半導體、電子元器件類科技股活躍度持續提升，一些質地良好的公司由於前期的錯殺而開始得到資金的關照，今天來看一家光學領域的龍頭公司---藍特光學（688127）。
藍特光學（688127）：
藍特光學主營光學稜鏡、玻璃非球面透鏡、玻璃晶圓和汽車後視鏡等四大系列產品。2019年，公司光學稜鏡、玻璃非球面透鏡、玻璃晶圓和汽車後視鏡產品銷售收入分別佔主營收入的 67%、14%、10%和 1%。經過20多年的發展，公司產品已逐步應用於包括消費類電子、光學儀器、半導體製造及車載領域等在內的眾多下遊細分領域。
公司在精密玻璃光學元件加工方面具有較強的競爭優勢和自主創新能力，掌握了玻璃光學元件冷加工、玻璃非球面透鏡熱模壓、高精密模具設計製造、中大尺寸超薄玻璃晶圓精密加工等多項核心技術，形成了以光學稜鏡、玻璃非球面透鏡、玻璃晶圓及汽車後視鏡等為主的產品體系，應用範圍包括智慧型手機、VR/AR、短焦距投影等消費電子產品，半導體加工，車載鏡頭，5G光通訊以及高端望遠鏡、雷射器等光學儀器。
核心技術：
公司在光學領域深耕二十多年，包括核心技術人員在內的專業團隊對光學加工工藝具有獨到的理解，積累了豐富的技術訣竅（Know How），使得近幾年在新產品研發及技改上不斷加大投入，每年在研發費用上的投入均佔到全年銷售收入的4%以上，處於行業領先水平。
以雙面紅外反射長條稜鏡為例，專門用於蘋果公司3D結構光人臉識別組件，公司產品在滿足尺寸精度誤差、平行度和彎曲度均小於5微米、PV值小於0.1λ、反射率大於99%的參數條件下實現量產。自 iPhoneX起，公司成為蘋果公司產品 3D 結構光組件中雙面紅外反射稜鏡的最主要量產供應商，其出貨量佔 AMS集團同類產品採購總量的80%以上。
2017、2018、2019 及 1-9M20，公司研發費用分別為1600 萬元、2501 萬元、2452萬元和 1866 萬元，佔比營收的 3.90%、6.34%、7.34%和 5.78%。截至2020年3月，公司已獲授權專利 45 項，其中發明專利 8 項、實用新型專利 33 項、外觀專利 4 項。
客戶情況：
公司是多家全球知名企業的優質合作夥伴，直接客戶包括：AMS集團、康寧集團、舜宇集團、麥格納集團等下遊行業龍頭，2019年前五大客戶銷售合計佔比 68%。公司最終產品應用於蘋果、華為等著名廠商的多款產品中，其中，蘋果公司2019年的銷售佔比高達42%、毛利佔比高達58%，是公司最主要的終端客戶。
汽車及車載鏡頭領域與索尼、通用、福特、豐田等也均有合作。
財務業績：
2017年，公司營收同比增長145.7%至4.10億元，歸母淨利潤同比增長521.9%至1.68億元。因蘋果公司出貨量的減少以及公司固定投入增加使折舊率上升等因素影響，2018-2019年營收持續下降，歸母淨利潤分別為降至1.14億元（YoY：-32.7%）和1.16億元（YoY：+1.9%）。而在 iPhone11 等搭載Face ID機型持續熱銷以及 VR/AR 需求起量的驅動下，2020前三季度營收和歸母淨利潤分別達到 3.23 億元（YoY 36.96%）和 1.18 億元（YoY：57.85%）。
進入2020年，受益於 iPhone、AR 等終端產品需求提升，長條稜鏡、玻璃晶圓銷售額提高，2020年1Q/2Q/3Q 藍特營收同比增長96.5%/27.7%/24.8%至 0.90/0.94/1.39 億元，歸母淨利潤同比增長 345.8%/17.5%/30.7%至 0.37/0.32/0.59 億元。
行業趨勢：
光學元件作為光電信息產業的基礎和重要組成部分，是新一代信息技術產業的核心部件之一。智慧型手機攝像功能隨著攝像頭數量的增加、以及功能的豐富多樣化而催生龐大的市場需求。
長條稜鏡：短期受益果鏈景氣度提升 長期受益3D滲透率提升
根據 TrendForce 數據，2018 年全球智慧型手機3D感測市場規模為31億美元，預計2020年將增至60億美元，CAGR 為39%；2018 年智慧型手機3D感測滲透率為8%，預計2020年將增加12pct至20%，每5部智慧型手機就有一部擁有3D感測功能。長條稜鏡業務短期受益蘋果產業鏈景氣度向好，長期受益於3D結構光產品滲透率提升。
微稜鏡：潛望式攝像頭需求向好 微稜鏡未來可期
潛望式攝像頭能夠在實現高倍光學變焦的同時不犧牲手機厚度，近年來成為各大手機廠商布局重點。根據群智諮詢數據，2019 年全球潛望式攝像頭出貨量為0.1億顆，預計到2025年全球潛望式攝像頭出貨量將增至3.6億顆，CAGR為76%，增長十分迅速，作為潛望式鏡頭必要結構之一的轉向稜鏡需求也會隨之擴增。
公司微稜鏡業務尚處於下遊廠商試樣階段，目前已為全球知名光學組件廠商進行多輪試樣。未來大客戶有望搭載潛望式攝像頭，公司將積極受益，微稜鏡業務有望在2021-2022年快速放量。
玻璃晶圓：AR/VR蓬勃發展 高質量玻璃晶圓必不可少
AR/VR逐步從「炒作」走向「落地」，行業需求蓬勃發展。根據IDC數據，2018年全球AR/VR 頭顯設備出貨量為0.1億臺，預計2023年全球AR/VR頭顯設備出貨量將增至 0.7 億臺，2018-2023 年CAGR為63%。AR/VR 市場需求的增長，將為光學元件提供廣闊的市場空間。
智能駕駛興起 車載光學應用有望接力手機市場成就光學新藍海
ADAS系統升級大勢所趨，車載鏡頭與雷射雷達成信息重要採集入口。根據國際汽車工程師協會（SAE）制定的標準，汽車智能化可根據駕駛操作、環境監測、回退性能、系統接管四個方面的自動化程度分為L0-L5五個等級。
通常，一套完整的ADAS系統需包括6個攝像頭（1個前視，1個後視，4個環視），而高端智能汽車的攝像頭個數可達到 8個。全球車載鏡頭市場持續擴容，出貨量增長顯著提速。光學應用創新在汽車電動化、智能化以及用戶體驗升級過程中扮演著重要角色。
根據招股說明書，藍特於2017年憑藉高精度模壓玻璃非球面透鏡產品進入車載鏡頭領域，2018 年開始布局雷射器、雷射雷達等應用領域並成為索尼「綠色合作夥伴」。
總體來看，公司在行業內處於領先地位，產品涉足多個創新領域，在手訂單充裕，新業務領域拓展值得關注，未來有望成為新的增長點。
(作者：秦亮 執業證號：A0680616110002)