「如果投資就像盲人摸象，那我一定要去摸不同的位置，摸得越多，才能知道大象長什麼樣子。」廣發新經濟基金經理邱璟旻是一位成長型投資選手。入行11年、管理公募基金5年以來，他通過不斷的探索和實踐，構建了一套系統的投研方法，以更真實地把握「大象」的真相和本質。
在邱璟旻的投資框架中，先有產業邏輯，才有個股邏輯，為此，他不斷解構和深入分析細分產業，在守住自己能力圈的前提下，努力擴大自己的產業覆蓋範圍。正如他崇敬的投資大師彼得·林奇、安東尼·波頓一樣，他把大部分時間用在研究企業基本面，耐心打磨自己的投資內功。
邱璟旻認為，優秀的公司能夠分享到更大的產業紅利，研究的價值就在於找出行業中優秀的公司，因此，他聚焦在醫藥、消費、科技等成長空間廣闊的賽道中，將「股東視角」和「大眾視角」相結合，配合定量分析，挖掘持續快速成長的公司，分享企業業績驅動帶來的長期回報。
銀河證券統計顯示，2020年，邱璟旻管理的廣發新經濟回報為104.98%，在偏股型基金(股票上下限60%-95%的偏股混合型基金)中排名第9/486位。過去兩年、過去三年累計回報則達到181.25%和115.03%，均名列同類前1/5。
擬由邱璟旻擔任基金經理的新產品——廣發成長精選(010595)將自1月18日至22日在建設銀行、廣發基金直銷等渠道發行。邱璟旻表示，該基金將通過對上市公司及行業所處的基本面進行深入分析和把握，精選具有成長優勢的個股，力爭為投資者帶來長期穩健的回報。
以能力圈為中心擴大產業覆蓋
記者：你把自己定義為成長型投資選手，在世界級的成長投資大師中，你比較欣賞哪位？
邱璟旻：像彼得·林奇、費雪等投資大師的書我都反覆看過，我比較欣賞林奇的工作方法和勤奮度，他一年調研兩千家公司。和他一樣，我的大部分時間也都給了工作。
但我更趨向於像安東尼·波頓一樣去做事。他做了一些跟大多數人不太一樣的工作，但取得了非常好的結果。在《安東尼·波頓的成功投資》一書中，波頓在估值時採用的方法獨具一格，他決定買進或賣出的標準不是數字，而是自己對公司基本面的信心程度。
記者：你向波頓學習或者借鑑的有什麼？在投資中做了哪些跟別人不太一樣的工作？
邱璟旻：或許確實有一些和別人不太一樣的地方。我做成長股投資，選股的策略是先選賽道，然後再挑個股。
A股有28個一級行業，在此基礎上我把它細分為一百多個二級、三級行業。過去五年多的時間，我逐個研究和覆蓋這些細分行業的公司，只要行業中有可跟蹤、可追溯的行業經營數據，有龍頭企業或可能成為龍頭的企業，就會納入我的研究範圍。目前，我覆蓋了七十多個細分的二三級行業，在這些行業選擇公司構建基礎股票池，重點關注，找合適機會買入。
記者：這個工作量非常大，確實少有人做，你為什麼這麼做？
邱璟旻：如果將投資比喻為盲人摸象，基本面研究工作就好比是摸大象，摸得越多才知道大象長什麼樣子。所以，我對一個事物、一個產業，必須得了解足夠多、足夠全面，才能判斷出此時此刻什麼是主要矛盾，未來什麼契機會導致主次矛盾發生轉化，才能對一個行業的發展趨勢做出預判，從而優選賽道。當我覺得一個賽道發展前景不錯，我就會在產業鏈上下遊中找一批好企業，因為研究具有復用性。
記者：現在投資圈經常強調基金經理的能力圈，你怎麼看？
邱璟旻：巴菲特說，投資成功最重要的是能力圈原則。我很贊同，每個人都有自己的能力圈，做投資、研究更是如此，清楚地認識到自身能力圈範圍，不去越界做判斷和決策，才能將損失減少到最低。
我會將很多行業進行細分來研究，這和聚焦能力圈並不矛盾。想要對抗波動性，分散風險，提高收益，這就必然要擴大投資組合，也就意味著要逐步跨出自己的能力圈，擴大自己的視野。但我不會盲目出圈，而是先聚焦在能力圈範圍內，利用可追溯的行業或公司的客觀數據，進行合理拆分組合，加上自己的常識與知識，來深入分析。
目前我主要聚焦在醫藥、消費、科技相關的企業進行選股，這些行業長期成長空間廣闊，商業模式比較好、行業景氣度比較高、增長的確定性比較強、受宏觀經濟等外部因素的影響較小，符合好賽道競爭力突出的特徵。
挖掘能分享產業紅利的成長股
記者：在你聚焦的賽道裡，你會選擇什麼樣的成長股？
邱璟旻：我會選擇具備優勢且業績持續增長的、確定性強的公司，買入並持有，分享公司由業績驅動帶來的市值增長的果實。我通常是從產業的角度，尋找細分行業裡一線經營的、有產業地位的企業。優秀的公司往往更能分享到較大的產業紅利。
記者：你具體是如何選好公司？
邱璟旻：主要是定性和定量分析。定性方面，我的方法是「股東視角」和「大眾視角」相結合。既把自己看作是上市公司的股東，注重企業所處的生命周期及發展情況;也會將基於大眾視角觀察和思考，用常識判斷，看客觀數據，以及由此所形成的邏輯推理，作為決策的主要依據。
定量主要是判斷公司的盈利能力、盈利質量和盈利速度。盈利能力研究公司的毛利率、ROE、人均創收等;盈利質量主要對企業現金流、研發支出、應收/預收帳款等進行分析，判斷公司的商業模式、競爭壁壘以及經營的可持續性。盈利速度主要關注收入/利潤YOY、商譽等，評估要研究公司的收入和利潤複合增速。
總體來說，我比較偏向於選擇收入穩定增長，盈利能力快速提升的快速成長股，而不是白馬股。
記者：你很注重擴大能力圈，所以你的投資組合會比較注意行業分散？
邱璟旻：對，我只買行業最優秀的企業，所以個股相對集中，但會儘量做到行業分布比較廣泛，大概10個行業，相比滬深300指數，長期超配醫藥生物、食品飲料、計算機等行業。我持倉的一級行業佔比一般不超過40%，均衡配置，分散風險。
記者：個股的買入和賣出有沒有標準？
邱璟旻：買入條件是在中性假設的前提下，用「現金流折現法」評估一家企業的中長期發展狀態下對應當前的估值水平，如果折價較大，就買入，接近或大於的話，就再等等。
除申贖外，兩種情況會賣出，第一是找到了性價比更高的公司。另一種賣出的情況是前期判斷失誤，企業的長期基本面出現問題。總結來說，我會通過研究來判斷它是不是符合標準，儘量減少股價波動帶來對基本面判斷的誤差。
記者：1月18日至1月22日，你的新基金——廣發成長精選發行，你的管理思路是怎樣的?
邱璟旻：廣發成長精選的投資策略與現有的老產品管理思路比較一致，仍然以自上而下精選個股為主，行業配置方面堅持能力圈原則，重點關注醫藥、消費和TMT行業的機會。在建倉初期會採取穩健的策略，努力為持有人取得較好的投資回報。
基金經理簡介：
邱璟旻，北大化學系本科，中國科學院理學碩士，曾就讀於協和醫大、北大、中科院、清華四大名校。11年證券從業經驗，近5年公募基金管理經驗，第七屆中國基金業英華獎「三年期股票投資最佳基金經理」得主。現任廣發基金成長投資部基金經理，擔任廣發新經濟混合、廣發聚豐混合、廣發優勢增長股票等基金經理。
廣發新經濟基金經理邱璟旻
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