章彰
商業銀行的風險偏好不僅是董事會對風險接受水平的定性描述，更是基於量化體系的風險接受標準和收益期望水平。通過資產組合模型，可以將宏觀層面的風險偏好分解到微觀層面，實現自上而下的風險傳導，同時又將微觀層面的風險偏好執行情況反饋到宏觀層面，實現自下而上的風險匯總。在極端情況下，銀行通過測試不同風險偏好下的資本變化狀況，可以為資本預算提供支持。
商業銀行風險偏好的基本特徵
商業銀行風險偏好有以下五個基本特徵：
風險偏好具有多層次性，多層次的風險偏好要求實現內在邏輯統一。宏觀層次的風險偏好是商業銀行發展戰略的重要組成部分，設定風險偏好的目的是確定出尚未使用的風險能力，創造更大的盈利機會。同時，提升整個銀行承擔風險行為的控制能力和協調能力，確保資產經風險調整後的收益達到最優水平；中觀層次的風險偏好是商業銀行按照部門、業務單位和產品等維度確定的不同類別風險（如信用風險、市場風險、操作風險等）總體接受水平；微觀層次的風險偏好表現為開展具體業務時，針對每筆業務承擔風險的類別、每類風險可接受的程度。
風險偏好具有相對穩定性，相對穩定的風險偏好有利於銀行平穩健康發展。商業銀行的業務計劃每年都會發生變化，風險偏好卻是中長期風險容忍邊界的確定，不應該為適應每年的業務計劃而經常性發生變化。風險偏好的設定不僅需要考慮銀行管理和監控風險暴露需要的技能、資源和技術，同時也要參考該銀行歷史上達到的水平、同類型銀行達到的水平。風險偏好的相對穩定性並不意味著風險偏好一成不變，理想的做法是參考業界和市場狀況的變化，定期對風險偏好進行重檢，以決定是否進行調整。
風險偏好具有多角度性，多角度的指標共同構成了風險偏好指標體系。除了反映股東接受風險的意願和能力以外，風險偏好還體現了其他利益相關者對風險接受程度的期望。設定風險偏好需要兼顧股東、監管機構、債權人、客戶的不同要求。股東最直接的要求是回報，在風險偏好中需要設定達到或保持一定比例的股權收益率、資產收益率以及派息率，也有的銀行將盈利波動率作為風險偏好指標之一。例如，規定盈利水平低於市場預期發生的頻率不得高於十年一遇；監管機構期望銀行保持良好的資本充足水平，在風險偏好中需要體現核心資本充足率和總體資本充足率高於監管最低標準的水平；債權人看重銀行的安全性，在風險偏好中需要體現債權人期望銀行能夠達到市場認可的、較高的信用評級水平，如達到標準普爾A級以上；客戶關心銀行與同業相比的操作損失和流動性風險水平，也可以在風險偏好中予以體現。
風險偏好具有客觀性，是量化指標與定性陳述的高度統一。基於量化指標的風險偏好建立在客觀計量風險的基礎之上，有助於在銀行內部統一實施尺度，也有助於監控風險偏好的實施狀況。風險和收益是硬幣的兩面，研究風險偏好也是研究收益偏好。國際活躍銀行主要通過在險收益（earning at risk）、在險資本（capital at risk）、風險調整後的業績矩陣（risk-adjusted performance metrics）等工具來體現風險偏好。在險收益表示一年內在一定的置信度下資產組合能夠取得的收益水平。在險資本表示一年內在一定的置信度下在險收益對核心資本的影響。風險調整後的業績矩陣用於指導和控制業務活動，引導和激勵業務活動持續達到事先設定的風險調整後業績目標，與風險偏好保持一致。
風險偏好具有局限性，需要其他措施進行補充。無論是宏觀層面、中觀層面還是微觀層面，風險偏好量化指標的基礎是風險計量模型的合理性和有效性。任何風險計量模型都有一定的局限，這在很大程度上決定了風險偏好量化指標的局限性。為了彌補這種局限性，需要引入壓力測試機制，定期審議風險偏好量化指標的合理性和有效性，避免指標過於保守或過於激進。
置信度是反映信貸資產組合層面風險偏好的重要指標
現代銀行風險管理的基礎是對未來風險事件發生概率及損失概率的預測。直觀地解釋，置信度是對預測結果偏離實際結果的容忍程度，它是國際活躍銀行反映風險偏好的重要指標。巴塞爾新協議內部評級法充分借鑑了以置信度設定風險偏好的國際銀行業慣例，以99.9%置信度作為監管機構設定的、全球統一的信用風險偏好。在違約概率、違約損失率、違約暴露、有效期限滿足監管要求條件下，批發業務需要的資本是批發類資產組合模型在99.9%置信度下的未預期損失；在不考慮期限因素的前提下，零售業務需要的資本是零售類資產組合模型在99.9%置信度下的未預期損失。通俗地說，95%的置信度意味著在20年內允許組合的實際損失超過預期損失一次；97.5%的置信度意味著在40年內允許組合的實際損失超過預期損失一次；99%的置信度意味著在100年內允許組合的實際損失超過預期損失一次；而99.9%的置信度表明在1000年內才允許組合的實際損失超過預期損失一次；99.99%的置信度相當於在10000年內才允許組合的實際損失超過預期損失一次。由此可見，隨著置信度的提高，風險偏好越來越緊，風險容忍程度越來越低。
從商業銀行內部風險管理的角度看，完全可以根據不同信貸資產類別的歷史損失水平和銀行風險控制體系的完備程度，通過確定差異化的置信度來體現對不同信貸資產組合風險偏好的差異。
考慮到歷史上主權國家、金融機構和大型企業違約概率相對較低。特別是，考慮到我國銀行業以信貸資產為主，在信貸資產中，企業授信比例遠高於國際同業，其中國有或地方政府控股大型企業，或由國有或地方政府提供隱性支持的大型企業佔有相當的比例。如果這類企業的還款前景較為樂觀，對其短期貸款或授信（一年以內）可以考慮以99%置信度設定相對寬鬆的風險偏好，以此作為內部資本配置的基礎。
從組合層面看，受經濟周期波動的影響，相對於短期貸款，企業中長期貸款違約的可能性大大增加。在內評法初級法下，即使是抵押品超額覆蓋貸款或授信，違約損失率也不能低於35%。另外，我國企業中長期貸款或授信中有相當一部分有效期限超過5年。銀行可以設定比監管要求更嚴格的置信度，以99.99%的置信度作為銀行內部計算銀行中長期貸款未預期損失的基礎。
內部評級法將滿足一定條件的中小企業歸入零售暴露（retail exposure）。由於歸入零售暴露的中小企業違約風險較高，如果銀行業務發展戰略上鼓勵零售中小企業的發展，對零售中小企業組合的風險容忍度應該提高，置信度可以考慮設在95%。
以預期損失率邊界和債務人申請評分體現信用風險偏好
商業銀行宏觀層面風險偏好向中觀和微觀風險偏好傳遞過程是預期損失和資本自上而下的分解過程。預期損失的分解不涉及資產的相關性問題，以預期損失率邊界體現信用風險偏好更容易理解和實施。在銀行已經建立了良好的模型風險控制機制，對違約概率和違約損失率輸出結果的保守性、穩定性和準確性有足夠信心的情況下，可以根據銀行總體預期損失控制水平，將預期損失率低於某一閾值的授信申請實施自動審批，高於某一閾值的實施自動拒絕，在授信審批中充分體現信用風險偏好。
針對公司業務，鑑於違約概率表示的是債務人在未來一年內違約的可能性，對於期限在一年以上的授信申請，則需要以多年期累計的違約概率計算預期損失率。在多年期累計的違約概率數據缺乏的情況下，設定預計損失率閾值應該足夠保守。一年期預期損失閾值和多年期預期損失閾值的差別也意味著銀行對多年期貸款或授信業務的風險偏好不同於一年期的風險偏好。
針對零售業務，微觀層面風險偏好可以體現為兩個方面。在準入階段，以債務人在申請時的評分來設定風險偏好。一般的做法是根據歷史數據，建立申請評分模型，將申請人的信用狀況劃分進入各個分數段中，並將申請分數與違約概率池對應起來。在經濟周期的不同階段，可以通過調整準入分數來體現風險偏好的變化。在審批階段，結合債務人申請分數和預計的違約損失率，可以計算出單筆零售業務的預期損失率，以與上述批發業務相同的方式劃分預期損失率的邊界，以體現風險偏好。
以極端情況下資本變化情況作為資本預算的依據
資本自上而下向單筆業務的分解過程遠比預期損失的分解過程複雜很多，要考慮單個債務人之間違約的相關性。在實施內部評級法初期，由於商業銀行內部缺乏足夠數據計算違約相關性，可以考慮借用內部評級法提出的以資產相關性替代違約相關性的思路。
巴塞爾新協議信用風險監管資本計算方法有四條基本假設，即：銀行的信用組合可以無限細分；貸款違約是由單一的系統性風險因子驅動；系統性風險因素和非系統性風險因素是LOG正態的隨機變量；假設批發業務資產相關性為0.12～0.24，其中中小企業因為考慮了規模調整因素，資產相關性在0.08～0.20，住宅按揭暴露為0.15，合格的循環零售暴露為0.04，零售小企業和其他零售為0.03～0.16。隨著債務人違約概率的增加，資產價值的相關性呈現下降趨勢。根據巴塞爾委員會的相關文件披露，批發業務資產相關性以10國集團銀行實證研究為基礎確定，而住宅按揭暴露採取固定的資產相關性則主要是通過對長期固定利率的按揭貸款實證研究確立。由於數據局限性，按揭以外的其他零售資產相關性主要是由監管機構判斷得出的。2007年金融危機發生後，「巴塞爾協議III」將符合總資產大於或等於1000億美元的受監管金融機構和所有未受監管的金融機構，其所有風險暴露的資產相關性由0.12～0.24提高到0.15～0.30，進一步增加了資本要求。
我國商業銀行可以嘗試通過以下思路進行資本預算。以內部評級法下計算監管資本的資產組合模型為出發點，將公司暴露中大企業（其他企業）資產相關性係數設定為極值0.24，中小企業資產相關性係數設定為極值0.2。在上述極端情況下，可以計算現有的信貸資產組合風險加權資產的變化。測算結果表明，標普CCC級的大企業風險權重增加11.99%，標普CCC級的中小企業風險權重增加132.12%。對較低級別（違約風險較高）的債務人影響遠遠大於對較高級別債務人的影響。資產相關性達到內部評級法設定的極值情況下，大企業（其他企業）和中小企業的信用風險加權資產都會明顯增加。當然，在數據具備的情況下，也可以嘗試使用銀行內部數據測算資產相關性係數，並進行進一步分析。
將壓力測試結果引進資本預算過程中是實施新資本協議的必然要求，銀行進行資本預算可以由不考慮資產相關性的個體壓力測試逐步過渡到考慮資產相關性的信貸組合壓力測試，尤其是信貸組合在壓力情形下，對銀行資本充足率的影響是進行資本預算重要的考慮因素。如果壓力情形導致銀行整體資本充足水平處於商業銀行風險偏好設定的資本充足率目標以下時，需要考慮壓力情形發生的可能性及可能採取的補救措施，這也正是「巴塞爾協議III」在銀行監管方面的著力點。
結論
置信度是反映資產組合層面風險偏好的重要指標，預期損失率邊界和債務人申請評分是微觀層面風險偏好的重要體現，由資產相關性變化引致的資本充足率變化是銀行資本預算的重要依據。按照國際活躍銀行實施新資本協議的經驗，只有違約概率、違約損失率和違約暴露模型的預測值能通過嚴格的保守性、穩定性和準確性測試的前提下，以內部評級結果、資本充足率、置信度和資產相關性等指標體現的風險偏好對資本預算管理才更具意義。否則，難以避免宏觀層面風險偏好與中觀層面和微觀層面風險偏好相互脫節，風險偏好傳導扭曲失靈的狀況。
（作者單位：中國銀行風險管理總部）