負極材料新秀！間接供貨上海特斯拉，LG化學、比亞迪、寧德時代等一線電池產都是公司客戶
申萬宏源深度研報覆蓋了一家鋰電負極材料小市值次新公司翔豐華。
1)負極新秀營收快速增長
公司主要從事鋰電池負極材料的研發、生產和銷售，主要產品分為天然石墨和人造石墨，廣泛應用於動力、3C消費電子和工業儲能等鋰電池領域。
經營規模逐年快速增長。2015-2019年，營業收入由1.30億元持續增長至6.46億，4年CAGR為49.24%;歸母淨利潤由732萬元增長至6169萬元，4年CAGR為70.38%。
產品供不應求。2017-2019年，綜合產能利用率分別為98%、109%和93%,均處於較高水平。
人造石墨因其優異性能逐步成為主流負極材料，未來市場空間廣闊。預計2020-2022年，我國人造石墨需求量分別為21.2萬噸、27.5萬噸和32.2萬噸，對應市場空間分別為101億元、131億元和153億元。未來3年超380億元
截至2019年末，公司已進入國內前10大動力鋰電廠商中的5家，國內出貨量排名第六。
2)一線電池產都是客戶，間接打入特斯拉產業鏈
公司是比亞迪、寧德時代、鵬輝能源、南都電源、多氟多、卡耐新能源、孚能科技等30多家知名公司的供應商。
2014年開始給比亞迪供貨，是主力供應商。目前已經幾乎覆蓋比亞迪所有新能源原車型。2019年11月，公司開始向LG化學批量送貨，2020年上半年LG化學就成為了公司第一大客戶。2020年4月，公司正式成為三星SDI合格供應商；目前公司正在積極接觸松下等其他日韓知名鋰電池企業，為進一步打開日韓市場做準備。
此外，值得一說的是，2017年特斯拉通過在人造石墨中加入10%的矽基材料，已經在Model3上採用矽碳負極作為動力電池新材料。2018年中國矽基負極材料產量達5440噸，同比增長2.3倍，即將進入批量放量期。
而翔豐華負責的動力電池長循環矽碳複合負極材料的研發項目，被深圳市經信委列為專項扶持計劃。目前，已掌握高容量矽碳負極的製備技術，推出的中試產品SCX420,並積極向主流動力鋰電廠商送樣。
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