2020-07-28 06:51:08 來源:金融投資報 作者:佚名
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原標題：精選層「首秀」啞火？ NO！讓市場的歸市場
7月27日，是新三板精選層開市首日。上午9點30分，首批32家公司的「大名」一齊出現在了全國中小企業股份轉讓系統。這是歷經272天的精心籌劃、準備的結果，在我國多層次資本市場發展史上具有裡程碑意義。32家公司的股票價格高開低走，截至收盤，10家公司較發行價上漲，其中，同享科技上漲55.40%，居漲幅之首；21家公司較發行價下跌，其中，泰祥股份下跌20.83%，居跌幅之首；僅創遠儀器1家公司無漲跌。
盤面情況：高開低走頻頻破發
精選層開市首日盤中呈現出以下特徵：
一是上市公司股價高開低走，多隻股票出現破發現象。據統計，截至收盤，僅有10家股票上漲，同享科技漲幅達55.4%，位居漲幅榜第一；21家股票下跌，泰祥股份下跌20.83%，跌幅最大。
二是漲少跌多。在32家掛牌公司中，上漲幅度在10%以上的公司有5家，它們分別是，同享科技上漲55.40%；永順生物上漲39.86%；森萱醫藥上漲17.59%；殷圖網聯上漲12.22%；貝特瑞上漲10.43%。下跌幅度在10%以上的公司有21家，其中，下跌幅度在20%以上的公司有4家，它們分別是，流金歲月下跌20.19%；建邦股份下跌20.20%；恆拓開源下跌20.34%；泰祥股份下跌20.83%。
三是分化嚴重。從收盤價看，最高的貝特瑞每股報收46.16元，而最低的潤農節水每股報收3.80；從漲跌幅看，最高的同享科技上漲55.40%，而最泰祥股份下跌20.83%。
對於上述現象，雲資本總經理皮任遠在接受《金融投資報》記者採訪時表示，這是預料之中的事情。首先，因為精選層公司採取了市場化發行方式，發行價格的高低完全交由市場決定，不受市盈率約束。由於前期精選層發行受到市場熱捧，網下詢價投資者為了確保入圍，可能導致詢價結果偏高，發行價格反映了網下詢價投資者對公司估值預期的同時，也包含了一定的盲目性和投機性因素。
「當市場對掛牌公司的估值發生誤判後，會通過市場的力量糾錯，精選層開始交易後，很多投資者對精選層的投資態度更為謹慎和理性，導致精選層股票估值回歸。因此，破發就跟大幅度上漲一樣正常，沒有什麼值得大驚小怪的。」皮任遠稱。
其次，破發也與此限售制度不同於A股有關。因為精選層公開發行前持股5%以下的非董監高股東(稱之為老股東)，其所持股票未設定限售時間，公司一掛牌就可以出售。「相對於大小非解禁，東西多了，價格就要往下掉。」皮任遠認為。
事實上，破發早已有之。據統計，2019年港股和美股分別有122和311家新股上市，其中首日破發比例分別為33.6%和16.7%。2018年7月9日，小米集團在港交所上市，發行價17港元/股，但是上市首日開盤就遭破發，跌幅達2.35%，當日收盤價也較發行價跌去1.18%。
操作策略：價值投資逢低介入
對於精選層，「新三板教父」程曉明表達了自己觀點：一方面，精選層的亮相成功地解決了新三板長期存在的流動性不足，交易不活躍問題，27日首批亮相的32家企業交易活躍，成交頻率很高就是一個證明；另一方面，從中長期來看，有利於提高精選層股票發行的市場化水平，讓精選股票發行定價更加合理定，也能夠進一步壓實中介機構責任，逐步使二級市場的價格博弈延伸到發行環節，充分發揮中介機構在承銷保薦過程中的專業能力。
當然，投資者更為關心的是，後市如何操作？對此，程曉明表示，精選層開市初期一些股票股價波動幅度比較大。因為漲跌幅為30%，這樣，一上一下就是60%。投資者在參與時應該有充分的風險意識，摒棄「新股不敗」的固有思維，回歸價值投資理念。
另有業內人士表示，對於破發的個股，需要區別對待，「如果只是因為發行價格過高而在掛牌後破發，而公司質地仍然良好，那麼，對於這樣的破發股，大可不必擔憂，相反，正是逢低介入的好時機。」
值得注意的是，雖然公司掛牌後就可以減持限售股，但也是也有章可循的。而同享科技股東上海寶源勝知投資管理有限公司違規減持8萬股，套現112萬元的行為，在精選層開板的第一天，就被全國股轉公司出具警示函並限制證券帳戶交易3個月的自律監管措施。
全國股轉系統公司董事長謝庚表示，規範是發展的前提，風控是發展的基礎，全國股轉公司將堅持建制度、不幹預、零容忍的態度，持續優化市場生態，建立一個公開、透明、規範、有活力、有韌性的新三板市場。
對此，有業內人士解釋說，老股東與參與公開發行時進入公司的新股東，雖然交易權利相同，但老股東之間、老股東與新股東之間的持股成本、投資目的、估值標準都有所差異，這導致精選層股票初期的博弈因素更為複雜，股價表現也不盡相同。
「市場各參與方要從A股的邏輯中走出來，儘快領會精選層新股發行制度改革邏輯的轉變，適應市場的變化，相信精選層各方參與者會越來越理性，中國資本市場也會越來越理性。」這位業內人士充滿信心地表示。
■ 市場走筆
打新不再「皆大歡喜」 成熟市場更值得期待
新三板精選層敲響了開市鍾。這是中國多層次資本市場建設歷程中的一個標誌性事件，是新中國資本市場創設30年以來又一次新的突破。
精選層是投資者真實意願恰如其分的反映，其上市公司的發行定價完全市場化，不受市盈率約束。果然，精選層開市之後，首批32隻個股走勢迅速分化，股價翻倍者有之，破發者亦有之。
開市，不應該是「漲聲一片」，讓打新者皆大歡喜地「無風險套利」嗎？非也，精選層改革的落地實施，不是以新股首日漲跌論成敗的。漲跌互現，恰恰意味著曾經長期主宰中小投資者群體的主觀主義「新股不敗」之臆斷，終於能夠趨向正常化。
從前期精選層發行詢價路演等情況看來，彼時市場熱情高漲，投資者為了確保入局，以較高的估值「出價」較為普遍。但市場風雲瞬息萬變，當前全球資本市場面臨著極大的不確定性，投資者的態度變得更為審慎。此時精選層正式啟動交易，自然會面臨估值的調整。這是投資者情緒的自然調節，是市場規律使然。
忘卻「獻禮思維」，讓市場的歸市場，新三板精選層的開市，做到了這一點，沒有辜負投資者們的期待。更讓人們欣慰的，是對違規行為的毫不姑息——精選層市場才僅僅過去了半個交易日，便有機構因信披違規，吃到了來自全國股轉公司的罰單。
正如全國股轉公司董事長謝庚在精選層鳴鐘儀式上所承諾的，要以「建制度、不幹預、零容忍」為要求，嚴格監管，持續優化市場生態，建設一個「規範、透明開放、有活力、有韌性」的新三板市場。從開市首日來看，股轉做到了言行一致！
問渠那得清如許？為有源頭活水來。我們熱盼隨著精選層改革的落地，能有效貫通資本市場的「水系」，使得金融資本市場服務中小企業和民營經濟的路子將更寬、辦法會更多。 鄭時
■「首秀」之最
表現最牛：同享科技最高上漲132%
同享科技收漲55.4%，表現最牛，公司為高性能光伏焊帶企業，盤中股價最高上漲132.61%。生物醫藥公司永順生物表現次之，收漲39.86%，盤中最大上漲120.88%，公司主要產品為豬用疫苗和禽用疫苗，為近期市場熱點。
破發最猛：泰祥股份上演「過山車」
泰祥股份收跌20.83%，破發幅度最大。泰祥股份開盤十分鐘內股價跌幅一度擴大至63.28%觸發臨停，隨後股價在短短3分鐘內，從底部的6.03元拉至13.5元，反彈幅度超120%，走出「過山車」行情。泰祥股份主營汽車發動機零部件的研發、製造與銷售，產品主要用於大眾集團旗下大眾、奧迪、斯柯達等品牌。
資金最愛：貝特瑞成交近8.5億元
貝特瑞是新三板精選層成交額最大的個股，全天累計成交8.46億元，佔精選層總成交額的23.4%。觀典防務、森萱醫藥分別成交3.1億元和2.25億元，分列成交榜第二、三位。
振幅最大：殷圖網聯振幅超100%
上市首日，不少精選層個股走出了驚心動魄的行情，32隻個股日內平均振幅48.32%，即使最「淡定」的個股方大股份振幅也超過了20%。殷圖網聯盤中最大上漲88.38%，最大下跌19.74%，振幅108.12%排名榜首。同享科技振幅107.56%排名其次。 石輯
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「影子股」全部下跌
32家首批精選層企業中，有4家為A股公司旗下控股子公司，此前備受看好。但在7月27日，這4家精選層背後的A股上市公司股價全部下跌。中國寶安(000009)以及旗下的子公司寶安控股合計持有貝特瑞發行後69.19%股權。
27日收盤，貝特瑞報收46.16元，漲幅10.43%。中國寶安股價報收8.64元，跌幅為10%。
主營滾針軸承及滾動體的研發、生產及銷售的蘇軸股份第一大股東為A股上市公司創元科技(000551)，持有公司發行後42.79%的股權。27日收盤，蘇軸股份報收12.44元，跌幅13.91%。創元股份報收9.42元，跌幅為9.51%。
精華製藥(002349)持有森萱醫藥發行後3.08億股，佔比72.31%。27日，森萱醫藥報收6.35元，漲幅17.59%。精華製藥報收5.96元，跌幅4.49%。
中航光電(002179)持有富士達發行後46.64%股權。27日收盤，富士達報收16.21元，微漲1.51%。中航光電報收43.88元，股價微跌0.81%。
面對精選層首日股價出現的大面積分化，業內人士分析，不同公司的基本面情況有所區別，在市場化的交易機制下，引導公司股價與估值相匹配，精選層開板首日股價表現分化是市場化機制下的正常現象。對於精選層市場短期波動較大，投資者應多一分理性，從公司的基本面出發選擇盈利預期向好的公司，謹慎投資。金風
(文章來源：金融投資報)
(責任編輯：DF522)