來源：厚金說 • 2020-06-28 11:29:35
A股市場約有1.6億戶投資者，如果談到貴州茅臺這隻股票，相信所有的朋友，都不陌生，像「股王」、「高價股」、「大牛股」、「泡沫股」等等標籤都會浮現。有的人看空，有的人常年看漲。在股市關於這隻股票的傳說，實在是太多太多了。
對於貴州茅臺股票價格飆漲至1460元，引起的熱議是一輪又一輪，最近一段時間每突破一次歷史新高，都能在熱榜上見到貴州茅臺的身影。那麼，這家公司到底有何魅力，能讓股票價格保持一直上漲呢?股票的估值，是否又存在泡沫呢?今天，我們就來一探究竟。
貴州茅臺股票價格上漲至1460元，金哥並不感覺奇怪。因為，如果你研看了貴州茅檯曆年的財務數據，你對貴州茅臺這隻股票價格上漲至1460元的價格，也會一點也都不奇怪了。要是研究過貴州茅臺這家公司，你會發現這家公司股票價格漲至1460元，就是遲早的事情。
在股市中投資，更多的股民朋友看到的僅僅是股票價格，卻沒有深入研究公司的發展與經營。看到的是股票價格的高低，忽略了公司，認為股票價格高了就一定會下跌，股票價格在底部就一定能翻倍，注重技術的變化，而不研究公司的情況。可是，這些年高價股能一漲再漲，低價股卻一直趴在底部來回震蕩。難道，股市中投資，只看價格的高低，就是正確的投資方式嗎?
顯然，不是的。彼得·林奇說「公司的狀況與股票的狀況有100%的相關性」。在股市中投資，炒股票的時代已經過去了，未來的股市，需要的是研究公司而不是研究股票。
如果從歷年的財報數據來看，貴州茅臺這家公司在A股中稱得上「極為罕見」，就算是放眼全世界，這樣的公司也是難尋的。1999年至今，營業收入同比增長率沒有一年出現過負增長，並且僅僅只有2年出現個位數增長，其他年份大多數保持在20%以上的增速。放眼A股3850家上市公司，沒有幾家能做到這樣的水平!給大家寫出來看一看：1999-2019年：41.81%、25.05%、45.25%、13.4%、30.85%、25.35%、30.59%、24.75%、47.6%、13.88%、17.33%、20.3%、58.19%、43.19%、16.88%、2.11%、3.44%、18.99%、49.81%、26.49%、16.01%。2020年一季度仍舊能保持雙位數的增速，達12.76%。
不僅僅是營業收入同比增長率，1999年至今，淨利潤同比增長率也是沒有一年出現過負增長，僅僅只有2年時間出現的是個位數的增長，其他年份絕大多數保持在20%以上的增速。
淨資產收益率方面，歷年水平沒有低於過10%，低於20的年份僅僅只有2年!1998年至2019年分別為：54.27%、69.76%、68.44%、26.79%、13.86%、18.65%、21.53%、23.99%、27.67%、39.3%、27.67%、39.3%、39.01%、33.55%、30.91%、40.39%、45%、39.43%、31.96%、26.23%、24.44%、32.95%、34.46%、33.09%。這樣水平的淨資產收益率，就算是世界範圍內都是極為難尋的。2003年至2019年間，淨資產收益率均大於15%的上市公司，僅僅只有5家。而同期能保持淨利潤同比增長的只有2家公司，這2家均會這些年的大牛股，歷年有著數倍的股價翻漲。其中一家就是：貴州茅臺。
資產負債率方面，除了1998年至2000年高於60%，其他年份均是低於35%的水平，最近一些年保持20%左右，屬於低負債率公司;產品毛利率水平，自1998年沒有低於過80%的水平，近些年來一直保持在90%以上的水平!
如果說貴州茅臺這家公司不優質，勢必就是對公司基本面的研究勢必是缺乏的。這樣的公司，從基本財報面就散發著濃濃的優質氣息!每年的淨利潤都呈現著明顯上升的，公司賺的錢越多，價值自然也就越高，相對應的股票價格自然也就越高。還有一點，貴州茅臺股票多年來並不進行轉股、送股、增股等擴股方式對股價有折價的分配方式，總股本一直是12.56億股。股票價格在公司價值提高的基礎上，自然也就能保持上漲。
近期，關於貴州茅臺酒是否提價，再次引起熱議。從2001年茅臺上市以來，一共提過9次出廠價，平均兩年一次。而提價，往往與渠道利差過高、銷量受限有關。最近的一次提價在2018年1月份，當時渠道利潤率高達100%，又受到產量限制，無法壓低批價，所以進行了提價。從現在茅臺的情況來講，理論飛天的出廠價應該在1400元/瓶，再加上時間過去兩年之久，再加上新冠疫情的影響，或在下半年、明年初有著提價行為。
當然了，如果產品有著提價，對於茅臺的業績而言，勢必也會有著提升，畢竟在產量方面已經到了天花板，未來的成長勢必靠著提價行為。從現在眾機構的預測來看，對於2020年貴州茅臺的淨利潤普遍預測在15%左右，預測2021年、2022年的淨利潤分別約在：20%、16%左右。預測增長率算是十分樂觀。
那麼，以當前公司的情況對應現在的股票價格，估值怎麼樣呢?到底是高估了還是低估了，到底是存在泡沫還是會繼續上攻呢?
以現在的股票價格計算，當前的估值約為38.7倍。近些年貴州茅臺平均估值區間在17-33倍，如果這樣對比來看，現在貴州茅臺的估值顯然是有些偏高的。不過，以2021年、2022年的情況計算，估值分別約為32.25倍、27.8倍。對應未來，也不算存在泡沫。
關於貴州茅臺，如果以現在的估值情況來看，是有著「小貴」的。不過，對應未來還算合理。關於這家長久能保持正盈利的公司，並不能以單一的股票價格看待，更多的還是需要看公司的經營與發展。當然了，這隻股票，是值得我們長久保持關注一隻股票。