國際銅將於11月19日在上海能源中心上市！昨日銅價大漲，滬銅漲3.15%至53640元/噸，突破7月13日的高點，而倫銅最新價格漲2.6%至7164美元/噸，創2018年下半年以來新高。銅價已基本回到中美貿易摩擦爆發前的高位。事實上，我們對今日的大漲並沒有感到意外，主要是供需層面未見明顯過剩的情況下，市場一再出現利好，樂觀預期進一步改善，銅價具備了向上突破的基礎。
從供需層面看，需求端確實缺乏亮點，尤其銅杆和銅管兩大消費端，但整體上看也沒有過多的壓力。我們看庫存，除了保稅港庫存在持續增加外，LME和國內交易所倉庫庫存都在持續消化，上期所倉庫庫存更是到了7月下旬以來的最低點。所以，從供需層面看，銅價其實沒有受到過多的下跌壓力。
利好方面，近期確實頻頻出現，銅作為經濟的「晴雨表」必然聞風而動！比如，昨日央行8000億「麻辣粉」（MLF）呵護市場！已連續4月超額續作，短期資金利率鬆動！周末RCEP的籤署、上周輝瑞新冠疫苗的積極進展，其他還包括美國大選後續趨於平靜、美國就業數據持續改善、美元保持下行趨勢、中國經濟持續穩步復甦等各類大大小小的利好消息。一個不可否認的現象是，市場出現的利好是實實在在的改善，而利空多是一些舊事件的延續，並沒有超出市場的預期。在這樣的背景下，利好產生的效用是強於利空的。於是，在供需基本穩定的情況下，隨著利好的持續釋放，銅價有進一步上漲的空間。
參考歷史，今天的一幕與2019年12月9日的大漲頗為相似。彼時，在中美貿易爭端的僵持下，銅價在46000-47500區間震蕩了近半年的時間，進入四季度，隨著中美貿易爭端的緩和，銅價一舉突破了區間上限。從原因上看，也是利空消化殆盡、不確定性下降、利好持續發酵，這與今日銅價上漲的背景何其相似。如果沒有疫情的衝擊，2019年下半年實際上是全球經濟新一輪上行周期的起點，而銅價在2019年12月份的突破也將是銅價新一輪上漲的號角。這一切因為新冠疫情的衝擊而延遲，但遲到的終將到來，所以對2021年的展望是積極樂觀的。。。
不過，今日銅價漲勢過急，我們也需要保持一份謹慎，注意回調的風險。通過前文的分析，我們不難得出當前銅價上漲主要是受預期改善影響的結論，供需層面仍未給出強有力的支撐。此外，目前市場上存在的不確定性依然較高。所以，銅價最終的走勢大概率會與2019年12月份一樣，在急漲之後進入新的平臺繼續震蕩，等待基本面轉好的確定性。
綜合來看，我們繼續看好銅中長期的行情，但也要保持謹慎，做好風險控制。
文章來源：中信建投期貨南昌營業部