今天看了水城高科的一則公告，說了一堆官方用語，反正就是競價系統被砸的太狠，不許再用了。
想想大概發行人是嫌棄這些59的成交太難看吧，又怕一些散戶借通道買了成了小額投資者，要鬧事，就直接給關了。這一關啊，說明後面還是要管的，要不管，那不用關了，隨意交易就好了。
說實話，你們說這像不像一個人拉肚子啊，不治頭，也不治肚子，也不治腳，就用一個塞子把屁眼塞住，就說肚子疼治好了，也不管病人是不是痛的直冒汗。
貴州水城高科這個債啊，從投資邏輯上講是一個很典型的結構化例子，但是你我不是投行也不是資管，也沒有交易記錄，更沒有聊天記錄，是沒有確鑿證據的。但是，這並不妨礙我們得出它是結構化發現的投資結論。
記住，我們是從投資角度來識別結構化，是講邏輯的，我們沒有證據這個概念。證據那是判刑用的，應該檢察叔叔給，不是我們給，你找我要證據，你就是心虛。
其實水城高科也不用覺得不好意思，這個債券大家都知道應該是融資槓桿爆倉了，天天在中債公司拍賣系統拍賣，反正底價60沒人要。被拍賣是一個非常明顯的信號。你說醜不醜，為了搞點錢，還忽悠出一個企業債，大家都知道了，有這麼一個城投企業債，還是公募，都有剛兌信仰，60塊錢都沒人要了。
還有其次，成交也是能看出端倪的，這裡我就不總結了，大家可以自己梧一下。我們講邏輯，不講證據。這裡能總結出很多經驗，也是真正的經典的反面案例，有經典的典型的跡象。說真的，別把它只當一個表格，要用心去悟這個表格裡面的信息，通過這個經驗總結可以研究別的結構化。
結構化發行，看似說的美好，各方資金皮條也是到處走訪說能降成本，能融資。但其實大部分私募和資管是在裸奔的，說白了沒有核心資金能力，兩腿瞪著三輪車和金融機構的大奔馳比賽，稍微遇到一點資金狀況，要不就是30%的借錢，要不就要打骨折賣你的債了。有沒有人統計過這些年被打骨折的債有多少？一共給發行人造成了多少損失？
也許傳說中真的可以降低成本，也許真有，但更多的是失敗了會搞臭自己名聲的，幾年都甩不掉。結構化一旦露出馬腳，輕則遭受市場唾棄，重則引來監管罰單。後期一旦有投資者真賠錢了，拿欺詐發行和未勤勉盡責的幌子發起民事訴訟，即便官司不贏，也還是吃不了兜著走的。私募可以丟下殼子跑路，發行人可以丟下債不管嗎？吧唧嘴巴可以報警，可以宣稱對方搞出國有資產流失，可以說誰敢買我按成本兌付，但其實誰都知道，你的底牌誰都清楚，你幹不了那些事。
結構化業務是毒藥，不是仙丹，當仙丹吃要吃壞肚子！不信？
聽說過這個段子嗎？
倆人互懟：
我是城投有剛兌！
你是結構化！
我政府應收款多！
你是結構化！
我納入政府隱形債務名單！
你是結構化！
我馬上要發置換債置換了!
你是結構化！
我政府要提前還款兌付了！
你是結構化！
你能不能說點別的！
你返費了！
你融資顧問費好高！
你還不如搞個金交所定融非法集資呢！
為保護買方喝彩!