人福醫藥再度轉手「傑士邦」 安全套生意不好做了嗎?

2020-12-17 手機鳳凰網

「歸核化」戰略下，安全套業務再次被人福醫藥「捨棄」。11月9日晚，人福醫藥發布公告稱，公司全資子公司擬2億美元轉讓其持有的樂福思集團40%股權。交易完成後，樂福思集團不再納入公司合併報表範圍。樂福思集團從事兩性健康業務，旗下擁有傑士邦等品牌。傑士邦為人福醫藥創立的品牌，為解決資金鍊問題，人福醫藥於2006年和2009年先後兩次轉讓傑士邦股權給國外企業。2017年，人福醫藥收購傑士邦54%股權，將其「接回國」，並實現控股。轉讓背後是人福醫藥居高不下的負債率。截至2020年三季度，人福醫藥資產負債率為59.98%，負債總額突破200億元。除了傑士邦，今年1月，人福醫藥宣布將出售旗下鍾祥市人民醫院新院區不動產。

「傑士邦」被賣

根據公告，人福醫藥全資子公司 RFSW Investment Pte. Ltd.（以下簡稱「人福新加坡」）擬轉讓其持有的LifeStyles Healthcare Pte. Ltd.（以下簡稱「樂福思集團」）40%股權，轉讓價格為2億美元。此次交易完成後，人福醫藥通過人福新加坡持有樂福思集團20%股權，但樂福思集團不再納入人福醫藥合併報表範圍。

樂福思集團現擁有「傑士邦」、Lifestyles等品牌，是人福醫藥為收購安思爾集團（Ansell）全球兩性健康業務於2017 年在新加坡合資設立的公司。最初，傑士邦由人福醫藥創立，主要從事天然乳膠和化學聚合物製成的安全套的研發、生產和銷售等業務。在現金流等方面壓力下，人福醫藥決定出售傑士邦以解決資金鍊問題。2006年2月和2009年8月，人福醫藥先後兩次將傑士邦75%的股權轉讓給安思爾集團，交易總額為1.62億元。

隨著人福醫藥在兩性健康領域的不斷探索，傑士邦11年後又被重新收購回來，並成為人福藥業完成生育調節產業鏈條商業閉環的重要環節。2017年，人福醫藥聯合中信資本以6億美元收購了安思爾集團在全球的安全套、潤滑劑等兩性健康業務板塊，並新成立樂福斯集團，傑士邦再次回到人福醫藥的懷抱。

今年10月，人福醫藥前董事長、樂福斯集團董事長王學海在接受媒體採訪時表示，二十年前國內安全套品牌眾多，但每家品牌所佔據的市場份額都不大，而如今行業前三品牌杜蕾斯、傑士邦、岡本佔據了國內八成左右的市場份額。

營收佔比小

在「歸核化」戰略下，安全套業務成為了人福醫藥的出售對象。今年4月，人福醫藥選舉李傑為董事長，前董事長王學海由於工作分工調整辭去人福醫藥董事長職務。隨著管理層的變動，人福醫藥「歸核化」聚焦戰略逐漸明晰，即堅持集中資源發展既定專業細分領域以實現業務聚焦，陸續剝離非核心醫藥資產，持續優化業務、資本結構。

財報數據顯示，人福醫藥安全套業務板塊2019年實現營收19.28億元。同期，人福醫藥的藥品、其他醫療器械業務板塊分別實現營收154.38億元、35.76億元。今年8月，人福醫藥發起對旗下子公司宜昌人福的進一步收購。作為人福醫藥營利的重要來源，2019年宜昌人福營收40.05億元，其中麻醉藥品實現銷售收入約36億元。

醫藥行業投資分析人士李頊告訴北京商報記者，「人福醫藥今年換了董事長，從收購宜昌人福少數股權到出售樂福斯集團少數股權，是人福醫藥回歸主業的體現」。

「『歸核化』戰略下，營收佔比小的業務板塊將成為人福醫藥先出售的對象。」醫療戰略諮詢公司Latitude Health創始人趙衡向北京商報記者表示。

人福醫藥相關負責人向北京商報記者表示，出售樂福斯集團部分股權是為了歸核聚焦核心產品線。與增持宜昌人福一樣，都是對集團核心資產的進一步強化，有利於實現業務結構的優化和聚焦，有利於公司進一步優化資產負債結構、集中發展具有競爭優勢的細分領域。

業績承壓

出售傑士邦是因為該業務不賺錢了嗎？雖然營收佔比小，但安全套業務為人福醫藥毛利率第一的業務板塊。2018年，人福醫藥藥品、安全套以及其他醫療器械業務板塊的毛利率分別為40.91%、57.07%和29.48%。2019年，人福醫藥安全套業務的毛利率攀升至59.45%，藥品及其他醫療器械業務的毛利率則有不同程度的下滑。

在業內人士看來，在業績走低及負債率不斷攀升的背景下，人福醫藥不得不通過出售資產緩解壓力。安全套業務板塊具有高毛利，這是讓資本青睞的地方。此外，不同於藥品，安全套具有消費品屬性，需要投入一定的銷售費用，這將使人福醫藥的業績進一步承壓。

今年10月，人福醫藥發布的三季度報顯示，公司營收與淨利雙雙同比下跌。其中，營收為148.45億元，同比下降7.81%；淨利潤為6.13億元，同比下降17.83%。與此同時，人福醫藥的負債率居高不下，2017-2019年，人福醫藥的資產負債率分別為53.10%、59.71%、60.02%。截至2020年三季度，人福醫藥資產負債率為59.98%，負債總額突破200億元，達到209.47億元。

人福醫藥的「瘦身」計劃早已開啟。今年1月，人福醫藥旗下全資子公司擬將其所持有的鐘祥市人民醫院新院區的房地產、裝修等不動產出售，經初步測算，該項目可獲得投資收益約4000萬元。此次出售樂福斯集團部分股權則將為公司帶來約4億元的投資收益。

人福醫藥在公告中表示，交易所得款項將用於公司生產經營活動，包括但不限於償還公司有息債務以及補充公司及控股子公司的營運資金等。此次交易有利於公司進一步優化資產負債結構、集中發展具有競爭優勢的細分領域等。北京商報記者 姚倩

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