來源：皮海洲
隨著註冊制在Ａ股市場的試行，新股超募成了註冊制下新股發行的一個普遍現象。以對科創板前期發行的150家企業新股發行募資情況的統計，117家企業的實際募集資金情況處於超募狀態。超募比例最高的是康希諾，計劃募集資金10億元，實際募集資金52.01億元，超募比例高達420%；而超募資金最多的是中芯國際，超募金額高達332.30億元。
註冊制下新股超募之所以成為一種普遍現象，究其原因在於Ａ股市場的不成熟，投資者不理性。因為註冊制下的新股發行是一種市場化的新股發行，新股發行取消了審批核准制下的23倍市盈率的限制，所以新股發行的市盈率可以無限制地走高，如科創板新股孚能科技的發行市盈率高達1737.49倍，就是這種市場化發行的結果。
一方面是新股發行市盈率可以無限制走高，另一方面是目前Ａ股市場的「新股不敗」神話，這樣在面對新股發行時，不論新股發行價格，也不論新股發行市盈率情況，投資者都是瘋狂地申購，這樣就導致新股發行的供不應求，新股發行價格被推高，超募因此而出現。因此，超募的大量出現是投資者不理性、市場不成熟的表現。這也就是為什麼管理層此前要對新股發行市盈率作出23倍規定的原因所在。
大量超募的出現對於市場的影響顯然是負面的。一方面是加劇了市場的失血，導致股市資源在分配上的不公平，另一方面也加大了股市的投資風險，新股發行的市盈率就達到了幾十倍上百倍，公司的成長性已經被嚴重透支。此外，超募也導致了股市資源的浪費，因為超募來得容易，所以上市公司在使用的時候往往大手大腳，最終並不能發揮很好的經濟效益來。並且超募還成了一些上市公司大股東眼裡的「唐僧肉」，大股東想方設法都想把超募資金據為己有。從Ａ股的歷史來看，上市公司用好超募資金的案例較為少見。也正因如此，管理層對新股發行市盈率作出不超過23倍的規定是有道理的。
但新股發行不超過23倍市盈率的規定顯然是不符合註冊制要求的。畢竟註冊制是一種市場化，既然是市場化發股，發行市盈率當然由市場來決定。而在Ａ股市場並不成熟、投資者並不理性的市場環境下，這就意味著發行市盈率必然會走高，新股超募也會大量出現，這註定是不可避免的。所以在註冊制下的新股發行，務必要做好加強對超募資金的管理等相關工作。
首先是對於承銷券商來說，超募資金的發行費用實行減半徵收。目前保薦機構或承銷商對超募資金的發行費用徵收通常都是高額的，徵收比例遠遠高於正常的募資部分。這就導致了保薦機構或承銷商對超募資金的追逐，並成為發行價格走高的重要推手。因此，為了防止保薦機構或承銷商發「超募財」，可規定超募資金的發行費用只能減半徵收，甚至不準額外徵收發行費用，避免承銷商們為了發「超募財」而推高發行價格。
其次，加強對超募資金使用的監管。超募資金的使用必須經股東大會批准或授權，並在使用過程中實行責任制，誰使用誰負責，確保超募資金的使用效率。對造成超募資金出現重大損失的，應追究相關負責人與有關責任人或當事人的責任。嚴禁上市公司大股東或實控人侵佔超募資金。
此外，把超募資金的使用與上市公司再融資掛鈎。募集資金（含超募資金）沒有使用完畢的上市公司不得進行再融資；沒有達到預期效果的也要限制上市公司再融資；募集資金（含超募資金）使用出現嚴重問題的，則應禁止上市公司再融資。比如出現大股東侵佔募集資金行為的，不僅要限制上市公司再融資，同時還應追究大股東的侵佔行為以及法律責任。