來源：壹財信
作者：白羽
立高食品股份有限公司（下稱"立高食品"）主要從事烘焙食品原料及冷凍烘焙食品的研發、生產和銷售。產品包括奶油、水果製品、醬料、巧克力等囊括原料、半成品及成品，生產基地和營銷網絡布局全國。
立高食品此次創業板IPO已於10月30日成功過會，距離上市越來越近。在此期間，立高食品也因存在食品安全、環保處罰等問題受到了多方的質疑。
然而其身後隱藏的風險或不止於此，《壹財信》通過研究發現，立高食品還存在一註冊商標被搶註、多個合作夥伴上"黑榜"、一募投項目6年後預投產等問題。
一註冊商標被搶註
立高食品成立於2000年5月，後於2017年12月完成股份制改革，註冊資本為12,700萬元，至2020年6月末資產總額已達75,689.72萬元。
據招股書，2017-2019年及2020年1-6月（下稱"報告期"），立高食品分別實現營業收入95,599.15萬元、131,345.30萬元、158,372.95萬元、67,007.53萬元；2018、2019年分別較上一年同比增長37.39%、20.58%。同期，實現淨利潤分別為4,398.73萬元、5,230.86萬元、18,139.82萬元、7,599.78萬元；2018、2019年淨利潤分別較上一年同比增長18.92%、246.78%。
儘管立高食品報告期內保持高速發展的勢頭，最近一年利潤還出現了暴增，但是，立高食品的註冊商標被他人搶註，品牌發展或有瑕疵、存在風險。
公開資料顯示，立高食品經過多年的發展，旗下已有多個具有較高知名度的品牌，包括"立高"、"奧昆"、"美煌"、"汝之友"、"美蒂雅"等。立高食品也擁有多數品牌的第29類和第30類註冊商標，該兩類商標對應了果醬、奶及乳製品、麵包、糕點及糖果等食品類別。
而立高食品的"美煌"品牌產品包括沙拉、果醬、奶露等系列，與第29類、第30類商標下的食品所對應。招股書披露，立高食品僅擁有"美煌"第30類商標專有權，但該商標第29類專有權卻在另一自然人名下。
中國商標網顯示，申請/註冊號為34160454的第29類"美煌"商標申請人為宋宣明，立高食品的招股書中沒有出現該自然人的名字。結合該商標的信息，通過企查查找到，由同名宋宣明控股的山西美煌貿易有限公司（下稱"山西美煌"）成立於2018年10月15日，而34160454號商標申請日期是該公司成立4天後，公司地址位於山西省呂梁市柳林縣，與"美煌"第29類商標申請人地址極相近，山西美煌或是該商標的實際使用主體。
招股書與其他公開信息均未能查詢到立高食品與宋宣明及上述山西美煌公司之間的聯繫，該商標被他人註冊或存在風險。
合作夥伴頻上黑榜
食品安全問題一直以來都是重中之重，食品企業一旦出現此類情況會對公司造成諸多負面影響。而立高食品也曾出現過食品安全問題，報告期內有三次產品檢測不合格的事件被曝光。
同時，在烘焙行業的產業鏈中，上遊原材料行業對食品企業的生產環節也至關重要。而立高食品就有一原材料主要供應商曾被通報產品不合格，這或對下遊的產品質量帶來隱患。
報告期內，立高食品主要向供應商採購油脂、水果、糖類、麵粉、乳製品等物料。採購份額一直位列前列的廣東白燕糧油實業有限公司（下稱"白燕糧油"）是前五大供應商中唯一提供麵粉原料的企業。
2018年7月31日，廣東省佛山市順德區食品藥品監督管理局發布了一則關於不合格食品風險控制情況的通告。據該通告，白燕糧油的"高筋小麥粉"產品有一項標註的產品標準不適用本產品，抽檢結果為不合格。白燕糧油也對上述《檢驗報告》結論沒有異議並立即進行整改，但因涉案產品已全部對外銷售，涉案產品召回數為0。
而當年度立高食品向白燕糧油採購了4,084.51萬元的麵粉，是否對下遊產品質量帶來影響我們無從獲知。
另外，立高食品此次IPO聘請的一位註冊會計師還因存在不合規行為而被監管部門點名。審計機構中審眾環會計師事務所湯家俊為立高食品的籤字會計師，2019年11月，其因執業過程中出現了風險評估程序執行不到位、了解內部控制及控制測試執行程序存在缺失、對重點事項實施的審計程序不足的情況，被湖北證監局出具了警示函。
同時，立高食品本次募投項目的兩家環評文件編制單位也受到處罰。河南匯能阜力科技有限公司（下稱"河南匯能"）曾被福建省環保廳通報2017年第一、第二季度考核不合格、抽查環評文件平均分不及格。廣東森海環保顧問股份有限公司（下稱"廣東森海"）在2020年10月13日收到江門市生態環境局的告知書，其編制的環評文件存在多項質量問題，被予以通報批評並進行失信記分。
而對比招股書及上述兩企業編制的環評文件信息，發現募投項目也存在一些疑問。
一募投項目6年後投產
據招股書，立高食品此次IPO計劃募資12.88億元用於以下6個項目，其中三水生產基地擴建項目（下稱"三水基地"）招股書描述產能情況與廣東森海編制的環評文件中的數據部分不對應。
三水基地系在原有項目基礎上進行改擴建，招股書披露將新建建築面積為7萬平方米。環評文件中更具體地披露了該項目建築面積在原有15,393.95平方米的基礎上，將擴建新增68,468.73平方米，合計83,862.68平方米。
招股書表示，該項目達產後將年產6.00萬噸奶油（含撻液）、2.70萬噸水果製品、0.81萬噸冷凍烘焙食品。
環評文件對山水基地產能擴張的披露如下表，其中有變化的6個細分產品，奶油、蛋撻液、淡奶油合計新增6.00萬噸產能，與招股書中的奶油（含撻液）產品相對應；麵包製品、蛋糕製品合計新增0.81萬噸產能，與招股書中的冷凍烘焙食品相對應。而環評文件中披露果溶製品新增0.66萬噸產能，與招股書中的水果製品產能相差2.04萬噸。
環評文件顯示果餡（普通果餡）、果泥果醬、果溶製品為一條生產線，在本次改擴建中有改造計劃，其也明確升級改造後新增產能0.66萬噸為此次募投項目。綜上，招股書對該項目的奶油（含撻液）、冷凍烘焙食品與水果製品分別披露的是新增產能與改擴建後總計產能，信息披露標準不一或令人不解。
此外，衛輝市冷凍西點及糕點麵包食品生產基地建設項目（下稱"衛輝基地"）預投產日期滯後。
立高食品此前已完成對華南和華東市場的生產布局，但華北市場的收入佔比較低。衛輝基地由成立於2019年10月的全資子公司河南奧昆食品有限公司實施，主要用於開發華北市場。
該項目環評文件由河南匯能編制，編制日期為2020年3月的環評文件顯示，衛輝基地將新建4座生產車間、2座員工宿舍、1座倉庫等，總建築面積達84,450平方米。而2020年6月籤署的招股書申報稿則顯示項目要建設5棟生產廠房、1棟宿舍、1棟研發中心等，總建築面積達8.45萬平方米。
在建築面積基本對應的情況下，編制時間晚了三個月後的招股書比環評文件中多出1棟生產廠房/車間、1棟研發中心，少1棟宿舍，或是募投項目作出了一定的調整。
但更值得關注的是，招股書顯示衛輝基地建設期為24個月，但令人疑惑的是，環評文件顯示的項目預期投產日期為2027年6月。
招股書與環評文件關於衛輝基地項目的信息披露出現的差異，特別是預期投產日期在6年後，使得該項目未來或面臨諸多不確定性。