作者：中證乾元資本管理有限公司投研總監杜海勇
2005雞蛋合約一直延續與產區低價800多點的高升水，可以說05是一隻靠夢想前行的合約，但是這種夢想能否變成現實呢，我們現在是交易夢想變成現實，還是交易夢想變成空想呢？聽我們細細道來。
春節之後，雞蛋現貨最低觸及2.1、2.2，經過一段反彈之後目前低價產區維持在2元6到2元7左右，而2005合約給出了3500的定價，大約800點的升水，在即將進入限倉月的情況下，這麼高的升水空間裡期現貨之間有沒有值得參與的套利價值呢？我們主要分幾個部分為大家講解。
首先，明確一點，雞蛋的需求總量是穩定的，總體呈現出上半年差下半年好的特徵。古人云：神仙難過正二三，形容的就是這個規律。不光雞蛋，雞肉，豬肉等很多商品都在正月、二月、三月、四月這幾個月當中都處於淡季當中。這是幾百年的歷史規律。所以如果從需求角度來講，三月、四月仍然處於淡季的節奏當中。雞蛋價格的大幅度上行寄希望於三四月份強大的需求，從規律上是行不通的。
其次，當前現貨山西、黑龍江、吉林、遼寧這些紅蛋低價區都處於2.6-2.7附近。河北粉蛋作為全國粉蛋的風向標，也是粉蛋價格最低的地方也處於2.6-2.7附近。紅蛋和粉蛋的這個價格是十幾億蛋雞與14億人需求供需博弈的均衡價格。我們要特別提醒一點，當前的供給存在一個短期缺口，就是春節前後的換羽現象。有經驗的養殖戶養成了在春節前後換羽的習慣，是為了避開春節後的蛋價低谷，但是沒有想到的是春節之後疫情發展到頂峰，封存封路現象遍地都是，導致被動換羽迅速增加。但是換羽的蛋雞通常50天後恢復到產蛋的50%。所以說這個供給缺口是短期的，假如初一算作第一天， 二月二十會大量換羽雞已經開始恢復產蛋，在3月底4月初，大量換羽蛋雞會進入產蛋高峰階段。所以這個短期的供給缺口在3月底就可以補上。據部分貿易商的調查數據，換羽數量佔比15%左右。3、4月去年11月補欄的小雞也會開產。所以十幾天之後雞蛋的供給會呈現穩步增長的趨勢。換羽蛋雞的供給跳升速度遠遠高於小雞開產，堪稱三級跳。所以，我們不能忽視3月底4月初，雞蛋供給上的顯著增加。
再者，我們必須重點強調的一點，雞蛋是供給彈性大的品種不是需求彈性大的品種。意思是說需求大一些，小一些，價格的變化幅度比較小，低價不怎麼刺激需求，高價也不怎麼抑制需求。但是供給上小小的變化可能造成價格較大的波動。因為雞蛋是連續性生產的商品，不易儲存是雞蛋的最大特點，當供給在一段時間內發生跳增的時候，需求跟不上跳增的節奏，貿易商很容易把庫存壓力傳導給養殖戶。特別是在氣溫逐步回升的條件之下，雞蛋的高庫存會給養殖戶和貿易商造成巨大的壓力。
再有，今年的2005合約不同於往年的5月合約，往年的5月合約是含有端午節行情的，今年的端午節是6月24日，大概是閏四月的原因吧，所以端午節的脈衝式需求後移了大約20多天，這就說明5月合約一定不包含端午節任何的利多炒作因素的。比較1705，今年的端午節比2017年的端午節還要晚很長時間。所以2005合約會對豬肉替代邏輯進行一次徹頭徹尾的證偽，前無古人，後無來者。
最後，去年蛋雞行業和肉雞行業迎來了破天慌的歷史時刻。雞蛋長達數月停留在5元以上，肉雞創造了歷史天價。養殖戶們賺的盆滿鍋滿。從市場自我調整的機制角度分析，蛋雞行業經歷一段虧損周期才能健康發展，這符合陰陽平衡的自然之道。
綜上所述，我們推斷隨著3、4月換羽雞的高產以及小雞的開產，4月份低價產區均價是否破2我們暫時不作討論，但是長期維持在2元5附近是大概率事件。如果維持在2元5位置，當前2005合約價值存在約800點到1000點的升水空間。假如不如我們所設想，雞蛋供給壓力沒有那麼大，價格維持在3元附近，做空2005的結果雖然不怎麼賺錢但仍然可以做到全身而退，所以2005在3500做空是進可攻退可守的戰略布局。
法人帳戶對於低價產區參與是最具備條件的。對於沒有交割庫的南方銷區是不便利的。所以2005合約在3500的位置，會大大吸引黑吉遼、山西、河北巨大的法人戶入場的，或者說會有大量的自然人帳戶以法人帳戶的思路來參與2005。
請牢記圖中自有黃金屋，圖中自有顏如玉的周線圖形。(3月中旬到4月下旬是周線級別調整行情)。周線收盤在3244以下，可以界定趨勢已經展開。
明天30分鐘圖形在9點30之前有低點然後盤中走強，收盤不倒轉就收強，倒轉會收弱，明天根據序列存倒轉概率，一個完整序列只有一次會這樣。
30分鐘模型序列推演