「港股全產業鏈雞肉食品第一股」 鳳祥股份公開招股,下「金蛋」的...

2020-12-19 騰訊網

讓我成為那個在人山人海中，你一眼看到的那個ta……

中國最大的全面一體化雞肉出口企業——山東鳳祥股份有限公司（以下簡稱「鳳祥股份」）正提速登陸香港資本市場的步伐。

6月30日，鳳祥股份公告，於6月30日至7月7日在H股公開招股，擬發行3.55億股。其中，香港公開發售3550萬股，國際配售3.195億股，另有15%的超額認購權。以此類推，綠鞋前鳳祥股份的融資規模為11.82億港元至18.11億港元，綠鞋後融資規模為13.59億港元至20.82億。

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根據弗若斯特沙利文報告，鳳祥股份是中國第二大全面一體化白羽肉雞生產商、中國最大的全面一體化白羽雞肉出口商。這意味著，鳳祥股份上市後，將成為「港股全產業鏈雞肉食品第一股」。

根據接近承銷團隊的消息透露，鳳祥股份首日國際路演，國際配售方面反應理想，獲足額認購，而之前所見的錨定投資者更均以落單，當中包括知名基金及大型國企。儘管當下新經濟、醫療等熱門領域新股標的不少，但「港股全產業鏈雞肉食品第一股」仍被不少投資者視為消費股熱門的「種子選手」，準備將其視為「金蛋」收入囊中。這隻股票到底為何被紛紛看好，未來增長空間到底幾何？

2019年淨利潤8.37億

各項財務指標表現亮眼

鳳祥股份多年經營出口業務，其經營覆蓋飼料生產、肉雞養殖、屠宰、加工和生雞肉製品及深加工雞肉製品出售的完整產業鏈，並以此得以控制雞肉生產周期的每個階段。因此，在覆蓋全產業鏈管理的縱向一體化模式下，鳳祥獲得了更高的生產效率、更高的安全把控能力、更有效的成本控制以及更加靈活的根據市場需求調配資源的能力。

近幾年，鳳祥股份的產業布局和銷售渠道不斷完善，業務也取得了長足發展。招股書顯示，2016年到2019年，山東鳳祥股份的收入分別為23.54億元、24.34億元、31.97億元和39.26億元，年複合增長率高達18.6%，同期利潤從1.2億元增加至2019年的8.37億元，增長近6倍。

於報告期內，鳳祥股份不僅取得出彩成績，更為難得的是多項財務指標表現亮眼，資產質量呈現不斷向好趨勢。

毛利率是資本市場對投資標的價值研判的重要關注點之一。2016-2019年期間，鳳祥股份的毛利率由16.7%攀升至31.1%；純利率由5.1%一躍至21.3％；公司股本回報率（調整後）和資產回報率（調整後）現不同程度大漲，分別上行至期末的37％及18.8％。

鳳祥股份還奉行穩健的運營資本管理策略，存貨周轉天數從2017年的76.6天降至2018年的51.8天，並進一步降至2019年的43.4天；而在2019年，山東鳳祥股份貿易性質應收款項周轉天數為18.4天，處於相對良好的態勢。

B2C業務連年翻漲

細分市場輕鬆領先

近年來，鳳祥股份立足精準營銷，迅速布局新零售。B2C模式的業績貢獻佔比得到迅速增加。

過去，鳳祥股份主要採用B2B模式將產品授予給國內及海外客戶。近年來，鳳祥股份以自有品牌鳳祥食品(Fovo Foods)、優形 (iShape)及五更爐 (Wu Genglu)推廣深加工雞肉製品。2016-2019年來，公司分別推出47種、48種、104種及64種新品，目前產品已覆蓋熟食製品、半熟食製品、調味雞肉製品多個品類。

招股書顯示：目前，公司90%以上的收入仍來源於此。於報告期內，鳳祥股份的B2C模式的收入貢獻從2％增至6.4％，翻漲3倍。其中，線上模式更是從0.3％增至4.3％，實現10倍增長。

由此帶動，山東鳳祥股份2018年和2019年的B2C業務同比增長分別高達118.5%和137.8%。而這一數據在2020年的前4個月得到了更進一步的放大：這一時期，山東鳳祥股份B2C客戶所得收入相比2019年同期增加500%以上。

鳳祥股份正在雞肉消費細分市場成為強勢引領品牌。旗下「優形」更是被業內公認為是「引領國內低溫雞胸肉市場的開創者和引領者」。在今年618期間，優形產品在京東和天貓都取得了細分類目的銷售冠軍。

行業熱度飆升

大時勢造就熱題材

近兩年，中國第一大肉類消費品——豬肉的供給側一度被非洲豬瘟攪亂，價格居高不下，以雞肉為代表的可替代肉類價格也水漲船高。但受消費升級等因素影響，肉類消費品的需求側不見降溫，反而持續高漲。供需兩側結構失衡，勢必造就市場缺口。相關研究表明，至2020年，國內肉類需求量將約達1億噸，而肉類產量僅約達9千萬噸。

2020年突發的疫情則為本就處於穩定增長的輕便熟製品行業帶來了更大的發展機遇。作為傳統正餐的替代方案，方便的熟制食品易於便攜保存、較高性價比、標準化程度高等特點，整體市場規模保持了穩定的增長。2019 年國內方便食品行業規模為4500億元，按照年均複合增速 6%計算，預計2025年可達到6300億元。

受疫情影響，線上渠道建設被加速推進，線上+線下一體化模式布局已成為零售企業共識。與此同時，目前方便食品對消費者習慣的培育及滲透被加快，熟制食品更匹配中產階級群體強支付能力和對高品質的支付意願。

就目前而言，產品實力獲得市場一致認可的鳳祥股份，已經在品牌知名度持續提升的同時保持著2C業務的強勢增長，而公司成功IPO之後還將更有力地強化產能、保障品質優勢、加強現有銷售渠道的品牌開發滲透和投入產品研發，有望在市場規模不斷擴大的當下進一步提升增速。這才是「港股全產業鏈雞肉食品第一股」真正的價值。

編輯｜食品評論

部分圖片來源於網絡

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