來源：市界
作者| 市 界 王春曉
編輯 | 朗明
在周大福、周大生、周生生等珠寶品牌紛紛上市後，周六福也向A股發起衝刺，遺憾卻被證監會否決。
日前，證監會發布的《第十八屆發審委2020年第154次會議審核結果公告》顯示，周六福珠寶股份有限公司（首發）未通過。
根據公告，周六福加盟商模式下的收入增長的合理性與真實性、商標的取得和使用及多起商標權糾紛、採取入網模式指定供應商或備案供應商為加盟商提供產品的合理性等，成為被否的主要原因。
01 「周氏珠寶」老闆不姓周姓李
曾自稱香港百年店被「打臉」
周六福成立於2004年4月，註冊資本3.67億元，業務包括珠寶首飾研發設計、生產加工、連鎖銷售、品牌運營。
作為叱吒珠寶行業多年的「周氏」珠寶，周大福、周生生、周大生均有一個周姓創始人，但周六福不同，其創始人不姓周，而是來自潮汕的李偉柱。
過往報導提到，出生於1977年的李偉柱，2000年從廣東外語外貿大學營銷專業畢業，後從事金融相關工作。積累了兩年經驗後，他接觸到了珠寶行業，並投身其中，在深圳水貝珠寶首飾集中區，開辦了一家珠寶鑲嵌工廠，主要給珠寶廠商供貨，並很快獲得第一桶金。
好景不長，非典肆虐使得整個水貝珠寶業受到打擊，不少珠寶商紛紛改行，但李偉柱不僅站穩了腳跟，還找到了自己的發展方向，即要做自己的品牌。2004年，周六福品牌誕生，正式走上品牌化道路，根據報導，僅2008年，周六福連鎖店拓展到500家。
招股書顯示，IPO之前，周六福的實際控制人為李偉柱、李偉蓬，兩人系兄弟關係，合計間接持有公司94.58%的股份。
其中，李偉柱通過上善聯合、若水聯合間接持有公司63.78%股份，並通過寧波創明、少伯投資、美裕投資等員工持股平臺間接持有3.46%股份，合計間接持有公司67.24%股份；李偉蓬通過乾坤聯合間接持有公司27.34%股份。
值得關注的是，李偉柱創業早期，公司並不叫周六福，其前身名為深圳市周天福珠寶首飾有限公司，直到2012年才改名為深圳市周六福珠寶有限公司，隨後，又改名周六福珠寶有限公司，到了2018年，再度變更為周六福珠寶股份有限公司。
正因與周大福、香港六福珠寶的名字相似，不少消費者也對這些品牌的關係產生了困惑，甚至不少網友發帖問道：「周大福和周六福是不是親兄弟，和香港六福珠寶是一家嗎？」而周六福也被吐槽「傍大牌」，甚至直呼其「山寨」。
早期的宣傳中，周六福還提及，公司由1994年成立的周六福珠寶行更名為香港周六福珠寶國際集團公司。
相關宣傳自稱，該集團成立於18世紀初，「香港回歸祖國後，為順應市場的需求，本集團開始有計劃地發展中國內地市場。二零零一年，公司開始進軍國內市場。2004年經集團董事會決定，周六福品牌（中國）加盟運營中心正式掛牌成立。」
然而2009年，周六福因廣東分店涉賣含金量不足的項鍊等，被工商局檢出不合格。隨後，多家媒體報導，當時，周六福在香港並無門店，只是在此註冊而已。
而周六福涉及的法律訴訟中也提及，「法院查明：周六福珠寶公司於2004年8月在香港登記成立。同年10月1日，周六福珠寶公司授權人深圳市周天福珠寶首飾有限公司為其在中國大陸地區總代理，負責該地區「周六福」品牌的操作與推廣。」
不過，周六福最終到2016年成功進軍香港。據報導，11月10日，周六福在旺角彌敦道581至581A號地鋪的門店開業，該門店每月的租金達到45萬港元，而門店對面，正是周大福旗艦店。
有意思的是，演員劉嘉玲也曾迷惑。開店當天，周六福請來了劉嘉玲站臺，面對記者，劉嘉玲表示，「剛開始也以為是周大福或者六福珠寶，後來才知道原來是周六福」。
劉嘉玲還稱，「山寨？應該不會吧。不過將周大福和六福，改為周六福，還挺有有創意。其實叫什麼名都不要緊，最重要的是生意興隆」。
02 業績增幅高於行業公司被問詢
4億淨利只有12名設計人員
經過16年的發展後，周六福的招牌已經遍布全國各地。截至今年6 月30日，周六福擁有加盟店3425 家、自營店28 家。根據中寶協出具的證明，至2019年末，周六福境內門店數量較同行業上市公司排名前四。
在數千加盟店的擁躉下，周六福的業績也顯得十分好看。2017年至2019年，其營收分別實現9.62億元、16.79億元和22.69億元，其中2018和2019年同比增長74.54%和35.11%；歸母淨利潤分別實現1.41億元、3.03億元和4.14億元，2018年和2019年分別同比增長115.12%和36.38%。
今年上半年，周六福的業績依然亮眼，其營收和歸母淨利潤分別達到8.35億元和1.72億元；經營活動產生的現金流量淨額達到8188.63萬元。
相比而言，去年營收近500億的老鳳祥，近三年的營收和歸母淨利潤的同比增長率均未突破20%，今年上半年，其營收同比下滑5.76%至264.87億元，淨利潤同比增長0.24%至7.41億元。
高度依賴加盟店，成為證監會此次的關注點。2017年至今年上半年，周六福加盟模式的營收分別為8.07億元、13.23億元、17.64億元和4.93億元，佔主營業務的比例分別高達86.45%、82.18%、82.00%和62.05%。雖然佔比呈現逐年下降趨勢，但總體仍然較高。
除了主要依靠加盟店外，周六福的生產模式也被大眾關注。根據招股書，周六福大部分產品依靠委外加工，委外加工的流程包括訂單分配、原材料領用、生產加工、產品檢測、產成品入庫等。
2017年至今年上半年，周六福委外加工的成本分別達到4.74億元、8億元、12.14億和4.59億，佔生產成本的比例分別高達76.77%、88.51%、92.87%和95.64%。
另外，加盟店如此之多，業績增長如此之快的情況下，周六福似乎並沒有投入太多的銷售費用和研發費用。數據顯示，2017年至今年上半年，其銷售費用分別為5463.36萬元、3693.81萬元、4277.3萬元和1998.18萬元，費用率分別為5.68%、2.2%、1.89%和2.39%。
同期，周六福的研發費用分別為132.73萬元、199.41萬元、266.45萬元和157.48萬元，費用率分別只有0.14%、0.12%、0.12%和0.19%。
更有意思的是，至今年6月底，周六福的在職員工共有1082人，其中，設計人員和製造人員僅有12人和69人。相比而下，去年年底，老鳳祥的研發人員已經達到了111人。
這種情況下，證監會也對周六福的加盟模式下的收入等提出詢問。證監會稱，周六福報告期內主營業務收入大幅增加，增幅遠高於同行業可比公司，且加盟模式下實現的收入佔比超過80%，要求其說明以加盟模式銷售為主的模式是否符合行業管理、各期新增加盟店家數是否和同行業可比上市公司相近等多個問題。
03 曾和香奈兒、葛優、「喜羊羊」打官司
訴訟不斷多為商標權糾紛
除了詢問加盟模式下收入的真實性，證監會還問詢了周六福的商標情況。
根據招股書，周六福與香奈兒存在多起商標侵權糾紛訴訟案件。僅在2017年3月至2018年7月，就有13宗，均因香奈兒認為周六福部分加盟店銷售侵犯其商標權的商品。最終，雙方籤訂和解協議，55.99萬元的賠償金額也由加盟商所承擔。
除了香奈兒，周六福還被卡地亞所起訴，案由也是商標侵權糾紛，經過調解後，周六福及涉案加盟商賠償合計80萬元。
據媒體報導，周六福還和「喜羊羊」、「灰太狼」打過官司，事因侵犯《喜羊羊與灰太狼》系列作品的著作權；與葛優的官司則是周六福於2016年在官方微信公眾號發布的配圖文章中，涉嫌未經原告授權許可，擅自使用其肖像圖片等。
此外，宏聯國際貿易有限公司、深圳詩普琳珠寶有限公司也分別以侵害美術作品複製權和發行權、侵害著作權起訴了周六福，目前，兩起案件二審還未判決；周六福、香港周六福與張建斌及其關聯企業、關聯門店的訴訟也有數起……
天眼查APP上，周六福涉及的上百起法律糾紛中，多為侵害商標權糾紛、商標權權屬侵權糾紛、不正當競爭糾紛。
證監會要求周六福說明其主要商標的取得及使用情況，關於商標、品牌保護及管理的相關制度，其多起商標權糾紛的原因，是否對發行人的生產經營產生重大不利影響。