來源：新浪財經
截至4月30日，10家A股珠寶上市公司（剔除ST金泰、ST剛泰及未發布年報的東方金鈺）披露了年報。2019年，受經濟增速放緩，珠寶行業景氣度下降等因素影響，上市公司的業績總體上不及預期，10家公司中有6家營收同比下降，6家公司的扣非歸母淨利潤同比下降。
經營活動淨現金流方面，10家上市公司中，僅有3家公司經營淨現金流為正，分別是豫園股份、周大生和潮宏基。其中，豫園股份2019年的「造血」最多，為35.3億元，「失血」最多的是金一文化，淨流出近20億元。值得一提的是，2019年是萃華珠寶上市後首次經營現金流轉負，且公司多項財務指標異常。
萃華珠寶財務指標異常
2019年，萃華珠寶實現營業收入22.74億元，同比下降15.56%，實現歸母淨利潤0.37億元，同比增長26.4%。雖然淨利潤增長，公司的經營活動產生的現金流淨額卻由正轉負，由2018年的0.35億元轉為-2.14億元，與同期淨利潤嚴重背離。
萃華珠寶稱，經營活動產生的現金流量淨額同比減少708.33%，主要由於銷售商品、提供勞務收到的現金減少所致。
此外，萃華珠寶2019年的毛利率較前兩個年度大幅增長。2017-2019年，公司的毛利率分別為9.13%、9.91%和16.83%，2019年的毛利率是2018年的170%。
不過毛利率的大幅增長與很多財務指標不匹配。毛利率的大幅提升通常與收入的增長和周轉效率的提升相關聯。可事實上，萃華珠寶2019年的產品銷量較2018年同比下降了30.55%；營收同比下降了15.56%；存貨周轉次數由2018年的1.47降至1.01；應收帳款周轉次數由2018年的16.85降至12.79；總資產周轉率由2018年的0.95下降至0.7。
金一文化經營現金流與淨利潤嚴重背離
2019年，金一文化實現營業收入108.53億元，同比下降27.38%，實現歸母淨利潤0.62億元，同比上升213.53%。
儘管淨利潤同比增長，但公司經營活動產生的現金流卻為-19.91億元，與同期淨利潤嚴重背離。）公司稱，經營活動產生的現金流量淨額比上年同期減少232.62%，主要系一方面公司本期銷售收入較去年同期下降，另一方面公司本期支付前期採購貨款以及加強渠道建設、合理增加存貨規模，導致經營活動產生的現金流量淨額減少。
事實上，金一文化自2014年上市以來，只有2018年經營活動產生的現金流淨額為正，其餘年份皆為負值。並且，淨利潤始終與經營淨現金流背離。
數據來源：金一文化年報
經營活動產生的現金流淨額長期低於同期淨利潤且為負值，不一定就否認公司財務的真實性，但至少說明公司每年的盈利難以轉化為「真金白銀」。珠寶企業要求充足的營運資金，如果自身「造血」能力弱，必然藉助融資補血。但依賴融資可能會讓公司時刻處於資金鍊緊張的局面，金一文化2018年陷入流動性困局便是前車之鑑。（文/新浪財經上市公司研究院 段練）