來源：21世紀經濟報導
柔宇科技科創板IPO，擬募資144億
21世紀經濟報導 楊坪，陳芳 深圳報導
儘管已經完成數輪融資，持續虧損令柔宇科技的現金流高度緊張。
上周末，投資圈小有名氣的獨角獸企業柔宇科技科創板IPO申請獲得受理。
招股書顯示，柔宇科技核心技術產品主要是柔性顯示屏和柔性傳感器，應用產品除了可摺疊手機，還有柔記智能手寫本、柔宇智能會議顯示終端、電子書、車內安全智能屏、曲面電梯中控等。
柔宇科技擬發行不超過1.2億股普通股（佔發行後總股本的比例不低於10%），募集資金144.34億元人民幣，在目前已上市的科創板個股中，募資額僅次於中芯國際。
柔宇科技表示，募資金額將用於補充流動資金、柔性顯示基地升級擴增建設項目、柔性技術的企業解決方案、柔性前沿技術研發項目和新一代柔性智能終端開發項目。
值得一提的是，如果按照144.34億元計劃募集資金、發行後4.8億股的總股本計算，柔宇科技若順利上市，估值將達到577.36億元，柔宇科技發行價也將達到120.28元/股。
但從業績表現上看，截至2020年6月30日，柔宇科技存在未彌補虧損24.27億元，且2019年柔宇科技營收僅為2.27億元，淨利潤為-10.73億元。
而與柔宇科技同樣存在未彌補虧損的AI四小龍之一——寒武紀，截至1月4日總市值規模也僅為590億元。
目前，柔宇科技的柔性顯示屏研發取得較大發展。-甘俊 攝
研發和技術儲備有亮點
公開資料顯示，柔宇科技成立於2012 年，主要從事柔性顯示材料、工藝、零組件、電路設計、系統設計等方面的研發。
目前，柔宇科技的柔性顯示屏研發取得較大發展。2014年，柔宇科技生產出了厚度僅為0.01毫米的全彩AMOLED柔性顯示屏，最小彎折半徑可達到小1毫米，並成功對接手機平臺，該柔性屏是目前業界最薄的顯示屏。
2018年，柔宇科技投產了全球首條全柔性顯示屏大規模量產線。當年10月，公司發布了全球首款消費級量產柔性屏摺疊手機FlexPai柔派，並於2019年第一季度率先出貨。
2020年3月，公司第二代摺疊屏手機FlexPai 2首次亮相，並於2020 年9月正式發布並全面出貨上市。
據了解，FlexPai 2為零售價在萬元以內的5G摺疊屏手機，相對於FlexPai柔派，在屏幕、鉸鏈、作業系統上實現了全面升級。
公開數據顯示，2018年、2019年、2020年1-6月，柔宇科技全柔性顯示屏產量分別為1.76千張、14.56千張、1.23千張。
在一些市場人士看來，柔宇科技主導的柔性屏產品並非市場剛需，「目前柔性屏市場，大屏市場空間還是比較大的，但大屏一般都是拼接屏，但這方面的切割要求會高一些，但柔宇的優勢沒有那麼明顯。」
從招股說明書中也能看到這一趨勢，由於市場空間和產能所限，柔宇科技的銷售規模一直較小，但在過去三年中增速較快。
招股書顯示，2017年-2019年期間，柔宇科技實現的營收分別為6472.67萬元、1.09億元和2.27億元，這三年的營收複合增長率為87.26%。柔宇科技在研發方面投入很高。2017年-2020年6月30日之間，柔宇科技的研發支出合計達18.17億元，是該3年半間營收總數的3.5倍。
不過，值得一提的是，也有部分市場人士頗為認可柔宇科技所在賽道和技術儲備。招股書也顯示，截至 2020年11月30日，柔宇科技及控股子公司境內外已授權1102項專利，另外1326 項已提交申請；其中，境內已獲得授權專利共720項，發明專利152項；境外已獲得授權專利共382項，發明專利200項。
虧損致現金流緊張
作為一家深圳明星企業，柔宇科技從一出生就光彩照人，並獲得諸多一線機構投資人的青睞。
其創始人劉自鴻為80後斯坦福博士，自2012年創立至今，柔宇在融資道路上一路飛奔。2015年8月，中信資本、浦發銀行等參與柔宇科技C輪融資，總投資額達到11億元。
2016年11月啟動的C+輪融資，投資額5億元，此時柔宇科技的估值已達200億人民幣。
2017年9月，柔宇與中信銀行、農行、工行、中行、平安銀行籤約，新增D輪融資合計8億美元。
2018年3月，越秀產業基金、李嘉誠旗下香港尚乘集團戰略投資入股柔宇科技完成E輪融資後，柔宇科技的投資機構覆蓋到地產行業。
2018年8月柔宇科技E+輪融資，招商銀行等加入，其估值已經高達50億美元。
歷經多輪融資，柔宇科技投資方陣容涵蓋了深創投、IDG資本、基石資本、Alpha Wealth、中信資本、源政投資、富匯創投、Jack and Fischer Investment、美國騎士資本、前海母基金、尚乘集團、越秀產業基金、盈科資本等眾多海內外一線投資機構。
招股書顯示，本次發行前，柔宇科技前十大股東分別為：劉自鴻（持股38.61%）、中信資本（持股6.05%）、魏鵬（持股4.97%）、深創投（持股4.64%）、餘曉軍（持股4.47%）、深圳慧港（持股4.06%）、Jack and Fishcher（持股3.79%）、深圳松禾（持股3.60%）、西藏祥盛（持股2.53%）、楊樂宜（持股2.17%）。
儘管已經完成數輪融資，持續虧損令柔宇科技的現金流高度緊張。
2017-2019年以及2020年1-6月，柔宇科技實現歸母淨利潤分別約為-3.59億元、-8.02億元、-10.73億元和-9.61億元，對應實現扣非後歸母淨利潤分別約為-3.59億元、-7.86億元、-9.86億元和-7.44億元。
同期，（2017年-2019年期間），柔宇科技經營活動現金流量分別為-3.58億元、-6.12億元和-8.1億元；2017年至2020年上半年，公司應收帳款帳面價值分別為0.29億元、0.41億元、0.88億元和0.98億元，佔當期營業收入的比例分別為45.11%、38.05%、38.59%和84.09%。
柔宇科技表示，公司持續虧損的主要原因是產品仍在市場拓展階段、銷售規模較小且新產品的研發需要投入大量資金。
2017年-2020年6月30日之間，研發投入分別為1.60億元、4.89億元、5.86億元和5.83億元，最近三年研發投入佔營業收入比例為308.17%。
為籌措資金，柔宇科技曾將所擁有的唯一土地使用權抵押、子公司柔宇顯示股權質押、部分設備抵押和部分專利質押用於向銀行申請借款，這些被質押的資產都是柔宇科技重要的生產經營資產。
事實上，早在2019年，柔宇科技就已有了赴美上市的動向，並為此搭建VIE架構，設立開曼柔宇及發行股份，到2020年6月，為了回歸國內資本市場，公司又在股東支持下拆除了VIE架構。
（作者：楊坪，陳芳 編輯：朱益民）