4月26日，資本邦獲悉，馳田汽車股份有限公司(以下簡稱「馳田股份」)擬於A股IPO。此次IPO募集的資金將全部用於智慧新工廠項目，該項目擬投資總額14.9億元，擬使用募集資金9.2億元。項目建設完畢後，預計正常年生產專用汽車產品4.5萬臺，預計運營期內平均年淨利潤為4.75億元。
目前已開始建設施工，現使用資金為自籌資金，待此次募集資金到位後，公司會以募集資金置換此前投入的自籌資金。
馳田股份屬於專用汽車製造領域的規模企業，主要業務為重型專用汽車產品的研發、生產和銷售目前主要專注於重型自卸車細分市場，產品主要用於城建渣土運輸、公路物料運輸、工程施工以及礦山巖土運輸等。專用汽車的市場需求波動直接影響到公司的經營業績。
2016至2019年前三季度，馳田股份的營業收入分別為2.7億元、7.98億元、11.3億元和8.7億元，淨利潤分別為2568.79萬元、2611萬元、1.46億元和1.48億元。
圖片來源：馳田股份招股說明書
通過梳理招股說明書，資本邦發現公司還存在以下幾方面風險。
前五大客戶收入佔比超五成
招股書顯示，2016年度、2017年度、2018年度和2019年1-9月，公司前五大客戶銷售收入分別為1.34億元、3.91億元、6.03億萬元和4.74億元，佔主營業務收入的比例分別為52.46%、50.01%、54.20%和55.64%，公司對前五大客戶的銷售總額佔當期全部銷售總額的比例較高，主要由於汽車製造業的行業格局造成。
馳田股份表示，報告期內，公司主要客戶包括東風商用車有限公司、上汽依維柯紅巖商用車有限公司、陝西重型汽車有限公司、一汽解放汽車銷售有限公司和一汽解放青島汽車有限公司等國內主要主機廠，建立了深厚的合作基礎。若未來國內專用汽車行業格局發生較大變化，公司的主要客戶日後僐少合作，或者公司未來不能持續保持在重要客戶的供應商體系中，則公司的經營業績可能面臨下滑的風險。
償債能力弱於同行業平均水平
2016年末、2017年末、2018年末和2019年9月末，公司流動比率分別為1.89、1.42、1.47和1.92;速動比率分別為1.44、0.90、1.12和1.53;資產負債率分別為47.37%、62.51%、61.42%和43.62%，公司整體償債能力弱於同行業可比上市公司平均水平。
圖片來源：馳田股份招股說明書
對此，馳田股份的解釋是，現階段，馳田汽車股份智慧新工廠項目進入建設階段，需要投入大額的資金。在現有業務快速發展的階段，不僅需要營運資金的周轉，而且需要合理調度資金以保證項目的順利實施。公司根據資金周轉情況，在本次募集資金到位前適時增加負債類融資方式，將會導致公司資產負債率進一步上升。若公司所處行業市場環境發生重大不利變化，則公司可能出現無法清償到期債務的風險。
高學歷員工稀缺，碩士學歷僅一人
招股書顯示，2016年-2019年9月底，馳田股份核心技術人員一直是黃玉鴻、閆偉偉、柴永恆。其中黃玉鴻擔任公司董事長，閆偉偉則擔任公司副總經理。自2016年以來，公司本科生員工數量均為50人以下，碩士及以上學歷則常年只有一人。
圖片來源：馳田股份招股說明書
存在開具無真實交易背景的銀行承兌匯票、票據找零、貼現不規範等情形
2016年末、2017年末和2018年末，公司負債總額持續增加，主要原因系：(1)公司生產規模的擴大，應付票據、應付帳款和已經背書但尚未終止確認的銀行承兌匯票增加;(2)公司經營資金需要，向銀行申請貼現的銀行承兌匯票但尚未終止確認的金額增加。
2019年9月末負債總額較2018年末增加了4,308.51萬元，增長率為8.04%，主要原因系：(1)公司2019年1-9月生產規模與2018年度同期相比繼續提升，應付票據、應付帳款和已經背書但尚未終止確認的銀行承兌匯票增加;(2)2019年1-9月期間，公司收到馳田汽車股份智慧新工廠項目基礎設施建設費用補貼款4,619.28萬元，公司將其計入遞延收益。
圖片來源：馳田股份招股說明書
另一方面，在應付票據上，馳田股份也是開具銀行承兌匯票。2016年末、2018年末和2019年9月末，公司應付票據餘額分別為2100萬元、7000萬元和7300萬元，佔流動負債的比例分別為13.69%、13.54%和13.87%。截至2019年9月末，馳田股份應付票據前五大供應商合計金額6200萬元，佔應付票據總額的比例為84.93%，用途均為支付貨款。
圖片來源：馳田股份招股說明書
資本邦了解到，此前，馳田股份存在開具無真實交易背景的銀行承兌匯票、票據找零、貼現不規範等情形。無真實交易背景的銀行承兌匯票貼現的相關款項用於馳田股份貨款的支付。
不過馳田股份在招股書中表示，公司已出具承諾：將嚴格遵守《票據法》等法律法規的規定，不再發生通過開具無真實交易背景的銀行承兌匯票進行融資的行為;公司的控股股東馳田控股、實際控制人黃玉鴻已出具承諾：如發行人及其子公司因上述票據融資行為而被有關部門處罰或者遭受任何損失的，由控股股東、實際控制人承擔全部責任。
鑑於公司開具銀行承兌匯票貼現後用於貨款的支付，不存在用於日常經營活動以外的其他行為;公司亦已向貼現銀行按期全額履行了付款義務，上述票據融資行為並沒有給第三方造成任何實際損失或風險，公司無需因不規範使用票據的行為對相關銀行承擔賠償責任。
截至本招股說明書籤署之日，公司與相關銀行之間不存在因上述票據融資行為導致的任何現實或潛在的糾紛或爭議;公司及其子公司亦未因上述票據融資行為而受到相關行政主管機關的行政處罰。
馳田股份進一步表示，綜上，公司上述票據融資行為不符合《票據法》第十條的規定，公司已向貼現銀行按期全額履行了付款義務，不存在逾期票據及欠息的情況;公司與相關銀行不存在任何現實或潛在的糾紛或爭議;公司及其子公司亦未因上述票據融資行為而受到相關行政主管機關的行政處罰，且該行為不屬於《票據法》第一百零二條及《刑法》第一百九十四條規定的票據欺詐或金融票據欺詐行為。因此，公司上述不規範的票據行為不會導致公司不符合《首次公開發行並上市管理辦法》所規定的發行條件，亦不構成本次發行上市的實質性法律障礙。
資本邦獲悉，馳田股份也受到過輕微處罰。2016年，馳田股份曾在官網宣傳「馳田金鋼中國高輕自卸第一品牌」廣告語，被處以廣告違法整改。
此外，馳田股份還在招股書中表示，公司在日常生產經營活動中可能會涉及訴訟和索賠，包括產品瑕疵、產品交付和提供服務的延遲、違約等情形。若公司如遭訴訟和索賠，可能會對公司的市場聲譽、經營業績和財務狀況產生不利影響。
償債能力低於同行，銀行承兌匯票曾有不規範現象，馳田股份A股IPO前路如何？
內容來源：資本邦
作者： 晨晨