上周五產區玉米價格出現回落，港口報價趨穩。伴隨東北新糧上市高峰到來，北方各港口玉米大量流入，庫滿為患，儘管目前報價相對堅挺，但也不過是「虛張聲勢」罷了，整體呈有價無市局面。
國內玉米價格經過國慶節後一波上漲，迎來了新糧上市大潮，行情開始回落，但好景不長，經過近兩周回落之後再度企穩反彈，而此時此刻，北方港口再度充當了市場的「先鋒官」。而北方港口只是價格上漲的代表，從實際情況來看，實則已經庫滿為患，高價只是「虛張聲勢」，並無大量實際成交，無力繼續承接新的糧源到港，加之與南方銷區市場報價倒掛，無法合理有效出貨，難以騰出庫容，港口運轉效率隨之降低，雖然目前報價相對堅挺，但整體呈有價無市局面。
餘糧+渠道：糧源供應充足
從供應端來看，市場餘糧龐大，渠道庫存較高，加上東北玉米已經全面收穫，上市高峰拉開序幕。據中國玉米網調研預估，今年東北四省區玉米產量分別為：黑龍江2822.4萬噸，吉林3523.5萬噸，遼寧1842.5萬噸，內蒙古2788.8萬噸。截至11月15日，黑龍江已銷售玉米314.8萬噸，售糧進度11.16%，同比偏快2.16個百分點；吉林已銷售玉米438.2萬噸，售糧進度12.44%，同比偏快9.44個百分點；遼寧已銷售玉米326萬噸，售糧進度17.69%，同比偏快7.69個百分點；內蒙古已銷售玉米350.5萬噸，售糧進度12.57%，同比偏快7.57個百分點。
基層糧源上市進程不斷加快，疊加拍賣糧源穩步出貨，以及貿易商存在恐高心理，前期以減產預期為基礎所進行的資本炒作影響逐步弱化，也印證了官方定調2020年新季玉米豐產的消息。
按照目前市場對於新季玉米產量2.6億噸的預估，新年度玉米總供應量仍高達3億噸，加上新年度小麥和稻穀的替代以及進口規模擴大，新年度玉米總體供應量仍然比較充足，主導玉米市場價格變動的因素也將逐漸向供需基本面靠攏。
弱需+進口：港口積壓嚴重
下遊需求表現平穩，對高價原料承接不佳。可以看到，對玉米價格有較高支撐的生豬養殖利潤近期頻頻縮水。截至11月中旬，豬料比價為10.09，環比下降0.1%。按目前價格及成本推算，未來生豬養殖頭均盈利為861.3元，根據遞減模式理論推算，本周生豬養殖利潤將在700元/頭左右，在原料成本過高以及利潤不斷被壓縮的情況下，對飼料用料的承接能力存在擔憂。
國家糧油信息中心11月份預測數據顯示，2020/2021年度玉米飼料消費及損耗為1.9億噸，同比減少600萬噸，減幅3%，比上月預測值下調200萬噸，飼料企業採購進口及替代品，飼用玉米需求降低。深加工旺季已過，初冬淡季促使終端企業庫存保持低位，澱粉高價採購謹慎，截至11月15日，我國主產區玉米澱粉企業庫存量在48.1萬噸左右，周環比下降3.86%，同時，澱粉行業開機率降至59%，較去年同期低3%。
進口穀物源源不斷，國內玉米飽受「冷落」。目前廣東港口二等陳玉米價格為2580～2600元/噸，配額內玉米進口完稅成本1600～1850元/噸，南方港口同等玉米價格為2500～2520元/噸，價格優勢明顯。11月18日，廣東港口內貿玉米庫存63.2萬噸，外貿玉米庫存33萬噸，後期現貨供應趨於寬鬆、船期到貨依舊偏多及成交偏淡等因素繼續制約市場交投。
截至目前，本年度我國採購美國玉米已近2000萬噸，不少下遊飼料企業在1900～2000元/噸積極參與，按照近幾個月的進口速度，年內玉米進口超配額將成為大概率事件，未來在進口穀物大量湧入的背景下，南方銷區市場對國產玉米的依賴性或將有所下降，不排除國內玉米遭受「冷落」的可能。
當前北方各港口玉米庫存幾近飽和，其中鮁魚圈港倉容360萬噸，玉米佔300萬噸；錦州港倉容240萬噸，玉米佔170萬噸；北良港玉米80萬噸，盤錦港45萬噸，葫蘆島港20萬噸，上述港口玉米庫存共計615萬噸左右。從歷史數據來看，在港口庫存超過400萬噸的情況下，玉米價格將易跌難漲。由此來看，高庫存直接導致北方港口運轉效率降低，港口玉米報價承壓。
當前玉米市場形勢較為複雜，但考慮到港口庫存積壓嚴重，在供需無明顯缺口的背景下，高價玉米也只是「虛張聲勢」，以此來「左右」市場情緒。在玉米價格不具備被連續推高的條件下，各市場主體宜謹慎操作，不宜盲目追高。
（原文刊登於2020年11月24日糧油市場報A03版）