來源：新財網
紫光系最近龍抬頭，旗下上市公司紫光股份和紫光國微股價進入上升通道！
筆者最近被驚了一下，紫光國微從7月1號開始，股價像瘋了一樣，連續四個漲停板，市值超過600億！四天的總成交金額近180億，四天累計換手率超過35％，除掉大股東持有的36.39％股份，流通盤四天換手率約55％！
筆者趕緊看了一下紫光股份，股價前一段時間波瀾不驚，最近有啟動的跡象，筆者花了幾天的時間，仔細研究了紫光股份，得出如下結論：
一、紫光股份的股價相對同類股票被嚴重低估
紫光股份、浪潮信息、中科曙光都是新基建的龍頭企業，筆者在這裡對比一下其業績和股價。
2019年，紫光股份淨利潤18.43億，2020年上半年扣非淨利潤預增20~30％，不扣非淨利潤增長8％，即9.15億；7月3日收盤市值915.2億。
2019年，浪潮信息淨利潤9.29億，2020年一季度淨利潤1.36億，無預增，7月3日收盤市值550.2億。
2019年，中科曙光淨利潤5.94億，2020年一季度淨利潤5880.36萬，無預增，7月3日收盤市值537.1億。
以2019年的業績和7月3日的收盤市值做對比，參照浪潮信息和中科曙光的估值，紫光股份的股價應該在53.43元~81.57元之間。目前股價多少呢？46元多。
目前浪潮信息和中科曙光沒有發表二季度業績情況，因此無法用上半年的業績進行估值對比。
二、紫光股份的價值潛力尚未被充分挖掘
紫光股份名下有多家公司，如新華三、紫光軟體、紫光數碼等，其中最核心的是新華三集團。新華三的核心產品包括交換機、路由器、網絡安全、大數據、雲計算等產品和系統，和美國思科公司的產業、業務完全相同。思科的市值是多少呢？近2000億美元。
鑑於華為目前遇到的困難，按照新華三集團現在的發展勢頭，加上美國惠普公司的加持，新華三集團在對應領域成為全球第二，僅次於思科，應該是沒有懸念的。這種情況下，假定全球第二的估值是第一的一半，就是1000億美元，紫光股份持有新華三集團51％的股權，就是約500億美元（約3500億人民幣），也就是紫光股份持有的新華三集團的股權未來價值約3500億人民幣。
三、紫光股份的業績未來將高速增長
不考慮紫光股份內紫光軟體、紫光數碼等公司的增長，我們看看新華三集團收入增長的可能性。
新華三集團目前在企業級網絡市場是國內老大，在企業級市場的收入，一年是300多億人民幣，和華為合計佔近80％的份額。
未來三年，筆者認為，僅紫光股份旗下的新華三集團，假定暫不考慮企業級市場的增長，只考慮運營商和海外市場的增長，三年後的總營收就會達到1000億（詳細分析見後文）。按照10％的淨利潤計算，紫光股份可以合併50多億的利潤，加上紫光股份旗下紫光軟體、紫光數碼等業務，紫光股份三年後的淨利潤會超過60億。按照50~60倍的市盈率計算，市值會達到3000~3600億人民幣。在股本不增加的情況下，股價在150~180元之間。這還沒有考慮120億增發完成後對紫光股份業績的全面提升因素！
下面分析一下新華三在國內運營商市場和海外市場的增長：
1、新華三在運營商市場將高速增長。國內的運營商市場歷來是個大糧倉，以前受制於華三和華為的協議約束，華三不能進入運營商市場，目前這個約束協議已經過期，所以我們今年看到有新華三在三大運營商中標的新聞。三大運營商的投資每年超過5000億，和新華三有關的市場在3000億左右，新華三做到10％以上的市場份額，即300多億，應該不成問題。紫光股份的董事長兼新華三的CEO於英濤出自運營商，紫光股份的總裁王竑弢也出自運營商。相信兩個人在三大運營商擁有豐富的資源和深厚的人脈，加上他們對運營商業務的深刻理解，無疑將率領新華三和紫光股份在運營商市場大有作為。
2、海外市場的增長。以前新華三是沒有海外市場的，僅有少量設備OEM給惠普，由美國惠普在海外銷售，美國惠普這種老牌的科技企業，戰鬥力不行，運營成本又高，但以前新華三和美國惠普有協議，新華三集團不做海外市場。目前隨著美國惠普自身業績和能力的下降，加上疫情的影響，惠普將會逐步向新華三集團開放海外市場。據說，目前已經開放了日本和俄羅斯市場。筆者認為，美國惠普會最終向新華三集團開放除了北美以外的全部海外市場，為何？美國惠普不會和錢過不去，自己做不掙錢，新華三集團去做，賺錢，新華三每賺100塊錢，美國惠普有49塊錢，美國惠普坐著喝茶，看著別人幹活，就把錢賺了，何樂而不為之。惠普留著北美自己做，一方面給自己留個面子，一方面美國政府也不敏感。
那新華三集團能不能做好海外市場呢？答案是：沒問題，肯定能做好！為何這樣說：
其一，紫光股份董事長兼新華三CEO於英濤國際化背景很好，是個留學的海歸，不僅在工作上號稱"紫光集團第一悍將"，而且英語流利。中國的很多企業之所以國際市場做不好，原因在於CEO還是個"土八路"；
其二，新華三的團隊是高度國際化的，新華三的核心團隊主要來自於華為、3COM、惠普，工作開會都是英語，有國際工作經驗；
其三，紫光旗下的歐洲Linxens公司是高度國際化的，可以給新華三在國際市場當帶路黨。
其四，在海外能否打敗思科？新華三和全球老大思科是老對手，思科在中國就是被新華三給打出去的，同樣性能、品質的產品，新華三的價格更便宜，服務更好，交付效率更高！如果美國也不反對（因為有美國惠普在），你買誰的？
其五，海外的銷售團隊和服務團隊哪裡來？這個最簡單，隨著美國實體名單上的中國企業在海外業務的萎縮，他們的一些海外員工會選擇進入新華三，新華三也可以自己再派點人出去，再加上美國惠普向新華三移交一些銷售關係和人員，就足夠了！
總體結論，未來三年，以新華三在國內企業級市場現有的300多億為基礎，如果在國內三大運營商市場增長300多億，海外市場增長300多億，新華三的營收增加到1000億，應該是沒有太大問題的，而且只是現有產品擴展市場份額，不需要增加額外的研發支出。
股吧裡有句話，很有意思，這句話是："買不到華為，就買新華三吧；新華三在哪裡，新華三在紫光股份！"
四、120億增發和"信創"產業給紫光股份帶來的新動能
120億的增發主要聚集於5G、人工智慧、雲計算、大數據等領域，和新華三是沒有直接關係的。預計120億增發完成後，在未來的2~3年會給紫光股份每年新增20億以上的利潤。我們知道，在ICT領域，研發和產品、應用只有一步之遙，以紫光的效率，研發投入會迅速轉化為收入和利潤。
"信創"產業（即安全可控）會給紫光股份帶來新動能。我們知道，由於美國惠普持有新華三49％的股權，新華三是不能進入"信創"領域的，隨著紫光股份120億增發的完成，紫光股份在信創領域會有極大的發展。
增發完成後，未來2~3年，紫光股份原有10億利潤加上120億增發形成的20億利潤，紫光股份本部的利潤會有30億以上，加上新華三集團51％股權對應的50多億利潤，紫光股份的利潤會超過80億。猜測120億的增發股價可能在60元，紫光股份新增2億股，增發完成後，合計22.43億股，以50~60倍的市盈率估值，市值在4000~5000億之間，股價在180~200元之間。
五、新華三2018年成立了新華三半導體，自研晶片，目前已經發布了高端路由器晶片，下一步會推出網絡交換機晶片，除滿足自用外，還可以對外銷售。
新華三正在打造自己的"華三海思"，未來新華三將擁有自己的"小海思"。
當前的國際環境雖然給中國的一些企業帶來了困難，但卻給新華三帶來了極大的機遇。未來新華三半導體的晶片除了滿足自用外，還可以銷售給華為和中興、星網銳捷等國內公司。
預計2~3年後，新華三半導體的年淨利潤會在20~30億人民幣，可以拆分上市，估值會超過1000億人民幣，這將給紫光股份帶來500億以上的估值提升！
六、在當前國際環境下，紫光股份的安全性邊際極高
目前，美國惠普持有新華三49％的股份，美國Intel持有紫光展銳13％的股權，美國威騰電子持有紫光西數49％的股權，紫光和美國企業搞的是"你中有我，我中有你"，利益完全交織在一起。美國人是商業利益動物，沒有比商業利益更能打動美國人的了，對美國人而言，沒有比利益更好的說辭了，利益勝過千言萬語，勝過最美妙的普世價值觀。
在這種利益格局下，在當前的國際環境下，紫光股份的安全邊際極高。
綜上所述，筆者認為，紫光股份股價的底部區間是60~80元，安全區間是100~120元，激進區間是150~200元，3~5年的想像空間是300~400元。所以筆者判斷，在年底前，如果大盤的趨勢不變，紫光股份的股價將站上100元的位置。
遍看所謂的"新基建龍頭股"，筆者認為，只有紫光股份符合新基建龍頭股的稱呼，不是之一，是唯一！
紫光股份就是新基建的"茅臺"！
時間會證明一切。