截至1月14日當周，黃金淨多頭持倉小幅下降10噸，至903噸。同期，紐約商品交易所黃金現貨價格大幅下跌2.9%。儘管黃金的淨多頭持倉佔未平倉合約的比例已經接近其歷史高點(52%)，但OrchidResearch認為黃金在短期內仍具備一定的投機性買盤，特別是在當前宏觀因素利好黃金的背景下(美國實際利率有繼續下跌的趨勢)。
此外，市場投機者不太可能將Comex黃金的淨多頭頭寸再一次提高至2019年水平(當時非商業黃金佔全球黃金供應量的16%)，這是因為2019年初非商業的淨多頭頭寸僅為未平倉合約的25%，今年年初黃金的淨多頭頭寸較重，佔未平倉合約的41%。
在截至1月17日的一周內，ETF投資者重新開始購買黃金，共計11噸。同期Comex黃金現貨價格基本持平。
黃金ETF重啟購買，主要是由於美國實際利率下降，抵消了美元指數升值的負面影響。1月15日，10年期美國TIPS收益率從1月8日的高點0.12%跌至低點0.04%，這是自2019年10月以來的最低水平。鑑於美國實際利率與黃金ETF需求之間的強烈負相關性，OrchidResearch認為美國實際利率下降是黃金ETF購買的主要驅動因素。
同樣，黃金自2019年12月以來黃金現貨價格的反彈，主要是受到美國長期實際利率顯著下降的推動。
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