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關鍵結論與投資建議
設計諮詢行業處於建築產業鏈前端，包括勘察、設計、諮詢等多種業務。由國 務院相關部門及地方政府對口職能部門以「條、塊結合」的方式管理，被人為 拆分為多個互相隔斷的子行業。根據住建部等相關部門的規定，總共細分為 21 個子行業，包括鐵路、公路、建築、市政、水利、電力等，各細分行業各自隔 斷，競爭格局差異較大。獨有的資質體系又為各子行業之間又建立了一道壁壘， 21 個子行業有勘察、設計、諮詢的不同資質，每種資質分為甲級、乙級、丙級 等多種等級，招投標上規定了資質等級等市場準入制度。全國有超過 23000 家 企業，行業分散。
我國設計院期初多是事業單位，先後完成了企業制、產權多元化改革後，逐步 走向市場化。全球最大工程設計企業 AECOM 和 FLUOR 公司的發展歷程都主 要依託於不斷的外延拓展，通過跨行業的產業鏈延伸和跨區域的併購整合，在 業務領域不斷延伸，經營範圍不斷擴大。當前我國龍頭企業設計諮詢企業資質 不斷完善，擁有綜合甲級資質的企業可全行業開展業務，行業壁壘逐步打破。 收費水平與發達國家相比還普遍較低，存在較大提升空間。設計企業近年來迎 來上市高峰，目前總計已經有 20 多家上市公司，多以區域性龍頭為主，未來有 望實現從「區域化」走向「全國化」，打破地域壁壘。策鼓勵全過程服務，也有 望實現產業鏈的進一步延伸。重點推薦低估值的區域龍頭：蘇交科、中設集團、 勘設股份、華建集團等。
位於產業鏈前端，行業分散，龍頭市佔率低
工程勘察設計諮詢行業在國外統稱為「工程諮詢業」，我國因為歷史原因，被拆 分為勘察設計、工程諮詢、工程管理等多個細分領域，至今沒有統一的行業稱 謂，我們在本文中統一簡稱為「設計諮詢」行業。
工程始於設計諮詢，設計諮詢貫穿整個工程
從建築行業分工來看，設計諮詢行業處在行業前端。當有投資建設時，首先會 開展勘察、設計及諮詢工作，然後按設計圖紙等開展施工建設。
雖然設計諮詢行業位於建築產業鏈前端，但設計諮詢的相關業務卻貫穿工程項 目全過程。在項目啟動階段，設計諮詢企業會陸續開展項目規劃、項目勘察、 方案設計等工作；在項目施工階段，往往需要設計諮詢企業提供工程管理、工 程諮詢和材料檢測等方面的服務；而在項目竣工和運營階段，設計諮詢企業也 能提供項目檢測和驗收等服務。
企業數量多且雜
根據《2018 年全國工程勘察設計統計公報》 ，2018 年全國共有近 23000 個工 程勘察設計企業。從行業規模來看，整個勘察設計行業大致可以分為「部級院」、 「省級院」、「市級院」、「設計事務所」四種規模的企業，但規模都有限，整個 行業呈現出主體多、集中度低、全國較為分散等的特點。
21 個細分子行業差異大，「山頭林立」
根據住建部等相關部門的規定，設計諮詢行業細分為 21 個子行業，包括煤炭、 化工石化醫藥、石油天然氣、電力、冶金、軍工、機械、商物糧、核工業、電 子通信廣電、輕紡、建材、鐵道、公路、水運、民航、市政公用、海洋、水利、 農林、建築等，對應的設計諮詢企業大致可以分為基建設計企業、公共建築設 計企業和專業工程設計企業三大類。
因為被細分為 21 個行業，整個行業呈現出企業數量和從業人員多且雜的特點。 根據中國擬在建項目網招投標數據統計，在該網站上參與招投標的設計院超過 3615 家，分布在 21 個細分行業，其中建築、市政、公路領域的企業數量最多。
基建設計以基建龍頭下屬設計院為主，規模相對較大
鐵道設計院集中分布在中國中鐵和中國鐵建旗下
目前，全國範圍內大型鐵路設計院總共有十二家，其中綜合型設計院為七家， 分別為鐵一、二、三、四、五院，中鐵諮詢，上鐵院，以上七家設計院均擁有 鐵路勘察設計甲級資質，承擔了國內絕大多數的鐵路勘察設計和相當份額的地 鐵勘察設計任務；另外專業型設計院為五家，分別為大橋院、隧道院、中鐵工 電化院、中鐵建電化院、通號院，這五家設計院主要承擔鐵路某一專業領域的 勘察設計任務。
從企業歸屬來看，以上設計院集中分布在中國中鐵和中國鐵建旗下，鐵一院、 鐵四院、鐵五院、上鐵院和中鐵建電化院歸中國鐵建所有，鐵二院、中鐵諮詢、 大橋院、隧道院、中鐵工電化院則歸中國中鐵所有，而鐵三院則是中國鐵路工 程總公司下屬的唯一勘察設計企業。
從集中度來看，2018 年全國鐵路固定資產投資額約為 8000 億元，按勘察設計 費 3.6%（勘察設計行業平均費率）計算出行業規模約為 300 億元，其中中國中 鐵（130 億）和中國鐵建（145 億）2017 年勘察設計營業收入合計 275 億元， 佔比超過 90%。
公路設計院龍頭為中國交建，部分省級院崛起
與鐵道設計行業集中度較高不同，公路設計行業呈現出多元化競爭的趨勢，競 爭主體包括央企公路院、區域龍頭設計院以及眾多中小勘察設計企業等。
其中中國交建是公路設計領域當之無愧的龍頭，其下子公司中交公路規劃設計 院、 中交第一公路院、 中交第二公路院、中國公路工程諮詢公司等均為全國 設計院 60 強企業，中國中鐵和中國鐵建等央企下屬的設計院在公路設計領域也 具有較強的競爭力，業務規模較大。
區域龍頭主要是由原來的省級交通院改制發展而來，省級交通院又分為勘察設 計院、規劃設計院、科學研究院等，規模較大的有蘇交科（原江蘇交科院）、中 設集團（原江蘇規劃設計院）、設計總院（原安徽交勘院）、勘設股份（貴州交 勘院）、湖南交勘院、陝西交勘院等，其中蘇交科、中設集團等為改制後的民營 企業，近幾年迅速崛起。當前上市公司主要有中國交建、蘇交科、中設集團、 勘設股份、設計總院等。
市政院各有春秋，八大院分別併入國企、央企
市政設計院主要是為城市基礎設施建設提供設計諮詢服務的企業，所涉及內容 包括城市道路、公路、橋梁、、城軌、地鐵、給排水、建築、天橋與地道、工程 測量等。
市政領域地域性極強，存在較強的地域壟斷，我國傳統的八大市政院基本是按 地域劃分的，佔據了我國市政領域絕大部分市場份額，其中華北、中南、西南、 東北、西北五大市政院均是原建設部直屬設計院轉制而來，上海、北京、天津 三大市政院為地方設計院發展而來。
從以上「八大市政院」的歸屬來看，除了天津市政院還直屬天津市國資委外， 其他市政設計院均被整合或收購入大型央企或國企，其中華北、西北市政院並 入中國建築旗下，西南、東北市政院併入中國交建旗下，北京、上海、中南市 政院則分別併入北控集團、上海建工和中信集團。當前上市公司主要有中國交 建、中國建築、上海建工、城建設計（港股）等。
水運設計以中國交建為主，水利、民航等設計由相關部門下屬設計院主導
中國交建是我國最大的港口設計及建設企業，設計承建了建國以來絕大多數沿 海大中型港口碼頭，國內航務工程市場佔有率超 70%，旗下中交第四航務工程 勘察設計院、中交第三航務工程勘察設計院、 中交水運規劃設計院、 中交第 一航務工程勘察設計院等均是國內 60 強設計院。
水利和民航有較強的部門屬性，主要設計業務由水利部和民航系統相關部屬設 計院主導完成，其中水利設計院規模較大的有長江勘測規劃設計研究院、黃河 勘測規劃設計有限公司等，均是水利部直屬設計院；民航設計院以中國航空規 劃設計研究總院、上海民航新時代機場設計研究院、中國民航機場建設集團等 為主，以上民航設計院均是民航系統內部設計院。
建築設計較為分散，分兩大陣營
相比其他專業工程設計，我國公共建築設計具有門檻更低、壁壘更小、市場競 爭更激烈、市場規模更大等特點，因此，我國的建築設計行業呈現出主體較多、 集中度較低的局面。全國共有建築設計企業超過 4000 家，平均每家建築設計 企業完成營收只有 0.73 億元。
從建築設計企業的發源來看，大致可以分為兩大陣營，一部門來自於國家建設 部及相關系統，以中國建築下屬設計院和華東建築設計院等為代表；另一部分 來自於高等院校的建築類相關專業，以同濟大學建築設計院、華南理工大學建 築設計院等為代表。
根據 ENR 和中國《建築時報》2018 年「中國承包商 80 強和工程設計企業 60 強」榜單數據，中國建築下屬設計院、華東建築設計院、同濟大學建築設計院、 CCDI 國際建築設計院等 11 家建築設計企業躋身全國設計院 60 強，綜合來看， 以上入榜建築設計院也是我國最具實力的建築設計院，且建設部及相關系統發 展起來的設計院規模相對更大一些。當前上市公司主要有中國建築、華建集團、 中衡設計等。
專業工程設計壁壘高，壟斷較為明顯
煤炭行業以部屬設計院為主，中煤科工是龍頭
目前國內煤炭領域的設計院主要以原煤炭工業部部屬設計院為主，各自依託地 域優勢，發展成為具有特色的煤炭設計研究院，包括了北京、武漢、鄭州、沈 陽、南京等地的研究院，同時發展出了一批民營煤炭設計院。
總體來講，中煤科工集團在煤炭設計領域是龍頭，旗下有中煤科工南京設計院、 重慶設計院、武漢設計院、瀋陽設計院和北京華宇工程公司等多家甲級資質煤 炭設計院，其他比較大型的煤炭設計院包括中煤西安設計工程公司、大地工程 開發（集團）公司和新疆煤炭設計研究院等。
石油天然氣設計以「兩桶油」為主導，化工石化醫藥以中國化學為龍頭
石油天然氣工程領域最大的設計院都是中國石油、中國石化旗下的設計院（原 石油工業部下屬設計院），其中中國石化工程建設公司、中石化洛陽工程公司、 中國石油工程建設公司華東設計院、中國寰球工程公司等居於榜首，以上設計 院都獲得了工程諮詢綜合甲級資質。
類似的，化工石化醫藥等工程領域最大的設計院都是中國化學（原化工部）下 面的設計院，其中中國天辰工程（化工一院）、中國成達工程（化工八院）、東 華科技（化工三院）等居於榜首，比較大的還有賽鼎工程公司（化工二院）、華 陸工程公司（化工六院）、五環工程公司（化工四院）等，以上設計院都獲得了 工程諮詢綜合甲級資質。當前上市公司主要有中國化學、中國石油、中國石化、 東華科技、天華院等。
中國能建和中國電建為電力設計雙巨頭，國家電投部分設計院實力較強
電力設計院的規模都較大，全國前 60 強設計院中有 17 家是電力設計院，集中 分布在中國能建、中國電建、國家電投三個央企旗下，其中中國電力工程顧問 集團規模最大，比較大的還包括中國能建廣東、中南、華東、西北、東北等院， 中國電建西北、中南、昆明、北京等院，國家電投山東、核電等院。
冶金設計院源自冶金工業部，大部分歸入中國中冶旗下
冶金設計院以中國中冶旗下的設計院和首鋼等鋼鐵企業的設計院為主，大部分 源自原冶金工業部下屬設計院，其中中冶南方工程技術公司收入規模最大，中 冶沈勘、武勘、恩菲、京城、賽迪等規模均較大，首鋼國際工程技術公司、冶 金工業規劃研究院綜合實力排名靠前。當前上市公司主要有中國中冶、首鋼股 份等。
機械設計龍頭集中分布在國機集團旗下
機械行業的龍頭設計院集中分布在中國機械工業集團有限公司（國機集團）下 邊，大部分源自原機械工業部下屬設計院，部分汽車企業的設計院規模也較大。 其中中國聯合工程公司由原機械工業部第一、三、五、十一設計院和工業勘設 院合併而來； 機械工業第六設計研究院、 中國中元國際工程公司、 東風設計 研究院、中機國際工程設計研究院等位列全國設計院 60 強。
電子通信廣電設計以三大電信運營商和大型電子企業為主
電子通信廣電設計主要以大型電子企業旗下的設計院和三大通信運營商旗下的 設計院為主，其中太極實業下屬的信息產業電子第十一設計研究院（十一科技） 業務規模最大，中國電子工程設計院（國投集團）、中訊郵電諮詢設計院（中國 聯通）、中京郵電通信設計院（中國移動）等規模排名考前，綜合實力較強。
軍工、核工壁壘較高，業務集中在少數龍頭企業
因為技術水平要求高，進入壁壘大，軍工和核工領域的設計院以軍工、核工集 團下屬的設計院為主，其中在核工業領域，中國廣核集團下屬企業——深圳中 廣核工程設計有限公司屬於龍頭，中國核電工程有限公司規模也較大；在軍工 領域，中國五洲工程設計公司、北方工程設計研究院等規模居於前列，均是中 國兵器工業集團的下屬設計院。
行業分散，龍頭集中度低
整個設計諮詢行業因為行業隔斷、產業鏈割裂、地區保護等多種因素影響，整 體較為分散，龍頭集中度低。截止 2018 年，每家企業營收平均僅約 1.75 億元 （含工程承包收入），其中設計營收平均僅約 0.19 億元。
從龍頭集中度來看，2018 年入圍 ENR 全球工程設計公司 150 強的中國企業共 有 20 家，設計業務合計完成營業收入 322 億美元，合計佔比全國勘察設計企 業設計營收的 52.2%；全國 60 強設計院合計完成設計營收 1322 億元，合計佔 比全國勘察設計企業設計營收的 32.9%，龍頭整體集中度較低。
歷史造就割裂，模式、管理、資質等是主因
我國設計諮詢行業起步於計劃經濟時代，主要是學習蘇聯模式建立起來的，曾 經很好的完成了國家建設的任務。但因為人為割裂產業鏈、多部門多層級混亂 管理、行業資質壁壘和地區保護壟斷等體制機制因素，逐步形成了「大行業小 公司」的競爭格局，導致整個行業規模不經濟，綜合競爭能力較差。
「平行承發包」割裂產業鏈
我國的工程勘察設計體制是上世紀五十年代初期仿照前蘇聯的「平行承發包模 式」建立起來的，長期以來，我國在計劃經濟體制下，工程項目採用國家計劃 統一安排下的建設、設計、施工、物資供應等單位分工協作的體制，設計院只 承擔勘察設計業務環節，這種機制曾較好的滿足了設計專業化和施工專業化的 要求，完成了當時的國家建設任務。
隨著我國經濟水平的持續提升，發展建設水平和要求也逐步提高。原有的機制 也暴露出一些明顯的弊病：一是高度集中的計劃體制，抑制了設計單位和職工 的工作積極性，阻礙了設計能力的發展；二是設計單位分屬地區和部門，缺乏 自主權和開發工作新局面的主動性；三是設計單位職能單一，設計與科研、生 產與施工相脫節，只對圖紙負責，不能對整個工程負責，難以發揮設計的主導 作用；四是長期處於封閉狀態，不能及時獲得信息，難以吸收國外的先進技術， 致使設計水平長期處於落後狀態。
其結果是造成建設周期過長、工程效率低下、投資效益偏低等嚴重缺點，並越 來越成為阻礙行業發展和升級的主要因素。
多頭管理，條塊割裂和地域割裂
在計劃經濟體制下，我國對設計諮詢行業的管理主要採取國務院的行業行政主 管部門會同各有關專業部門及地方政府對口職能部門「條、塊結合」管理的方 式，整體較為混亂，形成了按部門劃分、歸部門所有、由部門管理、為部門服 務的各自為政局面，原有的設計諮詢行業被人為的按部門拆分為多個互相隔斷 的行業，割裂進一步加劇。
目前，設計諮詢行業的管理仍呈現出多頭管理的局面，由國家發改委管理工程諮詢，由住建部歸口管理全國勘察設計，由商務部管理涉外工程設計和工程承 包，由國資委和未撤銷的幾個專業部門（如水利部、交通部、鐵道部等）及各 省、市、自治區分別對各自所屬的工程勘察設計諮詢單位實現歸口管理。這種 多頭管理，造成行業的政策、法規、標準、單位資質、個人職業資格等政出多 門、相互交叉，嚴重阻礙了政令的統一和執行，影響了整個行業的發展。
這與國際發展經驗形成了鮮明對比，在國際上，工程諮詢業作為一個獨立的行 業已有近百年的發展歷史，其業務範圍是向業主提供工程策劃、勘察、設計、 項目管理、工程施工等工程建設全過程的技術和管理服務，是不可分割的行業。
獨有的資質體系，資質種類繁多
與國際上擁有營業執照即可開展相關業務領域的項目不同，我國的工商營業執 照雖然也規定了企業的營業範圍，但往往都會註明「憑有效資質經營」。而企業 在獲得營業執照後，還需要達到相關資質的要求並獲得資質的認證，才能開展 具體業務領域的項目。
設計諮詢行業是我國所有行業中劃分資質最細、要求資質最嚴的行業之一，無 形中增加了細分行業的進入壁壘，阻礙了較大型設計諮詢企業的做大做強發展。 同時，一些地方或部門（行業）以各種方式排斥或限制本地區、本部門（行業）、 本系統以外的勘察、設計、諮詢、施工、監理企業參加招投標的現象依然存在， 也進一步加劇了行業的壁壘和地區保護壟斷。
人為設置行業壁壘，劃分為工程諮詢、勘察、設計等多種資質
我國政府部門按 21 個行業分類，在工商營業執照的基礎上規定了資質等級等市 場準入制度，為各個行業之間建立了較高的壁壘，不同行業的企業很難跨入其 他行業開展業務。
不同行業又分為工程勘察、工程設計、工程諮詢等多種不同的資質，每種資質 又分為甲級、乙級、丙級等多種等級，從事建設工程勘察、工程設計活動的企 業，只有在取得相應資質證書後，方可在資質許可的範圍內從事建設工程勘察、 工程設計活動。
綜合甲級資質數量有限，行業和地域分布不均
工程設計綜合甲級資質（以下簡稱「綜合甲級」）是設計諮詢行業等級最高、涵 蓋業務領域最廣、條件要求最嚴的資質，擁有該資質的設計諮詢企業可以承擔 電力、化工石化醫藥、核工業、鐵道、公路、民航、市政、建築等全部 21 個行 業建設工程項目的設計業務，以及工程總承包業務、項目管理業務，且其規模 不受限制。
2007 年，第一批設計諮詢企業（設計院）獲批綜合甲級資質，數量大約在 50 家左右，如今十多年過去了，全國擁有該資質的企業也只有 75 家，大概佔比設 計諮詢企業的 0.4%。
集中分布東部和中部較發達地區，其中北京、湖北、上海三個省市擁有綜合甲 級的企業最多。
各行業設計諮詢企業擁有綜合甲級資質整體分布也不均衡，電力、石油天然氣、 化工石化醫藥、鐵路等行業最多，分別擁有 18 家、9 家、7 家和 7 家，而煤炭、 商務糧、輕紡、建材、建築等 7 個行業沒有綜合甲級資質的企業。
各行業資質差別較大，進入壁壘不一
除了綜合甲級資質，各行業的行業、專業、專項等資質也是設計諮詢企業進入 該行業的可選資質，不同行業獲取資質的標準存在差異性，獲取的難度也不一 樣。整體來說，行業規模越大，擁有行業高等級資質的企業就會越多；行業壁 壘越高，擁有行業高等級資質的企業就會越少。
具體來看，21 個行業中，擁有行業甲級資質數量前三的行業分別是建築、市政 和公路，而這三個行業也正是規模較大的三個行業，而海洋行業因為規模有限， 沒有行業甲級和乙級資質，只有專業和專項資質；同時，壁壘較高的軍工、核 工業、民航等行業高等級資質數量也較少。
企業申請資質需要先到住建部等部委網站下載相關表格進行填寫，並向省級相 關部門（住建部等）提交申請材料，然後等待省級或部委的審批，整個流程下 來需要 1-3 個月左右的時間。其中大部分資質都由住建部審批，還有部分資質 歸發改委和商務部審批。
以獲取建築設計領域各等級的資質為例，甲、乙、丙三個等級的資質對企業的 項目經驗、高級人才數量、獲獎數量、註冊資本等均有不同的要求，在獲得資 質後，不同等級的資質的企業能從事的業務範圍也有明顯區別。
國際巨頭的發展歷程是一部外延拓展史
國際上，工程諮詢業經過一百多年的發展，已經成長為一個規模龐大、體系較 為完善、競爭較為充分的行業，培育了一大批影響力大、競爭力強的設計諮詢 企業，其中不乏國際巨頭和龍頭。我們分析了全球最大的工程設計企業 AECOM 和歷史最悠久的綜合工程企業 FLUOR 的發展歷程和業務情況，發現他們有一 個共同的特徵，即他們的發展依託跨區域、跨行業的併購整合。
AECOM，依託併購整合迅速崛起的工程設計巨頭
依託併購整合，業務規模持續上平臺
在工程設計諮詢領域，著名的福陸公司（Fluor）、優斯公司(URS)、柏克德公司 （Bechtel）等都是具有悠久歷史的百年老店，而美國 AECOM 公司成立不到 30 年，卻穩居 ENR「全球最大工程設計企業 150 強」榜首，在通用建築設計、 交通基礎設施設計、體育場館設計、海洋和港口設計、醫療健康設計等多個細 分領域均位列全球第一。
其成長迅速的原因很簡單，就是通過不斷的併購整合。1999 年成立至今，已經 在全球範圍類開展了 40 餘起大型併購，先後併購了英國茂盛、維吉尼亞 TSG、 加州 SSI 等多個全球知名品牌，其中還包括中國國內的易道、城脈、都林等品 牌，並一直維持著每年 3-5 個品牌的併購速度。
依託併購整合，AECOM 公司的業務規模持續快速增長，不斷跨越業務平臺。 2006 年至 2012 年是公司併購的高峰期，其業務規模業務呈現直線上升態勢， 業務規模增長 2.4 倍，CAGR 達到 15.73%。近幾年，公司業務業務規模穩定在 180-200 億美元之間。
業務領域大幅延伸，業務範圍全球擴張
AECOM 成立之初，只有五個業務板塊，而公司名稱正是組合這五個業務板塊 英文首字母形成的，這五個領域分別為 Architecture (建築設計)、Engineering (工程)、Construction Management（施工管理）、Operations（營運）和 Maintenance（維修保養）。
經過 20 多年的跨地區、跨行業發展，截止 2018 年，公司業務範圍擴展到建築 設計、建築工程、工程管理服務、規劃設計等 14 個業務領域。並將 14 個領域 劃分為工程設計諮詢、施工服務、管理服務三大板塊。近幾年，公司工程設計 諮詢業務和管理服務均平穩向上，前者規模穩定在 33-36 億美元之間，後者業 務規模穩定在 80 億美元左右；公司施工服務持續保持較快增長，業務佔比也逐 年提升。公司在業務領域不斷延伸的同時，經營範圍也逐步擴大。截止 2018 年，公司業務足跡遍布全球 150 多個國家，擁有員工超過 9.5 萬人。
公司業務主要集中分布在美國、加拿大、亞太、歐洲等四個區域，其中美國一 直是其最大的市場，2018 年完成營業收入 147.53 億美元，同比增長 13.11%， 佔比總營業收入的 73.20%；第二大市場為歐洲市場，2018 年完成營業收入 19.84 億美元，同比增長 6.10%，佔比總營收的 9.84%；亞太地區和加拿大市 場的業務規模相近，2018 年分別完成營業收入 14.41 億和 12.12 億美元，分別 同比增長 6.50%和 4.48%。
FLUOR，歷史悠久的能源工程巨頭
美國 FLUOR 公司是另一家全球頂尖的綜合工程企業，其擁有上百年的發展歷 史，在設計諮詢領域的業務居於全球榜首，2017 年 ENR 全球工程設計公司 150 強排名第 9。公司最早是一家建築材料加工公司，1915 年開始涉足天然氣工程 領域，並憑藉優秀的建築技術和創新能力由天然氣工程領域延伸到油氣產業鏈， 然後進一步拓展到基礎設施建設、核能開發、環境保護等領域，目前業務領域 涵蓋整個自然資源領域。
1957 年，福陸公司在紐交所和太平洋證交所分別上市，上市後開始大舉進軍美 國周邊及其他海外市場。分別在韓國、印度尼西亞、沙烏地阿拉伯及歐洲諸多國 家建廠開展業務。1977 年完成了成立以來的第一次併購，收購對象是建築設計 業聲名顯赫的丹尼爾國際建築公司；隨後在 1981 年，再次兼併了在鐵礦、煤 炭、石油、天然氣、有色金屬領域享有重要地位的自然資源機構——梅西礦業 公司。2000 年，將原公司「一分為二」，重新組建為兩家獨立的公司，即福陸 集團公司和梅西能源公司。
海外業務佔半壁江山
公司業務主要集中在美國、加拿大、中東及非洲、亞太、歐洲、中美洲及南美 洲等六個區域，其中美國一直是其最大的市場，但佔比一直在下降，2018 年完 成營業收入 63.25 億美元，佔比總營業收入的 44%；第二大市場為歐洲市場， 2018 年完成營業收入 37.77 億美元，佔比總營業收入的 26%；其他業務均在 10 億美元規模左右，2018 年加拿大、中東及非洲、亞太和中美洲及南美洲分 布完成營業收入 2.02 億、16.06 億、10.43 億和 14.12 億美元。
整合大勢所趨，上市龍頭優勢明顯
國家一直都非常重視設計諮詢行業的發展，自上世紀 80 年代就開始改革，先後 完成了事業單位企業化、產權多元化的改革，推動行業實現了較快發展。當前 正在推動經營模式改革，鼓勵全過程諮詢和建築師負責制，簡化資質和管理流 程，有望進一步打破行業和區域壁壘，加快行業整合升級，利好大型設計諮詢 企業和上市龍頭。
從企改到上市，民營龍頭企業迅速崛起
完成企改，行業走向市場化經營
我國設計諮詢行業的改革是隨著我國改革開放的深化而發展的，經過了 20 餘年 的艱難歷程，完成了全行業企業化改革的任務。黨中央、國務院對設計諮詢單 位做出了 「要逐步實現企業化」 的決定，開始了企業化取費試點，在總結試點經 驗的基礎上，全行業實行了由核撥事業費，改為收費制為主要內容的技術經濟 責任制，到 1994 年全行業絕大多數單位實現了自收自支，成為我國事業單位 中少數不吃事業費的行業之一。
1995年 5月開始在全國 30 個大型設計諮詢單位進行了建立現代企業制度試點 工作。1999 年 12 月，國務院發布《關於工程勘察設計單位體制改革的若干意 見》，進一步明確體制改革，並規定從 2000 年 10 月起，設計諮詢單位改為科 技型企業。
完成產權改革，民營企業得到迅速發展
由於歷史方面的原因，我國設計諮詢企業主要由兩類方式產生，一類來自於國 家建設部及相關系統，一類來自於高等院校的建築類相關專業，均以國有性質 為主，整體市場化程度不高，競爭水平較低。
改革開放後，國家逐步放開了部分企業的產權制度，部分中小設計諮詢企業開 始改制。1993 年，建設部頒布了《私營設計事務所試點辦法》，開啟了產權改 革試點；1998 年，建設部頒布了《中小型勘察設計單位深化改革指導意見》， 要求加快改革步伐，用兩至三年的時間基本完成改制；1999 年，國務院 101 號文《轉發建設部等部門關於工程勘察設計單位體制改革若干意見的通知》下 發，改制開始進入高峰期。
總結來看，改制大概有兩大方向，國有資產全部退出的民營化是中小型設計諮 詢企業的改革方向，而大型設計諮詢企業的改革方向基本是國有獨資或國有控 股。通過實行產權改革，逐漸打破了原有的國有企業一家獨大的局面，形成了 國有設計院、集體設計院、民營設計院、外資合營設計院等產權多元化的行業 格局。2001 年至 2006 年五年期間，國有設計諮詢企業從 8076 家減少至 5419 家，私營企業由 64 家猛增到 1374 家。
從設計諮詢行業上市公司的企業性質來看，以股份制民營企業為主，央企和地 方國企上市數量較少，其中民營上市企業共 15 家，佔比達 72%。
從營收規模來看，上市企業業務規模均較小，以年營收 10 億以內的企業為主， 佔比超 52%，規模超 50 億的僅有蘇交科和華建集團；從行業分布來看，基建 設計和公共建築設計佔上市公司主流，其中基建設計共有 6 家，公共建築設計 共有 8 家。
設計諮詢行業是一個人才和技術密集型行業，最核心的競爭力來自於人才，一 般高等級人才的數量和規模越大，企業的競爭力就越強。實行產權改革和上市 激勵後，企業員工的積極性被顯著激發出來，人均產能大幅提升，帶動整個行 業進入快速發展通道。
2000 年，行業人均產能（行業總營收/從業人員）只有 7.8 萬元，到 2006 年， 該指標達到 33.2 萬元，截止 2018 年，該指標穩定在百萬左右。
民營龍頭批量上市，綜合實力增強
近年來，規模較大的設計諮詢企業陸續走向上市進程，並在 2017 年迎來了高 峰期。2016 年，設計諮詢行業共新增了 3 家上市公司，而 2017 年則新增了 10 家，目前 A 股上市設計諮詢公司合計達到 21 家。
具體來看，東華科技、中國海誠和蘇交科在 2012 年或之前就完成了上市，是 行業內最早上市的一批企業，而中設集團、中衡設計上市時間也較早，其餘企 業均是近三年才上市。
21 家上市企業的具體情況如下，其中江蘇省內共有 5 家上市設計諮詢企業，數 量最多，其次是廣東和上海，分別有 3 家和 2 家；從營收來看，大部分設計諮 詢企業都在 10 億元以內，其中蘇交科營收規模最大，超過 60 億元；從市值來 看，蘇交科、國檢集團、中設集團位列前三。
業務壁壘和區域壁壘正不斷打破
資質、管理在改革路上，業務領域拓展延伸
業務資質體制強化了行業壁壘，嚴重阻礙了行業內企業跨行業發展，我國政府 已經逐步意識到該問題，並在逐步推進改革。早在 1999 年，住建部的相關領 導就提出「為向市場經濟轉軌，為與國際慣例接軌，從現在起要淡化、直至取 消單位資質體制」 。2007 年，住建部給大約 50 家左右的大型設計公司（設計院） 頒發了「綜合甲級資質」，凡持有綜合甲級資質的單位可以在各行業承攬勘察設 計和工程總承包項目，開啟了資質改革之路。
2014 年 5 月，住建部下發《關於建設工程企業發生重組、合併、分立等情況資 質核定有關問題的通知》，明確了建設工程企業重組、合併、分立後涉及資質重 新核定辦理的有關要求。當年 7 月，住建部又出臺了《推進建築業發展和改革 的若干意見》，提出要強化個人執業資格，淡化企業資質。同年 11 月，住建部 再次下發通知，宣布停止受理建築智能化、消防設施、建築裝飾裝修、建築幕 牆等 4 個工程設計與施工資質。 隨後，新版《建築業企業資質標準》出臺，進 一步對建築企業資質精簡，其中，專業承包資質由原來的 60 項減為 36 項。
從政府改革的導向和進程來看，未來企業資質制度有望淡化，特別是中大型的 設計公司（設計院）會逐步獲批綜合甲級資質，行業之間的壁壘會逐步打破， 行業龍頭和上市企業有望進一步做大規模和延伸產業鏈。
在行業資質逐步淡化的同時，行業管理也逐步統一而趨於規範。從 1998 年開 始，全國勘察設計行業就由建設部統一歸口管理，原有混亂的多層級管理有所 改善。2014 年，住建部下發《關於推進建築業發展和改革的若干意見》，明確 表示進一步開放建築市場，廢除不利於全國建築市場統一開放、妨礙企業公平 競爭的各種規定和做法，要求各地區規範備案管理，不得設置任何排斥、限制 外地企業進入本地區的準入條件，不得強制外地企業參加培訓或在當地成立子 公司等。
2015 年，在國務院下發《關於修改<建設工程勘察設計管理條例>的決定》，明 確指出設計諮詢企業按規定跨部門、跨地區承攬勘察設計業務的，有關地方人 民政府及其所屬部門不得設置障礙，不得違反國家規定收取任何費用。2017 年， 住建部出臺《住房城鄉建設事業「十三五」規劃綱要》，進一步強調推進建築市 場統一開放，明確將打破區域市場準入壁壘，取消各地區、各行業在法律法規 和國務院規定外對企業設置的不合理準入條件。
整合加劇，區域企業加速走向全國
伴隨著政府對資質、管理、經營模式等體制機制方面的改革逐步深化，原有的 行業和區域壁壘逐漸打破，不公平競爭的市場環境明顯淨化，行業進入一個新 的發展時期。龍頭設計企業的優勢日益明顯，中小型設計企業的發展空間逐步 縮小，行業整合未來大勢所趨。上市平臺能為公司大規模併購提供條件和創造 優勢，一方面，企業在上市後擁有更強大的融資能力，會有更多的資金進行業 務擴張；另一方面，上市會為企業帶來良好的品牌效應，推動了企業的業務突 破。
在逐步上市後，設計諮詢企業也擁有了更強的實力進行業務內生發展和外延擴 張，為設計諮詢企業從「區域化」走向「全國化」創造了條件。中設集團、蘇 交科等原來的地區設計龍頭從上市之後已經完成了全國大部分地區的布局，初 具「全國化」設計諮詢企業雛形。
放開定價機制，設計費率有望提升
在發改委 2014 年發布《關於放開部分建設項目服務收費標準有關問題的通知》 之前，我國設計諮詢行業的收費方式是沿襲計劃經濟時代制定的國家定價方法 （在國家指導價下一定幅度的上下浮動），整體費率較低，且無法體現優秀作品 與一般作品之間的差異。同時，因為業主的強勢，費率被壓低的情況也時有發 生，整個設計諮詢行業一直沒有獲得應有的市場地位。
近些年，隨著政策的不斷規範，實行政府指導價管理的建設項目（工作諮詢、 工程勘察設計、招標代理、工程監理、環境影響諮詢）的專業服務價格全面放 開，改為實行市場調節價。並隨著業主對工程設計的認知度和重視度的提高， 以往的局面有所改善，設計費率有所提升，但未來還有較大的提升空間。
2017 年，全國工程勘察設計企業的非工程承包營業收入佔當年固定資產投資總 額的比率為 3.58%，與 2001 年的 1.93%相比，有明顯改善。但與發達國家相 比，我國工程勘察設計行業發展時間較晚，行業尚未完全成熟，收費水平普遍 偏低。發達國家工程諮詢費率均遠高於國內平均收費水平，如德國為 7.5%-14%； 英國為 8.85%-13.25%；美國為 6%-15%。
「全過程」諮詢導向，產業鏈有望進一步延伸
在原有的「平行承發包」模式下，設計、施工、監理等單位分別負責不同環節 和不同專業的工作，項目管理的階段性、專業分工割裂了建設工程的內在聯繫。 由於缺少全產業鏈的整體把控，易出現信息流斷裂和信息「孤島」，使業主難以得 到完整的建築產品和服務。而「全過程工程諮詢」孕育而生，能很好的解決以 上問題，我們判斷其將成為未來工程諮詢的主要發展方向。
「全過程工程諮詢」是指集項目投資諮詢、工程勘察設計、施工招標諮詢、施 工指導監督、工程竣工驗收、項目運營管理等覆蓋工程全生命周期的一體化項 目管理諮詢服務。
與傳統模式相比，全過程工程諮詢的優勢主要體現在節約投資成本、加快工期 進度、提高服務質量、有效規避風險四個方面。
國家一直都非常重視「全過程工程諮詢」的研究，並在近幾年開始大力推進。 從 2017 年開始，住建部等相關部門陸續出臺了一系列政策，力圖通過試點先 行打造一批具有國際影響力的全過程工程諮詢企業，從而帶動行業整體發展， 最終實現工程項目全過程諮詢服務的產業化整合，培育出一體化的項目管理諮 詢服務體系。
全過程工程諮詢是國家宏觀政策的價值導向，更是行業發展的重要趨勢。未來 有望加快推進和落地，並為設計諮詢行業的發展創造新的機遇，進一步延伸產 業鏈。
重點推薦公司
國內經濟疫情影響今年，1-2 月份重要經濟數據都出現了明顯下滑，逆周期調節 作為 2020 年政策重要取向，專項債已經提前發行。疫情過後趕工期有望使基 建投資超預期，設計諮詢處於產業鏈前端優先受益。全球疫情擴散，外圍市場 不穩定，也降低了當前市場風險偏好，低估值的板塊有望獲得資金關注，設計 諮詢龍頭公司當前估值基本處於歷史最低水平，估值吸引力突出，安全邊際高； 今年是十三五規劃的最後一年，也將是十四五的開端，下半年隨著十四五等長 期規劃逐步落實，設計先行，行業景氣度將提升，有望迎來中長期機會。
當前 A 股設計諮詢上市公司雖然眾多，但主要集中在基建設計和公共建築設計 領域，我們重點推薦基建設計區域龍頭企業蘇交科、中設集團、勘設股份等， 以及公共建築設計龍頭華建集團。
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（報告來源：國信證券）
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