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核心提要：
國內行業排名7-8之間，上市以後未送轉且破發，目前動態估值只有25倍；
2020年是5G大投資元年，基站要完成80萬個，三大運營商5G資本投入約1500億元；
公司從三大運營商處頻繁中標接單，排名在國產設備商裡大概前5-7的位置（華為、中興、新華三、烽火）；
基本面介紹：
瑞斯康達主要業務是為電信運營商及行業專網客戶提供接入層網絡的解決方案和技術服務。2019年，公司聚焦資源，沿著5G、雲網融合、光傳輸、寬帶業務等方向的價值鏈，著力突破接入OTN、5G前傳、雲網融合整體解決方案、Smallcell基站以及園區和行業全光POL解決方案等高價值環節。
在業務層面，其與烽火通信（接入）、光迅科技（光模塊）和星網銳捷（工業網際網路）差不多，國內行業排名7-8之間，上市以後未送轉且破發（分紅後發行價13元），2019年每股收益0.42元(增長40%），估值超低，目前動態估值只有25倍。
低估原因：
公司地處北京，復工復產最晚，一季度每股收益虧損0.11元，去年同期為0.1元。解釋：電信設備行業上市公司一季度業績都不好，中興通訊、烽火通信、星網銳捷和光迅科技都是下降，主要是因為去年運營商5G投資不大（去年總共才建了19.8萬個5G基站，今年要建設60萬個），設備商疊加了4G與5G斷檔和疫情影響，一季度全體臥倒。
但這種局面今年肯定改觀，三大運營商5G資本投入約1500億元，地方政府還有各種配套。瑞斯康達最近從三大運營商處頻繁中標接單，排名在國產設備商裡大概前5-7的位置（華為、中興、新華三、烽火），此外，公司在廣電領域（5G另一個新玩家）、數據中心（未來大規模建設）接入領域都有自己的核心技術。
比價效應：
從主營收入與市值比、動態估值比來看，瑞斯康達估值極低。
烽火通信2019年主營收入246億，動態估值33倍，總市值327億。瑞斯康達按這個主營收入比合理市值應該是35億，折算股價8.33元；按動態估值折算股價則應該是13.86元，取中間值是11.1元，目前股價折價6%，結論：略低估，考慮到淨利潤率水平（瑞斯康達6.66%，烽火通信3.98%），股本大小（瑞斯康達4.2億，烽火通信11.7億），則瑞斯康達中度低估，合理股價應該在15元左右。
光迅科技（瑞斯康達今年將大筆投資25G彩光模塊）2019年主營收入53億，動態估值50倍，總市值185億。瑞斯康達按這個主營收入比合理市值應該是93億，折算股價22元；按動態估值折算股價則應該是21元，取中間值是21.5元，目前股價折價50%，結論：極度低估，考慮到淨利潤率水平（瑞斯康達6.66%，光迅科技6.66%），股本大小（瑞斯康達4.2億，光迅科技6.77億），則瑞斯康達極度低估，合理股價應該在25元左右。
星網銳捷2019年主營收入92.6億，動態估值30倍，總市值188億。瑞斯康達按這個主營收入比合理市值應該是54億，折算股價12.86元；按動態估值折算股價則應該是12.6元，取中間值是12.7元，目前股價折價17%，結論：中度低估，考慮到淨利潤率水平（瑞斯康達6.66%，星網銳捷6.6%），股本大小（瑞斯康達4.2億，光迅科技5.8億），則瑞斯康達中度低估，合理股價應該在13元左右。
投資建議：
從以上幾個二線可比電信設備企業可以看出，市銷比維持在1.33倍、2倍和3.5倍，估值在30倍以上，光迅略高達到50倍，但瑞斯康達的市銷比為1.66倍，估值只有25倍，總股本卻是這幾個可比企業裡最小的，行業地位也是旗鼓相當（2019年通信設備技術服務供應商排名18，之前的國內企業只有華為、中興、信科、亨通、長飛、紫光展銳、新華三，遠超排名48的星網銳捷和54名的光迅科技）。因此，瑞斯康達的合理估值應該是2倍市銷率，35倍市盈率。此外，對於業績問題，公司已預告上半年大概在0.02-0.03之間，也就是說二季度業績為0.13-0.14之間，去年二季度瑞斯康達的業績只有0.02元。去年三四季度業績可以參考，分別為0.12和0.18元，也就是說下半年是公司業績釋放期，而2020年是5G大規模建設的元年，公司下半年業績釋放應該超過2019年，則今年業績對比去年可能只是略降，或者還會略升。2021-2022是5G建設的大年，如果不出意外，則公司將會迎來快速增長。
市場還擔心公司在5月有2億多股解禁股，但這部分解禁股在13元以下是無法解禁賣出的。
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