剛開始期權交易的投資者，一般很難擺脫買方的思維慣性，但隨著知識的學習和經驗的積累，投資者將逐漸認識到作為期權賣方的好處。
相對於二級投資者，三級投資者新增的交易權限是通過賣出開倉成為期權義務方。通過構建組合策略更精確地把握方向性交易（即通過判斷標的資產漲跌趨勢獲利）機會，通過賺取時間價值成為概率上的贏家，這些交易方式都是三級投資者的「特權」。
那麼，就更跟隨生財君一起了解下三級投資者會經常用到的策略和需要注意的事項。
垂直價差策略
對於習慣方向性交易的投資者來說，可以首先嘗試垂直價差策略。相對於單獨買入認購或者認沽期權，垂直價差策略通過賣出期權抵消了一部分買入期權的成本，降低了最大損失。
垂直價差策略指的是投資者同時買入和賣出相同標的、到期日、數量但不同行權價格的期權合約。
以認購牛市價差策略為例：投資者預期標的價格上升，買入較低行權價K1的認購期權，支付權利金以期獲取標的價格上漲帶來的收益；同時認為K2是標的價格的短期阻力位，賣出較高行權價K2的認購期權，賺取權利金以降低策略成本、增強策略收益。
單腿賣出策略（賣出認購或認沽期權）
單腿賣出策略就是賣出認購期權或認沽期權。讀到這裡，大家可能疑惑，為什麼先講複雜的雙腿（即涉及兩種期權）組合策略，再講單腿（即只涉及一種期權）賣出策略呢？這裡體現了交易思路的轉變。
對於認購牛市價差策略來說，賣出較高行權價的認購期權是為了降低買入的較低行權價認購期權的成本，要最終實現盈利還得靠「買」。
單腿賣出策略則不同，這裡已經沒有「買」，最終實現盈利靠的是「賣」。或者說，盈利的來源就是隨著時間推移而流逝的時間價值，而時間價值的角色與單腿買入策略（買入認購期權或認沽期權）、垂直價差策略是相反的。
單腿賣出策略與單腿買入策略的相同點：兩者都是基於對標的價格未來漲跌方向的判斷，單腿賣出認購期權意味著投資者認為標的價格不會大漲，單腿賣出認沽期權意味著投資者認為標的價格不會大跌。
單腿賣出策略與單腿買入策略的不同點主要體現在兩個方面：一是單腿賣出策略由於收取了時間價值，一般情況下到期盈利可能性較大，二是單腿賣出策略最大盈利僅限於所收取的權利金，最大虧損則可能很大（期權買方的潛在收益就是期權賣方的潛在虧損）。因此，建議投資者在對阻力位或支撐位有較強的信心時採用單腿賣出策略，否則應該通過對衝手段降低風險。
賣出跨式策略/賣出寬跨式策略
簡單來說，賣出跨式、寬跨式策略都是同月份、等數量的賣出認購期權和賣出認沽期權的疊加，即同時賣出相同到期月份、相同數量的認購期權和認沽期權。其中，對於賣出跨式策略，認購、認沽期權行權價相同；對於賣出寬跨式策略，認購期權行權價高於認沽期權行權價。
那麼，三級投資者有哪些注意事項呢？招商證券股份有限公司張玉峰為您支招！
首先，理解期權的時間價值和波動率。
實際操作中，很多投資者習慣做買方，他們對時間價值和波動率沒有太多了解，進行方向性交易也能獲得盈利。但對三級投資者而言，時間價值是單腿賣出策略、賣出跨式策略等賣方策略的主要收益來源，波動率則是決定時間價值高低的重要的因素，對時間價值和波動率的理解直接影響三級投資者的盈利和風控水平，未深入了解時間價值和波動率就使用賣方策略相當於「無證駕駛」。時間價值和波動率相關的專題文章有很多，三級投資者應當認真學習。
其次，循序漸進。
雖然賣方的投資思路與買方不同，但是建議賣方投資者還是先從買方做起。一是買方的特性決定了在控制倉位的前提下，最大損失是已知的，尚未深入了解期權的投資者可以通過買方交易在風險可控的前提下更直觀地感受期權價格的高波動性；二是體會到買方是怎麼虧錢和賺錢的，才能更快明白賣方是怎麼賺錢和虧錢的，做到知己知彼。
當投資者對期權時間價值有一定了解後，可在適當行情下，輕倉構建認購牛市價差或認沽熊市價差策略，這兩個策略為「雙限策略」，即最大盈利與虧損均有限，風險相對可控。同時，不要忘記備兌策略，它相當於用標的資產代替保證金的賣出開倉，風險相對可控，三級投資者可以通過備兌策略感受賣出認購期權帶來的時間價值收益以及當行情趨勢不利時帶來的市場波動風險。建議投資者在對賣方風險有了一定認識後，再嘗試構建賣出跨式、寬跨式策略。
此外，學習希臘字母概念，培養風險對衝意識。
賣方投資者最大收益是有限的權利金，但面臨的市場風險往往是巨大的。遭遇一次「黑天鵝」事件，賣方投資者就可能損失長期積累的權利金收益。因此，期權倉位風險對衝對賣方投資者至關重要。而要掌握風險對衝的理論和技巧，掌握希臘字母就是必備技能了。通過學習希臘字母，你還會發現日曆價差策略、Delta中性策略等等更豐富的期權策略。如果想在期權交易這條路上走得更遠，這一課建議儘早補上。
（經濟日報記者 溫濟聰）