來源：經濟日報
當地時間4月20日，美國原油期貨價格暴跌。其西德克薩斯州輕質原油（WTI）期貨5月合約價格暴跌逾300%，收於每桶-37.63美元。這是自1983年石油期貨在紐約商品交易所交易以來，首次跌入負數。受此影響，A股主要股票指數出現明顯回調。4月22日早盤，上證指數低開0.46%，創業板指跌近1%。數字貨幣、特高壓、衛星網際網路、國產晶片、5G等題材跌幅靠前。原油期貨價格緣何暴跌？將對國內外股票市場、債券市場、商品市場帶來哪些影響？中銀國際證券全球首席經濟學家管濤、金斧子創始人兼CEO張開興、上投摩根基金市場首席策略分析師蔣先威等業內專家接受了經濟日報記者採訪。
圖片說明：WIND原油指數近期走勢圖。來源：WIND
美股美債明顯承壓
受原油期貨價格暴跌影響，當地時間4月20日晚，美股收盤三大股指均有下跌，其中道瓊指數下跌2.44％，報收23650.44點。此外，標普500指數下跌1.79％，納斯達克下跌1.31%。包括航空股和能源股均大幅下跌。其中，能源板塊領跌標普500指數，下挫超過3%。
原油期貨波動會對美國股市、債市產生哪些影響呢？蔣先威告訴經濟日報記者，WTI的5月合約價格出現史無前例的兩位數負數，主要是受到疫情導致倉儲不足逼倉的影響，由於絕大多數機構投資者早已完成持倉展期到6月合約，剩下的是少數散戶投機者，負價格是投機導致的，從交易量不足6月合約的10%就可以看出，對產業和全球原油現貨市場影響有限。在美國債券市場方面，石油企業的股票下跌還可能傳導到債券市場，美國全部油氣公司的公司債市場超過9000億美金，原油價格的持跌將嚴重打擊其盈利，相關債券也將面臨評級降低，甚至違約的風險，最終傳導到銀行體系；但在美聯儲前期一系列政策組合拳的支持下，應不致出現如2008年的金融危機。
在黃金市場方面，金斧子創始人CEO張開興認為，黃金和原油都是世界公認的國際商品，價格會隨著供需關係及投資而變化。美股是指美元股指產品下跌，給美元帶來一定打壓，美元下跌的話，黃金可能表現強勢。因為黃金產品與美元產品的價格一般「蹺蹺板」關係。美股下跌，原油也會有一定的牽動。而黃金價格和石油價格通常是正向變動的，石油價格的上升預示著黃金價格也要上升，石油價格下跌預示著黃金價格也可能出現下跌。
具體來看，在黃金方面，黃金期貨於4月20日小幅收高，目前油價大幅波動對金價有利。在全球範圍內，油價波動與債券收益率和利率暴跌密切相關。這提高無息黃金的價值，也表明各國央行必須繼續刺激經濟，向金融體系注入大量資金，這對黃金來說也是利好消息。
對國內市場主要是間接影響
中銀國際證券全球首席經濟學家管濤告訴經濟日報記者，4月20日國際原油期貨價格暴跌，對國內市場並無直接影響，而主要是間接影響。受新冠疫情蔓延，全球經濟受到影響較大，供求關係失衡影響，近期原油市場劇烈動蕩。4月20日，5月份美國原油期貨合約跌至負值，是疫情衝擊經濟的縮影之一，這重新引燃市場恐慌情緒。當日美股大跌，這對中國股票市場形成傳染效應。
在匯率市場方面，管濤認為，受到市場避險情緒推動，美元指數（USDX，是綜合反映美元在國際外匯市場的匯率情況的指標）近期又重新升破100點，這也給人民幣匯率帶來一定壓力。但是，匯率由市場決定不等於由供求決定。今年第一季度，人民幣匯率承壓，但外匯依然供大於求。
在國內債券市場方面，中信證券分析師明明認為，目前，原油、貴金屬和工業品均有明顯降幅，僅國內債市一枝獨秀。但中國債券市場也在避險情緒下快速上漲，10年國債到期收益率一度突破2016年低點。3月中旬全球流動性枯竭，股市急速下跌引發高流動性資產拋售，全球市場的流動性緊張傳導至國內，外資開始出售流動性較好的國債和政策性金融債，長端利率出現一波調整。4月份長端利率震蕩調整，收益率曲線明顯陡峭化。目前，債市對於經濟復甦、長期債券供給增加、風險偏好提升等因素比較擔心，但同時貨幣和流動性寬鬆也無法證偽，因此市場走勢比較糾結。
對A股部分行業構成利好
中航證券金融研究所分析師符暘認為，在疫情和原油兩大「黑天鵝」事件未見完全消除之前，A股在基本面和風險偏好兩方面都面臨較大的不確定性，預計將大概率呈現寬幅震蕩格局。
楊開興表示，油價暴跌對於油氣產業鏈可以說是實實在在的利空，但對於交通運輸業（航運、海運、物流、汽車，航空）而言，低油價卻是實實在在的利好。
在航空業方面，對於低油價而言，交通運輸等用油行業無疑是最為受益的，其景氣度與油價呈現顯著的負相關關係。特別是航空業，燃油成本已佔到航空公司成本的30%左右。
在下遊化工（相關公司：洲際油氣、金髮科技等）方面，油價下降整體利好成本不透明同時對下遊有一定議價能力的企業。如化肥行業，我國生產化肥所用原料主要是煤、重油、天然氣，原料費用、能源費用佔成本比重很大;化纖以合成纖維單體(聚合物)為原料，原料價格對油價變動非常敏感;塑料製品業以基本石化產品比如聚乙烯、聚丙烯等為原料，而且原料成本佔生產成本比重很大，油價變化對其影響亦較大。因此從整體而言，化肥化纖和塑料行業的成本，也將因油價大跌而明顯受益。
在汽車行業方面，汽車供求與消費意願息息相關，在前期油價高企時期，消費者購買汽車的意願明顯下降。如今油價的降低直接刺激汽車消費，進而帶動消費市場的活躍。
在航運+物流行業方面，燃料油是航運企業運營成本的主要構成部分，油價下跌對航運業來說絕對是利好。這一系列板塊都算是因為油價的下跌而導致成本降低，促使企業的經營利潤有了提升空間。
新時代證券首席經濟學家潘向東表示，分析疫情對市場的影響，不能僅僅看油價，需要通盤考慮，看大的趨勢。預計未來海外的疫情仍處於發酵期，市場仍然在尋找市場底，震蕩不可避免，但大幅下跌的風險警報在政策的支持下應該是逐步解除。A股在海外市場震蕩期間，預計也將處於調整階段。一旦海外市場市場底尋出，A股將繼續沿著自有的上升通道演進。（經濟日報記者 周琳）