近期，雖然衛生危機對於國內的影響已經慢慢削弱，但是在國外依然有著極強的存在感。反映在資本市場，避險的黃金受到追捧，據中國黃金協會公開的數據顯示，2020年一季度全國黃金平均價格為1585.22美元/盎司，比2019年同期增長21.58%。導致與黃金息息相關的珠寶首飾商的業績也受到了不小的影響。
北京時間11月24日，香港著名黃金珠寶企業周大福於港股盤後公布了截至9月30日止6個月的業績報告。對比去年同期的數據來看，這次財報仍有所不足,但對比年初已經有復甦的跡象出現。財報公布翌日，周大福股價開盤漲6.6%，截止發稿報10.34港元。
但珠寶行業因受大環境影響較為嚴重，我國2020年上半年限額以上的金銀珠寶類零售額為977億元，同比下降23.6%。隨著未來進入冬季，疫情可能再次出現反覆，以及老牌金正對手與新興網際網路品牌的雙重夾擊下，周大福的復甦態勢還能維持多久？其手中是否還握有未出的增長牌？
加速內地線上、下沉布局，周大福中期業績回暖
港股研究社通過對最新的財報數據中幾個主要的財務指標進行分析後，發現周大福在Smart+ 2020的策略框架作用下，整體業績已經開始逐漸回暖，並取得了一些增長。
. 截至2020年9月30日止的六個月內，周大福半年的營業額下跌16.5%，受惠於國際金價急升使經調整後的毛利率有所改善，周大福報告期內主要經營溢利上升15.6%，2021財政年度上半年的主要經營溢利率上升至16.5%。
. 按產品來看，周大福在這六個月內，由於受到國際金價急升的影響，黃金首飾及飾品的營業額於2021財政年度上半年下降21.2%，但在整體營收中佔比仍然超過60%。不過由於中國內地在國際旅遊限制下出現強大的國內需求，促使期內鐘錶營業額錄得17%的強勁增長。
. 按地區來看，隨著新冠疫情放緩，中國內地2021財政年度上半年的營業額錄得4.9%的增長，其對本集團營業額的貢獻佔比高達86%。香港、澳門及其他市場的業務受到宏觀環境挑戰及主要過境口岸關閉的影響，期內營業額按年下跌62.9%.
周大福的業績逐漸復甦，除了疫情對國內的影響逐漸削弱之外，一方面得益於周大福一直在內地加速開店，財報數據顯示，截止2020年9月30日，周大福的零售網點擴展至4153個，2021財政年度上半年淨增303個。得益於迅速鋪開的網店，報告期內周大福在三四線城市的市場份額也得到了進一步提升。
另一方面，周大福也在網紅直播以及雲櫃檯等線上服務取得了一些進步。上半年周大福同帶貨達人李佳琦合作，30秒內就買出5000件產品。並且通過「雲商365」，周大福也開拓了私域市場，達到了50%的新客銷售轉化率。
不過加速鋪開的店面以及線上的支出，使得報告期內周大福的成本費用也水漲船高。據財報數據顯示，報告期內周大福物業、庫房及設備折舊由4.73億港元上升至5.25億港元，投資物業折舊與其他無形資產攤銷也有了一定幅度的上漲。
這樣看來，內地線上和下沉市場的布局都在一定程度上拉動了周大福的銷量增長，但是門店擴張、線上布局與日益增長的費用之間的矛盾仍然是周大福接下來亟待解決的重要問題。
行業競爭持續加劇，或將動搖周大福「珠寶大王」頭銜
雖然從財報數據來看，公司內部存在一些問題尚未解決，但是周大福所處的黃金珠寶這個賽道的潛力卻依舊值得肯定。
政府為鼓勵和發展珠寶玉石首飾行業，先後出臺了不少有利的政策措施並且還制定和修訂了一系列行業標準和規定，如《鑽石分級》、《金銀飾品標識管理規定》以及《首飾貴金屬純度的規定及命名方法》、《珠寶玉石及貴金屬產品分類與代碼》GB/T25071-2010國家標準等，對提高我國珠寶行業的整體水平、促進行業持續健康發展、參與國際競爭起到積極作用。
而隨著我國經濟的增長，居民人均可支配收入也不斷上漲，2014年至2019年，我國居民人均可支配收入從20167元增長至30733元，年複合增長率達到8.79%。伴隨著居民可支配收入的提高，我國居民消費者逐漸增加對黃金珠寶的消費。
受這些因素疊加的影響，我國珠寶行業市場規模一直在穩定上升。2014-2019年，我國珠寶消費額逐年增長，2019年達到7503億元，同比增長7.37%。
但也正是因為這個賽道的潛力獲得各方認可，所以周大福面臨的競爭情況也愈發嚴峻。首先便是總讓消費者陷入「連連看」謎題的周六福、周生生和周大生。這幾家公司定位相似，產品同質化嚴重。其中以加盟為主的周大生，更是憑藉其門店速度擴張最快、同行業ROE、淨利率最高等優秀的財務指標迅速威脅周大福的地位。
其次作為同樣有著較長歷史淵源的國內老牌子老鳳祥也對處於同一梯隊的周大福帶來了緊迫感，10月28日，老鳳祥發布2020年第三季度報告，前三季度，公司營業收入同比增長4.12%至438.67億元，歸屬於上市公司股東的淨利潤同比增長5.73%至123.26億元。老鳳祥的財務數據遠比周大福更加亮眼。
而更為重要的是，一些國外珠寶品牌比如Tiffany、Cartier等也開始加大了對中國市場的布局。其中，Tiffany股價從11月底到今年2月底都維持在133美元左右的高峰，市值高達近160億美元，12月底已超過在港上市的周大福珠寶集團，接棒成為全球市值最高的珠寶零售商。
歸總來看，周大福現階段確實難以匹敵國外的奢侈品牌，與國內品牌的差異化也未打出來，所以目前周大福的地位在各方衝擊下可謂是岌岌可危，急需發掘一些新的增長點。
發力高端酒店，周大福離下一個「寶格麗」還有多遠？
今年周大福開始涉足酒店行業，據報導，周福集團在大中華區正式推出中端潮牌酒店品牌—同派，首家同派酒店將在上海浦東開業。未來，同派酒店將陸續在州、深圳、杭州、瀋陽等城市落成。
同派酒店主要針對伴隨移動網際網路社群時代共同成長起來的潮流旅行及生活消費的主力軍「千禧一代」。這一類人群對於生活、工作和旅行的需求都更多元、融合與創新。社交空間、人工智慧、環保時尚、品質設計等都是他們選擇酒店和生活方式的新訴求。
8月25日同派酒店已於上海浦東聯洋地區正式開業，共有123間酒店客房以及長租公寓，據11月24日美團最新消息，上海同派酒店的價格最低為718元，已經達到了國內市場高端酒店的標準。
2017-2019年我國豪華連鎖酒店數量呈逐年增長態勢，年均複合增速為25%。截止2020年1月1日，我國豪華連鎖酒店營業數2518家，客房數64.83萬間，客房同比增長17.72%。目前在我國豪華酒店行業，市場佔比較小，增速主要與其較低的發展基數有關，周大福未來面臨的競爭壓力可想而知。
而且珠寶奢侈品企業發力酒店周大福也並不是先例，2010年，首家Armani Hotel在杜拜塔內開業。2010年，LVMH集團就宣布正式成立了酒店管理公司。2018年以32億美元一舉收購英國豪華酒店品牌Belmond集團。Fendi為了紀念品牌成立90周年，不僅修復了位於羅馬的宮殿並將其作為公司的旗艦店重新開張，還在裡面開了一家精品奢華酒店。
國際奢侈珠寶一線梯隊的寶格麗更是其中的佼佼者，目前，全球已經開設了 6間寶格麗酒店，分別位於米蘭、峇里島、倫敦、北京、上海等地。北京頤和安縵酒店普通客房價格將近4000元一晚，而一般的庭院客房則在6000元左右，而地處北京王府井地區的華爾道夫酒店每晚房價則在2000多元左右。
寶格麗酒店不僅單價就比周大福高3倍左右，而且入住率也遠高於周大福。下半年還在「名媛拼單」事件中刷了一波存在感，被譽為「有錢的象徵」。從目前的行業格局來看，周大福想要分這塊難啃的蛋糕，成為中國版的「寶格麗」，或許不是一朝一夕所能完成的事情。
總而言之，周大福所面臨的宏觀層面的風險已經有所削弱，所以從其財報數據中也能察覺周大福的業績也處在回暖之中。但周大福未來需要面臨的是更加嚴苛的競爭環境，最新布局的方向同樣極具挑戰性，能否如願以償保持市場的優勢位置，仍需在市場邏輯中持續接受檢閱。
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