本文源自 微信公眾號「招商電子」。
事件：
美光科技公司(MU.US)於美東時間1月7日發布2021財年第一季度財報，FY21Q1營收58億美元，環比-5%，同比+12%；非GAAP淨利潤8億美元，環比-18.7%同比+64%。綜合財報及交流會議信息，總結要點如下：
1、FY21Q1營收58億美元，毛利率30.9%，EPS0.78美元，均超出預期。
美光科技公司是高級半導體解決方案的全球領先供應商之一，主要製造並銷售DRAM、NAND快閃記憶體以及存儲器模塊等產品，公司總部位於美國德拉瓦州。FY21Q1，公司營收約58億美元，環比-5%，同比+12%，遠超出此前業績指引上限（50-54億美元），調整後營收環比+3%；淨利潤8億美元，同比+64%；毛利率30.9%，EPS $0.78，均超出預期。公司業務指標超出此前公司及市場預期，主要原因系電動汽車、圖形、客戶端、移動和消費者等廣泛下遊市場強勁增長導致DRAM和NAND的需求和價格均好於預期。
2、計算和網絡業務同比+29%，DRAM/NAND ASP同比+5~7% /-12%。
FY21Q1營收結構方面，從業務部門看，計算和網絡業務部門收入為25億美元，環比-16%，同比+29%，其中數據中心產品需求疲軟，圖形和客戶端收入保持穩定的環比增長，雲計算季度表現強勁；移動業務部門收入15億美元，環比+3%，同比+3%，移動市場正從衛生事件中恢復且業務從華為向其他客戶的過渡好於預期，需求受5G勢頭增強仍然強勁；存儲業務部門營收9億美元，環比基本持平，同比-6%，排除3DXpoint統計口徑影響，存儲收入同比+14%，主要係數據中心SSD需求同比增強；嵌入式業務部門收入8億美元，環比+24%，同比+10%，主要是汽車行業復甦強勁帶動需求增長。從產品看，DRAM收入41億美元，環比-7%，同比+17%，佔總收入比例70%，出貨量環比下降2~4%，ASP環比增長5~7% ；NAND收入16億美元，環比+3%，同比+11%，佔總收入27%，出貨量環比增長17~19%，ASP由於產品結構變化環比下降11~13%。
3、FY21Q2整體需求恢復，公司預計營收同比+21%至58億。
受中國臺灣停電和地震影響，公司庫存迅速減少，亦不利於DRAM成本降低，同時新DRAM、NAND節點升級限制了Q2成本削減。隨著雲計算、客戶端、汽車和行動裝置的強勁需求，多個DRAM終端市場條件不斷改善，Q2需求恢復將更加強勁。綜合以上這些因素，公司預計FY21Q2 Non-GAAP營收58億美元，上下浮動2億美元；毛利率31%左右，上下浮動100個基點；運營費用約8.25億美元，上下浮動0.25億美元；稀釋後EPS $0.75，上下浮動$0.07。Q2將採用FIFO評估庫存，同時改變成本核算方法，預計Q2自由現金流環比改善但仍將為負，FY21下半年將回歸健康。
4、FY21行業需求景氣增長，產能緊張，公司全年Capex約90億。
公司認為2021年DRAM已觸底，行業主要細分市場領域產能緊張，Q1漲價趨勢將延續。分產品看：DRAM方面，行業內16G產能由於客戶端和數據中心需求增加而供應緊張。強於預期的行業需求減少了DRAM供應商的庫存，公司預計低庫存、2020年行業開支萎縮以及後衛生事件疫苗驅動的復甦將導致21年DRAM市場需求+15%左右，供給進一步收緊。NAND方面，公司預計21年行業需求增長約30%，而供給端增長可能更高導致產能過剩。長期來看，公司認為DRAM/NAND行業需求CAGR分別約為15~20%/30%。成本方面，公司預計FY21 DRAM/NAND成本降幅約為5%左右/10~15%。未來保持公司行業供給份額的長期穩定，FY21公司資本開支約為90億美元。在未來，公司一方面將專注於產品差異化以及擴展產品組合以保持行業地位，另一方面將積極承擔行業領導者的社會責任。
風險提示：衛生事件風險；需求不及預期；產品價格下跌風險；貿易風險。
附錄：美光FY21Q2業績說明會紀要
時間：
2021年1月7日
出席：
David A. Zinsner 高級副總裁兼財務長
Farhan Ahmad IR高級總監
Sanjay Mehrotra 執行長、總裁和董事
註：本次財務業績會的討論將以非GAAP標準為基礎。公司官網同步提供GAAP與非GAAP標準的本季度財務指標。
1.公司整體概況
美光在第一財季實現了強勁的收入和收益。儘管大流行帶來了持續的挑戰，但我為美光團隊持續的業務發展勢頭並使美光處於比以往任何時候都更好的技術和產品地位而感到自豪。
我們開始交付業界最先進的176層NAND FLash。在DRAM方面，我們在1 alpha節點上取得了良好的進展，並有望在2021年上半年開始量產。我們相信DRAM已經走過了行業周期的底部，並且預計隨著2021年的到來，人工智慧，雲，5G和智能邊緣，包括智能車輛推動了全球經濟的數位化，DRAM的行業趨勢會有所改善。在這種背景下，美光有望成長為更強大的產品，我們對我們的未來感到興奮。
我將從快速更新我們的製造業務開始。在12月初，有2個單獨的事件影響了我們的中國臺灣DRAM業務。第一個事件是我們桃園工廠的停電，這發生在我們第一財季的最後一天12月3日。第二起事件是12月10日發生在中國臺灣東北海岸的6.7級地震。在我們的桃園和臺中兩個地點都感受到了地震。過去幾年中，我們在設施冗餘和潔淨室控制方面進行的投資大大減輕了這兩個事件的影響。但是，這些中斷減少了我們第二季度可用的DRAM供應，並在短期內對我們的成本產生了負面影響。這些事件的預期影響已納入我們的展望。
美光繼續在我們的主要目標上取得堅實的進展：首先，提供行業領先的技術並改善我們的成本結構。第二，將差異化產品推向市場並改善我們的產品結構；第三，增加我們在行業利潤中的份額，同時保持穩定的份額。
從16財年到20財年，我們大幅提高了DRAM和NAND合併業務的EBITDA利潤率，而整個行業的總體總體持平。在過去的幾年中，我們加快了DRAM和NAND技術路線圖。結果，美光公司有史以來第一次在DRAM和NAND領域同時擁有技術領先地位。
現在，我們正在領導行業和技術能力，因此，我們希望通過更加典型的節奏來保持這一競爭地位，而不會出現與行業其他部門一致的過渡。在DRAM中，我們在1 alpha節點上取得了良好的進展。對於美光而言，這將是一個傑出的技術節點，與我們的1Z相比，每個晶圓的位元數提高40％。這種改進的很大一部分來自我們的晶片設計概念，這些概念提供了更高的內存陣列效率。
在我們的1 alpha節點取得了非凡的改進之後，隨著DDR5等更複雜的接口的推出以及DRAM技術的擴展挑戰不斷，我們預計每片晶圓的比特增長將降低。我們還在差異化DRAM產品（例如用於圖形的GDDR6和6X）方面取得進展。在第一財季，我們看到這些產品的位出貨量強勁增長。我們還開始了HBM2E晶片產品的出貨收益。
在NAND中，我們於11月初開始批量生產業內最先進的第二代替代柵極結構。將我們在陣列下的替代柵極架構CMOS與先進的電荷陷阱處理技術相結合。它還具有美光96層3D NAND兩倍的能效和出色的性能。這些改進對於解決將來的高端行動應用程式至關重要。
我們從第一財季開始銷售176層消費級固態硬碟，並將在接下來的幾個月中在我們的其餘產品組合中推出使用該技術構建的產品。我們還通過增加QLC NAND的組合來推動產品創新和降低成本，並且在客戶、消費者和數據中心市場上，我們以最廣泛的QLC SSD產品組合引領行業。QLC有助於使SSD更具成本效益，並加快了SSD替換HDD的速度。QLC SSD的採用持續增長，並且我們的QLC SSD的位組合在F21Q1中進一步增加。
轉向終端市場。在數據中心，雲和人工智慧將推動長期增長，內存和存儲將成為伺服器綁定成本中越來越大的一部分。新的計算體系結構支持更多的內存通道和更高密度的模塊，從而有助於增加伺服器內存容量。美光憑藉其高帶寬，高質量和高能效產品的廣泛組合而在該市場取得成功。
由於企業市場持續疲軟，雲計算和企業DRAM收入從第四財季長達14周的強勁表現開始出現環比下降。在第一季度，我們開始銷售超帶寬HBM2E存儲器，該存儲器用於數據中心、AI訓練和推理。我們正在DDR5轉型方面取得進展，它將使帶寬增加一倍，並降低功耗，我們計劃在2021財年下半年開始這一轉型。
在數據中心SSD中，我們將繼續在NVMe產品組合中取得進展，並完成了幾項F Q1中的客戶資格工作。我們還繼續保持我們在SATA中的領導地位。數據中心SSD收入環比下降，但同比增長，因為雲增長抵消了企業收入的下降。我們將繼續致力於通過內部開發的控制器來加強我們的數據中心NVMe SSD路線圖，並計劃在未來幾個季度推出新產品。
受穩健的履行和手機需求改善的推動，我們的FQ1移動業務收入環比增長。美光的移動業務從華為向其他移動客戶的過渡好於預期，這也為我們第一季度的收入增長做出了貢獻。
美光憑藉我們行業領先的產品組合在5G時代中處於有利地位。在第一季度，我們在移動業務方面取得了多項關鍵成就。我們保持了LP5解決方案的領導地位，並增加了LP5的出貨量，是第一個使用UMCP 5上市的公司，並取得了創紀錄的MCP收入。
在PC中，儘管供應鏈中出現了一些非內存組件短缺的問題，但遠程工作和學習趨勢的持續發展推動了本季度筆記本和Chromebook的強勁需求。受此需求推動，我們的PC DRAM出貨量實現了強勁的連續增長。
在客戶端SSD中，NVMe佔客戶端SSD基礎的90％以上，其中近一半是基於QLC的NVMe。消費類SSD連續第二個季度創下了位出貨量的紀錄，並且我們交付了全球首個基於176層的消費類SSD。
在圖形方面，由於新遊戲機和PC圖形產品的推出，我們實現了強勁的GDDR6和6X位出貨量增長。美光憑藉廣泛的產品組合和深厚的客戶合作夥伴關係在這一高增長的市場中擁有強大的地位。由於全球汽車製造業的恢復以及每輛車的內存和存儲內容的持續增長，我們的汽車收入季度創下新高。我們還通過了1Z LP4 DRAM的產品認證，並開始對基於96層的UFS NAND進行打樣。
電動汽車具有更高的半導體含量。隨著電動汽車的不斷普及，我們預計我們的汽車業務將繼續保持卓越。此外，隨著自動駕駛功能的發展，汽車 內容的增長趨勢將進一步加快。
美光的質量和市場份額領導地位使我們不僅能從這一增長中受益，而且還能與我們的客戶和行業合作夥伴生態系統協作，為下一代汽車開發創新的解決方案。
現在轉向我們對2020年行業需求的看法。在第一季度，儘管PC、移動、汽車和圖形領域的非內存組件短缺，但大多數終端市場的總體需求仍然強勁。雲計算需求良好，而企業需求由於經濟環境而疲軟。
由於年底需求強於預期，我們現在估計2020年DRAM行業位需求增長略高於20％，而NAND bit需求增長則在25%左右。
現在為我們的2021年展望。在DRAM領域，我們已觸底，整個行業的主要細分市場領域的供應均緊張。因此，我們已經看到我們的第一季度定價在部分市場開始上漲。
客戶端和數據中心模塊對16G的採用增加了，造成了之前8G模塊供應緊張的情況，現在16G模塊供應緊張的情況也出現了。我們預計2021年DRAM行業的需求將增長15%左右，而DRAM行業的供應將低於需求。強於預期的行業需求減少了DRAM供應商的庫存。低庫存、2020年嚴格的行業資本支出，以及疫苗驅動的後衛生事件復甦，都將導致DRAM市場在2021年之前進一步收緊。此外，我們還將受益於5G手機容量的提高，預計2021年5G手機的銷量將翻一番，達到5億部左右。我們預計PC市場和顯卡業務的健康增長將繼續受益於新的遊戲機和去年下半年推出的新遊戲卡。我們預計雲市場將以健康的速度增長，企業市場的復甦將受到更廣泛的經濟復甦時機的推動。
2021年行業NAND bit需求預計增長約30%，而供應可能更高。NAND市場近期面臨挑戰。但是，我們認為，隨著時間的推移，彈性以及衛生事件的復甦應會導致需求改善。我們相信，如果供應商減緩產量增長，市場將在2021年趨於穩定。長期來看，我們預計DRAM位需求增長的年複合增長率為15~20%，而NAND位需求增長的複合年增長率約為30％。
關於美光供應。我們的目標是長期bit供應增長CAGR目標與DRAM和NAND的行業bit需求CAGR目標一致。但是，沒有過渡時間可能會導致年度差異。在DRAM和NAND中，我們預計2021年的bit供應增長將低於行業需求增長，並且我們計劃使用庫存來支持與行業需求增長一致的位出貨量增長。
對於2021財年，我們預計DRAM成本降低幅度將在中等個位數水平，並且在相同的基礎上降低成本幅度水平會更高。我們預計NAND成本將降低10~15%。我們的目標是2021財年的資本支出約為90億美元，以保持我們維持行業位供應穩定份額的長期目標。如果需求預期發生變化，我們將保持靈活性以調整我們的資本支出。
展望未來，我們對我們各種終端市場的增長和良好發展感到興奮，這些終端市場將繼續受益於強大的長期技術趨勢，包括AI、雲計算、5G和智能邊緣。這些趨勢已經使數字經濟成為可能，並提高了DRAM和NAND的重要性。內存和存儲行業的收入增長速度超過了整個半導體行業，從21世紀初佔半導體行業收入的大約10%，到現在接近30%。我們預計，在未來十年TAM增長將繼續超過其他半導體行業。
美光專注於技術和產品領導力，卓越的運營以及與客戶的深厚合作夥伴關係，這使我們能夠很好地提高我們在行業中的相關性和利潤份額。
2. 一季度業績情況及展望:
美光第一季度的財務業績非常強勁，收入和收益都遠遠超出了我們上次財報電話會議所提供的指導範圍。我們看到整個季度的商業環境有所改善，而DRAM和NAND的需求和價格都好於預期。第一季度總收入約為58億美元，環比下降5％，但同比增長12％。調整上一季度的額外一周後，由於汽車、圖形、客戶端、移動和消費者等廣泛市場的強勁增長，收入環比增長3％。
第一季度DRAM收入為41億美元，佔總收入的70％。DRAM收入環比下降7％，但同比增長17％。季度出貨量環比下降2~4%，而ASP環比下降5~7%。
第一季度NAND收入約為16億美元，佔總收入的27％。NAND收入環比增長3％，同比增長11％。bit出貨量環比增長17~19%，而ASP環比下降11~13%。下降有一半歸因於產品結構的變化，其中包括較大比例的組件。
現在轉向按業務部門劃分的收入趨勢。計算和網絡業務部門的收入約為25億美元，環比下降約16％，但同比增長29％。我們在圖形和客戶端收入方面取得了穩定的環比增長，而數據中心收入卻出現了環比下降，其中雲計算的季度表現特別強勁，額外一周的損失以及企業業務的持續疲軟。
移動業務部門的收入為15億美元，環比增長3％，同比增長3％。隨著5G勢頭的增強，移動需求仍然強勁，並且移動市場已從大流行的影響中恢復過來。
存儲業務部門的收入為9.11億美元，與上一季度基本持平，同比下降6％。需要提醒的是，現在3D XPoint收入是錄入在計算和網絡業務部門。不計去年同期的3D XPoint，SBU的收入將同比增長14％。
最後，嵌入式業務部門的收入為8.09億美元，環比增長24％，同比增長10％。EBU收入是19財年第一季度以來的最高水平，這是由於創紀錄的汽車收入推動的，因為需求從大流行相關的停工中恢復。
第一季度的綜合毛利率為30.9％，環比下降400個基點。我們的毛利率受到價格下降和NAND佔比擴大的影響。由於我們繼續嚴格管理費用，第一季度的運營費用為8.11億美元。由於先前推遲的21財年薪資上漲將在第三季度初生效，因此我們預計本財年下半年會增加運營支出，並且在第三季度和第四季度還會產生與資格預審相關的其他費用。因此，我們預計第三季度的費用將比第二季度的費用增加約10％，但是當然，如果業務條件允許，我們仍會保持靈活性，將運營費用從這些水平上減少。
第一季度營業利潤為9.73億美元，營業利潤率為17％，上一季度為21％，去年同期為12％。淨利息費用與上一季度持平，為3100萬美元。我們預計第二季度的淨利息費用約為3500萬美元。我們第一季度的有效稅率為7.4％。我們預計21財年剩餘時間的稅率將處於中高個位數。
第一季度Non-GAAP EPS為0.78美元，低於第四季度的1.08美元，高於去年同期的0.48美元。EPS包括與我們風險投資部門美光創投的投資收益相關的0.02美元的營業外收入。
轉向現金流量和資本支出。我們在第一季度的運營中產生了大約20億美元的現金，佔收入的34％。本季度的淨資本支出約為28億美元。我們預計21財年的資本支出約為90億美元，而支出將佔本財年上半年的比重。
本季度的自由現金流為-8.16億美元。我們預計自由現金流在第二季度仍將保持負數，但會在第一季度的水平上有所改善，這是由於運營現金流增加所致。正如我們之前所說，我們預計在21財年下半年產生健康的自由現金流。儘管我們沒有在第一季度回購股票，但我們仍然致力於通過股票回購將年度自由現金流的50％以上返還給股東。我們的庫存天數有了顯著改善，第一季度末庫存為55億美元（125天，上一季度為135天）。
在展望第二季度時，我想分享一些對即將發布的庫存報告的變化。從第二季度開始，我們將使用先進先出方法（FIFO）進行庫存評估，而不是我們過去使用的平均成本方法。同時，我們正在引入一種使用標準成本核算的新成本核算方法。這些變化將通過以最新的生產成本評估庫存並與常規的半導體行業慣例保持一致，從而幫助我們改善業務報告。儘管我們預計這些變化不會對我們的Non-GAAP業績產生重大影響，但我們確實希望記錄一筆約3億美元的一次性非現金費用，這將影響我們的第二季度GAAP業績，並降低我們存貨的帳面價值。與某些估值調整或存貨減值不同，這是一種永久的方法變更，不會對我們的未來成本或利潤產生實質性影響。
在進行這些改變的同時，我們還將把備件從庫存重新分類為其他流動資產，這也將更好地與行業其他部分保持一致。這個新的代表將減少我們的庫存餘額。因此，與以前的方法相比，我們的庫存天數將減少約10天。根據這10天的下降量，我們FY21Q1的庫存天數將約為115天，而我們新的庫存目標天數約為95至105天。我們希望在21財年下半年達到我們的庫存目標。
截至本季度末，我們的現金總額為84億美元，流動資金總額約為109億美元。第一季度末總債務為66億美元。
現在轉向我們的展望。隨著雲、客戶端、汽車和行動裝置的強勁需求，我們看到多個DRAM終端市場條件正在改善。如果不是由於幾個市場中非內存組件的短缺，那麼需求恢復將更加強勁。
在供應方面，停電和地震限制了我們DRAM的供應，我們正在迅速減少DRAM和NAND的庫存。
從毛利率的角度來看，停電和地震的影響將成為第二季度我們降低DRAM成本的不利因素。此外，新的DRAM和NAND節點的升級時間也限制了我們在FY21Q2上的成本削減。
考慮到所有這些因素，我們對第二季度的Non-GAAP指導如下：我們預計收入為58億美元，上下浮動2億美元；毛利率在31％左右，上下浮動100個基點；運營費用約為8.25億美元，上下浮動2500萬美元。最後，基於大約11.5億股完全稀釋後的股份數量，我們預計每股收益為0.75美元，上下浮動0.07美元。從F2以外的角度來看，我們預計疫苗驅動的經濟復甦以及5G採用和AI等長期趨勢將導致需求更強勁的增長。
在21財年下半年，我們預計，由於市場狀況的改善以及DRAM和NAND成本的降低，將推動財務業績的改善。
最後，我們對美光能夠實現強勁的長期收入增長和跨周期盈利能力充滿信心。在過去的四年中，美光的平均毛利率為40％，EBITDA利潤率為50％，投資資本回報率為20％。我們認為美光的強勁表現將持續跨周期。當我們期待2021年DRAM業務的預期好轉時，美光不懈地專注於執行工作，這將使我們很好地為股東創造可觀的回報。
3. 總結:
在過去的一年中，面對COVID帶來的嚴峻挑戰，美光科技表現出色。我要感謝美光團隊，他們的堅韌和韌性使我們能夠度過這個充滿挑戰的時期並保持正常生產水平，同時繼續改進我們的技術和產品組合。
隨著全球從大流行中恢復過來，美光有望在2021年變得更強大。我們對我們的路線圖充滿信心，可以在執行供應紀律的同時進一步提高我們的競爭地位。我們處於比以往任何時候都要更好的位置，這一點已得到客戶的認可。最近，美光獲得了包括中國一級智慧型手機OEM在內的多個客戶的供應商獎，我們在推進企業責任議程方面也繼續取得長足進步。
美光在11月發布了我們20財年的多樣性、質量和包容性報告，詳細介紹了我們在這一年中取得的進展以及對21財年的承諾。在2020年，我們增加了董事會的女性代表人數，並進行了投資，以改善包括技術和領導職位在內的所有代表性不足的群體的形象，包括黑人和拉丁裔。我們將薪酬公平計劃擴展到了性別之外，還包括了其他代表性不足的增長，並考慮了薪酬和股權獎勵中的總薪酬。我們正在與行業組織合作，以建立最佳實踐和供應商多元化，並支持半導體行業中多元化供應商的包容性和競爭力。
最後，我們利用美光在我們生活和工作所在社區中的影響力，在全球倡導更大的社會正義與安全。我們還很自豪地報告說，在11月，我們被列入道瓊可持續發展指數，成為美國最具可持續性公司的行列。我們的目標是在今年實現可持續發展目標的基礎上進一步建立這種認可。
4. 投資者問答環節:
Q：就影響因素而言，我想公司可以控制或修復停電和地震的影響。但您還提到，非內存組件的短缺正在影響內存行業。您可以量化一下嗎？這個問題會有好轉嗎？還是會變得更糟？這是否會阻礙今年DRAM的復甦？
A：我要明確一點，當我們提到非內存組件短缺時，我們是指終端市場中的短缺。我們的客戶遇到某些終端市場短缺。沒有那些最終市場非內存組件短缺，整體需求可能會更高。還有一些我們的客戶正在經歷非內存組件的短缺問題。它們與代工廠、邏輯、8英寸、12英寸節點的總體緊密度有關，在這些地方，我們在其最終市場硬體中的一些客戶正面臨某些短缺。這就是我們所指的。當然，就我們自己的供應鏈而言，這是一個領域，鑑於目前存在的一些代工短缺，我們仍將繼續管理我們的供應鏈。就我們向客戶提供產品的能力而言，本季度我們在供應任何非內存短缺方面沒有發現任何具體的短缺情況。當然，正如我們在展示中突出顯示的那樣，我們確實看到內存的某些短缺，特別是在整個市場的多個部分的DRAM中。關於我們自己的供應鏈方面，我們在提供的展望中考慮了這些因素。而且我們的供應鏈擁有非常出色的運營團隊，我們將繼續與供應商和合作夥伴合作，以在管理自己的供應鏈方面做出最佳評估。再次明確地說，我們並沒有指出本季度我們自己的製造業供應鏈出現任何非內存組件短缺。我們指的是客戶遇到某些非內存組件短缺的最終市場。當然，從我們自己的供應鏈的角度來看，我們將繼續關注科技供應鏈中的某些趨勢，其中供應鏈中的某些部分運行緊密。我們會繼續監視對我們業務的影響，並與客戶緊密合作以了解這些需求趨勢。
Q：我想回顧一下您對DRAM預期需求的看法，包括今年高需求和較長期的中高需求。您能否給我們更多有關如何建立這些模型的見解？因為今年我們的遊戲主機需求非常強大。我們已經將5G作為獨立的通道，也在伺服器市場上從6個通道擴展到8個通道。看來，按需投放的風險今年將上升。相反地，當您考慮伺服器在DRAM業務中所佔比例在過去5年大約從15上升到30。鑑於我們對進入下一代計算機的DRAM密度（特別是在AI工作負載）的看法，DRAM需求的歷史性增長20％是能夠維持的水平嗎？
A：我的意思是，我們為您提供有關需求評估是最佳估計，您指出最終市場的需求趨勢是強勁的，這一點是絕對正確的。未來幾年，人工智慧、5G、雲計算和智能邊緣（包括智能汽車）的長期趨勢絕對是內存和存儲的強勁增長動力。請記住，對於2020年，尤其是在2020年後期，需求強勁增長。因此，當我們查看2020年的DRAM需求增長時，我們說它在20年的年增長率略高於20％。因此，根據DRAM需求高速增長的趨勢來看，這確實是我們調整對21年評估的原因。
關於我們如何得出這些數據，我們始終與客戶緊密合作，我們的市場情報團隊正在評估最終市場需求趨勢。我們認為，在未來幾年內，DRAM將比移動市場的平均水平更強勁，5G將在2021年成為長期增長動力。我們確實希望5G手機的出貨量將是2020年的兩倍，從2.5億部增加到5億部。毫無疑問，5G手機中的平均DRAM容量也會大大增加，5G智慧型手機最低DRAM為6 GB。
圖形、遊戲機、新遊戲機、新遊戲顯卡，也是強勁的驅動力，並且比2021年DRAM增長的平均水平還要強勁。根據已經從各種雲供應商那裡了解到的CapEx投資以及他們的工作負載更多地轉向AI和機器學習的報告，我們預計2021年也將保持健康且強勁的增長，推動更大的需求。而汽車方面，2021年汽車銷量將反彈。汽車正在變得越來越智能，也帶來了更多的內容。我剛才提到的所有這些市場，包括移動、圖形、雲計算、汽車，我們相信它們的增長將超過2021年的平均水平。
比市場平均水平更弱的是PC，儘管2021年PC整體出貨量將增長，美光在DC和PC市場中都處於有利地位。我要說的是，與行業的平均水平相比，我相信PC的DRAM位數增長將略低於平均水平，而企業也將繼續疲軟。隨著大流行的復甦反彈，我們預計在這一年中，企業也將恢復。
這些就是我們2021年終端市場全部的看法，這也是我們發展的方向，尤其是在2020年實現非常強勁的20％以上的增長之後。這就是我們預測2021年會有近20%增長的原因。而且，正如您所指出的，總體而言，DRAM CAGR和多年期CAGR將會是在15~20%。有些年也許少一點，有些年多一點，但是我們討論的是一般CAGR。當然，我們與客戶緊密合作以了解他們的需求，並且我們還與市場上大部分客戶達成年度供應協議。所有這些都幫助我們建立了智能化供應模型。
我們會定期檢查這些數據，對它們進行評估。當然，我們可能會根據需要進行調整。而且，當我們對這些預測進行調整時，我們當然也會對自己如何管理供應的期望進行調整，因為我們的目標是在CAGR的基礎上管理供應增長，使其與行業需求增長保持一致。
Q：對於2021年的中位數下降，上個月的中斷產生了什麼樣的影響？考慮到1 alpha的斜率和相對於1Z的40%的增長，對於8月以後的成本下降的看法？
A：今年的成本下降，對於DRAM，我們期望今年看到單位成本下降幅度會是中等的。本季度初和上一季度末經歷的中斷所帶來的成本影響會包含在其中。今年和明年的進步，當alpha數量增多，是有益於成本下降的，這就是為什麼我們認為在DRAM中看到的大部分成本下降實際上都在後端的原因之一，後延到2021財年的後半段，希望2022財年的成本進一步改善。
Q：對於NAND，有沒有一種可以量化成本的不利因素的方式？
A：2020財年，由於第一代替代門的過渡，在NAND的成本下降實際上可以忽略不計。世界上，唯一能夠實現成本下降的地方是NAND的第5到7年的折舊。進入第二代的時候，176層的成本結構非常好，這是促使今年成本下降的主要因素。公司將在今年和明年逐步加大力度，並且在QLC中的發展勢頭也很好，也是對NAND成本的有利因素。
Q：圖形DRAM接近細分市場的20%，加密貨幣現在處於歷史最高水平，那麼對於加密貨幣挖礦有怎樣的圖形DRAM需求？
A：美光在顯卡部分領先。我們的領先優勢是高性能、高能效的DRAMS或GDDR 6，GDDR 6x產品在顯卡市場上具有行業領先的規格，處於非常有利的地位。通過PaM4接口引入的GDDR6x，其數據傳輸速率是傳統DRAM存儲器的兩倍。
顯卡市場的某些部分也涉及加密礦應用，這已加入到顯卡收入中。某些使用GDDR6和GDDR6x內存構建的顯卡以及我們提供的其他顯卡已用於加密採礦應用中。加密採礦是另一種持續的數位化應用。有數據挖掘的需求，加密採礦的需求，那麼美光的內存條、DRAM和顯卡產品就會成為相應市場的一部分
Q：去年下半年需求更好，但是你也降低了對今年的預期。之前預測20%，現在10%+。是否擔心移動手機的部分表現不佳？還是僅僅對於在去年的基數上減少了多少？
A：這是2021年的整體需求，基於我們看到的需求驅動。2021年的需求會持續強勁增長。2020年的基數較高，因為2020年DRAM需求比我們預期的基數超過了20%。2021年整個DRAM市場的總體需求趨勢是全面的，特別是對於企業，一旦衛生事件得到控制，企業將會增強。汽車、智慧型手機、雲計算或者顯卡，2021年所有市場需求都很強勁。在資本支出管理的背景下，DRAM行業嚴格的資本支出管理的背景下，導致2021年供應增長低於行業需求增長，對於2021年的DRAM行業有利。美光的技術和產品優勢持續增強，美光的業界領先1 alpha節點技術將在接下來的幾個季度投入生產。
Q：為何不在第一季度回購股票？
A：不做過多解讀。過去幾年產生了40億美元左右的現金流，轉換與回購加起來的支出將近47億美元。我們致力於回購股票。年度目標是產生自由現金流，您可以期望我們繼續以回購形式回報至少50％以上的自由現金流的承諾。我們嘗試關注的另一項指標是淨現金，即債務現金餘額，我們要確保不要過多地消耗淨現金餘額，隨著時間推移，仍然會回購股票。
Q：雲業務在2020年發展良好，數據中心的支出將在今年上半年開始加速增長嗎？您有即將投放市場的新處理器，團隊在未來Q2的訂單或者客戶市場是否會有增強？能否提供DDR5伺服器產品的最新信息？在下半年採購周期開始前會完成新產品的鑑定嗎？
A：對於雲業務，2020是業務強勁的一年，對行業和公司都有利。在2021年也會雲業務的增強，健康的營商環境和對於雲的需求，我們有領先的技術節點，包括為客戶準備好1 alpha的生產。
雲業務是行業的長期驅動力，是AI 和ML的趨勢，以及更多的內存需求。公司將在2021年推出新的有更多內核、通道和DRAM連接速率的CPU和計算架構。隨著終端市場對更多內存以及計算架構和處理器的需求，使得伺服器中的DRAM連接速率更高，在雲環境中增加內存的趨勢將繼續，並且這種趨勢將持續下去。
關於DDR5，目前確實是早期。DDR5有望在2021年晚些時候開始增加營收機會。我們仍處於資格認證階段，將會有創收機會。
Q：公司對NAND 有消極的傾向，但是公司也說如果公眾計劃改善的話，今年的情況會改善。似乎支出相當前一半並且在一年中會有所下降，那這一年的情況是會變好還是變壞？
A：NAND市場具有彈性，彈性將繼續驅動更多終端市場。在衛生事件過後，被壓抑的需求會被壓抑的釋放，並且這種情況本身將在未來幾年內推動需求的增長。展望2021，預計NAND的需求增長約為30％，預計供應可能略高於需求。隨著彈性的增強，後衛生事件時代世界需求環境的建立和業界在供應管理方面的更多關注，NAND基本面可以增強。
就美光而言，專注於管理供應增長。預測美光的供應增長將低於行業需求增長。2021年出貨量增長，我們補了一些庫存，符合行業需求增長的預期。供應管理是行業的重要因素，會恢復到NAND行業的健康水平，包括彈性和後衛生事件時代的NAND需求環境。
Q：關於資本支出，公司未對90億美元的全年預算進行修改。對於DRAM，是否可以說這是下一個年度的展望？若內部存在偏差，從支出角度來看偏差是向上的嗎？對於NAND，過去的幾個季度中已經刪除了警告性提示，從NAND的支出角度來看，是什麼讓公司變得保守了？
A：DRAM和NAND對於美光都極為重要。在持續增長的基礎上，對資本支出方面的供應增長保持紀律性，以管理我們的供應增長，以CAGR為基礎與行業需求增長預期保持一致，因為產生投資回報的最佳方法。我們專注於通過增加份額而不是追逐份額，而是增加行業的利潤份額，真正提高業務的盈利能力。這就是公司在NAND和DRAM中專注於差異化解決方案的地方，以鞏固加強產品組合的地位是戰略的重要組成部分。但就資本支出的討論而言，這始終是關於供應增長與需求增長保持一致的問題。
Q：關於第二季度指南對DRAM的影響，請說明一下影響的程度。31%的中點中有多少是受DRAM的影響？關於NAND，公司持一定的謹慎態度，考慮到產品周期的變化，Q1有所提高，希望從智慧型手機市場看到的事情是什麼？今後對於智慧型手機需求的展望？
A：對於第一個問題，這個中斷與受第二季度的成本影響，以數十個基點為單位，而不是本季度中計算的數百個基點。
關於智慧型手機的增長，隨著5G的普及，智慧型手機中的DRAM內存會變為8GB、12GB或者16GB，。在智慧型手機市場，5G的數量在2021年將比2020年翻倍，從2020年的2.5億部到2021年的超過5億部，5G手機的平均DRAM用量也在增加。因此智慧型手機市場的DRAM需求增長產生了倍增的影響。
看未來三年左右DRAM內存的複合年增長率，智慧型手機市場的內存消耗複合年增長率將達到兩位數。智慧型手機市場巨大，公司的NAND和DRAM組合定位良好，足以應對智慧型手機市場不斷增長的機遇。本次財報電話會提到的MCP收入包括DRAM和NAND在內的多晶片封裝的MCP，公司在DRAM和NAND製造商中處於有利地位。MCP收入創造了第一季度的財務記錄，智慧型手機將繼續保持強勁勢頭，公司市場地位良好。公司的LP DDR5和UMCP 5是行業領先的解決方案。
（編輯：趙錦彬）