來源：新浪基金
距離2020年結束還有不到一個月的時間，經濟未來復甦情況如何？順周期板塊行情還會繼續演繹嗎？哪些行業還有布局機會？在近期召開的投策會上，我司成長、消費、價值策略組的基金經理們全體集合，乾貨滿滿！
本期熱點板塊： 化工、有色、鋼鐵、交運、新能源車、家電、汽車、銀行、地產、煤炭
成長策略：市場仍然活躍，結構性的機會仍然存在
王睿：經濟仍處在復甦通道之中
管理產品：中信保誠創新成長（006392）、中信保誠精萃成長（550002）、信誠優勝精選（550008）
近期風險偏好提升，預計寬鬆的貨幣和財政仍將維持，國內科技和貿易短期或獲得略寬鬆環境但長期壓力仍存。國內貨幣環境邊際上有收緊，國債利率維持在3%以上，短期上到3.2%左右；部分信用債違約，尤其是國企的違約對於信用環境打擊較大，但對權益市場暫時看影響有限。CPI處在下行通道，PPI處於上行通道，經濟復甦疊加低庫存使得部分周期品的價格出現了明顯上漲，也推動了股價的上漲。接下來一個月是全年最後一個月，金融體系可能存在回籠貨幣的壓力，其他方向都可能延續11月份的情況，經濟仍處在復甦通道之中。
鄭偉： 市場面臨經濟逐季加速的大環境
管理產品：信誠中小盤（550009）
期間疫苗研發取得進展、亞太區域的RCEP籤署都刺激了市場對未來全球經濟復甦的預期，周期板塊的邏輯被強化，化工、有色、鋼鐵、交運等板塊的估值被系統性大幅提升。疫情受益的醫藥、傳媒等板塊大幅回調，科技股主要龍頭公司也出現下跌。消費板塊中除白酒外受益疫情的食品板塊表現較弱，白酒繼續高位上漲。
國內經濟繼續向好，上月的金融信貸數據低於預期。單從國內看，未來經濟向上、貨幣信用向下，地產和基建未來的支撐力量在減弱，總體是不利於順周期板塊的。由於疫情凸顯中國製造在全球較強的競爭力和市場份額上升，順周期板塊以外需和全球經濟為驅動力出現了系統性的估值抬升，預計這種趨勢在未來一段時間還會持續。
未來一個季度市場面臨經濟逐季加速、貨幣信貸逐漸中性化的大環境，總體上市場既會反映全球經濟恢復的預期，又會反映流動性環境邊際收緊的趨勢，階段性的會在兩者之間搖擺，因此我們認為市場大概率還是震蕩為主的格局。而市場仍然會比較活躍，少數的結構性的機會仍然存在，只不過對於機構投資者來說操作難度在加大。同時，周期板塊近期的上漲也部分透支了春節躁動的預期。
劉銳： 自下而上尋找景氣度能夠貫穿到明年的細分板塊龍頭
管理產品：信誠至遠A（550015）、信誠至遠C（550016）
國內和海外整體經濟復甦趨勢較好。隨著疫苗的數據公開，市場開始對明年全球經濟復甦樂觀，經濟持續回升的大趨勢尚未發生明顯變化。對於科技成長板塊，科創板和主板部分科技龍頭公司解禁仍在消化階段，整體科技板塊估值承壓。
展望後續，我們仍將聚焦中長期邏輯好的賽道和頭部公司，自下而上尋找景氣度能夠貫穿到明年的細分板塊龍頭。
消費主題：順周期板塊的交易邏輯大概率會持續
張弘：新能源車依然是基本面比較強的方向
管理產品：信誠周期輪動（165516）
經濟向上，流動性預期向下，疫苗漸行漸近，短期對市場偏樂觀，結構上認為新能源車將依然是基本面比較強的方向，機會從中遊走向上遊，明年可能出現上遊階段性供給不足；其他方面，尋找一些偏成長方向的個股性機會。
閭志剛：看好家電、汽車、銀行、及周期性的地產、煤炭、化工和鋼鐵等板塊
管理產品：信誠幸福消費（000551）
市場最近表現得很好的是順周期、後周期邏輯，所以，家電、汽車、銀行、甚至周期性的地產、煤炭、化工和鋼鐵均獲得了很不錯的投資機會。新能源產業鏈，從下遊的整車到到中遊的零部件、添加劑，再到上遊的原材料鈷鋰等，均表現亮眼。另外，軍工主題也表現不錯。從基本面來看，在海外疫情繼續擴散、人民幣升值的情況下，國內的出口超出了預期，這也是目前國內中遊景氣的一個重要原因。另外，從最近公布的美國的PMI數據來看，服務和製造均非常景氣，因此，可以認為，雖然國內的貨幣供應高點可能將出現，但外圍和國內經濟依然處於復甦的過程之中，順周期板塊的交易邏輯大概率會持續，不過，值得留意的是，今年以來受益於疫情的醫藥板塊由於集採和前期漲幅過大以外等原因一直在回落，一些周期性板塊的估值也得到了很大的修復，估值便宜的板塊已然不多。
價值策略：經濟復甦趨勢不會改變，自下而上尋找明年業績增長明確，估值合理的個股
吳昊：價值風格資產和成長風格資產的估值持續收斂
管理產品：中信保誠盛世藍籌（550003）、信誠四季紅（550001）、信誠新機遇（165512）
展望未來，國內經濟面臨地產調控和信用收緊的向下壓力，同時也面臨海外疫情後復甦和補庫的拉動，個人判斷當前的政策組合不會改變經濟復甦的趨勢，而海外補庫可能帶來經濟的上行風險。
目前市場對於流動性收緊的預期已經相對充分，長端利率已經進入長期資金的可配置區間，阻礙市場利率回落的主要驅動因素個人判斷是全球復甦的進程，如果明年存量社融增速下限就是11%左右，海外經濟的復甦可能讓PPI維持在高位運行更長的時間，從而阻礙長端利率的下行，美聯儲政策基調的變化可能是改變市場預期方向的重要因素，在此之前，市場將面臨PPI和市場利率高位運行的局面，短期基本面變化對資產定價的影響會更大一些。
市場風險偏好來看，信用債風險事件階段性壓低了市場風險偏好，隨著金穩委強調對「逃廢債」的零容忍，以及各發行主體紛紛表態實現兌付，個人預計該影響將類似包商事件逐步消除。全球疫苗逐步推進，輝瑞、阿斯利康、科興生物的新冠疫苗都具備了上市的基本條件，預計疫苗上市將結構性提升順周期和疫情受損資產的風險偏好，同時帶來的貨幣政策正常化預期壓製成長性資產的風險偏好。市場對於十四五規劃中變化巨大的方向仍保持關注度，前期的新能源和本期的軍工都有所表現，如果能形成十四五期間的快速增長的高確定性，仍能夠在當前市場環境下有所表現。
價值風格資產和成長風格資產的估值持續收斂，儘管當前經濟政策組合仍有利於兩者估值收斂，仍需關注成長風格定價何時回到合理定價區間。
夏明月：繼續維持順周期的組合
管理產品：信誠深度價值（165508）
10月份信貸數據總量略低預期，但是結構持續向好，顯示經濟內在需求和信用擴張仍在持續；近期信用債違約事件將引發信用利差拉大，對市場資金利率造成上行拉動；且近期市場對社融拐點以及信用收縮逐步反應，市場在最近一個月主要是交易內外經濟復甦順周期行業以及信用收縮給高估值行業和板塊的壓力。
從宏觀數據看，目前市場一致預期認為經濟復甦至少將持續到明年上半年，市場資金受到央行和信用事件影響繼續偏緊，整體環境對經濟復甦順周期板塊有利，對景氣度並不顯著的高估值板塊不利。
下一階段，繼續維持順周期的組合，自下而上尋找明年業績增長明確，估值合理的個股。
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