來源：國是直通車
操不操作都出局
△美國原油期貨暴跌至負值 中新社發 朱慧卿 攝
大概一個月前，看到原油價格往下掉的我，蠢蠢欲動。
要不然搏一把？說不定，單車就變摩託。
然後，我找到了一個分析師朋友，發生了如下對話。
現在回頭再看，感覺騎單車挺好。
投資中國銀行「原油寶」，本金虧完，還欠銀行幾十萬的債。
因為WTI原油5月期貨合約跌入負值，造成了中國投資者經歷的魔幻「一夜暴窮」。
如何看待這一事件？期貨市場到底什麼樣？國際金融問題專家趙慶明給出了解答。以下為答問實錄：
國是直通車：如何看待「原油寶」爆倉負債一事？
趙慶明：首先要明白，銀行提供的「紙原油」，它不算是一種真正的期貨合約，是類期貨合約。
有的時候，對於一些理財產品，銀行它就是一個經紀商，客戶選擇的產品就是對應著交易所的最終產品，價格行情都一樣，但這樣銀行往往掙得很少。
但像「紙原油」這樣的產品，銀行此刻的角色不完全是投資裡的經紀商，它會成為一個交易所，自身就存在敞口風險，需要去跟最終投資標的，比如WTI原油5月期貨合約所在的芝商所做一些對衝。
在這樣的情況下，就很考驗銀行自身的風險管理水平，假設有大量風險敞口不做對衝或是產品嫁接結構不合理，它可能會把最差的價格帶給投資者。
所以當價格劇烈波動，尤其是在特殊時期，平倉原則就會起到重要作用，比如虧損到什麼程度，就強制平倉。
那麼，根據合約，一旦虧損，銀行以信貸形式來墊付，所以你就要償還，這就是銀行「紙原油」爆倉負債的原因。
「原油寶」這個事情，要看它自身對於敞口的風險管理是怎麼做的，以及它對接的期貨具體合約是怎麼樣的。
是否存在技術失誤不能靠猜，需要第三方權威機構予以裁判。
任何投資者進場都會有測試的，經過評估屬於合格投資者後才允許交易，現在極端情況出現，有人虧就有人賺，最終如何判斷要回到合約條款，不能虧了就罵。
國是直通車：對於爆倉事件的官方回應，您怎麼看？
趙慶明：從專業人士角度看，假設相關方面給出的回應是全面客觀真實的，那麼基本不存在推卸責任的問題。
從交易時間、結算價、強制平倉都交代了，沒有什麼大問題。
理論上是存在這樣的現象，期貨多頭投資者，因為看到價格很低，可能就會想說堅持到最後，看看結算價是不是能上來，這樣多頭還是能賺錢。
但關鍵就在於，誰都沒有想到期貨合約會暴跌到負值，一般來說最多就是到0了。
這是極端中的極端情況。
至於誰承擔損失的問題，目前看肯定還是投資者去承擔，你是多頭那麼就要虧了，這是必然的，這裡不存在推卸責任。
國是直通車：對於期貨投資者有什麼建議？
趙慶明：第一個，要了解期貨市場交易的保證金模式。
假設保證金率為5%，那麼槓桿就是20倍，互為倒數。
最簡單的說法，就是20美元的原油，5%的保證金率，你有1美元就能參與購買。
保證金率越高，比如10%或20%，實際槓桿率才更低，相對安全一些。
一般情況下，期貨市場裡的原油、黃金價格波動幅度一般是比較小的，很多人會覺得，玩期貨如果不上槓桿就沒啥意思。
但要切記，對於保證金率和槓桿率的選擇一定要謹慎。
第二個，一定要定好交易原則，虧到什麼程度、賺到什麼程度就必須要平倉。
有過一個統計，普通投資者參與到期貨市場，不是玩一把的那種，在有一段時間的投資後，90%的概率是要虧損的，90%的散戶都是韭菜，所以，非專業人士謹慎進入期貨領域，要懂得拒絕誘惑。
國是直通車：期貨和股票投資最大的區別是什麼？
趙慶明：期貨最大的特徵就是槓桿融資和強行平倉機制。這也是期貨與股票投資最大的差別所在。
如果股票不是上了融資融券，就是出多少錢買多少股，不會出現欠交易商錢的事情。
但是期貨不同，你欠錢了，我給你平倉，欠的錢可以幫你墊上，然後你得補回來。
確實任何一種投資行為的目的都是為了賺錢，但如果你真的決心進入期貨市場，首先請做好虧損的心理準備。