每日經濟新聞 2017-04-28 23:56:02
4月28日晚間，百麗國際（01880，HK）公告稱4月17日收到私有化通知，要約人所計劃的私有化價格為6.3港元/股，為此支付的總價款約531億港元。
每經編輯 段倩倩
每經記者 段倩倩 每經編輯 姚治宇
塵埃落定，鞋王百麗正式宣布私有化。
4月28日晚間，百麗國際（01880，HK）公告稱4月17日收到私有化通知，要約人所計劃的私有化價格為6.3港元/股，為此支付的總價款約531億港元。
私有化一旦完成，百麗國際將從聯交所退市。在這背後，是百麗業績連續兩年的下滑，更是一代鞋王的沒落記。「凡是女人路過的地方，都要有百麗」成了令人扼腕嘆息的豪言壯語。
百麗國際將私有化
根據百麗國際公告，要約方為智者創投、高瓴HHBH、高瓴HHBG及鼎暉投資旗下的SCBL共同組成的財團。
智者創投由百麗國際新業務事業部總裁盛放、體育事業部總裁於武及百麗國際管理層股東組成；高瓴資本是國內知名的投資機構；鼎暉投資在百麗國際上市以前就對之進行了投資，直到現在，對百麗國際的投資仍被作為經典案例出現在鼎暉投資的官網上。
要約人計劃的私有化價格為6.3港元/股，目前百麗國際股份總數為84.34億股，無利害關係股東持有股份共71.92億股，因此要約方所要支付的總價款約531億港元。
531億港元絕對是一筆不小的資金。要約方將通過以下方式支付此次交易所需現金：Bank of America, N.A.提供280億港元債務融資；股權投資者集團提供約173.11億港元的現金投資。
私有化一旦未完成，高瓴資本對百麗國際的控制比例將為56.81%，智者創投的控制比例將為31.33%，SCBL的控制比例將為12.06%。
百麗國際4月18日公告停牌，停牌前的收盤價為5.27港元/股，因此私有化的收購價溢價約19.54%。
香頌資本執行董事沈萌接受《每日經濟新聞》記者採訪時表示，「如果交易量比較穩定且充沛的話，一般而言20-30%的溢價率是普遍的。」
此外，百麗國際已向聯交所申請股份由2017年5月2日起恢復買賣。
業績連續兩年下滑
在中國鞋履市場上，百麗國際可以說是當之無謂的鞋王，喊出「凡是女人路過的地方，都要有百麗」口號的管理層，多少有些底氣。
百麗自有品牌包括Belle、Staccato、Joy & Peace、Millies、JipiJapa、Mirabell、Tata、Teenmix、Senda、Basto、SKAP、：15MINS、Map by Belle；代理品牌有Bata、CAT、Clarks、Hush Puppies、Mephisto、Merrell；此外，百麗國際的重要業務之一是運動服飾的銷售，其代理的運動品牌有NIKE、Adidas、Puma等，散落在全國各地的滔博運動，為百麗國際銷售運動品牌的渠道之一。
因此從商場逛完一圈並拎走雙鞋子的女人，十有八九把腰包掏給了百麗。但近些年百麗國際的日子並不好過，淨利潤已經連續兩年出現下滑。
2015財年，百麗國際淨利潤僅為29.34億元，同比上年減少了38.4%，這也是其首次出現業績下滑；2016財年百麗國際再度延續了下滑的態勢，根據其業績預告，2016/2017年度淨利潤將減少15%至25%。
據公開報導，在2015財年的業績說明會上，百麗國際主席盛百椒稱對上市以來的業績下滑感到很抱歉，談及轉型時更顯得十分猶豫，說「自己都65歲了，還能折騰多少呢？」並又反問在場記者「到底要不要轉型？」
「百麗的問題自身規模壯大的同時，喪失了對市場的快速應變能力。其今天龐大的規模嚴重依賴在需求大於供給時期建立的模式，這種模式下企業主導消費需求，而現在網際網路和電商推動了消費者主導消費的時代提前到來了，百麗引以自豪終端店鋪出現過剩或者衰退，」優他國際品牌投資管理有限公司CEO楊大筠認為，「更深層次的說，百麗產品沒有個性，品牌老化嚴重，同質化嚴重，對消費需求反應遲鈍。」
百麗自身定位為零售公司
百麗國際在私有化公告裡表示，「近年來公司鞋類業務遭遇了前所未有的挑戰，從2014年2月28日起，同店銷售額已經連續第13個季度出現負增長。」
而縱觀百麗國際的歷史，大舉擴張店鋪數量，也為日後單店產出的凋落埋下了伏筆。
在消費者心中，百麗國際一直是以「鞋王」的形象豎立著；但留意百麗國際的人會發現，百麗國際從來不把自己當成鞋廠，它對自己的定位是「零售公司」，在2010年年報中，百麗國際稱「集團核心競爭力中，最有價值的就是遍布全國各地的零售網絡管理團隊」。
在百麗早期的年報中，一年中新增多少家零售網點十分亮眼，被放在年報中靠前位置。且可以發現，開店數量是百麗國際年度重要經營目標之一。
2007年（上市的第1年）年末，百麗國際稱完成了年初制定的目標，新開2280家店鋪，到年底零售網點總數為6143家。除了2009年受金融危機影響開店速度有所放緩外，百麗2007年到2013年每一年新開店數量都在1000家以上，最誇張的2008年新增了3241家零售點。
另一方面，百麗國際單店產出額的增長開始放緩。到2013財年，百麗國際鞋類業務同店銷售額增長約0.6%，平均成交單價上升超過2.0%——換言之，百麗國際同店銷售數量2013年就出現了下滑，警鐘這時已經敲響。
但2014年財年，百麗國際依舊新增零售網點876家，這一年百麗國際鞋類業務同店銷售下滑約4%；2015財年，百麗國際鞋類業務同店銷售下降超過10%，鞋類業務銷售規模同比上年下降8.5%，也是在這一年，一向強調開店數量的百麗國際，鞋類零售網點減少了366家（大陸地區），業績出現下滑。
「百麗的鞋子質量還是挺好的，就是沒以前好看了，而且還貴。它旗下的高端品牌Staccato感覺性價比不高，主打舒服的Teenmix現在買來也沒那麼舒服，」大學讀書時就在穿百麗品牌的消費者郭小姐對記者表示，「我身邊有錢的基本上都去買ecco，收入低點的就買達芙妮什麼的，更多的人會去網購。」
鞋履市場普遍下滑
實際上不只是百麗國際，達芙妮、星期六等鞋履品牌這兩年的日子都不好過。
根據達芙妮2016年年報，集團2016年全年營業額下降22.4%至65.02億港元，經營虧損為8.20億港元，虧損增幅為64.7%。2015全年，達芙妮關閉805個銷售網點，2016年關店速度加快，截至年底淨關閉了999個銷售點——平均下來每天都要關店近3家。
星期六2016年年報顯示，星期六2016年營業收入下降9.61%至14.84億元外，歸屬於上市公司股東的淨利潤亦下滑了7.52%至2083.96萬元。
楊大筠接受《每日經濟新聞》記者採訪時表示，「其實鞋業市場已經處於飽和狀態。十年前鞋業市場經歷了高速發展，現在則處於一個瓶頸期，這個瓶頸期整個鞋業產能過剩，而這個產能的消化需要一定時間，市場需要一定的時間來調整。」
百麗國際在公告裡稱，聯合要約方計劃向百麗國際投入財務和運營資源，與公司探索、嘗試新的零售模式，並在技術、物流及人才方面投放大量資源。
高瓴資本等財團此時出手，看上了百麗哪點呢？這一度引人思考。
「百麗國際是一個值得收購的企業，做為國內最大的鞋服企業，百麗擁有龐大的分銷網絡和市場佔有率，供應鏈完整而有效。」楊大筠稱。
零售界有這樣一句話：「得渠道者得天下。」截至2017年2月28日，百麗國際擁有20716家零售店鋪，其中13062家為鞋類店鋪，7654家為運動、服飾店鋪。
因此無論如何，百麗國際的2萬多家零售網點是一筆寶貴的財富。也正如百麗國際自己所說那樣，「集團核心競爭力中，最有價值的就是遍布全國各地的零售網絡管理團隊」。