來源：金融界網站
來源：國金證券
化工品景氣度明顯回升，鈦白粉、有機矽、氨綸、維生素E價格上行
投資建議
目前化工處於板塊內再平衡階段，在這個階段建議以防守為主：我們認為市場在經歷了極致之後將經歷兩輪再平衡，一輪是板塊間的再平衡，部分倉位將轉移到低估值板塊；另外一輪是板塊內再平衡，即板塊內分化行情將走向相對均衡，目前化工板塊處於板塊內再均衡狀態。投資上，我們建議圍繞兩條主線：一是建議繼續關注龍頭白馬，尤其是近期有邊際變化的標的，建議重點關注萬華化學、華魯恆升、萬潤股份；二是估值合理的高成長標的，建議重點關注龍蟠科技、新亞強。
原油市場跟蹤
國際油價走勢
上周布倫特期貨結算均價為40.06美元/桶，環比上漲0.88美元/桶，或2.25％，波動範圍為38.97-41.23美元/桶。上周WTI期貨結算均價37.91美元/桶，環比上漲0.41美元/桶，或1.1％，波動範圍為36.81-39.15美元/桶。
行業回顧
上周石化產品價格上漲前五位丁二烯、苯乙烯、純苯、氨綸40D、PTMEG；下跌前五位PTA、滌綸短絲、滌綸FDY、液化氣、MEG。化工產品價格漲前五位液氯、己二酸、原鹽、甲基環矽氧烷、鹽酸；下跌前五位DMF、環氧丙烷、軟泡聚醚、硬泡聚醚、天然橡膠。上周國金化工重點跟蹤的產品價差中DAP-磷礦&；硫磺&；合成氨、MEG-乙烯、己二酸-純苯、聚丙烯-丙烯、苯乙烯-純苯&；乙烯價差增幅較大；TDI-甲苯&；硝酸、丙烯酸丁酯-丙烯酸&；正丁醇、丙烯酸-丙烯、PTA-PX、順丁橡膠-丁二烯價差大幅縮小。
上周石化板塊跑贏指數（1.37％），基礎化工板塊跑低指數（-0.47％）。
重點覆蓋子行業近期跟蹤情況
聚合MDI行業觀點：
本周國內聚合 MDI 陰跌走低。上海科思創本周指導價 23000 元/噸，瑞安本周指導價 23500 元/噸，目前國內 MDI 處於檢修季，供方仍掌握話語權，貨源整體供應緊張。成交方面，市場尋求剛需成交，一級經銷商報價持穩，二手貿易商報價下探，少數商家選擇落袋為安。純MDI：本周國內純 MDI 市場高位區間震蕩。上海科思創純 MDI 本周對經銷商指導價 31000 元/噸，較前期上調 2000 元/噸，貨源供應短缺。部分貿易商維護老客戶商談讓利出貨，市場報價區間下探，考慮當前國內外裝置交替檢修，供方仍掌握話語權，貨源整體供應依舊緊張，供需博弈下，市場價格短時間內保持高位運行，繼續關注後續廠家供貨政策和下遊實際成交情況。
鈦白粉行業觀點：
現貨緊張，預計鈦白粉價格繼續上漲。本周鈦白粉價格繼續上漲，目前硫酸法金紅石型鈦白粉市場主流報價為14000-15500元/噸，銳鈦型鈦白粉主流報價為11800-13200元/噸，氯化法鈦白粉目前報價為16500-18000元/噸。原料端鈦礦大廠陸續開始檢修導致鈦礦供應減少價格日益高漲，供給端鈦白粉旺季過後企業庫存普遍偏低，鈦白粉行業現貨緊缺。由於目前鈦白粉價格持續上漲，下遊廠家成本壓力大，我們預計短期鈦白粉實際成交價格上漲情況主要取決於下遊客戶接受程度，預計鈦白粉價格繼續上漲。
維生素行業觀點：
間甲酚反傾銷疊加部分工廠檢修，預計VE價格上漲。VA：本周國內VA市場價格跌破新低，目前國內VA500市場價格275-315元/kg，價格指數持續低位，報價略顯寬泛，歐洲VA1000市場價格77-79歐元/kg。需求端，受海外疫情影響，下遊客戶以及貿易商備貨減少，經銷商降價賣貨。短期預計下遊需求仍將低迷，VA價格繼續低位。
VE：本周VE價格小幅上漲，國內VE市場報價56-60元/kg，歐洲市場貿易商報價為5.8-6.0歐元/kg，局部報價偏低。供給端，帝斯曼瑞士維生素E生產工廠將進行停產檢修，益曼特健康產業（荊州）有限公司VE生產設施預計於2020年12月底重啟，部分工廠檢修導致供給端產能減少；原料端，間甲酚目前有消息稱進口產品存在傾銷，規定2020年11月6日起，進口經營者在進口間甲酚時將分別根據不同國外供應廠商按27.9％～131.7％提供相應的保證金，預計新規定提升VE生產成本，並帶來VE後續供應的不穩定性。預計短期VE成本有一定提升以及供給端產能部分減少，VE價格短期略有提升。
VD3：本周國內VD3價格低位，目前維生素D3國內市場主流價格為140-160元/kg，歐洲市場報價18-19.5歐元/kg。需求端，下遊多持觀望心態，採購相對謹慎，按需適量補貨為主。部分廠家前期的提高報價，然並沒有推進市場發展，最近VD3市場清淡運行。我們預計短期VD3價格可能繼續低位。
胺基酸行業觀點：
玉米原料價格略有鬆動，胺基酸暫時平穩運行。玉米原料前期持續上行至高位，本周價格略有鬆動，深加工企業收購區間下移至2470-2610元/噸，胺基酸產品短期成本仍有支撐力，價格暫時平穩運行，原料價格的鬆動一定程度上影響了胺基酸產品價格的進一步上行，同時海外疫情有回升跡象，產品出口受到影響，區域性的供給緊張逐步顯現，本周賴氨酸產品價格維持穩定，成本壓力仍然較高，蘇氨酸產品相對平穩，出口受到一定延遲，色氨酸國內廠家基本籤訂了12月訂單，價格中樞有所上行。
農藥行業觀點：
本周農藥價格方面，草甘膦報價2.25萬元/噸，環比上周2.15萬元/噸略有提升；草銨膦本周市場報價15萬元/噸，環比持平。殺蟲劑方面，高效氯氟氰菊酯原藥報到15萬元/噸，環比持平；高效氯氰菊酯原藥報價5萬元/噸，環比持平，聯苯菊酯報價19.3萬元/噸，環比持平；氯氰菊酯原藥價格10萬元/噸，環比持平；吡蚜酮報價17萬元/噸，環比持平。菊酯類上遊賁亭酸甲酯報價6萬元/噸，環比持平，功夫酸市場報價15萬元/噸，環比持平，醚醛報價9.5萬元/噸，環比持平。殺菌劑方面，百菌清原藥報價2.6萬元/噸，環比持平；苯醚甲環唑報價19萬元/噸，環比持平；吡唑醚菌酯報價16萬元/噸，環比持平；甲基硫菌靈報價3.5萬元/噸（白色），環比持平，多菌靈報價3.6萬元/噸（白色），環比持平。
有機矽行業觀點：
DMC 市場主流成交 20500-23000 元/噸附近。需求方面，主要為海外高溫膠需求增加，國內矽膠製品企業生產訂單增加；再有就是紡織助劑行業需求增加。供應方面，有機矽企業開工高位，產出正常，新產能釋放，開工逐步正常。從地區開工率來看：本周國內總體開工率在87％左右。當前市場上漲情緒得以發酵，我們預計後續市場將陸續跟漲。
氨綸行業觀點：
成本繼續上行，成本需求雙向支撐，價格持續提升。進入下半年，終端服裝需求逐步提升，下遊需求先期消化了累計的庫存，降低了產品的庫存壓力，進入9月下旬，企業開工逐步提升，供給下遊逐步提升的產品需求，目前氨綸行業開工至88％，與上周基本持平。氨綸兩大原料純MDI及PTMEG價格皆有明顯上行，成本支撐力度提升，同時行業庫存從8月份中下旬以來，持續下行，本周跌至至19多天，庫存壓力較小，疊加下遊需求支撐力度較強，氨綸產品大幅上行，本周氨綸產品報價上行3000元，成交價格中樞提升，預期氨綸短期價格將偏強運行，建議關注終端需求變化。
煤化工行業觀點：
本周甲醇窄幅上行，下遊MTO開工平穩，開工維持在7成以上，傳統下遊延伸產品開工略有回調，MTO開工平穩，對於甲醇支撐平穩，甲醇行業開工率略有下行至64.12％，產品短期維持平穩，預期價格將以小幅波動為主；乙二醇本周價格窄幅波動，原料乙烯及石腦油價格跌漲不一，乙二醇成本支撐有限，港口庫存略有下降，但是行業供給仍有波動，河南龍宇20萬噸新裝置投產，同時煤制產品開工仍然維持低位，若行業開工提升，產品價格運行預期仍將承壓，本周乙二醇開工小幅上行，整體開工率約為62.74％，其中乙烯制63.82％，煤制60.74％，較上周有明顯上行，供給提升，產品價格運行略有承壓；本周醋酸受到需求影響，價格上探，行業供給小幅調整持85.63％，下遊醋酸酯開工較高，需求支撐良好，產品庫存消化至低位，醋酸行業格局集中，產品價格小幅探漲；DMF供給有序，企業集中度高，企業供給有序，但前期進入需求旺季，由於供給不足，產品價格持續大幅上漲，本周DMF價格下行，逐步進入價格調整狀態，華魯新增10萬噸裝置在10月開工運行穩定，下遊需求逐步回歸，產品庫存略有提升，預計產品短期將進入價格消化階段。
化肥行業觀點：
備肥需求緩慢提升，產品價格小幅上行。本周山東及兩河產品報價1750-1800元/噸，較上周價格繼續小幅上行，進入11月，尿素的備肥需求在局部區域逐步開啟，工業需求按需採購，尿素國內需求支撐相對良好，本周尿素開工日均產量環比提升至14.90萬噸，較前期供給有所回升，預期短期內需要關注冬儲採購及環保限產情況；本周磷肥運行穩中有升，一銨及二銨產品的價格中樞略有提升，磷肥行業整體開工不高，企業限制接單，挺價氣氛較為強烈，本周一銨產品供給維持相對低位，開工率約為58.80％，企業庫存低位，逐步開啟冬儲訂單發運，預期短期仍將維持堅挺狀態，二銨產品供應持續下行，周度開工約為69.12％，二銨供給減弱，成本支撐較強，疊加冬儲逐步開啟，產品價格有上行態勢，建議關注冬儲進展情況。
DMC行業觀點：
電池級DMC：本周國內電池級DMC主流現報價在17000元/噸左右。隨著鋰電池溶劑進入需求旺季，以及受益磷酸鐵鋰電池排產提升，鋰電池電解液行業需求增量，電池級碳酸二甲酯供不應求，國內電池級碳酸二甲酯價格上行。
工業級DMC：本周DMC價格大幅下滑，目前DMC主流成交價在9000-10800元/噸之間，山東市場流成交價為9000元/噸（承兌出廠），華東市場主流成交價為9200元/噸（承兌送到），華南市場主流成交價為9500元/噸（承兌送到），較上周末價格下滑12.34％。供給端，維爾斯化工兩套裝置短暫停車檢修兩天後重啟、東營順新裝置重啟、雲化綠能裝置重啟，供應充足；需求端，以聚碳酸酯和電解液溶劑需求為主，目前需求穩定；環氧丙烷價格大幅下行，成本面支撐不足。預計下周工業級DMC價格繼續下行。
環氧丙烷行業觀點：
國內環氧丙烷市場弱勢陰跌，跌幅達 3000 元/噸。華東當地主流現匯送到價格 14600-14800 元/噸。供應方面，除金陵亨斯邁即將檢修外，其他主力工廠基本維持正常運行，加上後期仍有部分進口貨到港，供應面依舊充裕。而下遊存階段性逢低補倉意願，企業穩價意願有所增加，但淡季行情下，整體需求放量亦是有限。
PVC糊樹脂行業觀點：
預計市場維持平穩。手套料華東主流價格24000-25300元/噸，國內PVC糊樹脂本周大盤料華東主流送到價格15000-17000元/噸。供給方面：寧夏英力糊樹脂裝置 10 月 31 日開始恢復開工，目前國內糊樹脂企業基本維持滿產，國內 PVC 糊樹脂共計運行產能 128.5萬噸，行業整體開工率90.5％。需求方面：手套製品企業訂單基本排至年底，故上遊個別企業交還訂單為主。大盤料下遊需求平平，多維持剛需採購。
黏膠短纖行業觀點：
需求逐步回歸，價格逐步平穩。9、10月份是傳統紡織服裝產品需求旺季，經過前期幾個月行業庫存逐步消化，疊加產品需求好轉，產品價格逐步回調，盈利略有改善。進入11月來，傳統旺季支撐影響稍有減弱，疫情影響尚未有效恢復，企業以發前期訂單為主，行業開工提升至81％，預期粘膠產品的價格將窄幅波動。
化工產品價差跟蹤
本周國金化工重點跟蹤的產品價差中：DAP磷礦&；硫磺&；合成氨 ，MEG-乙烯，己二酸-純苯，聚丙烯-丙烯，苯乙烯-純苯&；乙烯價差增幅較大；TDI-甲苯&；硝酸，丙烯酸丁酯-丙烯酸&；正丁醇，丙烯酸-丙烯，PTA-PX，順丁橡膠-丁二烯價差大幅縮小。