來源：財華社
3月6日，自稱「中國濃縮蘋果汁領先生產商」的安德利果汁（02218-HK）發布了2019年業績報。
業績報顯示，安德利果汁2019年營收實現營業收入8.38億元（人民幣，下同），同比減少21.49%；歸屬於母公司股東的淨利潤1.69億元，同比增加23.25%。
收入出現下滑，主要原因是公司遭受貿易摩擦的衝擊。2019年度，中國濃縮蘋果汁出口量約為38.56萬噸，同比減少31%。在大環境的疲弱下，導致公司銷售量出現大幅下滑。公司2019年度來自北美洲的收入同比驟降79.55%至8352.22萬元（人民幣，下同）。另外，加上非洲收入下滑35.3%，導致公司在營收端出現大幅的倒退。
雖然果汁銷售價格較去年有小幅上漲，但銷售數量下降幅度大於銷售價格上漲的幅度，所以也造成收入出現了下降。
而在淨利潤方面，安德利果汁主要受惠於期內產品價格上漲和成本下降。產品價格上漲帶動了公司毛利率的提升，報告期內，公司毛利率為32%，同比提升高達5個百分點。
2019年，安德利果汁銷售費用為4478.1萬元，同比下降51%；管理費用為5427.3萬元，同比下降12%。
營收下滑的情況下，淨利潤大幅上漲，表面上是非常令人可喜的。但是，安德利果汁真的迎來春天了嗎？這種盈利能力具備可持續性嗎？
不確定性因素不少
近年來，安德利果汁的淨利潤如坐「過山車」，表現極其不穩定。
2015-2019年，安德利果汁實現營收8.18億元、8.75億元、9.01億元、10.68億元和8.38億元；2016-2019年實現淨利潤0.82億元、1.23 億元、0.86億元、1.37億元和1.69億元。
利潤不穩定，原因是安德利果汁受多重不確定因素影響。
安德利果汁的主要產品包含濃縮蘋果汁和濃縮梨汁。雖然目前濃縮蘋果汁需求在全球範圍內穩定增長，但是安德利果汁的利潤來源大部份依賴濃縮蘋果汁單一品種。
在2015年-2019年，安德利果汁有80%以上的營收來自於濃縮蘋果汁業務，而濃縮梨汁業務僅佔10%以下，濃縮蘋果汁市場價格波動將會對公司生產經營產生不利影響。為了應對單一產品的風險，安德利果汁計劃通過公開發行股票的募集資金，當中部份將用於開發多品種果汁生產線。
此外，安德利果汁面臨原材料供應不足的風險。在2018年，蘋果樹及梨樹開花期受天氣影響，導致部分花朵死亡或被打落，造成公司主產區蘋果及梨減產。為此，公司在減產地區附近的工廠採購的原料果供應緊張，當年該地區產量下降。所以，公司更像是一位靠天吃飯的農民，風調雨順並不現實，這也是公司依賴濃縮蘋果汁單一品種的一大風險因素。
在原材料價格和產品售價方面，安德利果汁利潤亦深受其影響。在2017年，國內蘋果的價格為589.68元/噸，同比增長了7.15%。而公司的濃縮蘋果汁平均售價則持續下降，其中2016年平均售價為7374.86元/噸、而2017年平均售價下降至7025.81元/噸。一方面原材料價格上升，另一方面產品售價的下降，因而拖累公司利潤的平穩增長。
行業發展不平坦
所謂的濃縮果汁，是一種性質穩定、便於生產、運輸和儲存，經常用於飲料的基礎配料。
隨著健康生活健康飲食觀念的普及，消費添加了濃縮果汁的混合果汁、混合果蔬汁成為當下的一種時尚生活方式。
安德利果汁在2019年業績大漲，很大原因是受益於蘋果汁售價的提升。但是多年來，蘋果汁出口價格不斷下降，難有增長。我國作為蘋果生產大國，蘋果汁的加工成本相對較低，因此我國也是濃縮蘋果汁的主要出口國家，蘋果汁出口量佔到產量的95%左右，北美是我國蘋果汁出口的主要地區。
從消費角度來看，由於果汁果、果脯果的生產均以殘次果為主，過去依賴果汁果的收購價格多數價值較低，對蘋果市場的價格影響並不大，多數情況下對蘋果價格起到託底作用。
所以，近幾年我國濃縮蘋果汁出口價格下滑，一方面是因為蘋果產量不斷增加，原料成本價格較低。另一方面，近幾年國內濃縮蘋果汁產量略顯過剩，雖然出口量在逐漸增加，但是仍有較多庫存尚未消化完成，不利於產品價格的提升。
在出口方面，我國蘋果汁的出口近兩年來受貿易摩擦等因素影響增速不斷下行。在2017年達到頂峰後，2018年及2019年的出口數量加速下降。2018年及2019年蘋果汁出口分別為56萬噸及38.56萬噸，分別下滑15.15%及31%。
進入2020年，受疫情影響，我國蘋果主產區交通受阻，市場銷售不順暢，蘋果需求大幅減少。考慮到疫情短時間難以結束，年後銷售期繼續縮短，產地冷庫貨量大且果農貨所佔比重居多，多數存儲商對疫情過後行情抱有比較悲觀態度。
所以，在貿易摩擦仍未停止以及疫情的衝擊下，安德利果汁的產能端及銷售端將受到影響，預計2020年的業績不如2019年好看。
作者|憂傷的文科男
編輯|彭尚京