扒一扒某大佬潛伏的這家公司

2020-12-13 騰訊網

周三分享了高瓴資本張磊先生的專訪,過去高瓴是圈內出了名的投資好手,騰訊、滴滴、京東、美團、去哪兒、摩拜單車等諸多網際網路知名企業的背後,都有其身影。

近些年還投資了愛爾眼科、寧德時代、海螺水泥、格力電器、愛康醫療、凱萊因等。

最近有條消息燃爆私募圈。。自2020年3月12日至4月2日,高瓴旗下的二級市場私募投資平臺天津禮仁備案了32隻私募基金產品,保守估計,募集金額百億以上。

禮仁投資在2018年7月成立,以往規模不是很大,近一個月開始大舉募集,20來天邁入百億私募行列,挺好奇他們接下來在A股會繼續買什麼。

他一直看好中國,看好醫藥生物行業。

就在昨天,張磊對話全世界最大的獨立另類資產管理機構之一黑石集團CEO蘇世民。他呼籲重倉中國,就在當下:

這個我會持續跟蹤,如有新動態,會分享給各位。

...

我去扒了一下,禮仁投資這家私募過去規模不大,在A股進入過一家公司的十大股東,在2019年就開始潛伏。

去年一季度買入279.69萬股,隨後在二、三季度加倉。

最新數據顯示,持有363.8萬股,佔流通股比例0.72%,市值差不多1.5億。

這家公司就是水井坊。

上周應大家要求,今天就聊一聊這家公司。說明下,這不是推薦股票,純屬就是扒一扒大佬買入的原因。

我覺得高瓴投資水井坊,有以下幾個邏輯。

1、白酒行業格局。

白酒既不是朝陽行業,也不是夕陽行業,而是傳統的消費品行業。和其他消費品不一樣的地方在於,它是高頻+高價。

給大家弄了一張神圖,感受一下:

白酒日子之所以很滋潤,特別是龍頭公司茅臺、五糧液,是因為它們不僅僅是酒,還具備了文化屬性。也就是社交需求,所以有了很高的溢價。

從行業內來看,強者恆強的馬太效應加劇了品牌的兩極分化。高端品類茅臺和五糧液佔據了90%的市場份額,形成寡頭壟斷。這一地位很難短時間撼動。

近幾年白酒行業增速整體放緩,其中次高端300-600 元區間處於壟斷競爭格局,還未形成寡頭壟斷。

從行業供給端來看,很多過去做600元以上,300元以下的酒企,也紛紛推出一些產品,加入到300-600元這個價格區間,爭奪市場份額。

目前很多家庭宴請、普通宴會喝白酒,首選300~600元的酒,這是很大的一塊增量。所以,在此價格範圍內耕耘多年的水井坊,迎來了新的消費群體,挑戰與機遇並存。

高瓴過去還投資了江小白,主要也是這個邏輯:有些行業確實很大的份額都被龍頭佔據了,但如果有差異化屬性,在垂直細分領域也可以做到不小的規模,分取一杯羹。

高瓴投資了水井坊,我猜大概也是這個邏輯的延伸。

只不過次高端這個區間,競爭很激烈,有劍南春、郎酒、洋河、汾酒、瀘州老窖等二線品牌。所以,水井坊是很難躺贏的,需要有好的經營策略。

接下來看,水井坊是個什麼樣的公司?

2、水井坊的前世今生。

2000年白酒老大並不是現在萬億市值的貴州茅臺,而是市佔率37.27%的五糧液。老二是水井坊,市佔率11.96%,瀘州老窖第三,貴州茅臺還未出現在前10的排名內,意外不意外?

2012年從市佔率看,五糧液第一,茅臺第二,洋河第三,老窖第四。而曾經的老二水井坊,市佔率縮水到原來的十分之一,從11.96%到1.28%,相當於一個優等生考試落榜了。

2013年-2014年,水井坊營業收入分別為4.86億元、3.65億元,廣告投放3.25億元、2.18億元,歸母淨利潤為-1.54億元、-4.18億元。

銷量大幅下降,過高的廣告投放,導致公司兩年連續虧損,帶上了ST的帽子。好在後來轉危為機,廣告的投入也帶來了效果,迎來了營業額和淨利潤大幅提升。

水井坊最新市值217億,由於這4年營業收入和淨利潤基數不大,所以增速比較快:

從文化屬性看,水井坊過去是有一定的歷史基因的,廣告詞就是水井坊致力於600年傳承之道。在次高端戰場上,瀘州老窖也有同樣的基因。

從歷史變遷來看,白酒雖然毛利高,是賺錢容易的生意,但具體到公司上,品牌力、渠道力和產品力關乎企業生死。

當下全球白酒、洋酒公司市值排名,白酒老大茅臺,洋酒老大帝亞吉歐。

研究白酒企業,就是跟蹤這三個維度(產品力、渠道力、品牌力)是怎樣發力的,後邊我會詳細聊聊:要如何動態去觀察。

3、想像空間。

水井坊又名瓶子坊,瓶子得過設計獎,細心看財報能挖出一個細節,成本費用那裡,除了原料還有一塊不低的包裝材料費。

好看是要成本的,感興趣的去京東搜來觀摩下,真精緻。

這和它控股公司有很大關係。

水井坊的大股東是帝亞吉歐,控股世界最大的洋酒公司、曾經的世界酒王。這也為水井坊進軍海外營造了豐富的想像空間。

雖然外國人不喜歡白酒氣味,但把白酒調在雞尾酒裡,似乎也是一個白酒走向世界的方式。

而且水井坊現在市值比較小,有嬰兒股本巨人品牌的基因,這也為資本市場上帶來了想像空間。

所以這家企業的估值溢價,前幾年普遍比較高,相信高瓴投資水井坊,也是看重了這些屬性。。

4、總結。

綜上,高瓴投資水井坊,我認為就是以上幾個邏輯。但白酒行業是個高度競爭的行業,所以還要比拼經營能力。

不是說高瓴買了,就代表它一定是牛股,這都是要動態持續觀察的。聊這家公司,更不是讓大家去買,而是感受背後的邏輯。

不管是巴菲特,或者是哪位大佬也好,他們投資了某家公司,也不是說投了就一定會漲,這些都是要動態跟蹤的。

怎麼跟蹤?

前面聊過看企業要看產品力、渠道力和品牌力。這裡我總結了幾個觀察點,大家可以自己去動態跟蹤:

1、產品力。酒的品質一定要好,看這家企業對釀酒工藝的追求,還有消費者的評價。比如茅臺雖然看起來是社交屬性,但飛天茅臺確實好喝,如果不好喝,那茅臺不可能有今天這個地位。研究一家公司,要重點看產品力,產品本身是否過硬,短期靠包裝出道,品質跟不上,是不能持續的。蘋果手機之所以很火,也是賈伯斯過去打下的基因,產品使用體驗感確實好。

2、渠道力。國內市場代理制度的落地,經銷商們的主觀能動性,這裡面的核心就是經銷商能否持續賺到錢。經銷商就相當於銷售代表,只有讓他們賺到錢了,才有動力去壓貨和銷貨。過去茅臺酒出廠價969,經銷商賣2000塊錢,賺了巨大差價,但其實正因為有這樣的差價,才使得經銷商們有強大的主觀能動性。還有獨有的,大股東帝亞吉歐渠道優勢的借力。

3、品牌力。品牌力是一個企業最大的免疫力,是知名度、美譽度和誠信度的有機統一,看廣告和口碑。

4、觀察淨利率指標的變化,看市佔有率能否持續提升。提價後,產品銷量會不會持續穩定提升,這很重要。2018年水井坊產品提價後,有些銷量就出現過下降,這就不是好兆頭,要持續跟蹤這些指標。

順便聲明下:我們只是探討和學習看待生意的角度,以上提到的公司不作為推薦,本人不推薦股票,也不指導買賣。投資知識和理念歡迎交流,但個股問題就不交流了哈,免得給大家帶來誤導。

最後,嘮會嗑。。

投資老手們在公司選擇上會比普通投資者更厲害,這是毋庸置疑的。

機智的朋友和我說,要不直接抄大師作業吧。但大師有時也會碰到黑天鵝,甚至會看走眼,這都是正常的。

而如果對大師的邏輯理解不透徹,持股也是沒信心的。最終人家賺很多倍,你3、5個點就出局,不划算呀。

我一直堅信學習大佬們的邏輯比抄作業更重要,如果不能獨立思考,就不可能在投資上做得很出色。

這也是我長期堅持寫文章的動力。。

通過一次次的案例剖析,讓很多朋友學到邏輯,感悟到最本質的規律,養成獨立思考的習慣。

而長期一起學習的朋友,通過不斷進階,最後舉一反三,在自己的投資路上,收穫了財富。

我想這就是堅持的價值,授人以魚不如授人以漁:

贈人玫瑰手留餘香,千裡之行始於足下,願你通過持續學習,成為真正的邏輯高手,在財務自由路上奔跑。

【行業研究庫(每周六研究一個行業)】

【投資經典進階視頻(每周三分享)】

相關焦點

  • 扒一扒 在棒球世界裡, MLB究竟是個什麼樣的品牌?
    在上一期我們的『扒一扒 』話題說了Levi’s的復古品牌LVC以後,有幾位童鞋來問了這樣一個問題:▼那麼國內的MLB品牌到底是怎麼一回事呢?▼這和MLB有個毛的關係…所以,這家公司能夠掛著MLB品牌賣衣服,因為人家註冊的品類就是家居服啊!
  • 扒一扒 Timberland究竟是一個什麼樣的品牌?
    好,大家靜一靜。踢不爛的工廠主要集中在多米尼加共和國和中國兩地,其中廣東中山寶元鞋廠幾乎承擔了一半的產量。這家工廠出產的質量其實遠比其他產地穩定地多,簡直是皮鞋界富士康一般的存在。而我最後也不得不提一下,2001-2015年間,Timberland作為一個美國公司,在中國內蒙古的科爾沁種下了近200萬棵樹木,為中國的沙塵暴防治作出了巨大貢獻。
  • 扒一扒美妝小樣假貨的事 圍觀某寶假貨撕逼大戰有感
    關於美妝護膚假貨的百科和揭露沒少上演,但依然擋不住某寶商家們賣得風生水起。兔兔也藉此機會扒一扒我所知道的美妝假貨的水,寶刀再不出鞘就是我們被魚肉了!對我們不是 「圈內人」,但我們更不是薩比啊。先從這次撕逼事件說起。
  • 扒一扒「口紅雨衣」的真面目
    ,接下來就讓小編帶你們一起扒扒看吧~以某款暢銷的(產自日本)「口紅雨衣」為例,我們從成分上來分析分析其功效(成分表見下圖):這些成分可將顏色固定在唇上,牢牢鎖住口紅的顏色; 除此之外,具有一定的成膜作用的二甲基甲矽烷基化矽石和防水防油的護色成分氟系油劑(全氟辛基三乙氧基矽烷)也給口紅穿上了一層外衣。
  • 扒一扒那些年被明星們種草的「龍角散」
    今天來扒一下一個超級適合「湊單」的隨身好物——龍角散。提到這個有200多年製藥歷史的品牌,當老師的、做主播的應該都知道,畢竟上次雪梨、佳琦在自己直播間嗓子疼的時候,都在現場直接開吃,可見效果還是槓槓的。但!
  • 自如員工內部晉升要考核體重引熱議 扒一扒那些奇葩的公司晉升考核...
    自如員工內部晉升要考核體重引熱議 扒一扒那些奇葩的公司晉升考核內容時間:2020-12-24 20:49   來源:贏家財富網   責任編輯:沫朵 川北在線核心提示:原標題 :自如員工內部晉升要考核體重引熱議 扒一扒那些奇葩的公司晉升考核內容 今日一則消息自如員工晉升考核體重登上了熱搜,一時間引起眾網友的熱議,
  • 扒一扒西歐噴氣式戰鬥機家族譜(2)
    原創 孫磊東 航空知識西歐噴氣式戰鬥機第一扒後,雖然閱讀量和轉發量沒有達到小編心中的預期,但說話算話,小編趕緊開扒第二撥!扒一扒西歐噴氣式戰鬥機家族譜(1)老規矩,先上個猛圖!!!
  • 扒一扒窮人的奇妙日常
    4.洗髮水沐浴露用完了往裡面灌水搖一搖可以再用一兩次。5.牙膏擠到擠不出來還可以剪開用。6.春天鄉下的野菜多,不要錢。7.沒野菜時,蒲公英也可以吃。8.冬天的老鼠洞裡有糧食。9.辦信用卡可以有禮物送,特別是自己需要什麼鍋呀行李箱啊之類的東西,先去問問辦信用卡的人。
  • 扒一扒綿陽的肥腸館,這9家我先種草了!
    紅燒肥腸是江油的一道傳統佳餚。而彎彎肥腸是以新鮮的肥腸,輔以花椒,八角,蒜,姜,桂皮等天然香料燒制而成。燒肥腸、拌腸頭都不錯,但這家份量偏少,是江油肥腸那種小碗裝的,香糯耙軟沒有異味。這家我要強烈安利給大家哈!
  • 扒一扒《甄嬛傳》裡的彩妝、飾品都有些啥
    三個女人一臺戲,三千個女人就是一個大劇場啊,扒一扒後宮女人們琳琅滿目、珠光閃閃的妝奩盒後,小編衷心的發出質疑「這哪是為了追求渣渣龍啊,螺子黛不香嗎?蜜和香不香嗎?華妃的鳳穿芍藥不閃嗎?太后的鳳凰步搖不亮嗎?」
  • 全場牛扒、法式羊扒、三文魚扒通通6.8折!全場飲品買一送一
    √牛扒套餐8.8折    √全場飲品買一送一這家店營業以來,已經圈粉一堆美食愛好者,小編也是其中之一。就在河濱西路61號,無數人驅車前來,就為享受一頓美味的西餐。推門而入,優雅中透露出一絲寧靜,對比起外面喧囂的車流,這家餐廳仿佛能帶你進入另一個世界。
  • 扒一扒西歐噴氣式戰鬥機家族譜(1)
    所以,勤勞的小編再次上線,開扒!今天,我們開扒西歐戰機!話不多說,先上個猛圖!!!一二三排排坐,按照服役時間開扒!源自超級馬林「攻擊者」__發展機型超級馬林 545_塗有英國皇家空軍第79中隊標記的「褐雨燕」FR.5 WK281「褐雨燕」戰鬥機三視圖這一扒
  • 扒一扒遇到的奇葩面試
    我們來扒一扒,你求職路上都遇上過哪些奇葩的面試官呢?您是覺得戴眼鏡的不適合您的職位嗎?網友去面試程式設計師,也不會太看形象的職位吧。面試官:你怎麼戴眼鏡呢?是近視嗎?網友:對……面試官:那我看你簡歷照片上都沒有戴眼鏡網友一臉懵反應了一會才說:誰在拍一寸照的時候戴眼鏡拍啊。後面問職位是否和戴眼鏡有衝突,面試官也沒說出個道道來。
  • 扒一扒大街小巷的sanfu百貨
    咳,言歸正傳,今天我們來扒一扒大街小巷的三福百貨二十多年來,三福百貨採用連鎖直營的方式迅速發展壯大至今已有全國500餘家連鎖商店,7大終端大區他們的目標很明確:年輕人,公司內部的解釋(很榮幸我還是年輕人)他們的經營理念也很直白:公司使命:讓年輕人輕鬆享受時尚生活——easy life easy fashion關鍵詞:輕鬆 享受 時尚
  • 智加設計|耐克LOGO其實老闆並不滿意……扒一扒設計背後的故事!
    今天就來和大家扒一扒,那些經典LOGO設計背後的故事!大概在1983年,走向輝煌的耐克公司意識到了Carolyn設計的logo對公司發展的重要性,於是還特別為這位LOGO設計師辦了一個派對,並贈送她一個黃金耐克標誌和一個裝著500股NIKE股票信封。耐克創始人與耐克標誌設計師的際遇堪稱一段傳奇!對了,之前的NIKE不叫耐克,前身LOGO長的有點醜!
  • 大佬的女人秘密被扒了
    儘管我get了理論,但我的手它有自己的想法。哪怕姨媽期間,人家都不忘記鍛鍊。瑜伽三件套嗖嗖的。雖說運動真的很健康,奈何我實在太懶了。和我有共同愛好的,大概只有ella了。
  • 扒一扒具體操作
    例如,有些小夥伴在公司主要負責與客戶對接,平時客戶到公司來,也要做好流程圖,以清楚知悉接待流程。但是,對於畫圖新手來說,像個無頭蒼蠅般盲目操作的話,可能學習效果沒有很好。這時候,大家可以上網找找畫圖經驗,看看別人是怎麼做的。而我的話,平時經常使用迅捷畫圖,這個網站在線就能畫出效果very good的流程圖。接下來,我帶大家扒一扒,關於畫流程圖的具體操作哈。
  • 扒一扒童年回憶裡的品牌設計
    可能是歷史因素,國內超過50年依然具備活力的品牌非常有限,扒了一下品牌更新做的比較好的百雀羚和從小到大都耳熟能詳的大白兔奶糖的資料,發現百雀羚目前的品牌形象與過去的差異實際非常大,可以說是利用「老品牌」的復古範兒在塑造一個全新的品牌了,其中有許多地方沒有合理的延續。        本文主要整理了大白兔奶糖和不二家奶糖從創立至今的包裝設計變遷。
  • 扒一扒 New Balance 究竟是不是一個專業的童鞋品牌?
    ,尤其是劇中一雙美產的 M996 元祖灰,瞬間價格翻了好幾倍,變得有價無市。大學的校園裡,到處都是翻版的張志明。而像NB運動鞋這樣的美國產、英國產,卻讓人眼前一亮,自然好感信賴度也倍增許多。今天的扒一扒就到這裡上面提到的品牌 記得給我打錢我們明兒見 : )往期精彩回顧    點擊「閱讀原文」 查看更多
  • 知否知否應是綠肥紅瘦魏行首是誰 扒一扒魏行首扮演者身份資料
    知否知否應是綠肥紅瘦魏行首是誰 扒一扒魏行首扮演者身份資料時間:2019-01-04 10:38   來源:愛福清網    責任編輯:沫朵 川北在線核心提示:原標題:知否知否應是綠肥紅瘦魏行首是誰 扒一扒魏行首扮演者身份資料 《知否知否應是綠肥紅瘦》正在熱播,在接下去的劇情中,將會出現一個新角色-魏行首。那麼魏行首是誰呢?