西麥食品是一家廣西桂林家族企業，主營燕麥食品。其原材料主要是燕麥料、植脂末、白砂糖，然後再用包裝裝起來就可以賣了（這幾部分加起來佔了成本的70%，其中燕麥料要佔40%）；公司的毛利率挺高的，常年能維持在58%左右；其燕麥粒90%採購自澳洲。
在京東、天貓都有旗艦店，商品單價最低是19.9元/770g，最高去到54.9元/350g；相比行業第一梯隊的桂格、雀巢產品價格分布更為豐富，桂格單價分布在19.9-39.9元，雀巢單價分布在26.9-29.9元。
從2014-2019年期間，公司營收從5.42增長到9.73億元，CAGR12.4%；淨利潤0.6增長到1.57億元，CAGR21.2%。兩者的年複合增長率整體上是要高於行業的。商業模式也挺簡單，產品出來之後通過經銷+直營賣給消費者，這兩者的比例大概是7：3。
縱觀國內燕麥市場，從2013-18年，銷售額從45.66億元增加到74.02億元，CAGR為10.1%；銷量從15.87萬噸增加到20.9萬噸，CAGR為5.7%；均價從28.78元/千克增加到35.41元/千克，CAGR為4.2%。可以看出，這幾年整個行業是量價齊升的。
目前行業第一梯隊以桂格（19.2%）、西麥（14.3%）、雀巢（8.6%）等為代表；第二梯隊以皇室、金味、早早麥等為代表；其餘為地方型小企業。CR3為42.1%，對比飲食結構相差不多的日本，其燕麥市場CR3為80%，未來行業頭部企業有進一步集中的潛力；其次，每年國內人均消費燕麥0.78美元，遠低於日本6.72美元，毗鄰香港都已經做到6.3美元；每年人均消費量150g，也遠低於日本的594g。所以，從從這幾方面看，燕麥的賽道不錯，未來的成長空間想像力大。回歸到企業，從最近幾年搶佔市場份額的勢頭來看，桂格是要遠遠強於西麥跟雀巢。
未來的增長邏輯取決兩點：1、人均收入的提高，只有大家的可支配收入增加，才會想著進一步提高飲食結構，消費升級；從社會進程發展的歷程來看，這個趨勢是可以期待的；2、早餐、點心飲品沒有更好的健康營養替代品。
估值方面，由於A股沒有其他燕麥股，而桂格、雀巢又是屬於美股上市公司，且不完全主營燕麥，所以，只能大概毛估。
A股整個食品飲料近10年來的估值中樞在25倍，下限17倍，上限33倍；結合wind一致性預測，今年淨利潤在1.83億元、2.2億元，即理論今年市值在31-45-60億之間，明年市值在37-55-72億元。
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