來源：華商韜略
文/華商韜略 吳蘇
如意集團一度被稱為「中國LVMH」（LVMH是LV的母公司），
它已收購了四個時尚之都（義大利、英國、法國、日本）中1/3的奢侈品牌。瑞士奢侈品牌Bally，德國的Barutti和hand，法國輕奢集團SMCP，英國百年品牌雅格獅丹……都是它的囊中之物。
它能做出的布料每米能賣出68000元的高價，成為世界上最貴的面料之一，有著「一匹布能買一輛勞斯萊斯」的讚譽。LV、Gucci、Hermes等國際奢侈品牌公司都大量採用它設計和製造的面料，甚至直接下單生產。
但如今它引發公眾關注，卻是因其債務危機。
近日，上海清算所發布通知稱，2020年3月16日本是山東如意科技集團有限公司（上市公司如意集團母公司，以下簡稱山東如意）2019年度第一期中期票據的付息日，卻沒有收到山東如意支付的付息資金，以至於「暫無法代理發行人進行本期債券的付息工作」。
公告顯示，這次涉及的債券發行日為2019年3月14日，總發行規模10億元，期限3年，票面利率7.5%，以該票面利率計算，山東如意的年付息金額為7500萬元。
作為一家奢侈品集團，如意集團真的拿不出7500萬元還利息嗎？
單從公司2019年第三季度報告來看，其帳面貨幣資金期末餘額還有87.54億元。但帳面有錢的如意，卻不能如期支付債券利息，對此，媒體評論說，「著實令人匪夷所思」。
其實如意集團之所以沒能及時支付債券利息，是因為流動資金狀況堪憂。
此前，因為擔心山東如意巨額債務償付問題，國內信用評級公司大公國際以及國際信用評級公司穆迪都先後在2019年調低了山東如意的債務評級，並將其前景展望改為負面。此外，如意集團還有三次被法院強制執行的記錄。
究其原因，與如意集團，此前在全球範圍對奢侈品品牌的大肆併購密切相關。
山東如意前身是國企濟寧毛紡織廠，成立於1972年，主要從事原材料種植、紡織品加工、服裝貼牌等生產鏈上遊業務。2002年後，由總經理邱亞夫主導改制，經過一系列股權變更，邱亞夫在2009年底成為山東如意的實際控制人。
成為實控人的邱亞夫高舉高打，開啟全球「買買買模式」。瘋狂的併購，曾讓如意集團風光無兩。2010年至2019年初，山東如意先後將日本成衣巨頭瑞納、法國輕奢服裝集團SMCP、英國風衣品牌Aquascutum，瑞士奢侈品牌Bally、男裝上市公司利邦控股等收入麾下，成為中國服飾類最大的奢侈品集團。
邱亞夫的激進擴張，確實讓山東如意打通了上下遊產業鏈，實現了某種程度的合作協同。
但問題在於，「攤子」鋪得太大，現金流逐漸左支右拙。
媒體統計，「10年間停不下來的買買買致使山東如意的投資性資金流出424.7億元人民幣」，出資過多，現金流吃緊便是自然而然的事情。
最直接的反映是，山東如意雖在海外風光地收購奢侈品牌，卻屢屢出現拖欠收購款問題。
2017年，如意斥資1650萬美元收購以色列男裝集團Bagir，卻只支付約650萬美元，對方上個月底表示將準備起訴。2018年，用6億美元收購瑞士奢侈品牌Bally，歷時兩年，資金仍然沒有到帳，交易至今沒有完成。
拖欠資金問題之外，更關鍵的是，所收購的企業，沒成為「現金牛」，反而讓山東如意陷入「泥潭」。2018年，SMCP淨利潤僅為3.92億元，瑞納淨利潤為-2.36億元，利邦控股更是連續多年虧損。
與此同時，整個行業已然進入「凜冬」，服裝品牌虧損、破產的消息接連不斷，山東如意也深受影響。如意集團業績快報顯示，2019年實現營收11.5億元，同比下降13.4%，淨利潤5003萬元，同比暴跌49.46%。
內外交困，山東如意債務危機越來越嚴重。截至2019年6月末，山東如意有息債務為317.75億元，其中短期有息債務為149.84億元，佔總有息債務47.16%。
儘管邱亞夫引來濟寧國資「救場」，但對於「四面透風」的山東如意來說，短期內要緩解乃至解決債務危機，近乎奢望。