萬達電影309億影視巨無霸或導致市場壟斷

2021-01-17 金融界

來源：長江商報

歷時兩年、三易重組方案，王健林推動的萬達電影百億重組萬達影視，仍然迷霧重重。

11月5日，經歷了長達489天的停牌後，萬達電影終於宣告復牌，其調整後的重組方案隨之浮出水面。交易價格從116.19億元縮水至106.51億元，現金支付部分也改為股份支付。

長江商報記者發現，萬達電影與萬達影視的重組始於2016年5月，彼時，交易價格高達372.04億元，但很快就宣布放棄。去年7月重組重啟，不同的是，傳奇影業剝離，新增新媒誠品，交易價格也隨之調減至116.19億元。

此次重組，標的資產溢價率1.36倍，交易對方21名股東作出業績承諾為三年淨利潤合計不低於32.28億元。

備受關注的是，萬達電影商譽96.30億元，標的資產商譽39.31億元，重組將催生69.21億元。重組完成後，萬達電影的商譽將達204.82億元，佔309.39億總資產的66.20％。一旦業績未達預期，將面臨巨額商譽減值。

此外，重組後的萬達電影將形成集影視投資、製作和發行以及網路遊戲發行和運營的全產業鏈。基於萬達電影的市場佔有率連續9年居市場首位，市場人士因此質疑，重組後，萬達電影將會形成壟斷。

復牌四跌停市值蒸發逾200億

萬達電影的百億重組，並未受到投資者熱捧。

停牌17個月後，11月5日萬達電影復牌。出人意料的是，開盤即跌停。此後的連續三個交易日，均收出了一字跌停。至11月9日，股價最低為20.65元，創下2015年上市以來的新低。考慮復權因素，復牌之後，股價最大跌幅39.49％，市值蒸發247億元。歷經近幾日反彈，市值仍然蒸發196億元。

長江商報記者查詢發現，萬達電影的市值一度超過1500億元，如今市值接近高峰時的零頭。

催生百億商譽存減值風險

萬達電影的此次重組，還將面對巨額商譽減值的潛在風險。

此次重組，對標的資產萬達影視100％股權評估基準日為今年3月31日，以收益法評估的結果作為最終結論。根據評估報告書，截至評估基準日，萬達影視母公司口徑的所有者權益帳面價值為50.80億元，評估價值為120.01億元，評估增值69.21億元，增值率為136.23％。其中，互愛互動增值率516.50％、新媒誠品增值率345.79％。

評估增值將導致重組後的萬達電影商譽大幅增長。截至評估基準日，萬達影視的商譽為39.31億元，佔當期79.02億元總資產的49.74％。此次重組，將增加商譽69.21億元，加上截至今年3月31日萬達電影的96.30億元商譽，重組完成後，萬達電影的商譽將達到204.82億元，佔其總資產的66.20％。

萬達電影的商譽來源於近年來的多宗併購，其中大部分標的為影城。如果併購標的業績未達預期或大幅下滑，將會產生商譽減值，進而吞噬公司淨利潤。

此次重組，王健林等作出的業績承諾為，2018年至2020年，萬達影視實現的分別不低於8.88 億元、10.69億元、12.71億元。

值得關注的是，近年來，萬達影視高管離職頻繁。從2015年8月至今年3月，先後有陳洪偉、柳慶慶、賈燕江等6名副總經理及趙方、蔣德富等2名總經理離職。根據公司披露，他們離職均為個人原因。

此外，去年底，萬達影視因未按規定繳納稅款被稅務部門要求補繳稅款及滯納金，同時，公司因未按規定代扣代繳個人所得稅，被罰款317.20萬元。去年七八月，互愛互動因違反網路遊戲管理規定合計被罰款1.5萬元。

與傳奇影業隱形競爭猶存

百億重組將催生影視界巨無霸，或將形成新的行業壟斷。

萬達影視主要經營電影和電視劇的投資、製作和發行，以及網路遊戲發行和運營業務，其中，電影業務主要由萬達影視自身運營，電視劇業務主要由子公司新媒誠品運營，網路遊戲業務主要由子公司互愛互動運營。從產業角度看，萬達影視是萬達電影的上遊。

此次重組完成後，萬達電影將形成從影視投資製作到影視發行、網遊運營的全產業鏈，形成「渠道+內容」的全產業鏈生態圈。

備受關注的是，重組後的萬達電影將是影視界的龐然大物，對市場的影響足夠大，或將導致行業壟斷。

2017年，萬達電影實現票房87.8億元，同比增長15.7％，觀影人次2.1億人次，同比增長16％。截至去年底，萬達電影會員數量突破1億，共有直營影院516家，票房、觀影人次、市場份額已連續九年位居國內院線首位。今年前十個月，萬達電影實現票房81.5億元，同比增長12.3％，累計觀影人次 1.97億人次，同比增長12.4％。截至10月底，擁有已開業直營影院573家，5062塊銀幕。

萬達影視的市場份額也足夠大。2017年，萬達影視所投資影片的票房總計達158.44億元，約佔國內總票房的28.34％，在電影製作行業處於領先地位。

上下遊巨頭合併後，如何保證萬達電影不利用排片的影響力優化自己影片的排片率、打擊競爭對手，將對萬達電影管理層是一種挑戰。

此外，由於此次重組剝離了傳奇影業，然而，估值高達230億元的傳奇影業，雖然身處好萊塢但經常將影片送到國內，其業務與重組後的萬達電影基本相同。這意味著，傳奇影業與萬達電影難以避免同業競爭問題。

上周，針對上述事宜，長江商報記者向萬達電影發去採訪函，但截至發稿時，仍未收到具體回復。

相關焦點

  • 一錘子砸出10個億的《魔獸》竟然是國產片?國民公公已打造出全球影視行業巨無霸帝國 周末閱讀
    因為，372億併購萬達影視的萬達院線，一開盤就漲停了！毫無懸念的，萬達院線將成為中小板市值第一股。此次併購之所以引人注目，一個很重要的點，就是萬達影視旗下有1月被萬達收購的全資子公司傳奇影業。事實上，傳奇影業對中國市場一直青睞有加，與國內的多家影視公司傳出過「緋聞」。2010年，橙天嘉禾以2500萬美金購得好萊塢傳奇影業3.3％的股份，並擁有一個董事席位，但翌年將其出售。2011年，傳奇影業又與華誼兄弟合作在香港成立傳奇東方影視製作公司，意在與中國電影公司合作，繞過中國市場對引進電影配額的限制。
  • 萬達院線372億併購萬達影視明日復牌,會成為《魔獸》電影最大的受益方嗎?
    萬達影視100%股權的預估值為375億元左右，各方協商暫確定標的資產交易價格為372.04億元。 根據方案，公司將以74.84元/股向交易對方發行約4.97億股。本次交易前，上市公司主要從事影院投資建設、院線電影發行、影院電影放映及相關衍生業務，其主營業務集中於影視行業產業鏈下遊。
  • 龍頭萬達電影單季預虧超5.5億 影視行業迎來「生死時速」
    影院關了兩個月，電影業全線崩潰，都知道影視公司眼下活得艱難，但一定想不到能難到什麼程度。4月14日晚間，萬達電影發布2020年第一季度業績預告，數據顯示，預計今年第一季度淨虧損5.5億-6.5億元，相較於去年同期盈利4.0億元，同比下降超200%。
  • 萬達影視危局
    為了博得美人歡心，陳思誠在2012年將工作室升級為上海騁亞影視文化傳媒有限公司，據說「騁亞」這個名字來自「陳」和「婭」的諧音。藉助電視劇的餘溫，投資4000萬的電影版《北愛》隨後上線，穩穩地拿到了5個億的票房，陳思誠再次表現不一般的市場運作能力，質疑他的人都閉上了嘴。而對幕後的萬達來說：「管他黑貓白貓，抓到老鼠就是好貓」 。
  • 30億融資,能拯救王健林的萬達電影嗎?
    作者 | 凱恩 近日，萬達電影完成了一筆近30億元的定增融資，這也破歷史記錄成為了A股影視行業最高量級的一筆定增。 此次萬達電影非公開發行股份1.96億股，發行價格14.94元/股，募集資金總額達29.3億元。
  • 《金剛川》難救萬達電影
    從目前萬達電影的業績來看，在三季度取得了8.4億票房的情況下，仍然虧損約4億元。比較去年同期20億左右的票房、盈利3億左右的情況。結合疫情導致導致毛利率下降，萬達電影在今年需要取得20億左右的票房，才可以扭虧。 以此來看，萬達電影如果僅靠影視製作與發行的單一業務扭虧為盈，基本等於「坐以待斃」。
  • 萬達電影背水一戰:壓力之下開放加盟 業務四面楚歌
    幾年前，已經成為中國最大電影院線公司的萬達院線，更名為萬達電影，準備將萬達旗下的電影相關資產——做電影製作發行的萬達影視，電影社區時光網，做電視劇的新媒誠品，遊戲行業的互愛互動等，注入到上市公司中。2019年報披露後，萬達電影被交易所發問詢函追問，為何遊戲業務、影視業務不達預期甚至未完成業績承諾，卻沒有計提商譽減值。也就是說，即便公司虧損近50億，這業績，也仍然是有水分的。7月底，萬達電影最新定增計劃過會，公司將非公開發行股票募集資金不超過43.5億元，主要用於162家影院建設項目及補充流動資金。
  • 萬達電影:公司目前商譽餘額主要為萬達影視和澳洲Hoyts影院
    同花順金融研究中心5月14日訊，有投資者向萬達電影提問， 國務院發文解禁影院是好事，但是票房比去年會少不少，請問今年業績如果達不到去年是否還會大幅計提商譽?是否導致2年虧損而帶帽?公司回答表示，首先，商譽減值是基於對併購資產未來盈利能力整體去進行測算，當年業績下滑並不一定會導致商譽減值。其次，公司目前商譽餘額主要為萬達影視和澳洲Hoyts影院。
  • 萬達電影、華策影視、華錄百納的2020年「期中考」
    8月，上市影視公司陸續發布2020年半年報。目前萬達電影、華策影視、華錄百納三家上市影視公司已經發布完整2020年半年業績報。從這三家影視公司上年業績表現來看，目前華策影視實現盈利、表現搶眼。萬達電影：電視劇業務「拯救」上半年業績 疫情影響之下，萬達電影處於虧損狀態屬意料之中。2020年上半年，萬達電影實現營業收入19.72億元，同比下降73.93%，歸屬於上市公司股東的淨利潤為-15.67億元，同比下降398.81%。財報稱，公司電影投資、製作與發行業務均受到疫情較為嚴重的影響。
  • 萬達電影虧損超60億、文投控股或虧35億……電影公司的2020有多難?
    回想一年前，《唐探3》預售開始23小時票房突破1億，1月21日凌晨突破2億元，連續創下華語影史預售最快破億、破兩億新紀錄。沒想到受疫情的影響，春節檔電影全部撤檔，直接導致整個2020年影視行業遭遇凜冽寒冬，小影院大批倒閉，大影院巨額虧損。企查查數據顯示，2020年共有近4.6萬家影視相關企業以及900餘家影院及相關企業吊銷註銷。
  • 再次計提巨額商譽減值,萬達電影預計虧損超60億
    其一，2020年新冠疫情對整個電影行業造成了巨大衝擊，萬達電影旗下600餘家國內影院停擺近半年時間，整體營收較去年同期大幅下滑。而影院折舊、租金、員工薪 酬、財務費用等固定成本又較高，導致公司2020年經營業績出現較大虧損。其二，萬達電影擬對前期併購影城、時光網、新媒誠品、互愛互動、上海騁亞影視計提商譽及資產減值準備 40億元-45億元。
  • 「萬達院線」更名為「萬達電影」、推出網絡院線,院線產業迎來大地震?
    曾茂軍曾表示：「去年4月電影行業增速放緩是票房市場發展中的一個拐點，萬達院線意識到，以內容為驅動，未來的電影(票房)存在天花板，因此要進行票房以外的布局，把握電影的線下流量，加強非票房收入。」據了解，4月6日萬達院線遊戲已經重磅推出了《射鵰英雄傳手遊》、《河神》、《秦時明月》、《莽荒紀》、《豪門足球風雲》等十幾款作品，涵蓋影視、遊戲、體育、動漫多種類型IP。雖然不斷整合產業資源，打通上下遊，布局全產業鏈發展，電影生活生態圈已初具模型，但萬達的影視帝國之夢卻遠沒有看起來那麼一帆風順。看似一片大好的背後，萬達仍然存在一部分問題。
  • 2017年五大上市影視公司業績大PK:萬達電影更勝一籌
    中商情報網訊：影視行業是我國宣傳思想文化的重要陣地之一，對於促進改革開放和現代化建設、維護社會穩定、豐富人民群眾精神文化生活等方面具有不可替代的作用。影視業在我國社會主義經濟中佔有重要的地位，是國家大力扶持的支柱產業。2017年電影市場出了一部爆款大片《戰狼2》，重新點燃了國產電影的創作激情。
  • 【頭條】牽手索尼完善全球影視產業鏈布局,萬達的野心有多大
    細數萬達影視產業的國際化布局，僅僅用了四年時間，就已經成為涵蓋影視投資、製作、發行、放映及後產品等全產業鏈的、全球性的電影公司，也成為世界電影產業收入最大的企業。雖然萬達集團積極布局海外市場，但是也面臨著一定的風險和難題。值得注意的是，今年年初剛納入旗下的傳奇影業現階段業績還並不是很穩定。
  • 萬達電影解釋近 50 億商譽減值,時光網成拖累?
    1 月 20 日萬，萬達電影收到深交所問詢函，要求披露計提商譽減值準備涉及的股權情況。實際上，萬達電影的商譽減值有章可循。截至春節前收盤，萬達電影市值跌至 359.4 億元，根據此前財報，2019Q3 萬達電影商譽為 134 億元，如不減值，商譽與市值的比例將過高。但究其原因，商譽減值因溢價收購導致。
  • 116億萬達電影重組落定,放棄傳奇影業轉型泛娛樂平臺型公司
    作者：家同來源：傳媒內參-傳媒大眼 近日，停牌近一年的萬達重組方案終於落定——上市公司擬以現金加發行股份的方式，作價116.19億收購萬達投資等21名交易對方持有的萬達影視96.83%的股份。此次估值相比兩年前的重組方案縮水250億——2016年上半年，萬達電影曾嘗試收購萬達影視，當時萬達影視整體估值超過370億。
  • 虧損15億、負債124億，40部片單能否驅散萬達電影的陰霾？
    今年上半年萬達電影淨利潤虧損15.67億，負債規模超過124億，雖然公司股價隨著電影行業復甦經歷幾輪上漲，但是影院復工至今萬達電影並沒有拿出回歸市場的作品。此前《我和我的祖國》《中國機長》這類符合時代精神與家國情懷的主旋律電影均在市場上取得不錯的反響，萬達電影也宣布了《神舟》和《上甘嶺之四十三天》兩部主旋律電影。
  • 解釋近40億商譽爆雷後,萬達電影被網友嘲諷「收破爛」
    根據公告，2020 年萬達電影擬對前期併購影城、時光網、新媒誠品、互愛互動、騁亞影視計提商譽減值金額為 33.75 億元至 37.75 億元，較此前業績預告披露的 40 億元至 45 億元有所下降。公告發出後，2 月 6 日收盤，萬達電影股價暴跌 7.39%，報 20.42 元 / 股，市值蒸發 36 億元。
  • 萬達35億美元併購美國傳奇影業 最全分析
    全世界特別是中國，對高品質娛樂內容的需求日益增長，我們已蓄勢待發，將為全球觀眾提供更好的內容和體驗。萬達集團董事長王健林表示，併購傳奇影業使萬達影視控股公司成為全球收入最大的電影企業，特別是在美中兩個全球最重要的電影市場，萬達擁有了極大的影響力。萬達打造的電影製作、院線、發行產業鏈，極大地提升萬達在全球電影行業的核心競爭力和話語權。
  • 《唐探3》的背後,是萬達影視的危局
    為了博得美人歡心，陳思誠在2012年將工作室升級為上海騁亞影視文化傳媒有限公司，據說「騁亞」這個名字來自「陳」和「婭」的諧音。藉助電視劇的餘溫，投資4000萬的電影版《北愛》隨後上線，穩穩地拿到了5個億的票房，陳思誠再次表現不一般的市場運作能力，質疑他的人都閉上了嘴。而對幕後的萬達來說：「管他黑貓白貓，抓到老鼠就是好貓」 。