本期嘉賓介紹：包金，光大證券淮海中路營業部首席投資顧問，復旦大學求是學院客座教授，第一財經有看投特約嘉賓，大智慧視吧主播，光大證券社區明星投顧，第一財經有看投炒股大賽2016、2017 年月賽冠軍。 投資理念：有效控制情緒波動，戰略上認知股票的長期性，戰術上運用交易方法和策略。擅長二板漲停，次新。
作為資深市場人士，他如何看待當前的A股表現？在經濟數據向好的背景下，近期股市為何卻呈現震蕩走勢？對於投資者而言，接下來市場上哪些投資機會值得關注？對此，東方財富網邀請到了光大證券淮海中路營業部首席投資顧問包金先生做客《財富觀察》欄目，跟大家分享精彩觀點。
包金在接受採訪時表示，當前A股已經處於大牛行情，而且這波牛市行情的縱深會很深。他認為牛市就是要持股，而且要堅定不移地持股。投資建議上，包金看好未來銀行、保險為代表的大金融板塊、科技龍頭股等。
以下為全文採訪實錄：
主持人：觀眾朋友們，大家好！歡迎收看新一期的《財富觀察》，我是鵬濤。今天我們又請到了我們的老朋友，來自於光大證券的淮海中路首席投顧包金老師作客到節目當中，來聽一聽他對於當下市場的一些觀點，我們首先通過短片再來認識一下他。
主持人：包校長，首先給大家再來打個招呼。
包金：大家好，非常榮幸今天能過來跟大家交流一下。
主持人：我們首先還是聚焦一下市場，對於當前市場的行情有人說牛市，但還有一部分人說這只是一個補漲行情，您對於這波行情有怎樣的判斷？
包金：首先，我認為這波行情應該是牛市，而且我認為這一波牛市行情它的縱深會非常深，為什麼這麼講呢？因為大家發現今年其實在一開始的時候受到了一些疫情的影響，情緒上面大家比較悲觀，但是大家會發現這波行情啟動是在升級，我們看到的消費升級，科技領航，包括大醫改，這個直接引發了資金的共振。另外大家其實也可以發現，資本市場我們現在走向成熟，開放的程度是越來越深，外資進場的速度快馬加鞭，所以大家認為這波行情到底是補漲呢，還是牛市呢？我認為是大牛行情。
主持人：另外，最近有一些私募大佬在發話，他的觀點是說目前市場其實符合牛市的特徵，但他同時又提到一個點是說，他認為當前就得大膽地出手，並且他認為牛市，因為現在好像啟動的初期階段，他認為牛市初期是不套人的，對於他這個不套人的觀點，您是不是認同呢？
包金：怎麼說呢，套肯定要套的，大家其實可以發現最近的市場實際上有一些情緒的波動。牛市有一些比較明顯的特徵，就是波動大。我認為就是整個市場參與者的情緒波動比較大。大佬說是牛市，那麼大家記住，牛市實際上更容易套人，因為什麼？你是有情緒性的，你不會去看到市場，比方說你看估值的，你不是專業投資者看基本面的，所以這個問題，我希望各個投資者能夠去注意到。買是可以大膽買的，但是你買的時候情緒上面一定要穩定，不要去追高、不要去追漲、不要殺跌，不要因為今天上午上山，下午下山了，你就放棄了，以為這個行情就結束了，我認為牛市就是要持股，而且要堅定不移地持股。
主持人：就是不追漲殺跌，另外一個潛臺詞就是您認為要買到一些好股票，並且為之堅持的持有。
包金：對，一定要堅持。
主持人：另外還有一個疑問就是第二季度的經濟數據出來了，出現了同比轉正，大家其實是一片歡欣雀躍的，但是市場最終的表現卻是以一個陰線來進行收盤，所以你覺得股市為什麼在我們數據有明顯好轉的情況下，截至到目前還是會有一個比較震蕩的表現？
包金：我們這裡分開來講，實際上大家看到，在疫情的復甦下，中國的經濟是引領全球的，應該說是快馬加鞭，這是一個非常好的現象。但是我覺得跟市場，經濟是股市的晴雨表，不能完全掛鈎的，因為畢竟在這個階段，大家看到整個市場的情緒在飛漲，大家問為什麼情緒飛漲呢？我們看兩融資金，實際上在最近有一兩天持續都在300億、200億。這種短期的情緒資金必然會引起一些獲利籌碼的拋壓，這個時候散戶是後知後覺，那麼在這種後知後覺的情況下必然會引發一些籌碼的交換，我認為這個地方是給你一點壓力，讓你的情緒發酵一下，實際上經濟向好意味著接下來產業、行業將會進入到一個快速發展階段，我們看到的是環比數據好。
大家想想看，現在是二季度，後面三季度有可能更好，說明這裡給你挖了一個黃金坑，它是在暗示我們的投資者牛市不要急，心急吃不了熱豆腐，這個地方你不能夠急在去追漲，還是要等它蹲一蹲，蹲完之後，你踩準拿住，所以在解讀經濟的過程當中，我還是要告訴大家怎麼來看，要拉長來看。同時我也提醒各位投資者，在三季度的時候，特別是我們現在中報，中報的各個企業的環比數據以及同比數據，環比數據是好的，那麼要保持住，同比數據更好的，我希望大家一定要堅定持有，說明它沒有受到疫情影響。
主持人：您認為只是說之前大家對於經濟好轉的預期已經充分反映了，所以大盤可能沒有這麼明顯的再往上拉的表現，但是下蹲完之後，您覺得還是會再起來？
包金：對，一方面就像你說預期實際上大家都有，預期一致的時候它就往反著來，市場往往都是給你一個突如其來的走勢，所以我覺得之後可能還會更好，大家會發現現在指數又上來了，這個就是拉長來看。
主持人：另外，最近市場當中有很多巨無霸的上市，尤其是以科創板為代表的標的，大家對於它們上市的解讀，尤其是對市場的影響還是有些負面的，這方面您如何去評價呢？
包金：大家最近也看到，像螞蟻金服上市，一些大企業回歸，我認為中國金融改革的加速，這些硬科技將來會成為中國資本市場的主流，早晚都要回來的。第二個，它也引發一些我們接下來行業發展的方向。大家其實都知道，成熟的科技企業更需要資金，它需要資金來不斷地擴張領土。例如支付寶現在已經有200多個國家在使用，實際上它現在已經是一個世界級的企業，它服務的是世界級的用戶，它在整個科技，包括金融科技的發展過程當中，它需要不斷地去融資，需要資金做強做大，這個是這些企業最終的宿命，你不能說因為它回來了就感覺它是吸血，我們不能以這樣的眼光來對現在這個市場，而是要以一種包容的心態去容納這個市場。
再一個，我想跟大家在這裡確認一下，現在兩市的成交量都在一萬億以上，回來一個一萬億的又如何呢？現在市場的容量完全可以，所以我們實際上現在已經邁入了一個自2017年，包括2015年去槓桿之後的又一次新的牛市，是一個儲蓄大搬家。所以大家會發現一些優秀的大的資金肯定會選擇這些成熟的企業去投資，它也是方便這些大的資金去買一些成熟的企業，來分享這個企業的紅利，所以我認為這裡要這樣來看待。
主持人：其實既然提到了這塊，不妨借著這個話題，因為很多大的獨角獸都是一些科技類的公司，最近我們看到市場當中的一些科技股，尤其是主導行情的這一波科技股可能有一些想要去休整的感覺，所以你覺得短期大家投資的策略是不是也要隨之做出一個調整？
包金：我認為科技股要調整。第二個就是科技要關注這些定增的上市公司，因為大家看到前一段時間，我們看到的大佬葛衛東是參與了兆易創新的定增，實際上就是告訴大家，他還需要不斷去發展，他需要資金在這裡鞏固的，所以我認為在這裡一定要有定增，也就是說他的職能是需要更多的資金來發展，把他的技術要推向一個尖端，高精尖，這必然是未來的一個趨勢。這裡，我希望各位投資者對於科技股要有一個耐心，而不能夠說你是短期參與，要有一個很長的時間。
主持人：對，包老師提到兩點，一個是現在大家如果買科技一定要擁抱科技的龍頭，第二個是科技股行業長期向好發展的勢頭並不會結束。另外是擁抱一些科技定增的品種也是比較關鍵的。
還有一個就是最近券商保險銀行這些大金融類的板塊漲的很好，因為如果真的提券商的話，大家會覺得它是牛市到來的一個很重要的指標，因為牛市到來之後，券商會受到政策方面的一些利好，會率先受到一些資金的青睞，你覺得後續這些大金融股是不是有持續活躍的基礎？還能不能關注？
包金：我覺得是可以關注，但是這裡我要重點來解析一下。第一個對券商，比如說我們也是在券商，券商是歷來牛市最重要的一個風向標。但是我認為，時至今日，券商實際上代表了行業發展的方向，我認為隨著外資券商進入到我們的市場，我們的市場現在開放了，所以國內的券商，會有一個做大做強的趨勢，會有一些類似於像兼併重組的事件孕育而生，為什麼呢？因為只有這樣才能夠做強做大，中國的券商，大家看到的不光是現在投資者越來越專業，實際上它已經在慢慢地進行轉型，我們之前看到的通道化給券商帶來的常規收入，以及我們看到現在新的賽道，投資諮詢，之前比較強勢的投行業務勢必會進入一個國際化，所以國際化是未來券商走向成熟最重要的一個標誌。
第二個，我們看到像保險，包括像銀行，前一段時間大家對於混業經營也會有一些觀點，我談一下自己的想法。我認為銀行面對的流量最大，銀行未來的發展會慢慢地跟券商進行業務上面的重合，我認為銀行將來能夠產生金融改革的力度會非常大，未來金融科技在金融行業的競爭也會成為一些新的風向。比如說招商銀行已經是亞洲第一銀行了，所以我們在零售這些方面都是走得比較前的。最重要的是我想跟大家說，這些都是我們的核心資產，而且現在都是相對第一位的核心資產。外資看到行情起來之後就迅速去買，所以不管是保險，還是銀行，券商我們剖開來看，我更看好的是銀行和保險，他們將來可能會更受到外資的青睞。
當然在券商當中有一些特殊的券商，比如說網際網路券商、金融科技的券商，包括龍頭，我覺得是可以去重點關注的，大家也可以去逢低布局，還是記住逢低布局，這裡我覺得還是要跟大家說一下要看估值的。估值其實有兩種看法，怎麼看呢？比方說我們講股價作為每股收益。實際上我們還有一種，總市值除以淨利潤，大家會發現它擁有多大的市值，跟它的淨利潤密切掛鈎的，這個時候你的利潤在奔跑，那麼你的市值就會有相應的對標，所以在這個過程當中，我希望大家在挑選這些品種的時候去挑選一些性價比更高的，這個是你投資最重要的一個核心點，因為現在的市場大家會發現由於外資不斷地進入到我們這個市場，它的買買買的節奏是站在一個合理估值的形勢下面，所以我認為大家一定要站在專業投資者的角度去進行投資，理性投資、科學投資。
主持人：但是這裡面有一個矛盾，一個是很多核心資產不斷的創新高，我前天看了一個朋友，他是模擬炒股，他說他模擬最近老追高，追高核心資產他賺了很多錢，但他實際上肯定不敢這樣去買。再一個，您剛剛提到的一定要有一個性價比，就是看估值，要有一個比較合適的位置才能介入，我們怎麼去權衡？一個是那些核心資產不斷地創新高，另外一個是我們又要去買那些比較有性價比的，挑合適的位置介入，怎麼去權衡這當中的一個矛盾呢？
包金：應該這麼說，大家看到現在核心資產有一些抱團的現象，我不可否認。但是我在這裡跟大家強調一下，現在的核心資產不斷創出新高主要是因為流動性，也就是說流動性導致的風險溢價大幅提升，所以大家想想看，你在參與的時候，你是在半山腰上的，搞不好就是來一個寬幅震蕩，所以很容易讓你套在高位，所以現在的核心資產我覺得是不能夠去追高的，大家千萬要記住了，因為你上車的時間節點，你對標的雖然是核心資產，但是你上車的時機不對。
另外一個，我希望我們的核心資產要結合一些公募基金的發行節奏，公募基金接下來發行的節奏，會對核心資產有一個新的重估，我們看到的醫藥股，它是可以持續地飛奔，我們也知道醫藥股的增速並沒有這麼快，但是大家要知道在今年這種形勢下，在疫情的背景下，其實很多醫藥股整個ROE，它的盈利能力是相當強的，在這種盈利能力特別強的情況下，行業集中度逐步提升的情況下，這些仍然還是可以持有的，這裡是持有，不是加倉，這個我在這裡跟大家強調一下，雖然是有矛盾，但是我希望大家還是去找一些我們講的叫性價比，什麼叫性價比？在行業的龍頭當中，我們看市盈率，成熟企業我們都是看市盈率的，你可以挑選一些可能進入到中盤的市值的品種，現在你覺得核心資產是在一些大盤或者超大盤，你可以慢慢轉到中盤，細心的投資者其實可以發現最近類似於像匯添富已經開始定位發中盤的一些基金，比方說我們接下來中證500或者中證800。大家想想看，為什麼這些會有機會呢？因為500跑得好賽道，它就可以躋身到300,300走得好，它可以躋身到50，那麼這樣的話，它的增量資金就會源源不斷，我可以給大家這樣的思路去應對這個矛盾。
主持人：明白。另外咱們再來聊一個高低切換的問題，剛剛我們說到了科技股，包括您剛剛提到醫藥，這些都是之前瘋漲的一些板塊。最近還有一些周期類的板塊，比如像化工、像建材等等，這類的個股明顯出現了一個異動，一方面大家在探討他們此時上漲的邏輯是什麼，另外一方面，大家也在想接下來市場的這個行情會不會出現一些高低切換的節奏？
包金：我認為是肯定會有的，為什麼呢？人往高處走，水往低處流，資金實際上它更願意投資低的品種，但是低一定不是說它真的低。比方說我們看到的煤炭有色都破淨資產了，為什麼不去買？大家其實還是會關注到，比方說像萬華化學很深的。我最近還看了一下萬華化學的研究報告，大家看到最近公募基金公布的二季度的重倉，大家會發現萬華化學定位在MDI，它這個細分化工產品的龍頭上面，它是有周期的，明年它的增速很穩定，今年增速開始轉折了，從現在開始它賽道就開始慢慢往上提升了。
另外一個，我剛剛鄭重其事強調的一遍，看估值，估值看什麼？市值除以淨利潤，它的利率在不斷地提升，那它的市值是不是要開始漲，所以它高不是真的高，大家對於高和低，我在這裡給大家一個非常好的估值方法，市盈率的估值法，不再要用股價去除以每股收益，用什麼呢？用總市值除以淨利潤，企業的發展離不開利潤的奔跑，最重要的是大家要記住，包括我們看到的一些建材，北京建材石膏板和一些水泥是蜂擁而至的開始做，為什麼它會好呢？到了他們漲的時候了，它的估值現在就是便宜的，現在這麼大的流動性，大家想想看，你說你去買他們，輸在一時，但是長期來看不會輸，為什麼？復工復產的情況，我們的新基建推進的速度在加速，他們又是這個行業的絕對龍頭，為什麼他們不能夠得到更多的資金的關照呢？所以我覺得基金也要考慮性價比，它也在做一個調倉動作，所以大家不要看二季度基金是持有這些重倉，記住，有可能就是下一批三季度變成重倉。所以在這個過程當中，我認為高低切換重在基本面。
主持人：還是不管你買啥股票，還是基本面為王，要買那些核心的標的。
包金：對。
主持人：今天非常開心能夠請到包校長給我們再來做了一期節目，也希望他的一些投資方法和對當前市場的一些判斷能夠為您今後的投資之路能夠指明一些方向，同時在我們面對未來所蘊含的一些投資機會的時候也能夠獲得一個不錯的收益。節目最後，再次感謝包校長，我們下期節目再見！
（文章來源：東方財富研究中心）