況，洛克菲勒也遇到過，每個人都遇到過，這至少證明你沒有犯錯誤，因為在這樣的行情下，如果犯錯，你的損失不是 50%，而是全部毀掉。
2010-08-19 09:09
海某 回復 海某
問：你說過研究行業時，都要研究到行業裡最失敗的案例，具體？
答：如果你徹底理解一種業務模式，可以擴展至整個行業。每一個行業都有自己的特點，這些特點也許可以使這個行業跑贏其他行業。找出業內最好和最差的公司，追蹤他們整個過程的表現。而且要注意，如果業內最差公司股價比業內最好的公司股價表現還要好，可以讓你對這個行業有新的認識，這樣的情況確實會存在。如果你真的得到對某個行業的真知灼見，又發現了管理好的公司，在合理的價格介入，那將會給你帶來長期高回報。
問：可否舉個例子？
答：比如汽車行業，最初只有幾家企業，利潤很高，隨後走向衰落。通用，60年代時，資本回報率可達46%，70 年代就降到28%，80 年代只有9%，90 年代6%，現在應該是負數了。有了這些數據，對行業的理解可以更加深入，而不是大家模糊地認為汽車行業很賺錢或者很糟糕。而這樣的認識，對於研究和投資中國和印度等國家的相同行業會有很大幫助。
2010-08-19 09:10
海某 回復 海某
問：關於BYD，聽說你曾經認為BYD 應該銷售一款車到美國，為什麼你會那樣想？
答：這個問題最好還是問王傳福本人。我還是想談談電動汽車的核心電池。電池是增值最大的部分，而且決定了電動汽車的價值。在洛克菲勒將石油成功提煉以前，有三分之一的車都是電動的，後來亨利福特通過內燃機技術，在浪費能源85%的情況下，讓製造發動機和汽車的成本大大降低，使得汽車走入普通人生活。但多年以後，我們知道了燃燒石油會造成全球變暖，將來就算地球還存在，人類可能已經不在了。所以現在很很多理由來發展電動汽車。汽車電池的技術已經有了突飛猛進的發展，性價比已經可以和傳統汽車相題並論。BYD 現在做的事情就是讓汽車電池進一步發展，使得用戶自己主動購買電動汽車。但我們也要認識到很多百年企業，已經將傳統汽車的製造工藝發展到了登峰造極的地步，只要很短時間就可以掌握。今後還有長期發展空間的就是汽車電池技術。誰在這個領域領先，誰就擁有最大的優勢。最終只能有一家福特式的公司成為電池製造和汽車製造統一在一起的最大贏家。將這兩者放在一起不是一件容易的事情。
問：關於BYD 的鋰電池，他們做普通的鋰電池肯定沒有問題，但是汽車的鋰電池要複雜的多，我並不認為普通鋰電池+汽車製造商是個很好的概念。現在巴菲特因素已經把股價推高，已經不適合做價值投資了，為什麼你還繼續持有？
答： 首先必須要說投資者最大的樂趣就是出現驚喜，BYD 就是這樣的情況。王傳福和他的團隊的確有這樣的文化，他們的想法總是能領先很多人好幾年。當年他生產電池是迫不得已，上市前他只有30 萬美元的風投，通過上市融資，加上巴菲特投資2 億美元，現在他們已經發展到16 萬員工，60-70 億的收入和5 億的淨利潤。BYD 自動化的成本很低，產品質量可靠性很高。王傳福的創造性使得他能夠與眾不同。8 年前我投資BYD 的時候，並不清楚他是要發展汽車電池，還是筆記本電池還是手機電池。這筆投資難度最大的地方這個行業以前所未有的速度發生變化，而且規模很大。BYD 今年要招收1 萬名大學畢業生，產能將很快翻番。這是我為什麼認為要研究歷史上偉大的公司，所以我建議各位將通用的歷史仔細研究（每5 年劃分一個階段）。
2010-08-19 09:11
海某 回復 海某
問：你在中國投資遇到過困難麼？
答：我是直到 2008 年底才真正見到BYD 的工廠，才對公司有了更好的了解。很多時候進行投資，無法掌握最完整（完美）的信息，因為投資本身就是在買未來。我是在當時亞洲存在各種各樣問題的情況下，決定投資的。所以一切還是回到安全邊際的基本概念，我們應該容忍一定的不確定。這些會阻礙我們進行投資麼？不會。
問：你認為同上市公司管理層打交道是類費時間麼？你會不會為某種業務的「護城河」支付溢價？
答：沒有概論，是具體情況而定。沒有見過管理層，也可以了解管理層；即使見到管理層也可能什麼信息都得不到。只能說，如果其他情況都一樣的話，你對管理層越是了解，他們越是誠實可信，他們做好企業的動機越強烈，你的安全邊際會更大。還是那句話，關鍵是清楚自己知道什麼，不知道什麼。如果不清楚這一點，很可能只是在賭。與上市公司打交道也沒有固定的模式。如果真的對某個領域感到好奇，會想盡辦法收集資料，但在對衝基金和公募資金通常只有1 個星期左右的時間去了解某項業務，很難做到徹底了解。我用了僅10 年的時間，現在
還在學習BYD 的各項新生事物。
問：你現在的投資風格與當時成立基金時有何不同
答：很多事情都變了。但是從事投資行業最大的好處就是隨著年齡的增長，你的能力也在積累提高。有些行業，比如競技體育，隨著年齡的增長，你就不再從事這個行業了。投資這條路上，你的知識甚至比你的金錢可以更快的實現複合式增長。如果你真的喜愛這個行業，我建設你不要試圖走捷徑，可能你花的時間長些，但是你的收穫會更多。我們今天在BYD進行的投資，就是幫助中國走向現代繁榮。BYD 就是在幫助中國和美國這樣的國家走出過去靠碳排放發展的時代。全球變暖關係到每個人，所以BYD 對每個人都作出了重要貢獻。美國歷史上貢獻了很多發明，現在一家來自中國的企業將通過廉價的電動汽車和太陽能為人類文明作出更大的貢獻。最終，我們將從太陽獲取所有能源，所以如果能夠找到一種廉價的方式將太陽的能源儲存到電池裡，然後再驅動汽車等等，那將真正推動可再生能源。我們在投資BYD 的初期，也沒有想到這些，但對於一家偉大的企業，這些都是符合邏輯，水到渠成，就像比爾蓋茨當時應該也沒有想到要拿下整個產業，因為一切在當時還不存在。
2010-08-19 14:30
z某某某某g 回復 海某
學習了，謝謝你
原來李錄還是回過國的
2010-09-19 14:40
H某某某某e 回復 海某
投資者將自己當做企業的所有者，與 95%的投資者有很大區別，但是一定要了解95%投資者的想法。不過如果你真的將自己當做企業所有者，最後你一定能會離開資產管理這個行業，而是去真真正正經營一家公司或者改為私募股權投資，這也是巴菲特和芒格走得路。
2010-09-20 18:06
v某某某某某某u 回復 海某
我是初入者，介紹這些實戰經驗，比光講理論好。
2010-09-20 22:41
k某某某某某某某某某3 回復 z某某某某g
大人物啊？ 老兄 是人大的嗎？
2010-09-20 22:43
k某某某某某某某某某3 回復 H某某某某e
這是肯定的，要真正做好價值投資，一定不能在券商或基金公司上班，管傳達室可以，還是開個混飩店好，現金流業務。
2010-09-21 10:08
z某某某某g 回復 k某某某某某某某某某3
kevin_wu123 回復 zhlong
大人物啊？ 老兄 是人大的嗎？
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既不是人大的，更不是大人物，同道？
2010-09-21 12:33
k某某某某某某某某某3 回復 z某某某某g
前輩多指點。
段總的老朋友，江湖絕對不淺了。
2010-09-21 14:04
z某某某某g 回復 k某某某某某某某某某3
呵呵，皇帝都有幾個窮親戚呢，段總也有啊
一起學價值投資多交流...
2010-09-22 23:14
c某某某某某y 回復 海某
謝謝你發的帖子，學習了！
2010-09-19 17:50
L某某某s
前幾天重讀李路做的《窮查理寶典》的序，發現我的英文名居然與他一模一樣：Louis Li
2010-09-20 22:33
k某某某某某某某某某3 回復 L某某某s
你不說，還以為你就是了
2010-09-21 10:53
L某某某s 回復 k某某某某某某某某某3
恩，我應該不說的。
可惜沒有刪除自己留言功能
2010-09-21 10:53
L某某某s 回復 k某某某某某某某某某3
2010-09-21 12:37
y某某某某某某某某8 回復 L某某某s
louis Lee，你就別謙虛了，大家都知道真的就是你。。。。
2010-09-22 13:12
r某某某r 回復 y某某某某某某某某8
哈哈，歡迎 "louis lee"
2010-09-21 13:30
J某某k
巴菲特幾十年的價值投資的偉大成果也得益於這幾十年來總體上美國經濟的發展並成就了許多偉大的公司.希望中國的和平發展軌跡不會被外來勢力的影響而發生大的變化, 這樣的會,在中國做價值投資也會出現不少的小巴菲特.近來中國周邊的事情不斷,特別是日本人不斷找事...真讓人擔憂!
2010-09-21 13:13
b某某某n
這段時間遠離股市，專心工作。旁觀股市的漲漲跌跌，讓我更加感覺到股市是不可預測的，只有價值投資才是真正的王道。
2010-09-21 12:53
k某某某某某某某某某3
想來想去，投資就是做好「加減乘除」。
主要來源有三：
加法（連加）：現金流業務，但是邊際效益遞減；
乘法（連乘）：保持平穩的邊際收益水平；
乘方：邊際收益水平上升帶來高估值帶來乘方效應。
主要有三：
減法（連減）：反覆地重複高買低賣，就可以實現連續的減法效應；
除法（連除）：再投資水平、再投資需求始終大於現金流創造能力；
開根號：高估時買進周期性公司。
2010-08-07 21:56
r某某某某某某o
巴老後悔沒拿住迪斯尼，說明它是可以長期成長的，穩定性也不輸消費類，它是先內容後渠道做起來的。國內的華僑城是先渠道後內容，現在做平臺類似地產公司，各位高手可否從定性分析的角度看看，華僑城會是中國的迪斯尼嗎？
2010-08-07 22:30
t某某某p 回復 r某某某某某某o
我先拋磚引玉一下。
優點：主題公園帶動周邊地產，因為主題公園都在偏遠地方買地的時候價格低，周邊地產因為公園的帶動能賣上好價錢。
缺點：過度依賴深圳，而且主題公園也不是一朝一夕建立起來的，因此華僑城基本上是幾年不開張，開張吃幾年，需要耐心比較足。
風險：華僑城利潤組成還是以地產為主，地產政策調控對他不可能沒有影響。
機遇：公園帶動地產的模式國內尚屬首例，如果有可能複製全國，前途不可限量。
2010-08-07 23:13
r某某某某某某o 回復 t某某某p
你說的缺點現在應該是沒有了，這兩年華城僑在全國開始快速複製。至於地產調控，大可不必在意，地產業發展到最後就是高端地產好做。
2010-08-07 23:17
p某某某某某o 回復 t某某某p
我從我遊長沙世界之窗的感受，談一談華僑城。一管窺豹，大家指證。
華僑城的業務模式感覺是必須伴隨城市範圍大規模擴張的，我是湖南人，從長沙世界之窗的經營來看，景點老化，地產+旅遊的盈利模式不具複製性，更多享受的是城市擴張後低價地段的升值。
總體感覺，看好城市化，才可以看好華僑城。如果夠旅遊收的話，可能高峰期過後，就會是低谷。
2010-08-07 23:50
d某某某某某某某k 回復 r某某某某某某o
華僑城是「旅遊和主題地產的結合」模式，更多依靠的是地產，旅遊方面利潤不高，安全管理方面一出問題，影響很大。
2010-08-07 23:50
d某某某某某某某k 回復 d某某某某某某某k
最主要是沒有類似迪斯尼那樣以發展創意動漫來延續主題公園文化內涵的高附值產業。
2010-08-08 09:21
t某某某p 回復 p某某某某某o
是呀，所以說還是不如萬科好。萬科簡單的多。
2010-08-08 09:26
r某某某某某某o 回復 d某某某某某某某k
就是因為現在沒做動漫，所以貼現才可觀（假設以後做的話）
2010-08-08 09:29
H某某某某e 回復 d某某某某某某某k
說得好，這決定了兩者根本沒有可比性。華僑城與迪斯尼何幹？差的太遠。
2010-08-08 10:14
灌某某哥 回復 r某某某某某某o
地產業發展到最後就是高端地產好做----這句話講到點子上了，不做附加值較高的產品，怎麼可能做長壽企業？ 說到地產股，我也認為看看到底哪家公司在用心的搞精品能和同行搞差異化競爭，這樣我們投資才比較安心！ 請您指教啊！
2010-08-08 23:00
思某某某樂 回復 r某某某某某某o
剛畢業在華僑城工作過一段時間，現在的董事長任克雷有一定的背景，拿地啊等等還是有一些優勢，包括上次歡樂谷的事故，負面報導很快就被消除得差不多了。但其在深圳以外的地方推廣比較一般，尤其是主題公園，感覺差距還是很大，在文化和底蘊層面很難傳承和複製，當然這個是跟迪斯尼做比較，在國內還是一流的公司，可以列入觀察名單。有朋友在歡樂谷出事的時候買入了，現在也有一定收穫的。
2010-08-09 08:45
暢某 回復 思某某某樂
不是歡樂谷出事，是東部華僑城，那時候華僑城的市值才相當於一個迪斯尼主題公園的投資額。我也搶了點籌碼，練練自己的膽。
華僑城聲明了以後發展方向是旅遊業，個人感覺未來旅遊產業的空間不可限量。有車有房之後的消費就是旅遊了。
中國的文化博大精深，先渠道後內容應該是比較可行的。
2010-08-09 09:22
想某 回復 t某某某p
頂！
簡單而且看得懂！
2010-08-09 18:58
r某某某某某某o 回復 思某某某樂
出事後只跌了10+個點，這樣的接手有點怪
2010-08-09 23:01
p某某某某某某某某某某某g 回復 暢某
有車有房之後的消費就投資了！
2010-08-10 08:34
暢某 回復 p某某某某某某某某某某某g
投資也算消費嗎，消費之後呢
2010-08-10 08:37
暢某 回復 暢某
打錯了，投資之後呢
2010-08-11 22:09
m某某某某某某6 回復 r某某某某某某o
華僑城和迪斯尼不能相比較的。迪斯尼有米老鼠等形象資產，以這種形象資產帶動主題公園之類的開發，影響力巨大，護城河也很寬。華僑城本身沒有什麼形象資產，主要的特色就是一些遊樂設施和娛樂節目，沒有核心的東西。我去過東部華僑城，感覺就是去呼吸新鮮空氣加鍛鍊身體，去其它地方也一樣。迪斯尼不一樣，我女兒可是經常鬧著要去香港迪斯尼玩，呵呵。
2010-08-11 22:10
m某某某某某某6 回復 m某某某某某某6
華僑城的護城河不寬。
2010-08-11 22:15
m某某某某某某6 回復 t某某某p
是呀，所以說還是不如萬科好。萬科簡單的多。
————同意。買華僑城不如買萬科。順便說一下造時鐘的問題，從造時鐘還是報時來說，其他公司的創始人，如柳傳志、任正非等，都沒有王石做得好。本來想買一些萬科的，覺得還會跌，一直沒有出手，呵呵。
2010-08-12 09:52
t某某某p 回復 m某某某某某某6
2010-08-16 12:27
守某某奇 回復 m某某某某某某6
主要還是硬體運營,真正的娛樂的核心還有所欠缺,這需要時間觀察.
2010-09-19 18:51
t某某某某某某某0 回復 m某某某某某某6
本來想買一些萬科的，覺得還會跌，一直沒有出手，呵呵。
不知monton76 對萬科怎麼估值的
2010-09-19 22:14
基某某青 回復 m某某某某某某6
我今年也買了萬科的a股當時在7.1元左右.不過現在好像是8元了.看了王石的《道路與夢想》就更加了解萬科了.現在萬科是國內第一家住宅產業化的公司.餘世維先生說過一句話.總經理不在公司不會亂.這叫好企業.
2010-09-19 23:45
k某某某某某某某某某3 回復 r某某某某某某o
迪斯尼 不等於 主題公園
2010-09-20 14:01
d某某某某某某某某某某某6 回復 k某某某某某某某某某3
華僑城的本質還是地產企業，迪斯尼是創意消費型企業，主題公園只是其中一個平臺而已。
2010-09-20 14:07
O某某某某某某某某y 回復 基某某青
不錯！
2010-09-20 22:06
基某某青 回復 O某某某某某某某某y
2010-09-21 12:47
k某某某某某某某某某3 回復 d某某某某某某某某某某某6
是啊，無形資產可比有型資產重要吧
2010-09-20 10:48
e某某某某某i
為避免被段總刪博友，趕緊發一貼來談一談對近來雅虎阿里隔空放話的看法。
阿里巴巴網站和淘寶網站從IT技術上看，可以算作是細分的垂直搜索網站，雅虎在以前，搜索也是強項。所以在05年結盟時存在理論上的業務協同作用.
雅虎現在將搜索外包後，止住了虧損，但也已經退化成一個門戶網站。變成了一個缺乏成長性的現金牛公司。同時投資與亞洲和美國的一些網際網路公司，成為一隻資本富餘性的投資公司。收縮中的雅虎和高速成長的阿里的業務協同空間被大大擠壓。阿里近期收購了兩家美國小公司，及和EBAY示好更是證明了這點。
近期衛哲對雅虎近似失禮的言論和巴茨加入董事會的決定，顯示兩家具有強勢領導風格的公司的碰撞，
2010-09-20 10:49
e某某某某某i 回復 e某某某某某i
個人估計巴茨入董事會後可能會加速推動淘寶和支付寶的上市，巴茨需要兌現收益來拉抬雅虎股價。巴茨短期的目標可能會衝擊阿里長遠布局電子商務的打算。如果巴茨如願，雅虎股票可能從長期投資的標的變成中期交易性品種。唉，這就是職業經理人制度的通病。。。
2010-09-20 15:42
暢某 回復 e某某某某某i
問你一個弱弱的問題，如果阿里巴巴有100億美元，能不能把雅虎的控制權買下來？
2010-09-20 22:22
e某某某某某i 回復 暢某
現在YAHOO股價是14，市值是200億，前年微軟出價每股31要收購雅虎未果。所以現在如果阿里能拿出出500億美元，也許才能談反向收購雅虎
2010-09-20 23:11
k某某某某某某某某某3 回復 e某某某某某i
如何避免碰到ROE穩定且高而淨利潤增長率和淨資產增長率都很低的公司？
2010-09-21 08:26
暢某 回復 e某某某某某i
明白了，謝謝。
這麼說雅虎被低估了至少50%。
不過現在要是微軟再次出這個價，雅虎可能不會再拒絕了吧。那次收購未果，後來雅虎好像也後悔了。
2010-09-21 09:34
D某某某l 回復 暢某
有時候收購價值和投資價值是不一樣的。
2010-09-21 12:43
k某某某某某某某某某3 回復 e某某某某某i
31元時，那到真是此一時彼一時了吧
2010-09-20 22:53
k某某某某某某某某某3
1.有一種說法——投資沒有新東西。 我明白它的意思是只要堅守價值就好。
2.李路說，每一次遇到芒格還是能夠學到新東西。 我想可能是真的，當然也可能包含了讚美。
不知道段總現在每一次見到巴老的時候還是否能學到新東西，還是感覺投資沒有新東西？
作為框架上，我想肯定都是通的，對於還在思索的問題，比如當時巴老為什麼買BYD之類的問題，您是會主動提出還是會選擇自己思考呢？段總現在碰到巴老更多的是談生活還是談投資多些呢？
2010-09-19 19:47
s某某某某某某r
GOOGLE看懂要專業水平
2010-09-20 22:36
k某某某某某某某某某3 回復 s某某某某某某r
Oh my ladygaga!
2010-09-20 22:37
k某某某某某某某某某3 回復 k某某某某某某某某某3
可否詳細分析一下？
2010-09-20 22:30
c某某某某某某某某某1
嚴重同意段總的意見。
我覺得世界很精彩，也很多樣，「我不同意你的意見，但我捍衛你說話的自由。」但由於人的精力有限，「物以類聚，人以群分」，我不同意你的意見，我也沒必要和你要爭論到天黑，浪費精力。分了群，再聚，這樣聊起天來多一些默契，不累。
搞投資更是如此了：有些人喜歡長跑也適合長跑，有些人喜歡短跑也適合短跑，可有些人喜歡的和適合的老錯位，結果一事無成；有些人想長短通吃，可我們把那些適合併專門練其中一項的人放在什麼位置呢？
所以，我覺得段總這篇文章所言之物，確與巴老通過幾十年的考驗、淘汰，從而挑選出了一批真正的價值投資信徒的方法有神似之處。
考驗、挑選、淘汰，就這麼簡單。
2010-09-20 20:10
帝某某秋
前來報到！
段大哥，與各位學友，不知大家對謝國忠怎麼看！
我個人覺得他講的東西在理，但他對股市判斷並不算太準！
2010-09-20 22:18
白某某鄉 回復 帝某某秋
通過讀謝與其他所謂經濟學家的看法, 可以增進一些對於經濟學概念的了解.
但他們都沒有從事經濟管理的經驗和經營企業的經驗, 也沒有長期從事投資的經驗與心得體會. 有些出於其他目的, 所以連紙上談兵都算不上.
對於投資而言, 還是段總的思考和實踐最為有價值.
2010-09-19 15:53
淮某某衣
倡議下：我最近在看 窮查理寶典，對裡面的內容有些消化的不一定清楚，或者說不一定夠深入。。。。段兄，能否在群裡開幾個博文，對裡面的一些具體的章節大家一起進行討論下自己的理解～～呵呵，有時候我們限於自己的視野，理解的角度可能不一樣，這種討論也許有助於我們擴大視野，看到不同的角度。 僅僅是倡議下啊··
2010-09-20 17:49
v某某某某某某u 回復 淮某某衣
好建議
2010-09-20 17:39
s某某某某某某r
您認為A股的銀行股現在高估了嗎?段總
2010-09-20 11:02
循某某進
請問段總：佔時沒有好的機會，怎麼解決空閒資金呢
2010-09-20 11:35
段永平 回復 循某某進
可以做些「無風險套利」，比如放銀行了拿利息。
2010-09-20 11:56
思某 回復 段永平
現在可是媒體說的」負利率」時期。
2010-09-20 15:57
加某 回復 思某
但放在手裡，更虧
2010-09-20 16:56
L某某某s 回復 循某某進
股市火熱時老巴有時把錢投到債券去。
2010-08-07 18:33
t某某某p
強烈支持，600多人，經常說話的不超過100人，大部分人都潛水，大家應該多分享才對
2010-08-07 18:49
灌某某哥 回復 t某某某p
哈哈，其實潛水也是可以理解的，有些時候真有一點點心得或者對一個不錯的企業有一些了解，也「不敢」發表上來，這上面高手真的太多了，偶爾發表也是鼓足勇氣！
2010-08-07 19:00
t某某某p 回復 灌某某哥
其實應該說出來，說出來後大家討論一下，也能提高自己的能力範圍，其實投資的股票就算說出來大家該怎麼投資還是怎麼投資的。一般不會因為別人說了之後去投資別人看好的股票，只是交流一下對自己能力提高還是有幫助，上次一個人說了「單裁單剪」，我對七匹狼這樣的企業就要重新考慮了，如果有一天我發現七匹狼開始做「單裁單剪」業務，只要價格不是太過分，這個我都可能會買了，其實我通過交流受益了，也希望能有更多的人拿出自己的股票來交流，沒有實物光是理論是很難提高的。
2010-08-07 21:09
古某某言 回復 t某某某p
是啊，段兄提供這個平臺是供大家學習交流的，可不只是讓大家潛水，能力圈的提升要靠自己不斷的去學習、領悟，當然也包括價值投資者們相互交流心得體會，以便加深對投資的理解，很贊同段兄做減法。
2010-08-07 22:01
茶某鋪 回復 灌某某哥
問題沒大小，只要符合發言規定，不懂就問，我的水平很一般都不怕啦。
2010-08-07 23:14
p某某某某某某某揚 回復 t某某某p
單裁單減不知與高級定製是否屬一類的？在這個行業裡全球很多優秀的企業也是最終退出。不是那麼容易的。
2010-08-07 23:20
潤某 回復 t某某某p
支持。 其實真的用心去理解價值投資就可以，讓自己看問題的邏輯有所影響。謝謝大家的無私分享
2010-08-07 23:51
p某某某某某某某揚 回復 t某某某p
最搞笑的是我上次看到有人要段老師推薦股票的，要幫忙解套，他還以為這裡是「股評家樂園」。段老師看到後不知有沒有暈倒？
2010-08-08 09:01
t某某某p 回復 p某某某某某某某揚
單裁單減是否賺錢不重要，重要的是投入幾乎為零，只要在現有的門店增加一個裁縫就可以了。它是現有男裝模式的一個補充，前提必須是投入成本極低。
2010-08-08 09:10
餘某平 回復 t某某某p
說到七匹狼，真是有種「心有靈犀」的感覺，不過我只是定了研究的目標，還沒有時間來研究。
2010-08-08 09:14
t某某某p 回復 餘某平
我也是看著它，但沒買，我看好他上千家門店的護城河，不過他一直也不便宜。
2010-08-08 09:26
餘某平 回復 t某某某p
就是太貴了，不過我想價格總是有機會下來的。
2010-08-08 09:26
t某某某p 回復 餘某平
是呀，等到便宜了再說，先備選。
2010-08-08 09:32
餘某平 回復 t某某某p
只要是好股，我就有耐心等它幾年。
2010-08-08 09:41
t某某某p 回復 餘某平
2010-08-11 00:43
粗某某飯 回復 餘某平
2010-08-11 16:55
一某某草 回復 p某某某某某某某揚
那有什麼啊 。。段總以前買萬科不是告訴很多人了嗎？可惜我那個廠沒人知道。。或者是我位置太低沒跟到。有好股包括別人有好股都可以分享下的。。這有什麼暈的呢？我都希望段總啥時候可以殺回A股呢。。。就不用總是看你們談什麼雅虎了！！！
2010-09-19 23:48
k某某某某某某某某某3 回復 t某某某p
「單裁單剪」可否解釋一下它的優點？
2010-09-19 23:50
k某某某某某某某某某3 回復 餘某平
一般的服裝企業（特殊的另議），服裝企業裡的品牌我始終不敢把它們當成品牌。
行業本身的競爭太激烈了，和時尚潮流佔邊過多使人眼花繚亂不能從一而終。
2010-09-19 23:56
k某某某某某某某某某3 回復 k某某某某某某某某某3
捫心自問，買服裝的時候是款式第一位還是品牌第一位，誠實的回答，我認為是款式，而不是品牌，而方便麵的，除了偶爾嘗試新的，大多時候我還是會選擇康師傅（在國內）。
2010-09-20 16:28
餘某平 回復 k某某某某某某某某某3
就是，就是品牌太多，沒有親自從事服裝營銷的，是很難弄清楚他們之間的好醜。
2010-09-20 16:24
l某某某某某某某某某某某6
段總中秋快樂，不知道您過不過？？
2010-09-20 16:09
偉某
中藥白酒保險業的股票，有哪些共性？
2010-09-20 09:27
l某某某某某某某某某某某o
價值投資是一種生活態度，是一種習慣，也是一種好玩的遊戲。
2010-09-20 15:59
加某 回復 l某某某某某某某某某某某o
學習價值投資改變了我一些生活放式
2010-08-08 11:19
g某某某某某某l
能力圈：管理600位價值博友；
成長性：新陳代謝日日新（這點很認同，企業第一階段先尋找客戶；第二階段，合理優化客戶結構；第三階段，不知道段大哥還有什麼遠景讓我們先看看）；
隱性資產：600位網友自身投資潛力發揮，也是團隊協作後會產生協作效應，1+1》2；如果博友在這平臺上自我管理自動自發了，段大哥也會象王石一樣，遊山玩水而企業自轉。體會《道德經》一句話「為無為，事無事，味無味」，徒弟不是教出來的，而是引導出來的。
2010-08-08 13:11
楚某某齊 回復 g某某某某某某l
老段以後回國時，可以張羅一個網易粉絲會，600人中 有100人參加，問題不大吧？
2010-09-20 11:41
思某 回復 楚某某齊
段先生的博客就是個粉絲會。不能太貪婪
2010-09-20 13:25
思某 回復 楚某某齊
前段時間申請上海某某巴菲特俱樂部後要價一年3000大洋的會費，。但不知道免費是不是最貴的，就像那被批狗日的XX，不過人家貴的有理由。。啊我說了什麼啊。
2010-09-20 13:29
思某 回復 思某
我意思很榮幸在段先生這裡吮吸養份，而且是for free!
2010-09-20 14:08
O某某某某某某某某y 回復 楚某某齊
估計不會。
2010-09-20 10:56
循某某進
借段總的寶地諮詢一事，中行的網銀，活期存款和通知存款，可以互轉嗎？
2010-09-20 12:49
老某D 回復 循某某進
中行沒用過，招行、建行都是可以的。
2010-09-20 09:55
p某某某某某某某1
按照2005年雙方籤訂的協議，2010年10月以後，雅虎可委任的董事總數將不低於阿里巴巴集團管理股東可委任的董事人數，雅虎將在今年10月獲得阿里巴巴董事會的第二個席位。更為嚴重的是，屆時雅虎的投票權將由35%增至39%，馬雲等管理層的投票權則從35.7%降至31.7%，雅虎在阿里巴巴集團董事會的勢力可能超過馬雲等管理層，馬雲有可能失去對阿里巴巴的控制權。
=======================================================
真有這麼嚴重麼？楊致遠和孫正義當初投資阿里巴巴只是財務投資吧，讓馬雲管理團隊經營阿里巴巴應該會更好。
淘寶網上市能讓Yahoo大賺一筆，Yahoo是否有權利通過董事會決定讓淘寶上市？
2010-08-07 22:06
茶某鋪
隨著認識價值投資時間的延長，難就難在對公司的了解！
2010-08-07 23:08
p某某某某某某某揚 回復 茶某鋪
個人經驗是，提高估值確定性（或準確度）的方法，不是去研究如何估值。而是去提高你對該公司的了解程度，競爭對手的了解程度，行業的了解程度，以及管理團隊的了解程度（穩定性，過往的決策）等。當你越了解一個公司及所處的環境，你的估值會越靠譜。
2010-08-07 23:09
p某某某某某某某揚 回復 p某某某某某某某揚
估值只能是大概，然後你再給一個你認可的安全邊際即可。
2010-08-07 23:10
H某某某某e 回復 茶某鋪
關於投資，翻來覆去寫，搞的象財迷，也煩。而具體到公司，要三言兩語說到本質上，確實也難。
2010-08-07 23:10
p某某某某某某某揚 回復 p某某某某某某某揚
這也是我們不懂的千萬別去做的原因。
2010-08-07 23:13
H某某某某e 回復 p某某某某某某某揚
2010-08-07 23:15
H某某某某e 回復 p某某某某某某某揚
真正在做生意的人，很少會認同坐在辦公室裡用現金流折現模型估出來的價的。他們大多數時候，是憑商業直覺，和大致的匡算，就可以決定幾個億、甚至幾十個億的生意的。那種需要精打細算才能說得清、甚至還說不清的生意，反而往往不會是太好的生意。
2010-08-07 23:36
p某某某某某某某揚 回復 H某某某某e
不要老盯著股票不放，股票只是我們投資的一個媒介。重要的是我們要了解我們所投資的生意，這個生意是怎麼賺錢的？現在賺錢的招數還能用多久（越久越好，說明有護城河）？我們為未來的競爭做了什麼？能回答更多的為什麼的前提是我們了解這個生意。所以我們是生意人。只是我們的生意是靠投資合適的企業股票來實現的。
2010-08-08 00:03
H某某某某e 回復 p某某某某某某某揚
如果可能，大家一起聊聊一下好生意的一些特質，這是個好話題。比如，我自己就特喜歡巴爺常提的喜詩和沃爾瑪這樣的生意。
2010-08-08 00:10
價某某某某某者 回復 茶某鋪
是的，有同感，我強烈感覺到來這裡的大部分人都懂價值投資理念了，難就難在了解公司，就是老話題：公司的價值幾何？？？？？
2010-08-08 00:27
p某某某某某某某揚 回復 H某某某某e
蘇寧電器如何？他也是個好生意。
2010-08-08 00:40
H某某某某e 回復 p某某某某某某某揚
蘇寧不錯，不過這個大行當裡，我也喜歡小商品城。
2010-08-08 07:03
茶某鋪 回復 H某某某某e
2010-08-08 07:05
茶某鋪 回復 價某某某某某者
了解一個公司我比較喜歡看公司CEO的訪談！
2010-08-08 08:16
灌某某哥 回復 p某某某某某某某揚
a股當中不少是國企，優勢不必說，您說他們的一把手是內部嚴格遴選還是國資委直接任命？ 如果任命，企業文化會不會出問題？ 或者說這個企業已經大到不能倒了，就不需要看這些問題了？
2010-08-08 08:29
w某某某某某某某某某3 回復 H某某某某e
我也是這麼認為的，投資的道理基本上都懂了。就是具體到公司的價值，我還是分不清個東面南北。
2010-08-08 08:56
t某某某p 回復 p某某某某某某某揚
幾年前有過一次買入的機會，可惜選擇了另一個。蘇寧到現在為止就沒便宜過。
2010-08-08 09:44
價某某某某某者 回復 茶某鋪
對了，這個好辦法，請問一般到哪裡去找呢？
2010-08-08 10:15
茶某鋪 回復 價某某某某某者
優酷或者百度視頻啊！
2010-08-08 10:18
茶某鋪 回復 灌某某哥
很多大股東都是國資委或者地方國資委！
2010-08-08 10:37
價某某某某某者 回復 茶某鋪
一般公司都可以找得到嗎？話說回來，光是看CEO的一些東西了解公司還比較片面，可能對一些長遠目標而言，可能有幫助，CEO公開講的東西很多時候不一定完全真實，例如剛剛發生的霸王事件，你看它CEO是怎樣說的？很多時候都是處於維護公司利益。還有記得當年中國神華剛上市時，就70元，那天CEO說自己對股價不滿意，言下之意，就是他認為公司不止這個價，因為他這句話，中國神華幾個漲停，兩三天後到95元，那是07年的事情，但是3年來中國神華以年均20%的利潤增長到現在，08經濟危機也不例外，但是現在中國神華才23元，如果CEO講話有道理，那中國神話現在至少100元以上，但實際呢？？/？所以關鍵還是看公司實際的東西，看不到的東西關鍵是理解。光靠CEO的一席話我認為很難了解到公司的價值。
2010-08-08 11:28
g某某某某某某l 回復 p某某某某某某某揚
家電連鎖是好生意，沒看到活強大一個百思買，美國倒閉了多少家環路城一樣的連鎖公司。沒有好行業，只有好企業。
2010-08-08 11:34
曉某B 回復 茶某鋪
我也是這樣認為的，對公司真的很難了解，公司的業務啊，業績啊，經營情況啊，在這裡學習了段時間現在大盤跌那麼多了我都不知道買那隻股票，比以前慎重了，考慮的東西多了
2010-08-08 11:42
茶某鋪 回復 價某某某某某者
也不是說僅僅看這個而已啊，只是其中一個方面而已。
2010-08-08 11:43
茶某鋪 回復 價某某某某某者
我比較喜歡看這個，對於了解一個公司挺有好處的。
2010-08-08 11:51
價某某某某某者 回復 茶某鋪
是的，有幫助，但不能只依賴。
2010-08-08 11:57
海某 回復 茶某鋪
來報個道，我發現靜下心來慢慢看段總以前的博文和裡面的對話，感覺很好
2010-08-08 11:59
海某 回復 茶某鋪
看視頻感覺主要看人品
2010-08-08 13:47
一某某某星 回復 H某某某某e
2010-08-08 21:11
茶某鋪 回復 海某
是的，我也覺得，段總說的很多話都很到位。
2010-08-08 21:12
茶某鋪 回復 價某某某某某者
YES。
2010-08-08 21:42
鸚某螺 回復 H某某某某e
蘇寧確實不錯
2010-08-08 22:53
某地 回復 p某某某某某某某揚
最近更新電器時,
蘇寧電器的賣場,與國美的賣場在一排大街並排,但蘇寧的賣場的上下電梯太小,太一點電器都不好下來,
國美的電梯寬且相對平緩一些,
就是國美買了.而且看到,到國美買的人較多.
2010-08-08 22:53
某地 回復 H某某某某e
好主意!
2010-08-09 08:19
加某 回復 g某某某某某某l
2010-08-09 12:59
茶某鋪 回復 某地
研究蘇寧電器，覺得算它的單店盈利能力更加具體。
2010-08-09 13:30
p某某某某某某某揚 回復 某地
是嗎？那最好多調查幾家（至少十家以上），多去幾次，多買幾個產品，多和幾個營業員交流。可能才能全面一些哦。
2010-08-10 13:45
思某某某樂 回復 茶某鋪
就是跟了解一個人一樣難，尤其是跟一個不常見面只是根據他披露的一些信息來判斷他是否是值得投資信賴之人。
2010-08-10 22:13
粗某某飯 回復 H某某某某e
所言極是。這也是老巴所謂的模糊的準確吧。
但模糊的準確也不容易。
2010-09-20 06:57
t某某某某某3 回復 p某某某某某某某揚
說的很對啊 我就是老盯著股價看，衝動的買啊
2010-09-20 07:02
t某某某某某3 回復 g某某某某某某l
我覺得是產業決定未來啊
2010-09-19 18:53
白某某鄉
半年來, 一直在段先生的博客學習. 也讀了很多網友有益的討論, 很有收穫.
2010-09-19 17:03
魂某舞
上線
2010-08-18 09:37
l某某某某某某某某某某某6
段總，只來學習不發言的該不會在被刪之列吧？？呵呵。
2010-09-03 20:09
f某某某某某u 回復 l某某某某某某某某某某某6
希望不是
2010-09-03 20:06
f某某某某某u
暈，看來要常常冒泡了。。。。
2010-08-26 16:13
v某某某某某i
段總，加您有一段時間了，但是從來沒有發過言，一來我自認為在這個行業涉足尚淺，二來，比起表現自己，我更喜歡當個觀察者，學習各位的經驗，百家爭鳴，很有意思。如果段總有更好的新人要加入，可以暫時刪了我，這也不影響我常來看看的。~
2010-08-07 20:24
粽某
每條留言都會看，就是說不上話，繼續學習。
「對價值投資有一定的理解並願意進一步理解的」
正處於向一定理解走的路上，
進公司四年，對於「本分」
開始以為很簡單，呆的時間越長發現要悟出來好難
看到陳總幾次事件的發言，印象最深的就是NBA贊助那次，不賺別人便宜
有時候誘惑壓力面前，需要老大常嘮叨才行。
2010-08-08 00:01
段永平 回復 粽某
2010-08-08 09:28
加某 回復 粽某
你在步步高工作？
2010-08-11 10:32
O某某某某某某某某y 回復 段永平
如果不本分，思路就會亂？
本分是不是就要要踏踏實實，勤勤勞勞，一步一步的向前走？
2010-08-11 15:37
加某 回復 O某某某某某某某某y
你先了解什麼是不本分吧。
2010-08-11 16:08
O某某某某某某某某y 回復 加某
什麼是不本分呢？
2010-08-11 16:10
O某某某某某某某某y 回復 O某某某某某某某某y
好像佔便宜就一個，其他的就不知道了 。。
2010-08-11 16:31
加某 回復 O某某某某某某某某y
不說謊，不犯法，不道德。。。。。
2010-08-11 16:33
加某 回復 O某某某某某某某某y
說謊、犯法、不守紀律。。。。。都是不本分
2010-08-16 12:34
守某某奇 回復 粽某
不賺別人便宜,真的很重要!要做到實在不容易，貪、懶、妄、個個直指人性的弱點。段哥能用這樣簡單的話來表達，絕對是功力深的！
2010-08-20 14:42
O某某某某某某某某y 回復 加某
做好你該做的事情就是本分
2010-08-08 11:53
一某某秋
目前國內A股市場相比於歐美，還有香港資本市場還不夠成熟，無論是股市交易規則的成熟度，還是市場參與者的成熟度，需要完善的地方不少，短期情緒造成的波動非常大
最近一段時間A股市場成長型投資是市場的主流，價值型投資卻被市場冷落，大部分機構投資者都在追逐所謂的高成長，比如新興產業，物聯網，新能源等等，無論企業目前做到何種程度，在市場上的競爭力如何，是否實現真正利潤，只要沾上這些概念的邊就成為搶手貨，而很多穩健成長的價值型企業比如銀行，地產，煤炭等卻很少有人問津，人們對這些行業的預期到達冰點，這似乎有點美股2000年前後網際網路泡沫的影子，的確有脫穎而出的，但很多是故事，空中樓閣，只是個預期，比如目前火爆的新能源，有產業投資者明確指出，就像產業鏈上的一環太陽能薄膜電池，核心技術都掌握在歐美，國內目前根本不存在具有核心技術的企業，縱使產品生產出來，也免不了價格戰之類的嚴酷競爭，況且很多企業主業並不是新能源，只是開小差剛建了新能源生產線而已，這樣還處在畫餅階段的企業卻在資本市場上已經被勾勒出炫耀的藍圖，而且更值得注意的是似乎大部分人都已經習慣和認可了這種邏輯
經濟結構調整，新興產業，中小企業面臨發展機遇沒錯，不過靠預期，吹泡泡撐起的高市值遲早會被現實擊碎，美股的昨天就是我們的今天，網際網路泡沫就是前車之鑑
2010-08-08 12:06
一某某秋 回復 一某某秋
中小板，創業板裡面有一些市值很小的不錯幼苗，有在未來長成大樹的潛質，一直在跟蹤關注，但目前實在太貴了，股價把未來幾年的成長都充分反映了，風險大於機會，耐心等待泡沫破裂，價值回歸
2010-08-08 20:19
t某某某p 回復 一某某秋
創業板還是有些離譜，中小板還是有不少好企業的，包括當年的蘇寧都是在中小板上市的，很多中小板的股票雖然銷售額不是特別高，但在所處行業還是數一數二的，這些行業門檻確不低，這些企業要是了解的話，風險也不會很大。
2010-08-08 21:13
l某某某某某某某r 回復 一某某秋
總覺得A股的平均估值過高，從長期來看A股的平均估值會下降，從而降低長期收益。
2010-08-16 12:22
守某某奇 回復 一某某秋
同意, 相信物理學!
2010-08-15 01:51
趣某
這管理博客方式與經營企業有些雷同。價值的理念再加上做企業的成功經驗，更能發掘好目標！
2010-08-07 20:19
t某某某某某某i
連續60天以上沒登陸過的?
是登陸自己的博客，還是一定要登陸段先生的博客才行啊，並要發表評論？
還是只要登陸段先生的博客就行了？不說話也可以。
要問清楚一下，免得自己被給栓掉了，弄的很緊張
2010-08-07 20:21
t某某某某某某i 回復 t某某某某某某i
是免得糊裡糊塗給刪掉了
2010-08-08 00:02
段永平 回復 t某某某某某某i
不發言沒關係。
2010-08-08 00:10
段永平 回復 段永平
只看不發言其實不需要博友也一樣。
2010-08-08 06:49
t某某某某某某i 回復 段永平
有關係，要真碰到問題就難辦了，我想價值投資者也不是會老有問題想問，那樣的話很難講有耐心
2010-08-08 08:58
加某 回復 段永平
呵呵，
2010-08-08 10:05
0某某1 回復 段永平
就是不想走。多年想進門，終於有了票，還是免費的，沒了票，怎麼看著都有點不像價值投資者了一樣。有點賴著不想走的味道。
2010-08-08 11:42
g某某某某某某l 回復 t某某某某某某i
應該把價值投資心得與博友分享，智慧越分享越多。說錯了，博友也能給我們一個修正的提醒。
2010-08-08 13:07
楚某某齊 回復 0某某1
hehe，這個比喻有意思
2010-08-09 19:48
謝某嶽 回復 段永平
段大哥說起來很慚愧，近段時間我是沉默了，原因是我機械地套用了原先的那個公式，把持有的招行和超市步步高都換成市盈率不到8倍的交通銀行.結果是招行和超市步步高都漲了，交通爭行卻不漲，所以有點沮喪，都怪我自己。
2010-08-09 19:50
謝某嶽 回復 謝某嶽
是交通銀行
2010-08-09 19:58
a某某某某r 回復 謝某嶽
呵呵,我想是大家都看不清楚銀行業以後的壞帳水平和利率市場化後銀行業情形,所以估值就困難了.
2010-08-09 20:51
t某某某某某某i 回復 謝某嶽
交通銀行也不比招行差，比超市步步高好很多啊，看不出有什麼好後悔的，這一點差別就沮喪，那當初換就好像是賭交行漲得更快，那離價值投資好像還有點距離啊，呵呵
2010-08-10 22:30
粗某某飯 回復 段永平
段老師，其實我們很多人價值投資的道理懂得了一些，但真的去看、去評判一個企業的價值，還是有點摸不著頭腦呢。
2010-08-12 10:27
t某某某某某某i 回復 粗某某飯
那隻得慢慢學了，需要時間弄懂，只投藍籌就行了，這樣學起來簡單一些
2010-08-13 22:55
粗某某飯 回復 t某某某某某某i
恩，有時也蠻急的，呵呵，想快點。看來得加油哦
2010-08-10 20:05
簡某美
最近到美國，上段老師的博客少了些。段老師要喀嚓人了，發個言，看看自己被喀嚓了嗎？
2010-08-07 22:03
p某某某某某某某某某某某g
OPPO質量不錯，雖然只是個小小的耳塞，可是用了兩年還沒有壞！
2010-08-07 22:05
茶某鋪 回復 p某某某某某某某某某某某g
細節做得不錯啊，耳塞這個東西最容易壞的。
2010-08-07 23:44
粽某 回復 p某某某某某某某某某某某g
如果用的是MP4產品，以前都是森海塞爾MX400，目前的耳機是OPPO自己做的，UE350。質量都很不錯。
2010-08-07 23:54
段永平 回復 p某某某某某某某某某某某g
有那麼好？我用iphone的原裝，一年壞幾個。
2010-08-08 00:12
粽某 回復 段永平
嘿嘿，這個也要博rp的。換個咱們自己的耳機吧，耳機就是接頭的位置比較容易壞。一段時間，發現學生的耳機比較容易壞，去學校了解了一下，發現很多都是習慣睡覺的時候帶著耳機，結果耳機被壓，就比較容易壞。
上次去過實驗中心，發現有一個儀器，在模擬耳機被壓 摺疊的測試，據說要做10000次，品控要好了很多。
2010-08-08 00:14
段永平 回復 粽某
恩，可能我的使用方法有問題，老是捆住手機放口袋裡，有時突然就不行了。
2010-08-08 00:27
粽某 回復 段永平
看到jobs要教用戶如何拿住手機，還有官網上放置競品信號的視頻，我們也會說「不本分」。
本分還理解不深，不本分的事還是有不少案例可查實，公司內部也在做不本案案例的總結。
反過來想想，當時耳機有問題，也想是不是要在官網發個公告，告訴用戶該如何正確使用耳機，來減少耳機損壞帶來的返修。
求責與己，還是應該提高產品的品質。
我想 阿段一直在強調企業文化，一方面是好的企業文化可以讓企業少犯錯，一方面可以讓 做正確的事的時候，更堅定一些，不會面臨太大的內部壓力和異議。
比如遇到產品品質問題，功能參數達不到用戶滿意等等方面。
不知道理解的對不對。
2010-08-08 00:34
段永平 回復 粽某
倒是沒覺得jobs有什麼不「本分」，只是覺得他說的「只有0.55%的客戶打電話抱怨」這句話很刺耳。他們這麼有影響，無論多少客戶有意見，首先還是應該道個歉吧？天下不知道有多少人羨慕他們出點問題就要被全世界關心的影響力。
2010-08-08 07:21
茶某鋪 回復 段永平
段總你這樣使用也是很容易壞的一個原因，很多學生都這樣。
2010-08-08 07:27
茶某鋪 回復 粽某
看來你對OPPO的產品挺了解的。
繁華散盡，喧囂過後，留下的是最簡單的東西。也許在某個瞬間，一些簡單的事物，簡單的旋律，最能感動了我們。在最近，帶給我們感動的，是UE350。
2010-08-08 07:28
茶某鋪 回復 茶某鋪
後面那段話是複製評測文章裡說的。
2010-08-08 07:29
茶某鋪 回復 粽某
你說的確實是這樣，接頭比較容易壞。
2010-08-08 08:29
餘某平 回復 p某某某某某某某某某某某g
下次買手機，一定要買一個oppo用用。
2010-08-08 11:49
曉某B 回復 段永平
步步高的手機USB接口以前是那種插針式的，很多人都會插壞，我想如果公司換成圓頭的肯定好很多，上次逛商場的時候促銷員給我看了好像有了改進了
2010-08-08 17:33
t某某某某某3 回復 段永平
段老師你好；換90度的耳機插頭就好了
2010-08-08 18:13
w某某某某某某某某某某5 回復 段永平
耳塞確實好,從步步高複讀機,walkman，到oppo的mp4,我用的耳塞都沒問題，還記得當時買了一個99元的特價複讀機對練英語幫助很大
2010-08-08 21:34
茶某鋪 回復 段永平
如果做得那麼詳細更加好了，我喜歡這樣的公司。
2010-08-08 21:44
潤某 回復 段永平
有這樣的可能，我知道你們公司的質量管理體系還是可以的，也不讓和供應商吃飯，還有對檢舉採購的獎勵措施！你們陳總和你都是很本分的人。
2010-08-08 22:25
段永平 回復 o某某某某s
我們做耳機嗎？不會吧？
2010-08-10 07:46
茶某鋪 回復 段永平
做的，做得還不錯！
2010-08-10 12:57
c某某某某某某某某某某某某o 回復 段永平
為什麼耳機很多公司就做不好呢，飛利浦，愛國者，深海塞爾的都用過，感覺還是蘋果的好點，可以用兩年左右，請問段總，耳機這個小東西技術性是不是很高，您以前不就是做電子的嗎
評論第2頁， 共2頁
2010-08-09 21:29
m某某某某某某某某p
嗯，保持一個好的評論回復不容易
2010-08-09 19:47
a某某某某r
段總07年的市場總體高估,給投資人造成了重大的損失.我想做為價值投資者持有的好公司,在高估很多時是否需要賣出?如果需要,高估多少賣出是否有個標準呢?
08年的慘烈下跌後很多少優秀的公司股價又創出了新高?那麼從這個低到高的過程來說,一直持人的人和這段時間賣出後來又買回的人有什麼不同意義呢?您更欣賞那一種人呢?
2010-08-09 16:48
b某某某某某某某g
我頓時感覺我的帳戶升值了！
2010-08-09 14:24
c某某某某某某某某某某某某o
可以搞個qq群讓我們國內的晚輩交流一下價值投資的理念，如不嫌棄可以加qq群57171635，杜絕一切商業行為，只為交流價值理念，特歡迎zhlong這類有故事的前輩加入，讓80後成長
2010-08-09 14:11
y某某某某某某某某某3
對於我來說，看著大家的發言，就是在了解各位的價值觀．就是學習的機會．
2010-08-09 12:53
戀某
最近宿舍沒聯網，在辦公室上網瀏覽，不敢花過多時間加入評論，等月底宿舍聯網了就有更多機會向你領教了，阿段見諒
2010-08-09 14:08
H某O 回復 戀某
我覺得，千萬別因上段總的博客而影響了工作，這樣就不是價值投資了。好好工作，本身就是價值投資。
2010-08-07 22:53
探某者
希望看看大家對格力電器的分析
2010-08-08 09:22
餘某平 回復 探某者
在段老師的2010-7-5的「格力電器」中有，在我的筆記中「段老師談實例->投資創維與討論格力電器」的評論中也有topcp分析格力電器的筆記：http://yxpsir.blog.163.com/blog/static/162381005201032191324642/
2010-08-08 15:13
思某某某樂 回復 餘某平
想起來一個美的和格力差異化的地方了，個人認為很重要，就是體制不一樣，我還是看好民營企業一點點。（剛下飛機回國，先發個言，呵呵。）
2010-08-08 16:24
o某某某某s 回復 思某某某樂
我認為現在的美的「開車速度太快了，很危險！」
2010-08-08 17:23
t某某某p 回復 思某某某樂
美的的問題在於過於激進了，從財務報表，營銷上都是這樣，2010年的同期業績大增80%，按道理股價應該大漲才對，不過這麼多年來美的都是跟格力一樣的漲漲跌跌，他的財務報表非常激進，只要發了貨就算利潤，這一點跟格力不能比，格力是錢到了帳戶上才算利潤，光這一點美的早晚會把業績透支掉，不過投資美的的基金也都看出來了，不管美的怎麼報業績，每年就是20%左右的漲幅，其實給它的溢價並不高。
格力有20%多的國有股份，這個不算多，並沒有絕對控股，還算大半民營企業。另外國有企業只要不存在貪汙腐敗也不能一下子打死，國有企業在一些壟斷資源的行業上還是有一些競爭力，另外隨著體制的改革，現在越來越多的國有企業國有控股不超過50%，慢慢的連最大的股東都不是了，國有的影響還是在減弱。
2010-08-08 22:50
思某某某樂 回復 t某某某p
嗯，美的近幾年是比較猛，有點像幾年前的TCL,複製拓展相關家電手機多元化比較成功，但頭腦一混搞了一個國際化，元氣大傷，到現在還沒有恢復過來，希望美的能夠適當快速發展不忘風險，我將在繼續觀望一下下。
2010-08-08 23:02
某地 回復 o某某某某s
美的,沒有好感!
用過二個美的電飯煲,
經常出現,等飯的時候,發現飯還沒有煮,
接觸不良.
憑這一點,很不喜歡美的公司.別說投資生意.
2010-08-09 13:29
h某某某某某某某某某n 回復 某地
我也是呀 美的電飯煲 一年沒到 壞了 和你一樣的毛病 等菜做好了 飯根本沒煮 氣得賣給收破爛的 後來才知能免費維修
2010-08-09 13:01
s某某某某某某某某某iA
哈哈，博友還受數量限制。那還不如拍賣名額，捐贈慈善。
2010-08-09 11:20
第某眼
呵呵，趕快登錄一下。
2010-08-09 10:40
y某某某某某某某某g
長安B價值也是被低估了的。
2010-08-09 10:31
R某某某某某d
價值投資者，就是用0.5毛的錢買到每年都能增長一塊錢利潤的公司股票，簡單的就是買經營者盈餘，也就是淨現金。以低於市場的價格或者最合適的價格買入一家優秀的企業然後長期持有。
2010-08-08 12:37
a某某某r
06年至現在還拿著張裕b,金融危機有加了一些b,我準備拿上10年哦！請大家幫幫分析哦！
2010-08-08 17:08
加某 回復 a某某某r
現在太貴了
2010-08-08 17:31
t某某某p 回復 a某某某r
張裕現在用手上的資金去投資銀行，你感覺管理層是怎麼考慮的呢？
2010-08-08 19:57
a某某某r 回復 t某某某p
主要是地方政府的意願，在中國做企業，有些事還是要照顧一下的，地方政府對張裕還是有很大的幫助。好的一方面，投的恆豐銀行還算不錯的一家，成長性不錯，呵呵名字也還可以，價格好象是2PB，價格也還可以。
2010-08-08 20:13
t某某某p 回復 a某某某r
張裕我一直在看，一直都不低，尤其這次投資了銀行，可能會放棄他了，除非價格極低，一直認為他應該去買葡萄園，哪怕是買個生產酒瓶的玻璃廠都比買銀行股強。
2010-08-09 00:09
長某 回復 t某某某p
哪怕是買個生產酒瓶的玻璃廠都比買銀行股強..。
2010-08-08 22:45
某地
深圳本地企業的確很多,要一一分析,憑自己現在這個低水平,好難.
就找各行業的龍頭來分析,因為龍頭,至少社會上有公認的,常有發布廣告,或新聞公布的.
2010-08-08 01:21
某地
請幫看看深圳的,農產品如何,
大型農產品批發市場,全國連瑣,迅速發展到有25家.大宗農產品電子商務交易市場.
2010-08-08 22:28
潤某 回復 某地
早上開車聽廣播。總聽到布吉塞車，是因為農批市場買菜佔好幾個車道。感覺管理比較差。主要看他的商業模式是扣
2010-08-07 21:24
h某某某某某n
啊，我經常看而不發言論，有可能被刪掉
2010-08-08 22:07
c某某某某某某t 回復 h某某某某某n
俺也是光看不說的，哈
2010-08-07 20:57
y某某某某某某某某g
粵電力B價值被低估了----
2010-08-07 22:31
t某某某p 回復 y某某某某某某某某g
能詳細說說了，怎麼低估了。你大概怎麼估值的
2010-08-08 12:29
y某某某某某某某某g 回復 t某某某p
我的估值是未來經營利潤的增長，估三年的經營業績都是穩步增長的--
2010-08-08 13:36
t某某某p 回復 y某某某某某某某某g
3年有點短，除非你能判斷3年內增長確定性很高，3年後不下跌，那就還可以投資，因為3年如果他的價值不回歸，而3年後收益下跌了，那市場不一定能在3年內讓你賺多少錢，而且還可能虧，就算能賺一些，但3年後一旦下跌雖然賣出，還需要再買另外一隻，那出錯的概率還是大了一分。最好是能買入10年內都不會賣的，10年都能增長的，這樣市場才有足夠的時間給它價值回歸。
2010-08-08 13:51
一某某某星 回復 y某某某某某某某某g
我不覺得粵電力B被低估了，看看它的資產收益率，還是傳統行業，實在缺少想像力，絕對價格也不是很便宜哦！如果它報價是一塊港幣或許是低估了
2010-08-08 14:30
y某某某某某某某某g 回復 一某某某星
資產收益率低是因為長期的投資還無法在較短的時間段回報。
2010-08-08 14:40
y某某某某某某某某g 回復 t某某某p
我只能說三年的確定性成長很高，而且三年後經營業績也不容易降下來。我說它的低估是現在的低估，不算成長性的。
2010-08-08 17:14
t某某某p 回復 y某某某某某某某某g
那就好。只要能判斷3年後業績不下跌，那就有時間給它價值回歸。
2010-08-08 17:30
科某 回復 y某某某某某某某某g
我的估值是未來經營利潤的增長，估三年的經營業績都是穩步增長的--
我想這不是個保守的估值
2010-08-08 20:10
y某某某某某某某某g 回復 科某
無所謂保守不保守，只是分析企業的投資項目大致算出來的。
2010-08-08 19:15
阿某B
段總還是很有耐心的。
2010-08-08 19:05
w某某某某某某某某某某某n
段總我現在就是個學生，對股票一點不懂只想學習，有些東西不容易懂，我想慢慢會好的，如果我不合格就按您說的辦...
2010-08-07 20:30
0某某1
不經常發言，但好像這不是減博友的條件，只要不是十小時不登陸就行。
2010-08-08 00:13
段永平 回復 0某某1
2010-08-08 09:01
加某 回復 0某某1
段老師說了，不發言不需要博友也行
2010-08-08 09:46
0某某1 回復 加某
在門外轉了多年，總想買票進門，來到段總這裡，免票讓我進了門，我的票要拿回去，好想要讓我再到門外一樣。
2010-08-08 09:49
悲某某運 回復 段永平
趕快登陸一下，經常潛水看。
不好意思亂問問題，怕麻煩段總。
但是，還是想留著博友的身份，這樣等有值得問的問題時還有機會問。
2010-08-08 09:57
加某 回復 0某某1
2010-08-08 17:58
一某A 回復 0某某1
嘿嘿
2010-08-08 16:46
投某某代
對碳排放交易 有朋友有研究過沒？ 主要是對國內排放大戶有撒影響不清楚 望指點 ！
2010-08-08 13:00
w某某某某某某某i
我不能出局，還有很多東西要學，只是時間少了點。
2010-08-07 21:13
y某某某某某某某某g
寶信B股和長江電力是好的生意模式。
2010-08-07 23:08
糊某某福 回復 y某某某某某某某某g
水電是不錯，它機組利用率怎麼樣？成長怎麼樣？
2010-08-07 23:54
z某某某某某某某某1 回復 糊某某福
我覺得不是老是說增長，好像這樣的就不會減
應算是有保證的吧
2010-08-08 09:20
t某某某p 回復 z某某某某某某某某1
如果不增長的話，整體收益就低多了，適合波段操作，不適合長期投資。電價發改委定，產能水量定，都是看天吃飯。
黃山旅遊就是你說的這樣的，每年增長很少，但絕不下跌，100年我估計都是這樣微幅增長，而且不需要設備維護，比水電企業要好很多。
2010-08-08 10:33
糊某某福 回復 t某某某p
,沒增長的股票合理價值應該很低。長電、黃山也會有增長，如在通脹下，電價會漲，門票也會漲，只不過依靠這些增長是相當有限的。
2010-08-08 12:00
南某人 回復 t某某某p
黃山旅遊等就屬於不死微增的企業,即使門票年年漲價,但基本消耗在營業費用和當地政府的揩油上了
2010-08-08 11:47
s某某某某某某r
巴菲特好象說過他有100萬美圓可以做到每年百分之50收益.好牛逼呀
.
我今年收益20%都沒.看看H股比我的A股高20%<算了匯率>我在想段總在浙大說過最多3.4年回歸.等待中銀行便宜沒人看.
2010-08-08 11:36
g某某某某某某l
好久不用腦子寫東西了，今天有點緊迫感，因為段大哥要末位淘汰了。員工流動率很低的企業，不一定是好企業。有活力的企業， 一定有保持一些些壓力感。段大哥以管理企業方式來組建這個博客平臺，博友的收益一定與其它博客不同的。現在我要好好想想，自己怎樣成為這個平臺合格的一員。
2010-08-07 23:10
p某某某某某o
得失隨緣，心無增減。
老段這塊菜園子可能會改變很多人的一生，不僅是投資理念，可能還有生活的態度。
2010-08-07 23:56
d某某某某某某某k 回復 p某某某某某o
你說的也是俺想要表達的。
2010-08-08 08:59
餘某平 回復 p某某某某某o
我也有同感，不僅是投資，還有心態、經營、生活、教子等，在我眼裡，段老師這個博客不是投資專欄，而是生活雜談,呵呵。
「隨緣」，說得對。能到這裡來，是我期盼了16年的緣分。
2010-08-08 09:08
加某 回復 p某某某某某o
對，我們在這裡，段老師的付出，無法用金錢來衡量的。我們都是幸運的。
2010-08-08 10:53
八某方 回復 p某某某某某o
嚴重同意，我對未來現金流貼現估值的深入理解，就是從老段這裡學到的。
2010-08-08 11:22
八某方 回復 M某某某某某e
網上盛傳老段可能才是大陸的真正首富。
2010-08-08 08:58
不某魚
蹲在一邊靜靜的看
2010-08-07 20:19
股某某k
潛水好一陣了，都沒登錄，今天登錄一下，免得被段哥刪除。
投資的道路長著呢，人不休，投資不止，慢慢泡慢慢等吧。
2010-08-08 07:30
w某某某某某某某某某3
我幾乎每天都登陸，不過這麼久都沒有發過言。
2010-08-08 01:36
某地
段老師好!
在您的博客中，能學到好多東西，很受益！ 特別是您的多方面，都值得我一生來學習的。
您是我們的學習榜樣！
慚愧自己悟性太低，學習價值投資，只有花比別人更多更長的時間來體會和實踐。
感恩您的無私指導，感恩您給機會，
最希望的是三十年後，願有能力在這裡相聚！！！
非常珍惜與您的善緣！
祝您合家吉祥,保重身體!
2010-08-07 23:22
眼某某某某壞
投資理論其實說來說去都是那些。。。大家對理論的理解到達一定程度的情況下。。。剩下的就是對企業到底了解有多少了。。。
2010-08-07 22:53
p某某某某某某某揚
支持段總對博友的要求，確實有些博友的話題或言論太不靠譜，影響交流。搞得像華爾街，太嘈雜，哈哈。
2010-08-07 22:49
s某某某某某某某某0
我剛才發表的怎麼看不見了，莫非我被段老師除名了？
2010-08-07 22:11
某地
段老師好!
幾乎每一天學習完其他功課後，就要看看您的博客，非常受益，多方面的！！！
面對股市，人人在炒，當時心生煩惱，不願入市炒股，因為不想虧錢，也不想賺別人虧的錢，後來得段老師指點，還有一種叫價值投資的方法，令自己很喜歡！！！
依段老師指點，找了好多書來看，慚愧自己悟性，覺得書太複雜，還是直接看段老師說的易明白。
雖對價值投資還不懂，很想學習，並想運用這種讓人安心睡覺安心外出的投資方式。願老師多指點，同時願各位好友多幫助。
慚愧懺悔自己悟性太低，在估值方面一直沒有進步！
2010-08-07 21:51
茶某鋪
爭取多發言的同時，也不要亂發言！
2010-08-07 22:00
基某某青 回復 茶某鋪
2010-08-07 21:48
香某某岸
呵呵。在看《非誠勿擾》，步步高音樂手機。這個廣告效果好啊！
價值投資，有點理解，以後需要的是繼續深入和堅持！
2010-08-07 21:29
快某某資
明白！
2010-08-07 21:24
不某鍋
只看不說話
2010-08-07 21:23
竹某
潛水了有點時間了，也該浮一下了，自從來了段哥這處，對價值投資有了新的理解，而且手上有股票時，對股指的漲與跌心情也平和多了！
2010-08-07 18:57
阿某B
連結：http://nteswjq.blog.163.com/blog/static/126998120107754339260/
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