這是指數家的第228篇原創
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最近看美股的時間會多一些。這不正好北京車展麼，央視新聞各種側重於對新能源汽車（NEV）的報導，根據有關規劃，爭取到2035年，汽油車和新能源車對半開。這是不小的比例，各大小廠的新能源策略選擇，不得不關注了。
分析電動車的一個關鍵是「裡程焦慮（range anxiety）」，就是「對開著開著突然沒電或電量即將耗盡產生的焦慮」。汽車公司如何解決裡程焦慮則是考察重點。目前幾個較受矚目國產品牌是蔚來、理想、小鵬。分別走的是換電、增程式、智能/整車續航裡程的路子，最後誰能勝出，業界觀點不一。
換電，就是直接去固定的換電站把電池摳出來換一塊滿電電池（過程10-20分鐘）。優勢很明顯，就是不用充電了——畢竟大家的充電效率都不能和特斯拉超級充電樁相比，一般還是比較麻煩的（比如快充模式下，找到匹配的充電樁，蔚來ES6大概需要50分鐘）；
增程式，本質也是混合動力，就是把燃油發動機和電機做一個結合，燃油機發電，電動機驅動，它的好處也很明顯，就是沒條件充電的時候直接加油。
蔚來這個公司，很神奇。毛利潤剛剛轉正，銷售數據持續亮眼。8月總共交付3965臺，同比增104.1%，創月度新高，領跑一眾競爭對手。股價上也是很明顯了。
不怕笑話，開始研究新能源車之前，我是個汽車小白，但愛看熱鬧，關於蔚來的爭論各種出圈，常常被我看到。比如知乎上，有段時間蔚來的話題很火，問蔚來充電這麼麻煩，賣這麼貴，怎麼蔚來車主還特別忠誠、高端氣質從何而來之類的……甚至百度貼吧還有一篇韓寒風的「換電之路」精品（吐槽）貼風靡一時。
新興企業免不了飽受爭議，但有爭議的前提是有關注，而爭議本身代表著認知差。我們分析公司就喜歡認知差——它和信息差一併創造出投資機會。
剛才說了蔚來的策略是換電，這其實是一種應對當下電池未能滿足人們需求的折中方法。拼命建設自己的換電網絡，目前全國已經建了150個換電站，還要繼續建，目標1000座。前一陣子蔚來又發布了個BaaS（Battery as a Service），電池租用服務，在銷售的時候，就直接把「車」和「電池」給分離了。對純電動車來說，電池在成本中所佔的比例比較大。這導致電池老了，折價了，整個車的價值就跟著滑坡，由於蔚來定位高端，這樣就很虧：我一個全鋁車身高端形象怎麼能被老化電池拖後腿呢。可以理解，可以理解。畢竟每個品牌需要走符合自己調性的路子。
除了在「電」上大做文章，另一方面，蔚來要把客戶體驗做好。不知道大家感覺到沒，幾個新銳新能源品牌的客戶群體都比較有粘性。我是看了一些微博、知乎的貼子，甚至還有朋友圈、小紅書，蔚來車主的幸福感都是滿滿溢出屏幕的感覺。有的自豪感來自「小眾」、「酷」，有的來自「服務」、「圈子」。而蔚來官方也是花很大心思去做運營。
小紅書隨機截圖體會下：
而打開蔚來官網，有個NIO Life板塊：
一進來就是英文，講了講生活是啥，是食物，是音樂，是探索，是在一起，是健康，是學習，你去的地方、你的衣著、你的感知到的快樂，都在塑造一種愉悅的生活方式……嗯……
下拉是蔚來和其他全球知名品牌的聯名款產品，就是個「生活方式（Life Style）」類服務沒跑兒了。
所以說品牌格調的塑造、讓用戶覺得獲得了精神上的滿足，還是相當重要的啊……
接下來，需要持續考察的事情還比較多，比如特斯拉降價帶來的威脅、產能問題、對電池技術的深入研究（涉及到研發、成本控制）、國內新能源政策導向、來自理想小鵬威馬等國內同行的競爭等等……我傾向於從負面的角度挖掘。未來也會不斷輸出一些看法。
說完蔚來，再補幾句拼多多。
最近拼多多最火爆的新聞就是成為2021「春晚紅包」獨家合作方吧。這回終於輪到它了，畢竟淘寶、百度、快手、支付寶、微信，都已經走過這一步了。我個人認為拼多多和春晚觀眾的重合度，可能目前來看是最高的，紅包活動觸達率值得期待。且趕上春節假期，親朋好友聚集，看看還能不能有一波新用戶被吸進來。
拼多多終於弄了個「多多買菜」發力社區團購了。現在搜小程序「多多買菜」會發現一些城市已經上線。但這個要說可能需要單獨做個研究寫篇文章。
關於「百億補貼」，我可真是頭大，最近看了N多反饋和網際網路信息。感覺買到假貨的概率還是有的。知乎上一堆「維權貼」。總的來看，正品還是佔主流，如果買到假貨需要維權，獲得「假一賠十」的補償，而補償不是現金，是等額優惠券，額度隨機，不可疊加。
看到個外國分析師Michael Norris的觀點挺有意思，看這個圖：
（首先我們需要了解，拼多多收入的90%來自向商戶收取的在線營銷服務費用，而不是佣金）這位分析師的觀點是：儘管GMV大幅增加，但商家在在線營銷服務上幾乎「沒怎麼花錢」。看最後一行，2019年平均每個商戶每年5257元，每月就不到500元。但這個畢竟是個平均數。假設符合帕累託原理，其中20%的商家貢獻了80%的收入，那麼這類大商戶每年的支出也僅是21030元。
市場觀察/每日打卡/20200929/今天市場明顯波幅大於前幾個交易日，放在平時成交量至少是8000億左右。這幾天市場焦點不在場內，還是在場外對灰犀牛的解讀吧，疊加了一個變相的城投違約，對銀行和地產形成的壓力較大，如果按銀行地產淨利潤下滑30%測算的話，pe也沒有超過近三年的50%分位數。節前明天最後一天，從債券市場資金面看還是比較緊，長假期間現在外圍不確定因素挺多，還是謹慎操作吧。
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