每經記者：張曉慶 每經編輯：魏官紅
5月12日凌晨3時23分，比特幣迎來了裡程碑事件——史上第三次獎勵減半。這一夜，許多幣圈投資者徹夜守在電腦前，等待著這四年一次減半時刻的降臨，期待著新一輪上漲行情的開啟。但最終，市場平靜地度過了這一天。
3800美元、5000美元、8000美元、10000美元、8600美元……在過去的兩個月時間裡，比特幣經歷了312極端暴跌行情，又重新站上10000美元的高點。而就在減半前夕，5月10日，比特幣再度暴跌超1000美元，幣圈投資者的心情也似幣價一般坐上了過山車。
比特幣誕生十一年，類似這樣的大起大落並不少見，背後「賣鏟子」的礦機廠商們的命運也隨之幾經沉浮。
憑藉發明了全球第一臺ASIC晶片礦機，全球第二大礦機生產商嘉楠科技（NASDAQ:CAN）於去年率先登陸資本市場，這也成為2019年區塊鏈行業的熱點事件之一。不過，雖然成功上市，嘉楠科技近期卻陷入了做空風波和集體訴訟。
在比特幣減半、疫情衝擊的疊加影響下，上市後的嘉楠科技是否會有新打法？《每日經濟新聞》記者來到位於杭州錢塘江畔的嘉楠科技，和公司聯席董事長孔劍平聊了聊。
孔劍平的辦公室命名頗有意思。嘉楠科技將公司形容成一片「森林」，而孔劍平選擇將最不起眼的「小螞蟻」作為自己辦公室的名字。和許多科技公司高管喜愛休閒風穿搭一樣，孔劍平身著帶有嘉楠科技Logo的連帽衛衣出現在記者面前。在採訪過程中，他談及業內人士關心的嘉楠科技未來發展思路、股價下挫、行業周期律動等話題，並分析了區塊鏈行業發展趨勢。
對於嘉楠科技的未來，孔劍平給出的定位是：以晶片為核心切入點，布局區塊鏈計算晶片和人工智慧晶片，同時做到兩者的有機結合。
嘉楠科技聯席董事長孔劍平 圖片來源：受訪者供圖
赴美上市：「第一股」光環來之不易
2019年11月21日晚，杭州錢江新城燈光璀璨，「BTC」、「BLOCKCHAIN」、「CAN」等字樣在錢塘江沿岸的高樓上滾動閃爍。
這場盛大的燈光秀的主角正是嘉楠科技。
此時，在大洋彼岸的美國紐約，嘉楠科技的一眾高管正站在納斯達克的上市臺前，迎接等待了近四年的歷史性時刻。
孔劍平回憶稱：「嘉楠科技上市之日創造了兩個『納斯達克之最』——敲鐘現場到場人數最多、觀看上市直播人數有史以來最多。」
從某種意義上講，這也是區塊鏈、比特幣的魅力。
新的時代來臨了。
就在嘉楠科技上市前，國家發改委修訂發布《產業結構調整指導目錄(2019年本)》，之前在《徵求意見稿》中處於淘汰產業類別的「虛擬貨幣挖礦」被刪除，挖礦產業頭上的「緊箍咒」得以摘下。
嘉楠科技登陸資本市場成為了一劑催化劑，點燃了幣圈和區塊鏈行業。不少外行人也開始關注，或是重新審視這個「新物種」。
一時間，「全球區塊鏈第一股」、「比特幣礦機第一股」、「AI晶片第一股」等稱號湧向嘉楠科技。
「相對來說，區塊鏈是一個全新的產業，一條新的大賽道。因此，不管是哪家公司上市，大家對行業內的第一股都很關注和期待，也就有了這些稱號。」但孔劍平強調，「嚴格意義上講，我們是一家晶片定位的公司。」
圖片來源：嘉楠科技官網截圖
在「第一股」光環的背後，嘉楠科技的上市之路並不平坦。
上市前的三年時間裡，嘉楠科技四處碰壁。2016年，嘉楠試圖通過股權收購的方式登陸創業板；2017年，公司再次尋求新三板掛牌上市；2018年擬赴港上市，最終期滿失效。如今，終於圓了上市夢，但隨著比特幣的漲跌，相比於2018年擬赴港上市時不少投資人給出的100多億美元的估值，目前嘉楠科技市值縮水明顯。
在回憶這段一波三折的上市路時，孔劍平顯得十分平靜。其實，2015年，嘉楠科技就明確了要上市的目標，「我們希望通過上市來補充一部分資金，更多的還是希望通過IPO，讓越來越多的人對行業、公司及品牌增進了解，也可以吸引更多的人才加入。」
在這三年時間裡，和監管機構的反覆溝通，耗費了嘉楠科技不少的時間。「這個行業實在太新了。」孔劍平解釋道，「晶片產業不新，但我們下遊的應用產業，也就是應用晶片來計算數字貨幣的礦機產業，這個行業太新了。很多監管機構沒法在短時間內理解，但在另一面，我們看到，監管機構並沒有把我們否掉，也在不停地補充知識體系。」
「可能是停牌時間太長或者問詢時間太長，我們沒有耐心繼續等下去，因此我們也在主動轉換上市的方向和途徑。」孔劍平表示。
SEC（美國證券交易委員會）的審核速度則遠遠超過了孔劍平的預期。「去年7月，我們提交招股書，整個審核過程非常快。」他回憶稱，「實際上，我們是在2019年1月，趕在美國政府關門前，和SEC做了溝通。我們把擬赴港上市的招股書都發給了他們，他們看完以後覺得基本沒有什麼實質性障礙。」
「SEC是一個很開放的監管機構，他們關心的問題主要是是否涉及數字貨幣的收入、財務和法律的合規性等。我們回答了，也就OK了。」孔劍平說道，「我們的成功上市，將讓更多人能更正面地理解這個行業，以及期待它未來更廣闊的發展空間。可能也為我們的友商打通了一條路。只要合法合規，符合經營規則、當地法律，每家公司其實都有機會上市。」
一直以來，三大礦機巨頭都渴望進入主流資本市場。同嘉楠科技一樣，比特大陸和億邦國際的上市之路也異常坎坷。2018年，三大礦機廠商集體擬赴港上市，但均未能如願。港交所總裁李小加曾公開表示，礦機商不符合港交所「上市適應性」的核心原則。
嘉楠科技打響了礦機企業上市的第一槍，也為同行IPO進程帶來了曙光，礦機廠商開始陸續赴美IPO。4月24日，億邦國際正式向SEC提交IPO申請文件。
嘉楠科技「還在築底階段」
雖然被資本市場接納，但嘉楠科技上市後的股價表現難言樂觀，有人甚至戲謔地將其股票代碼CAN讀作「慘」，這也給投資人潑了一盆「冷水」。
上市首日，嘉楠科技的股價經歷了從暴漲到破發。嘉楠科技發行價為9美元/ADS，當日開盤價為12.6美元/ADS，較發行價暴漲40%，隨後逐漸回落，報收於8.99美元/ADS。而截至美東時間5月13日收盤，嘉楠科技報收於5.99美元/ADS，較發行價下跌逾30%。
「短時間的股價下跌，確實令IPO投資人有所損失。但公司內部並不是太關心股價。」孔劍平回應稱，「我們希望能集中精力把公司的產品開發好、把公司運營好，長期來說，這才能給投資人帶去更多的回報。」對於股價的波動，他猜測，很多投資人可能將公司股價和幣價直接聯繫上了。
確實，2019年，比特幣市場經歷了明顯的跌宕起伏。一季度，比特幣保持在3000多美元的低位，二季度則飆升至1萬美元以上。而進入2019年下半年，這一漲勢未能維持，價格開始緩慢下跌，不斷下探到7000美元附近。
這也直接體現在嘉楠科技2019年的業績表現上。2019年，嘉楠科技實現營業收入14.23億元，同比下降47.41%；2019年淨利潤虧損10.35億元，而2018年淨利潤為1.22億元。
進入2020年，「黑天鵝」新冠肺炎疫情突襲，全球股市、原油、黃金市場經歷震蕩，比特幣也未能倖免，「避險資產」神話被打破。3月12日，火幣網數據顯示，自晚間7時起，比特幣價格「飛流直下」，一個多小時跌逾15%，一度跌破6000美元關口，次日更是一度探至3800美元。
另一方面，礦機企業的生產銷售同樣難逃衝擊。嘉楠科技預計，公司今年第一季度總營收將不到6000萬元，公司相關負責人在業績發布會上表示，除了礦機硬體銷售的方式外，嘉楠科技也在考慮採取類似機械租賃等新業務方式，「讓機器跑起來」，產生現金流。
好的一面是，目前嘉楠科技帳上現金較為充裕。財報顯示，截至2019年12月31日，嘉楠科技擁有現金和現金等價物為5.166億元。「從3月、4月的情況來看，國內物流以及公司的生產基本恢復正常，因此國內市場影響不大。」上述高管表示。
在孔劍平看來，當前嘉楠科技「剛小學畢業，上初中」，處於築底階段。「我們公司要成為什麼樣子，跟行業發展是密不可分的。」他說道，「區塊鏈行業還在回調、上升階段。」
圖片來源：每經記者 張曉慶 攝
其實，在嘉楠科技邁入「學堂」前，孔劍平便與公司有了「聯繫」。
2013年，孔劍平進入幣圈後，從二手市場購買了一批阿瓦隆一代礦機，然而那年比特幣行情如同過山車，衝高之後急轉直下，許多炒幣者損失慘重。
這批讓孔劍平賠了一筆錢的礦機，正是嘉楠生產的。
「雖然虧了錢，但當時我有兩個判斷。首先，我認為數字貨幣、區塊鏈大有未來，這項技術的確提高了一定的效率，將來如果大規模應用或者大規模被接受，肯定會有更大的機會；第二，當時比特幣還都是技術極客在玩，很多東西靠這幫技術極客在驅動。我認為能夠研發出阿瓦隆的這個團隊一定是一個非常牛的團隊。」
2015年，當時嘉楠團隊正尋找融資。孔劍平和嘉楠科技董事長張楠賡一拍即合，向嘉楠投資760萬元，成為這家企業早期投資人之一。同年，孔劍平還為嘉楠引進了浙江清華長三角研究院杭州分院的基金投資。孔劍平形容，這一年的嘉楠從「小作坊」轉為了真正的公司。「那一年，我們真正建立了董事會的運行機制。」
到了2016年2月，孔劍平進一步收購公司股份，一步步成為僅次於張楠賡和李佳軒的公司第三大股東。
在投資嘉楠的同時，孔劍平還把自己也投了進去，進入嘉楠的管理層。「如果只是一個財務投資人，看行業看得沒有那麼明白，或者行業看明白了，對公司的實力和未來發展空間卻沒法更好理解。只有對行業的判斷、對公司內部運營都理解透徹了，才能長期去持有一家公司。」孔劍平說。
在參與公司實際運營中，孔劍平深刻感受到了在比特幣牛熊轉換間公司的變化。「比特幣牛市時，誰都來求你買礦機，感覺公司前臺都能接到無數的訂單，但這種狀態其實不是靠公司的實力。」他說，「牛轉熊的這個過程，很痛苦，但也很有價值，企業會真正思考哪些地方還需要提升，應該去做什麼。」
談起自己的搭檔張楠賡，孔劍平的評價是，「他是一個比較專注的人，這麼多年一直專注在硬體晶片上」，「能專注在一個領域並不是一件簡單的事，身邊的各種機會、誘惑太多。」
嘉楠科技一路走來，管理層也常有意見相左的時候。孔劍平表示：「可能會有誰都不願意接受誰的意見的時候，但我們有一個原則，就是最終投票表決決定的事情，我們一定要去做。誰的決定都有可能對、可能錯，但在這些事情上，絕不能內耗，增加內部成本。」
比特幣第三次減半：2020年幣圈會怎樣？
當前，嘉楠科技的業績仍高度依賴礦機收入，未來幣價的走勢勢必會影響其收入。那麼，比特幣產量迎來再次減半的2020年，幣圈會怎樣？
512減半日前夕，比特幣價格重回10000美元，引得業內隱隱興奮。不少人將此與比特幣產量減半在即聯繫了起來。
為了避免通貨膨脹，中本聰在設計比特幣時就規定，每生產21萬個區塊，比特幣獎勵就會減半一次。按平均出塊時間十分鐘計算，大約每4年減半一次。回顧過往兩次比特幣獎勵減半，從長期趨勢看，比特幣的價格在減半後都出現了增長。第一次減半之後，比特幣價格從2012年11月的12美元上漲至2013年11月1000多美元。第二次減半發生在2016年7月，比特幣價格從650美元上漲至2017年7月的2500美元以上。
這一次，比特幣還能延續前兩次減半後的市場走勢嗎？幣圈投資者翹首以待。而就在第三次減半前夕，比特幣又上演了一輪瀑布行情，原本的喜悅期待瞬間被驚嚇取代。5月10日早上8點開始，比特幣在半小時內從9500美元價位瞬間下跌了上千美元，最低價格跌破8200美元。
5月12日3點23分43秒，比特幣區塊鏈網絡630000高度區塊被挖出，播報方是螞蟻礦池（Antpool）。至此，比特幣第三次獎勵減半如期發生，但市場所期待的「大暴漲」並未出現。當日，市場表現平靜，比特幣價格波動並不大。5月14日，比特幣重回9000美元。
在孔劍平看來，減半是一個導火索，但和幣價上漲並無必然關係。「比特幣減半會影響人們的心理預期，也會對短時間內的產出和需求造成一定影響，因此價格變化是可能存在的，但兩者並不是必然關係。」他認為，決定比特幣未來成長的核心，在於數字貨幣在數字經濟時代將扮演什麼樣的角色。
圖片來源：攝圖網
「如同網際網路時代、移動網際網路時代一樣，在數字經濟時代，不同的用戶將實現更高效的連接，進而催生更多的數據和價值。如果比特幣是數字世界之錨，那麼它整個空間還非常大，可以呈指數級增長。」孔劍平表示。
目前，比特幣已經經歷了兩次減半，從每個區塊50個比特幣獎勵，減少到每個區塊12.5個比特幣獎勵。5月的這次減半後，每個區塊的比特幣產量將只有6.25個。這也意味著，礦工獲取剩餘比特幣的門檻將進一步提高。對於礦機企業來說，同樣是巨大的壓力。
比特幣減半後，更多舊機型面臨「開機即虧損」的狀態，將直接被遺棄。新一輪「軍備競賽」開啟，礦機廠商能否推出更高算力、低功耗的礦機，直接決定著未來座次。
嘉楠科技備戰情況如何？公司董事長張楠賡在公司業績發布會上表示，公司新產品的研發未受疫情影響，已於二月份完成研發工作，且相較於上一代量產產品，這一代在降低成本的同時還改善了約20%~30%的性能功耗比。
據了解，在區塊鏈ASIC晶片方面，嘉楠科技完成了基於中芯國際14nm產品的研發工作，將在今年二季度量產出貨，基於臺積電5nm技術的產品也正在研發中。
「今年的豐水期和比特幣減半的市場行情，對公司來說也是機會。大量舊型號機器會在今年淘汰，替換需求會比較高。公司也在積極研發更先進的礦機，給客戶提供有競爭力的產品。」嘉楠科技相關高管在業績發布會上表示。
礦業競爭加劇，對於未來走向，孔劍平看到一個趨勢：原本，一個礦工買幾萬元到幾十萬元、幾百萬元的礦機，但隨著進入的資本越來越多，採購礦機的訂單達到了幾千萬元，甚至幾億元，挖礦產業正向集中式採購礦機發展。「對於參與資金量不大的個體，其實可以以買雲算力等方式進行合作，相當於有了更專業的團隊來參與產業鏈各個環節。」嘉楠科技也在近日推出了區塊鏈新產品「嘉楠雲」，支持合作夥伴搭建區塊鏈雲算力平臺。
孔劍平強調，比特幣這類數字貨幣只是區塊鏈最為人熟知的應用，「數字貨幣領域，新的機會其實已經不多了。」他認為，「而區塊鏈+實體產業，從國家到地方，從國企到主要民企、創業公司都很支持，這方面機會特別大。但是對於新入場的創業公司而言，這裡面的機會反而也不大了。這個領域需要和更多傳統企業進行配合，更有優勢資源的機構都會進入這個領域，創業公司面臨很大的競爭壓力。」
追尋下一個增長點：搶灘AIoT市場
比特幣誕生十年，期間起起伏伏，歷經多輪牛熊市，礦機企業裹挾其中，幾經沉浮。時至今日，波動的幣價、激烈的行業競爭、下滑的利潤，礦機企業的黃金時代似乎已經過去。在這個十字路口，礦機企業該如何布局未來？作為上市公司的嘉楠科技，更不能允許業績一直被幣價「綁架」。
正如張楠賡在上市儀式上所說：「上市不是最終目的，而是我們新的開始。」
嘉楠科技的新戰場早已選定——AI晶片。
礦機的核心競爭力在ASIC晶片，嘉楠科技認為自己在算力領域的技術積累，恰好能解決人工智慧晶片算力不足的問題。無獨有偶，第一大礦機生產商比特大陸也將二次創業的方向放在了AI晶片上。
孔劍平不認同進軍AI晶片領域是嘉楠科技的轉型，「更確切地說，是公司產品線的拓展。因為AI晶片和礦機業務的本質均是晶片的設計。」
具體到產品上，嘉楠科技選擇了更下沉的端側市場，將重點放在了諸如智能家居、智能樓宇等物聯網場景上。在嘉楠科技的展廳中，《每日經濟新聞》記者看到，除了阿瓦隆礦機、區塊鏈電視、區塊鏈取暖器等產品外，還陳列著人臉識別晶片、智能玩具機器人、智能水錶等。
對於這一布局，孔劍平也考慮到了技術壁壘。「雲端晶片壁壘其實很高，整個生態比較完善。而相對來說，邊緣晶片門檻沒有那麼高。同時，萬物互聯的AIoT領域是近幾年才發展起來，新進入者，更有切入機會。「
2016年初，嘉楠正式研發AI晶片。2018年，公司推出第一代AI晶片「勘智K210」，這也讓其成為行業內第一家提供基於RISC-V架構的商用邊緣計算AI晶片的公司。
圖片來源：勘智官網截圖
在2019年5月，張楠賡曾公開表示，計劃用3年時間實現公司礦機與AI業務收入比例達到1:1。而從目前的收入構成上來看，礦機業務依然是嘉楠科技的絕對核心，AI產品的盈利性尚未顯現。據財報披露，2019年，嘉楠科技AI產品的收入為260萬元，僅佔公司總營收的0.2%。
對此，孔劍平表示，1：1並不是指礦機業務在縮小，公司未來仍將「兩條腿走路」。「這兩個行業都會有大的增長，最終公司業務構成可能會是1：1，但並不是說我們要強調1：1。」
「其實，公司AI產品的收入已經增長很多。我們在智能門禁、智能抄表、智能玩具機器人上的應用都已陸續落地，也和百度等頭部企業建立了合作。」孔劍平介紹道。目前，嘉楠科技也正在開發第二代AI晶片產品，計劃在今年推出並量產。
相比2018年，當前AI晶片的熱度已明顯冷卻。不過，孔劍平對AI晶片未來的發展空間充滿信心，「現在我們身邊的設備除了手機可能智能一些，大部分產品還未智能化。而未來隨著晶片的成本越來越低，算法越來越多，應用場景越來越廣，將真正實現萬物互聯，大部分設備都將智能化，每人可能擁有幾千個晶片甚至更多。」他認為，「（未來空間）是非常巨大的。雖然現在已經有很多算法類公司，『算法四小龍』估值也很高，但AIoT並沒有真正爆發，還需要時間去積累和推動。」
談及市場競爭，孔劍平對自家產品充滿信心。「邊緣計算細分很多類型，勘智在定位上有它獨特的低功耗、高計算性能，以及高性價比的優勢。而英偉達等半導體巨頭的晶片更偏雲計算的GPU市場，在新賽道上，我們其實並不比他們弱。」他稱，「傳統晶片方面，國外有很強的專利壁壘，國內與之相比，仍有差距。但在區塊鏈ASIC晶片等很多新領域，中國的技術已經領跑全球。」
在公司組織架構上，孔劍平介紹，嘉楠科技AI板塊的研發人員已超過了礦機板塊的研發人員。礦機的核心也是晶片，整臺礦機大概80%的成本是晶片，嘉楠科技此次上市所募資金也將主要用於高效能計算及AI晶片領域的研發。
孔劍平還表示，短期內，公司沒有相關投資收購計劃，但不排除未來會對人工智慧、區塊鏈產業上下遊相關的優秀公司進行投資。
同時，他認為，未來區塊鏈和人工智慧將更有效地結合，未來的計算形式、計算網絡都會有巨大的變革。「我們能參與哪幾個環節，都會提前對這些產業的未來發展進行研究和做一些布局。」
孔劍平相信，未來AIoT（人工智慧物聯網）必將加入B（Blockchain，區塊鏈），成為人工智慧區塊鏈物聯網（ABIoT，AI、Blockchain、IoT），他喜歡將此稱為「價值智聯網」。
「未來數以千計的智能終端將伴隨我們的工作和生活，它們會實時記錄數據。如果隱私被侵犯，甚至出現更嚴重的危害人類的情況，那將很恐怖。而有了Blockchain，我們就能知道這些。」他解釋說，「無論是信息安全，還是在價值高效轉移層面，都需要與Blockchain結合，形成一張真正有價值的、智能的網絡。」
每日經濟新聞