來源：中國經營報
依賴茅臺卻痛失其經銷權 背後股東群星閃耀
貴州白酒交易所停擺 白酒證券化遇難題
本報記者/黨鵬/成都報導
「系統維護中。」4月1日，《中國經營報》記者註冊以銷售茅臺酒為主的APP茅酒匯時，如此顯示。
茅酒匯是貴州白酒交易所股份有限公司（以下簡稱「貴州白酒交易所」）的終端客戶服務系統，其官方網站顯示，截至目前累計交易量為100萬瓶。同時停止交易的還有貴州白酒交易所，其信息披露的最後日期停留在3月27日。
貴州白酒交易所是按照貴州省市場監督管理局要求整改的，原因是3月21日該交易所藉助疫情進行茅臺酒促銷而引發的輿情。為此，貴州茅臺（600519.SH）在3月27日發布公告，稱決定取消其控股子公司貴州佰酒匯電子商務有限責任公司（以下簡稱「佰酒匯」）的茅臺酒經銷權並解除經銷合同。
《中國經營報》記者注意到，這個成立於2012年的貴州白酒交易所，其背後的股東可謂明星閃耀。天眼查系統顯示，該交易所的間接持股人包括新希望系、碧桂園、貴州茅臺集團等多家機構。
「作為茅臺酒的大商，其藉助事件營銷形成輿情的背後，是傳統廠商的宣傳思維，顯示出一種掌握核心資源的傲慢。」白酒專家蔡學飛告訴《中國經營報》記者，雖然這是貴州白酒交易所的個體行為，但是也透露出貴州茅臺在整頓經銷商隊伍、推進直營化的戰略正在加快。
一場促銷痛失茅臺酒經銷權
3月21日，貴州白酒交易所於官方公眾號發布《致敬|貴州白酒交易所1499茅臺酒直供貴州援鄂防疫最美「逆行者」》一文。與此同時，該所還打出「『黔』方到站，『茅』酒洗塵」的廣告，請援鄂英雄參與該交易所活動。
貴州白酒交易所針對援鄂英雄出售「平價茅臺」的活動也有自己的規則：要了解詳情掃碼關注他們的微信公眾號，並提交姓名、手機號、執業工作證明照片、援鄂工作證明照片信息，並下載APP進行註冊，核實後為其發放飛天茅臺酒購酒券，每人限購53度500ml規格飛天茅臺6瓶，每瓶1499元，屆時將通過簡訊告知購買地點。
公開資料顯示，疫情期間，貴州省先後派出九批醫療隊共計1443人，分赴武漢和鄂州。如果全部醫務人員都採購的話，貴州白酒交易所需要提供的飛天茅臺為8658瓶，以每瓶1499元的價格計算，總價值約1298萬元。
「一般我們按照一噸飛天茅臺約為2124瓶酒進行計算，那麼此次貴州白酒交易所拿出的飛天茅臺超過4噸。」在茅臺鎮從事白酒行業的張皓然表示，在當地有著優質資源的貴州白酒交易所，茅臺酒一直是其主要銷售來源，擁有年配額應該在90噸以上。
而據蔡學飛透露，貴州白酒交易所擁有的配額應該在200噸，「毛利為每噸200萬元」。由此可見因為茅臺酒配額的取消，未來直接影響貴州白酒交易所毛利就高達4億元。至於茅臺酒業務佔該所比重有多少，尚不得而知，張皓然認為佔比至少80%以上。
根據貴州白酒交易所對外宣傳顯示，佰酒匯的茅臺酒銷售規模已躋身茅臺集團經銷商銷售排名前十，還在2014年取得茅臺集團「百年金獎輝煌」總經銷商資格。由此可見，貴州白酒交易所的實力不容小覷。
但隨後的輿情反應讓貴州白酒交易所措手不及。3月25日，貴州省市場監督管理局發布消息稱，就貴州白酒交易所股份有限公司近期相關不當營銷行為，該局約談了該所主要負責人，要求該所要按照國家相關法律法規規定，守法經營、規範經營；要加強自律、遵守行業規範，不得關聯抗擊疫情，社會公益活動等進行商業化炒作，並責成該所迅速整改。
此外，貴州茅臺也迅速發布公告稱，取消佰酒匯的經銷商資格並解除合同。由此，貴州白酒交易所的業務全面停滯。至於影響到企業的具體營收有多少，目前尚不得而知。
天眼查顯示，貴州白酒交易所除了佰酒匯之外，還控股或參股四家子公司，分別為貴州酒交所直營有限公司、貴州興黔卡本環境資源產業投資基金合夥企業（有限合夥）、貴州股權交易中心有限公司、貴州信用通供應鏈數據管理有限公司。至於是否影響到這些板塊業務的開展，該交易所未接受記者採訪。
「這次促銷引發的輿情，是貴州白酒交易所的個體行為。」蔡學飛表示，這種銷售行為帶有一定的品牌宣傳、造勢目的，進行事件營銷，突出貴州白酒交易所的地位。或許其最初的想法確實是給醫護人員讓利，但是茅臺酒促銷與醫護人員的消費錯位，消費者長期對茅臺酒的標籤化很容易形成公共輿論事件。「交易所掌握了絕對的核心資源，自認為給了消費者福利，但是對大眾來說，是否適合用飛天茅臺做促銷有待商榷。」
此外，記者注意到在網絡上一度有各種醬酒或者其他白酒，打著「致敬英雄」「武漢加油」等標籤的瓶裝酒進行促銷。「這完全是打擦邊球，非常不好。」蔡學飛說，在疫情期間企業應該保持初心，學會社會擔當。
交易所背後股東明星閃耀
對於痛失茅臺酒經銷權的貴州白酒交易所而言，未來是否能夠再次崛起尚不得而知，記者致電該交易所工作人員，截至發稿未收到關於整改措施的回覆。
這家成立8年的白酒交易所，其背後的股東凸顯出該機構的真正實力。
天眼查系統顯示，貴州白酒交易所的股東目前有5位，控股股東為金匯財富資本管理有限公司（以下簡稱「金匯財富」），持有40%股權。其他為貴州恆豐偉業房地產開發有限公司（持有30%股權，以下簡稱「恆豐偉業」）等四家企業。其中，恆豐偉業的大股東為貴州花溪碧桂園物業發展有限公司，該公司為碧桂園地產集團100%持股。
此外，金匯財富的控股方是華創證券，後者的控股方是上市公司華創陽安（600155.SH），這是一家以生產化工產品為主的企業。根據公開資料，該公司的大股東是新希望化工投資有限公司，持有10.76%股權。此外，新希望系旗下南方希望實業有限公司持有6.41%股權。
華創陽安的股東還有貴州現代物流產業集團（6.21%股權）、貴州茅臺酒廠集團（5.16%股權），這兩大集團的背後都是貴州省國資委。
至於貴州白酒交易所的茅臺酒經銷權是否能恢復，目前尚不得而知。就此蔡學飛認為，此次取消貴州白酒交易所茅臺酒的經銷權，是高衛東履新祭出的第一劍，實際上也是貴州茅臺實行直銷控價戰略的推動，未來還會持續整頓經銷商，加快電商、專賣店、商超的直營化。
2018年貴州茅臺在國內的經銷商數量減少了607家，其中茅臺酒經銷商減少437家，這是其歷史上「削藩」的最大力度。2019年前三季度，貴州茅臺又減少了122家經銷商，可見其整頓工作並未停止。
白酒證券化命題
「2014年53度飛天茅臺」，開盤價2500元，收盤價2500元。近日成交0瓶，近日提貨0瓶。累計提貨10101瓶，庫存519瓶。
在貴州白酒交易所網站上，3月27日的交易情況如此描述。從貴州白酒交易所的發行信息來看，成立至今，一共發行了三款產品，分別是「國臺·珍藏1號·2012 」、「百年金獎」茅臺酒和53°飛天茅臺酒（2014年生產），前一款的發行人為貴州國臺酒業，後兩款茅臺酒都是由貴州白酒交易所的控股子公司佰酒匯發行。
在2011年至2012年，中國的白酒行業引來了「證券化」的轉型期，中國白酒產品交易中心、中國期酒交易所、四川聯合酒類交易所、上海國際酒業交易中心等紛紛成立。貴州白酒交易所就在此期間成立，具備登記、託管、交易、支付等服務功能，提供酒類產品發行、交易、評級定價、投資融資、倉儲監管等多種服務。
但是隨著白酒行業在2013年進入調整期，白酒交易所的產品發行也迅速降溫，交易量和交易價格持續下滑。
貴州白酒交易所網站顯示，其發行的三款產品近一年來銷量很少，更多時候為零或者個位數。從產品價格來看，截至3月27日，「國臺·珍藏1號·2012」的價格，收盤報810元，高出發行價10元。「百年金獎」茅臺酒在2016年的掛牌價格為1800元，截至3月27日，收盤報3699元；53°飛天茅臺酒（2014年生產）在2017年的掛牌價格為1200元，收盤報2500元。
「不是所有的白酒品牌和產品都可以證券化，白酒的金融屬性一定要有品牌支撐。」蔡學飛表示，一方面證券化的門檻很高，目前只有茅臺酒、水晶五糧液、國窖1573等國內少數產品可以實現證券化；另一方面資本市場對白酒的認可度低，金融水平有限。「目前只有茅臺可以實現消費品、奢侈品和投資品的三品合一，具有不可替代性。」蔡學飛說道。