歐洲央行內部消息人士稱，拉加德今年一直在不停地打電話，與各位理事溝通對貨幣政策的意見，這讓歐央行6月的時候成功通過了規模高達1.35萬億歐元的緊急抗疫債券購買計劃（PEPP）。
但歐央行這難得的立場一致狀態可能即將被打破，分析師指出：
歐央行近期一直在討論是否要實施進一步寬鬆的貨幣政策，或者繼續觀望等待說明經濟增長在放緩的更有力數據出現。在九月份的上一次政策會議期間，這一分歧已經表現得很明顯了。
隨著緊急抗疫債券購買計劃（PEPP）即將到期，歐央行再度面臨下一步貨幣政策的「鷹鴿之爭」。
歐央行內部政策分歧顯現
歐洲央行消息人士透露，歐洲央行鷹派成員希望逐漸降低緊急抗疫購債計劃的購買速度。他們認為歐洲央行在市場表現平穩的時候悄悄減少PEPP購買，節省彈藥，以便在未來需要時再次提高購買速度，而不必增加PEPP購債總規模。
但鴿派人士帕內塔（Fabio Panetta）則提出了先發制人的經濟刺激計劃，他認為歐央行應大膽地「更進一步」。他表示歐央行進一步實施寬鬆貨幣政策所帶來的風險，遠小於政策力度不夠的風險。歐洲央行首席經濟學家連恩支持上述觀點，他周末在社交平臺上稱：
即使經濟最困難的時候已經過去了，仍需要進一步的寬鬆政策以提振通脹。「全方位」的刺激措施是必要的。
中立派則有官員表示，目前的經濟預測過於悲觀，沒有考慮已經宣布的財政刺激措施將造成的影響，這將不可避免地導致經濟增速更快並推高通脹，經濟下行的風險已經減弱。中立派伊夫·默施（Yves Mersch）反對鴿派實施進一步寬鬆政策的觀點。
綜上來看，默施的觀點可能還會得到歐元區成員國部分央行行長的支持，比如德國央行行長魏德曼（Jens Weidmann），他已經警告歐洲經濟不能太長時間依賴1.35萬億歐元（1.6萬億美元）的PEPP債券購買計劃。奧地利央行行長羅伯特·霍爾茲曼（Robert Holzmann）也認同該觀點。
歐洲央行執行委員會六名委員之間的分歧目前還處於初期階段，但不排除進一步發酵的可能。Pictet＆Cie首席策略師弗雷德裡克·杜克羅澤特（Frederik Ducrozet）表示：
歐央行官員內部已發生了分歧。部分官員希望主動實施進一步寬鬆的貨幣政策，部分官員希望繼續觀望，還有人處於中間地帶。
歐央行的難題，拉加德如何應對？
歐洲央行在應對危機方面正進入一個特別棘手的階段。金融市場趨於穩定，經濟也在逐漸恢復，但各方面的恢復狀況不平衡，通脹率一直處於低於零的水平。在這種時候，歐央行若注入過多流動性，有可能破壞金融體系的穩定；但若不採取進一步行動，經濟復甦可能就此止步。
丹斯克銀行（Danske Bank）的策略師Piet Christiansen表示：
在充滿不確定性的環境中，歐央行也很難做出決策。
大多數經濟學家預測，今年PEPP債券購買計劃的規模還將進一步擴大，歐洲央行可能在12月發布新的經濟預測時宣布該決定。這些經濟學家還表示，該預期若落空，投資者可能感到不安，從而收緊支出。
歐洲央行行長拉加德的表態成為關鍵，到目前為止，她一直很謹慎。拉加德上周曾表示：
當前的環境面臨巨大的不確定性，因此我們需要對經濟中的數據和各項事實進行非常仔細的評估。
周一她出席歐洲議會聽證會時表示，未來前景仍不確定，將評估包括匯率在內所有信息。
有兩名歐央行理事會成員贊同拉加德的觀點。伊莎貝爾·施納貝爾（Isabel Schnabel）和路易斯·德·古多斯（Luis De Guindos）都強調，需要更多信息以支撐決策。儘管歐洲央行有能力並且將在必要時採取行動，但財政支持至關重要。
歐洲央行的基準預測是，2021年中期疫情能得到遏制，相關醫學措施將部署到位。同時歐央行還預計了疫情屆時仍然嚴重，以及疫情狀況好於預期的情況。
歐央行本月表示，目前的經濟恢復狀況符合基準預期，但經濟風險「仍趨於下行」。
摩根大通經濟學家格雷格·富澤西（Greg Fuzesi）表示：
歐央行的決策很大程度上取決於未來2-3個月的經濟數據，帕內塔和默施之間的分歧表明，歐央行理事會剛開始討論下一步的舉措，距離達成共識還有很多差異要彌合。
消息人士稱，拉加德目前正在盡力斡旋，她已經拒絕了鴿派將PEPP購債規模從目前的1.35萬億歐元增加到2萬億歐元的建議，這為她與鷹派人士的溝通打下了良好的基礎。儘管歐央行可能要到12月才會採取政策行動，但從現在開始歐央行官員將更頻繁地公開發表意見。
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