2014年很快就要過去了，對於身邊的許多人來說2014年是收穫的一年，無論是中國股市在年尾的上漲，還是朋友們在事業，生活上的豐收。如果看全球經濟，2014年也是波瀾不驚的一年，除了少數地緣政治的問題之外，並沒有太多的意外。筆者從今天開始會逐步和朋友們分享對於2015年的展望，今天的開篇就從油價的暴跌以及俄羅斯金融危機開始。
可以說俄羅斯的金融危機是2014年全球經濟最大的黑天鵝。這一切從俄羅斯和烏克蘭的衝突開始。如果對於地緣政治有一些了解，就會明白烏克蘭在地理位置上對於俄羅斯的重要性。烏克蘭位於歐洲正中央，對俄羅斯與歐盟而言，誰控制了烏克蘭，就意味著誰控制了大半個歐洲。此外，烏克蘭克裡米亞半島的塞瓦斯託波爾港為俄羅斯黑海艦隊母港，該港重要性在地圖上一望便知。歷史上為了爭奪對克裡米亞半島的控制權，19世紀50年代俄羅斯曾在此地與英法兩國爆發過大戰。
而隨著以美國為代表的西方國家開始對俄羅斯進行制裁，特別是對油價的打壓，俄羅斯也很快進入貨幣貶值以及經濟增速下滑的困境之中。從今年6月到12月以來，油價下跌了幾乎50%。OPEC在此刻堅定地站在了美國人一邊，意外的不減產導致油價毫無壓力的繼續下滑，隨之出現的是盧布在三周內貶值40%，即使大規模的加息以及公開市場幹預都無法延緩俄羅斯經濟面臨的雙殺。這也讓俄羅斯的民族英雄普京面臨「困獸之鬥」。事實上從貨幣戰爭的歷史上來看，盧布的在過去半年貶值50%的幅度讓其成為全球歷史上第三大的貨幣危機。僅次於排名第一的97年東南亞金融危機中印度尼西亞貨幣的貶值和94年墨西哥金融危機中墨西哥貨幣的貶值（在「光榮榜」上的還有97年韓國貨幣貶值，今年烏克蘭貨幣貶值以及93年英鎊的貶值。筆者的偶像索羅斯參與了其中一半的事件）。
這裡我們不得不說普京在俄羅斯經濟策略上的戰略性失誤。當普京在2000年成為俄羅斯的領導人之後，全球經濟正在步入商品的超級周期，中國強勁的經濟增長帶動了所有商品的價格，包括原油，天然氣，有色金屬和煤炭。之後委內瑞拉的政治不穩定，第二次海灣戰爭，Katrina颶風都限制了能源的產能，繼續推高能源價格。在2008年普京總理任期結束前，那時候的俄羅斯經濟居然還以7%的速度增長，中產階級大量增加。那時候俄羅斯迎來的經濟轉型的最好時刻：大力發展中產階級的消費力，減少對於能源的依賴，優化經濟增長的結構。然而，普京卻錯過了這個轉型的黃金時刻。恰恰相反，俄羅斯經濟對於能源的依賴反而增加了：截至2012年底，俄洛鎮出口中石油和天然氣佔比高達70%，而在90年代這個比例「僅僅」是50%。如果了解普京的歷史，筆者對於其戰略失誤並不意外。這位50年代經歷過俄羅斯能源枯竭危機的人來說，根深蒂固的觀念是能源是最重要的。早在他做聖彼得堡副市長的時候，他曾經寫過一篇論文，闡述能源在俄羅斯經濟和政治中的核心地位。從歷史上來看，俄羅斯也是這麼做的：誰不聽話，就在冬天把對你的天然氣供給掐斷!
事實上在過去兩年隨著美國頁巖氣的開採，已經給全球原油市場敲響了警鐘。由於有了頁巖氣，美國最終將從全球最大的原油進口國逐步轉變為最大的原油出口國。我們已經看到2014年美國的原油產量大幅超出之前的預期。當然，給油價帶來致命一擊的還是OPEC所謂「保護市場份額」不減產的決定，當然背後的原因可能來自於美國的指示。和之前的幾輪原油熊市不同，這一次油價的暴跌並不是來自於需求端的（事實上，2014年全球經濟的溫和復甦還拉動了部分原油的需求），而是供給端的增加（美國大規模增產是最大的X Factor)。在過去兩年中，普京並沒有果斷地做經濟轉型，顯然對於原油價格的趨勢判斷出現了重大失誤。而這一次對於烏克蘭的爭端，也正好成為了西方世界全力打壓俄羅斯的把柄。筆者認為，這一次，俄羅斯非常可能被西方經濟打得一蹶不振。這個曾經能夠和美國對抗的Super Power，最終將逐步淡出世界經濟和政治的舞臺。
如此看來，2015年大概率將維持低油價，至少在普京還沒有向西方國家「投降」之前。在低油價的世界中，誰會收益呢？首先，那些油價對於其CPI佔比比較高的國家會收益。比如美國，西班牙和希臘等國，通脹會維持在地位。此外，低油價往往意味著整體商品市場的熊市，對於依賴上遊端的經濟體等於是一次減稅。中國就是其中之一。過去幾年，中國經濟最大的問題是每次在流動性寬鬆之後，並沒有馬上帶來經濟增長，還是通脹的上行。過去幾次中國股市的熊市都來自於滯漲：比如2008年和2011年。但這一次不同了，受益於低油價，中國在流動性寬鬆之後，通脹依然會在比較低的水平。上遊成本下行後，會幫助一些中遊的企業提高利潤率，一個典型的例子就是鋼鐵。最後，從消費者的角度看，由於在能源方面的開支減少，或許會增加其他可選消費品的支出。所以類似於美國的消費品公司也會逐步感受到低油價帶來的「溫暖」。
總結而言，普京需要從正確的道路改善俄羅斯目前的窘境。包括和烏克蘭談判，以及改變俄羅斯的經濟增長模式。但是對於這位固執的前特工成員來說，他絕對不會妥協，甚至可能繼續加碼。這就如同一個在賭場已經輸掉許多錢的賭徒，會在殺紅眼時下大注一搏翻身，而不是理性的離開賭場。普京的「困獸之鬥」或許會將俄羅斯經濟帶向深淵。而事物的另一面卻是，類似於中國，美國這些對於能源比較依賴的國家會從低油價的新常態中獲益。
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