中商情報網訊：深圳市仙迪化妝品股份有限公司首次公開發行股票並在創業板上市。據了解，深圳市仙迪化妝品股份有限公司主要從事化妝品研發、設計、生產和銷售業務。公司主要經營「伊貝詩」、「果本」和「詩婷露雅」三個品牌，並擁有「伊海專研」、「BIO」等其他品牌，品牌定位各具特色，主要產品包括護膚、清潔及其他等多類化妝品，可以滿足不同功能訴求、消費偏好、消費層次的消費者需求。
主要財務指標
深圳市仙迪化妝品股份有限公司資產總額逐年增加和歸屬於母公司所有者權益逐年增加，2017年度資產總額為32918.89萬元，2018年度資產總額為39781.47萬元，2019年資產總額為59159.09萬元；2017年歸屬於母公司所有者權益為6813.49萬元，2018年歸屬於母公司所有者權益為13189.31萬元，2019年歸屬於母公司所有者權益為37423.69萬元。
主要財務指標表
資料來源：中商產業研究院整理
本次上市存在的風險
（一）經營風險
1、新型冠狀病毒肺炎疫情對公司經營業績帶來較大不利影響的風險
2020年1月新型冠狀病毒肺炎疫情爆發，對全球各國經濟、政策和貿易，以及全國各行各業均產生了深遠的影響，2020年一季度我國GDP同比下降了6.8%。對於化妝品行業，因隔離措施、交通管制、開工復工限制等防疫管控措施導致線下人流減少、部分線下店鋪關閉，短期內將對公司的線下銷售渠道產生不利影響；如果疫情長期無法得到有效防控，部分消費者的消費習慣可能從線下渠道向線上渠道轉移，未來化妝品銷售渠道的結構可能發生變化。如果新冠疫情在全國範圍內持續較長時間或反覆爆發，或者公司針對行業渠道結構變化所採取的措施不達預期，公司的經營業績均將受到較大的不利影響。
2、宏觀經濟波動風險
發行人生產銷售的化妝品主要在國內銷售，我國的宏觀經濟和居民收入狀況很大程度上將影響整體終端消費者的購買能力和意願。近年來，宏觀經濟環境更趨嚴峻複雜，全球疫情蔓延、國際貿易環境和國內經濟周期性矛盾等諸多內外不確定因素增多，經濟下行壓力加大。倘若我國的經濟狀況發生重大變化，如經濟增長放緩或停滯，我國居民收入水平可能出現下降，消費者對化妝品的需求或受此影響，進而將對公司的經營業績和財務狀況產生不利影響。
3、市場競爭風險
經過多年的繁榮發展，我國化妝品行業已經成為一個國內外品牌充分競爭、營銷手段多元、品牌概念和定位豐富的行業。我國化妝品市場已經成為世界第二大化妝品市場，且仍保持較高的發展增速和潛力，吸引眾多國內外品牌高度關注和涉入。隨著化妝品行業內企業的不斷發展壯大，競爭對手的不斷進入，公司面臨的競爭日益激烈，包括但不限於消費者需求、廣告營銷和價格等多維度的競爭。
若公司不能較為準確的掌握消費者需求，進而不能在產品研發、品牌推廣、渠道建設、廣告營銷、價格定位等方面保持優勢，可能無法有效的應對市場競爭，對公司的業務發展和財務情況產生不利影響。
4、經銷商管理風險
公司深耕線下渠道，通過經銷商快速鋪開全國營銷網絡，加速了渠道建設。報告期內，公司經銷模式銷售收入分別為37,873.72萬元、54,230.63萬元和58,748.61萬元，佔營業收入比例分別為75.86%、78.21%和78.70%。
公司與經銷商籤訂了相應的經銷合同，對經銷商的商業行為進行了約束和管理，同時也建立了一套經銷商擇優和管理體系。在公司的指導和培訓下，各區域的經銷商有序的對終端網點進行拓展、維護和營銷支持。
若個別經銷商的經營理念與公司產生分歧拒不履行合同，或公司未能及時、持續為經銷商提供指導和培訓，可能對公司市場推廣和產品銷售產生不利影響。
5、品牌形象因被侵權而受損風險
公司的「伊貝詩」和「果本」等品牌在化妝品市場上具有較高的知名度、美譽度和影響力。品牌優勢是公司的主要競爭優勢之一，是公司進行渠道建設和市場推廣的重要保障，該等優勢系建立在公司良好的品牌形象的基礎上。儘管公司已經採取了一些防禦手段，但是公司不能杜絕市場上仿冒公司品牌和產品的事件發生。若公司未能及時發現影響公司品牌形象的事件，如商標盜用、假冒產品等，公司存在品牌形象受損的風險。
同時，公司為保護品牌形象，發現侵權行為後將依法進行維權，可能會產生維權成本，將對公司的盈利產生影響。
6、新型網絡銷售渠道衝擊風險
近年來，電商渠道逐漸崛起，其市場佔比從2009年的不到1%迅速提升至2019年的30%。隨著網際網路特別是移動網際網路滲透率持續提高，並在社交電商、社交APP裂變式傳播以及網紅經濟的推動下，以直播帶貨、微信雲商城等為代表的新型網絡銷售渠道吸引了越來越多的客流，對線下銷售產生了較大衝擊。報告期內，公司通過電商渠道實現銷售收入分別為13,209.70萬元、17,047.16萬元和16,967.87萬元，佔主營業務收入的比例分別為26.46%、24.58%和22.73%。
若未來終端消費者的消費習慣發生重大改變，對各種新型網絡銷售渠道更為偏好，且公司未能及時作出相應的對策，將對公司產品銷售產生不利影響。
7、產品標識管理風險
為了規範化妝品標籤標識，保護消費者的人生健康和安全，加強化妝品質量監督管理，化妝品行業的主管部門對化妝品包裝及標籤上應當標識的信息進行了規定。
由於化妝品產品品類眾多，成份繁多且種類複雜，若公司管理不當造成未能按審批及標籤標識的成份或其他法律法規的要求生產、產品成分與批件及標籤標識不一致的情形，將存在產品被召回並被化妝品主管部門處罰的風險。
8、核心人員流失風險
公司多年來持續保持市場競爭優勢，很大程度上依賴於公司核心管理團隊、研發團隊和營銷團隊的穩定和壯大。同時，隨著公司快速發展，公司對各類人才的需求同步增加。雖然公司通過上調工資、員工持股等方式激勵穩定現有核心團隊，並不斷招納新人加入，但公司仍然存在由於核心管理人員、研發人員及營銷人員流失而給公司的經營發展帶來不利影響的風險。
（二）財務風險
1、存貨損失的風險
化妝品企業一般保有較多品類存貨且產品更新換代較快，這對公司存貨周轉和日常管理提出了較高要求。報告期各期末，公司存貨帳面餘額分別為7,073.66萬元、11,676.28萬元和9,101.76萬元。如果在化妝品行業激烈的競爭格局下銷售受阻，或者供應鏈管理不善，導致存貨周轉變緩甚至產生積壓，存貨存在損失的風險。
2、廣告宣傳效果不及預期的風險
報告期內，公司用於品牌推廣和廣告宣傳的費用較多，分別為7,879.83萬元、10,791.47萬元和10,800.79萬元。廣告宣傳效果不僅僅與費用支出相關，也與廣告資源的收視率、關注度、觀眾感受等因素有關。由於公司所處化妝品行業競爭激烈，公司需要持續對品牌推廣和廣告宣傳進行大規模投入，但該等投入能否取得預期效果，存在一定的不確定性。如果宣傳推廣的投入未能有效維護品牌形象和獲取良好的市場口碑，無法帶來利潤貢獻，將會對公司業績造成不利影響。
3、毛利率下滑風險
報告期內，公司主營業務毛利率分別為53.71%、57.82%和58.49%，總體保持較高水平。公司毛利率主要受銷售模式、營銷政策和產品售價影響，如果未來受市場供需關係等因素影響導致銷售模式、營銷政策發生不利變化，且公司主要產品售價不能隨之調整，或由於未來市場競爭加劇使公司主要產品售價變化，將可能引起毛利率下滑。
（三）法律風險
1、部分租賃物業存在瑕疵的風險
公司現有廠房系通過租賃所得，且租賃的廠房尚未辦理產權證書，報批報建手續不健全。根據深圳市寶安區城市更新和土地整備局出具的《證明》、深圳市寶安區福海街道辦事處出具的《關於深圳市仙迪化妝品股份有限公司租賃廠房所涉土地及產權問題的情況說明》，該地塊未經土地主管部門納入城市更新拆除重建範圍，未收到要拆除該處建築物的相關文件，近期也無對該處建築物的清拆計劃。
但根據法律法規的規定，上述租賃瑕疵房產存在被相關部門責令整改的可能。若上述情形發生，公司將無法繼續承租原房產，尋找、搬遷至替代場地的過程可能對公司的業務經營造成一定影響。
2、訴訟和索賠風險
公司在正常的生產經營過程中，可能會因為產品質量瑕疵和交付延遲、違約和侵權、勞動糾紛或其他潛在事由引發訴訟和索賠風險。如果公司遭遇訴訟和索賠事項，可能會對公司的經營業績產生不利影響。
（四）管理風險
1、公司資產和業務擴張引發的管理風險
經過長期發展，公司形成了涵蓋研發、採購、生產、質檢、市場、銷售等管理體系。但隨著公司經營規模和業務範圍的持續擴大，公司組織結構和管理體系日趨複雜，在資源整合、流程構造、激勵考核等內部控制方面也面臨新的挑戰。如果公司綜合管理水平不能適應內外部環境變化，則將會給公司未來經營和發展產生不利影響。
2、實際控制人不當控制風險
本次發行前公司實際控制人楊增松和陳妙虹夫婦直接及間接合計控制公司77.13%的股權。按本次公開發行新股4,320萬股計算，本次發行完成後，楊增松和陳妙虹夫婦仍將控制公司57.85%的股權。公司已建立了健全的公司治理結構和內部控制制度，但實際控制人仍可能利用其控股優勢，通過投票表決的方式對公司重要崗位人員任免、重大經營決策等方面施加影響，從而可能損害公司及中小投資者利益。
（五）募集資金投資項目的風險
1、募集資金投資項目實施風險
公司本次募集資金擬用於年產8790t化妝品項目、營銷服務網絡及品牌升級建設項目和數位化管理平臺建設項目。本次募集資金投資項目是公司基於目前實際經營情況和未來發展戰略規劃，並結合外部經濟環境因素經充分研究得出的。
公司已為實施上述募集資金投資項目做好了充分的前期準備，上述募集資金投資項目成功實施可解決公司產能瓶頸、完善營銷渠道網絡布局和提升信息化水平。在上述募集資金投資項目的實施過程中，如因公司自身項目管理能力不足、外部市場經濟環境發生重大變化、發生不可抵抗的自然災害等原因，可能導致項目不能按照預期進度實施或不能達到預期的實施效果。
2、新增產能消化風險
年產8790t化妝品項目完全達產後，公司將新增較多產能。儘管公司已對該項目進行了充分的討論和詳盡的分析，但上述討論分析均基於當前及預期的政策、市場、技術、環境和財務情況，若未來國家政策、市場、環境和技術等方面發生重大變化，可能對該項目新增產能消化產生不利影響。
（六）發行失敗風險
《證券發行與承銷管理辦法》《創業板首次公開發行證券發行與承銷特別規定》等法規明確規定了發行失敗的相關情形。依據上述法規規定，在公司本次公開發行獲準後的實施過程中，發行結果將受到證券市場整體情況、投資者對公司本次發行方案的認可程度等多種內、外部因素的影響，可能出現有效報價不足或網下投資者申購數量低於網下初始發行量等導致發行失敗的風險。
（七）對賭協議相關風險
截至本發行保薦書出具之日，深創投持有公司3.21%的股份，紅土投資持有公司4.20%的股份。2019年12月25日，深創投、紅土投資與仙迪投資、楊增松、陳妙虹、發行人籤署了對賭協議，約定在特定情況出現時，深創投與紅土投資有權要求楊增松回購其持有的公司7.41%的股份中全部或部分股份。對賭協議自公司遞交上市申報材料之日起終止且效力不可恢復。雖然相關條款不涉及公司的利益，但是如果未能按時完成約定事項，公司實際控制人楊增松的回購義務將觸發，現有股東持股比例可能發生變化。