在經歷2018年業績下滑後，鄂武商A（000501）2019年業績迎來了反彈。
去年，鄂武商A實現營業收入177.6億元，淨利潤12.25億元，扣非淨利潤11.61億元，三項數據分別同比增長0.59%、12.87%、3.72%。
不過，增長態勢在2020年初並沒有得到延續。受新冠肺炎疫情影響，今年一季度，鄂武商A業績表現糟糕。其中，營業收入為12.91億元，同比下降72.8%；淨利潤虧損2.25億元，同比下降176.23%；扣非淨利潤虧損2.27億元，同比下降177.51%。
這是鄂武商A近二十年來，一季度業績首度出現虧損。
業績承壓，也使得鄂武商A現金流壓力頗大。今年一季度，鄂武商A經營活動產生的現金流量淨額為-1.93億元。而截至今年3月31日，鄂武商A的負債合計高達144.5億元。
不僅如此，原本計劃今年開業，總投資約120億元的夢時代廣場，也才完成31.43%的項目進度，開業時間將再次推遲。
拼首店首發「穩業績」
1992年就在A股上市的鄂武商A，主要從事購物中心和超市零售業務。
多年來，鄂武商A一直穩坐湖北商業「老大哥」的位置，業績也連續多年保持增長。2017年，鄂武商A業績達到頂峰，實現營業收入181.2億元，淨利潤12.41億元，扣非淨利潤11.83億元。
不過，2018年鄂武商A業績下滑。去年，鄂武商A遏制住下滑態勢，儘管還未恢復昔日最高水平，但各項數據同比均有所增長。
其中，實現營業收入177.6億元，同比增長0.59%；淨利潤12.25億元，同比增長12.87%；扣非淨利潤11.61億元，同比增長3.72%。
截至去年底，鄂武商A在武漢、襄陽、十堰、仙桃、黃石等湖北省內城市，共有10家購物中心及75家超市。其中，有2家超市為新開業門店。
業績之所以能夠迎來反彈，與鄂武商A去年力推「聚焦首店首發」策略不無關係。鄂武商A表示，通過聚焦首店首發，使一批全國首店、華中首店落戶旗下購物中心，化解了同質化競爭難題。同時，超市業態也引進了各類全國、全省獨家首發品牌，製造了消費熱點。
譬如，去年美國服飾品牌Jordan L1旗艦店華中首店，落地在鄂武商A旗下武商廣場；穩健醫療旗下生活品牌PureH2B津梁生活全國首店，以及日本服飾品牌EVISU&EVISUKURO集合店武漢首店，落地在鄂武商A旗下武漢國際廣場；澳大利亞肉類品牌Thomas Farms，授權鄂武商A旗下武商超市為中國線下獨家首發經營商。
聚焦首店首發，確實為鄂武商A帶來了「首店經濟」效應。Jordan L1開業當天，還未開門便引發「人從眾」壯觀場面。
一切都在往好的方向發展。
一季度業績「墊底」
然而，今年初突如其來的新冠肺炎疫情，徹底打亂了鄂武商A的節奏。
今年1月底至3月底，為有效防控新冠肺炎疫情，除超市業態為保供維持營業外，鄂武商A旗下10家購物中心全部暫停營業。
一直以來，購物中心是鄂武商A的「業績擔當」，近年來其營業收入在總營業收入中的佔比逐年提高。同時，購物中心的毛利率也要高於超市。
以去年的數據為例，購物中心的營業收入為124億元，在總營業收入中的佔比為69.82%，毛利率為22.76%；同期，超市的營業收入為52.81億元，在總營業收入中的佔比為29.74%，毛利率為20.65%。
購物中心2個月未營業，對鄂武商A的衝擊可想而知。今年一季度，鄂武商A的營業收入為12.91億元，同比下降72.8%；淨利潤虧損2.25億元，同比下降176.23%；扣非淨利潤虧損2.27億元，同比下降177.51%。
Choice數據顯示，截至今年5月8日，A股共有59家零售企業。今年一季度，零售行業營業收入均值為92.77億元，鄂武商A排名第26位；淨利潤均值為1.28億元，鄂武商A排名倒數第三。
即便與湖北另3家「老牌」零售上市公司相比，業績也顯得有些暗淡：在營業收入方面，排名倒數第2；在淨利潤方面，則排在末尾。
業績頹廢態勢或將延續。鄂武商A坦言，受新冠肺炎疫情影響，消費者消費能力和信心受到衝擊，且恢復需要一定時間。同時，由於防疫要求，小區繼續實行嚴格進出人員管理，導致商場客流受限，線下消費場景受到普遍衝擊。
陷入「錢荒」困境
業績下滑只是鄂武商A面臨的風險之一。目前，由於業績下滑，鄂武商A還面臨一系列連帶風險，其中「錢荒」是最為緊迫的困境。
今年一季度，鄂武商A經營活動產生的現金流量淨額為-1.93億元，投資活動產生的現金流量淨額為-4.65億元。
雖然帳上還有21.35億元貨幣資金，但截至今年3月31日，鄂武商A的負債合計高達144.5億元，資產負債率為60.89%。
其中，一年內到期的流動負債有15.09億元，其他流動負債有10.14億元，短期借款有8.74億元，長期借款有14.58億元，應付帳款有22.03億元，其他應付款有17.43億元。
就在今年4月14日，鄂武商A剛剛兌付2019年度第一期超短期融資券，該融資券發行規模5億元，票面利率3.56%。今年6月1日和11月28日，鄂武商A將分別有兩期發行規模均為2.5億元，利率分別為2.76%和2.9%的超短期融資券到期。
無疑，鄂武商A的資金壓力不容小覷。事實上，近年來鄂武商A的資產負債率一直較高，均在60%左右，這個水平高於同行。以2019年的數據為例，鄂武商A的資產負債率為59.7%，同行業的居然之家（000785）則為52.28%。
「錢荒」也在一定程度上影響了鄂武商A寄予厚望、總投資約120億元的夢時代廣場項目進展。
早在2015年4月召開的2014年年度股東大會上，鄂武商A就審議通過了夢時代廣場項目，稱其符合公司新五年發展規劃戰略要求。鄂武商A擬打造的夢時代廣場，位於武昌核心商圈，毗鄰旗下亞貿廣場。
鄂武商A計劃，要將夢時代廣場打造成華中乃至全國定位較高、規模領先，集先進商業、樂園等功能為一體的巨型城市綜合體，包括室內滑雪場、室內主題樂園、國內最全奢侈品一條街等。
原計劃，鄂武商A擬總投資84.25億元，興建總建築面積約59.93萬平方米的夢時代廣場，並計劃2016年開工建設，2019年開業迎賓。
2018年，根據工程項目建設等實際情況，鄂武商A決定擴大夢時代廣場項目投資，總投資變更為119.95億元，總建築面積變更為81.67萬平方米，開業時間也推遲到2020年。
然而，五年過去，夢時代廣場項目進展並不順利。截至2019年底，夢時代廣場項目累計投入25.03億元，建設進度才完成31.43%。今年5月8日，在回復投資者提問夢時代廣場建設進度如何時，鄂武商A表示，今年確保主體結構封頂，預計2021-2022年開業。
為滿足夢時代廣場項目建設需要，日前鄂武商A擬以在建工程提供抵押、適時轉現房抵押，向平安銀行股份有限公司武漢分行申請70億元貸款，貸款期限12年。
此外，為解決流動資金問題，4月19日鄂武商A發公告稱，擬申請發行不超過30億元的中期票據，目前此事正在推進中。
記者丨林楠
編輯丨何輝 吳玲