樂居財經訊 李禮 4月7日，西南證券發布房地產行業例評。
投資要點
市場繼續縮量震蕩，築底特徵明顯：上周上證指數下跌 0.3%、滬深 300 上漲0.1%、創業板指上漲 0.15%，萬得全 A 交易額 2.94 萬億，環比再次減少 13.7%，交易持續縮量，築底特徵明顯。上周地產板塊下跌 0.69%，年初以來累計下跌12.78%，在所有申萬一級行業中排名 22/28，地產板塊估值水平 PE（TTM 整體法並剔除負值影響）為 7.89 倍，港股通內房股 6.81 倍。
全球疫情確診病例突破 120 萬：新冠疫情 COVID-19 防控形勢嚴峻，三點值得注意：1）國內對邊境進一步嚴格管控，境外輸入病例略有回落；2）全球累計確診已逾 120 萬例，累計死亡超過 7 萬例；3）美國單日新增病例上升到 3.5萬例每天，還未看到新增病例的拐點。國內目前對外防輸入、對內防反彈，同時加快復工復產，對出口依存度高的企業經營風險逐步呈現。
央行對中小銀行定向降準 1 個百分點，並下調超額存款準備金率：4 月 3 日央行宣布定向降準，將釋放資金約 4000 億。下調超額存準率 0.72%至 0.35%值得關注，這個調整的意義可能在於進一步打開貸款利率的下限，帶動無風險利率的下行，可以預見的是十年期國債利率和 LPR 利率的進一步下降。從這個角度來說，地產行業也將受益。而對三次降準本身，地產並不直接受益。
3 月銷售恢復較好，龍頭房企表現突出：2020 年 3 月，恆大單月銷售同比增長 13%、世茂房地產同比增長 6%、碧桂園同比增長 4.2%、萬科同比下降 4.2%、中南建設同比減少 24%。恆大和碧桂園三四線佔比較高，但銷售數據恢復很快。從銷售受益的邏輯，一二線整體彈性會強於三四線，但三四線分化更明顯，頭部龍頭房企受益特徵明顯。從 30 大中城市看，單日最高成交量已完全恢復。
投資策略與重點關注個股：地產股超跌反彈動力未減，建議按三條投資主線擇股，1）估值有抬升潛力：A 股推薦萬科 A、金地集團、保利地產、招商蛇口、新城控股，H 估推薦融創中國、中國金茂、寶龍地產、旭輝控股，建議關注世茂房地產；2）顯著低估並存在預期差：A 股推薦中南建設、陽光城、榮盛發展、華夏幸福、藍光發展、華發股份，H 股推薦佳兆業、碧桂園、禹洲地產、融信中國、中國恆大；3）物管類和小市值：A 股推薦南國置業、南山控股，關注大悅城、招商積餘、新大正，港股推薦保利物業，關注藍光嘉寶等。
風險提示：新冠肺炎疫情防控風險、銷售回款風險、復工竣工風險。
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文章來源:樂居財經