7月份雞蛋主力09合約整體呈現震蕩上行的態勢，市場交易邏輯為市場供應壓力緩解，淘雞價格走強有望刺激養殖端增加淘汰減少雞蛋供應，需求增量顯著令市場信心加強，支撐雞蛋期貨市場價格大幅反彈，未來中秋、國慶等大型節日備貨需求仍有支撐，三季度蛋價反彈較為明確，但反彈高度仍需關注在高蛋價、高補庫背景下，下遊實際消耗情況對短期蛋價的指引，同時繼續關注高淘雞價格對養殖戶淘汰節的奏影響，長期看年內價格低點已達到，後期價格將呈現底部回升過程，而階段價格仍需關注季節性節奏指引，雞蛋主力09合約價格大概率維持4000-4500區間內震蕩走勢。
一、蛋雞存欄降幅明顯，供應壓力緩解
7月份全國在產蛋雞存欄量為 12.969 億隻，環比跌幅 1.46%，同比漲幅 6.38%。7 月份新開產的蛋雞主要是 2020 年 2-3 月份補欄的雞苗，受市場流通不暢影響，2 月份養殖單位觀望情緒較濃，補欄意向不高，而 3 月份雞苗銷量雖有恢復性提升，但同比均呈明顯減少的局面，因此月內新開產貨源較有限，小碼蛋貨源壓力不大。另一方面天氣炎熱產蛋率處偏低水平，局部市場淘汰200-300天產蛋率偏低蛋雞，因此7月新開產蛋雞數量減少較為明顯，產蛋雞存欄量環比下降。從存欄結構層面來看，7 月份蛋價漲幅明顯，養殖單位惜售情緒較重，出欄量減少，450 日齡以上老雞佔比增加，平均佔比10.49%，環比增加 0.79個百分點。7 月份補欄情況仍不理想，西南等部分地區後備雞佔比增加相對明顯，其他地區增幅有限，全國平均佔比 14.41%，環比增加 1.21 個百分點。近期新開產蛋雞仍有限，加之部分產蛋雞日齡提升，整體產蛋雞存欄佔比稍有減少，平均佔比 75.10%，環比減少 2 個百分點，產蛋雞壓力緩解。
二、積極性消費旺季來臨 雞苗銷售增加
從雞苗銷量情況來看，7月份隨著蛋價、淘雞價格上漲，蛋雞養殖扭虧為盈，部分地區養殖單位順勢補欄為主，雞苗訂單較前期增多，7 月份卓創資訊監測的全國 18 家代表企業商品代雞苗總銷量為 3541 萬羽，環比漲幅 0.85%，同比跌幅 21.43%。截至7月30日蛋雞苗均價位3.24元/羽。目前多數企業 8 月份訂單已排滿，部分排至 9 月份，種蛋利用率提升至 100%。
三、淘汰雞漲價明顯，淘汰節奏決定短期供應
6月下旬以來，淘汰雞價格持續上漲，前期因華東及華中部分地區因受洪水影響，養殖戶被迫淘汰低日齡蛋雞，目前可淘老雞量有限，且隨著淘雞價格、蛋價上漲，養殖盈利期的到來，養殖戶老雞惜售情緒仍存，當前淘雞平均價已漲至6.6元/斤附近，截至7月39日，全國淘汰雞平均淘汰日齡為483天，周比延後15天，暫時無嚴重超淘，部分淘汰雞屬於前期強制換羽的老雞，部分小日齡淘汰雞位產蛋率偏低的蛋雞，目前養殖端淘汰老雞意向偏低，出欄日齡普遍延後，後期需關注養殖端淘汰節奏對產量的影響，若高淘雞價格刺激養殖企業提前淘汰，則有望支撐未來市場價格繼續偏強運行。
四、高蛋價引發補貨熱潮 7月銷售量同比轉正
近期市場走貨稍快，產地多數地區貨源供應處偏緊狀態，庫存無積壓，7 月份產地雞蛋貨源緊張，價格呈上行態勢，受「 買漲不買跌」心理影響，貿易商在產地的採購量略有增加，7月主銷區市場雞蛋總銷量36009.60噸，環比增幅11.50%，同比增幅 0.19%。市場整體流通狀況相對較好，不過，疫情對蛋雞養殖行業消費端的衝擊仍處於逐步修復過程中，三季度是傳統消費旺季，入伏後蛋雞產蛋率開始下降，同時隨著南方出梅，雞蛋質量好轉疊加漲價刺激下遊集中補貨，傳導至雞蛋市場價格快速反彈過程，不過從歷年消費水平來看，今年旅遊業、婚宴、學子宴等集中性活動受疫情影響普遍減少，目前仍難以恢復到往年同期水平，因此，雞蛋價格後期反彈高度或受到一定製約。
五、相關產品—肉雞產能增加顯著、豬肉替代趨於飽和
替代角度來看，通常生豬養殖市場對蛋雞市場具有直接或間接的影響，而雞肉、水產品如魚等蛋白質含量較高的食品也會對雞蛋市場構成一定影響；一般來說，豬肉與禽肉的替代性相對較高，從生豬與雞蛋價格走勢對比來看，二者走勢相關性相對其他蛋白替代品較高，生豬價格的走高首先帶動禽肉價格上漲，也會在一定程度上刺激雞蛋價格走勢，另外，生豬以及肉雞市場的疫情突發情況同樣會對居民的雞蛋消費有所改變。
對於肉雞市場來說，2019年度豬價上漲給禽肉，牛肉、羊肉等肉類市場帶來利好提振，肉雞市場呈現明顯的引種量大、各環節存欄量持續增加。進入2020年，豬價相比禽肉及雞蛋市場價格仍具有相對優勢，但肉雞市場產能已經處於近幾年偏高水平，產能趨於過剩狀態，整體替代拉動作用與去年相比將大打折扣，因此對蛋價的支撐也將較為有限。
六、蛋雞養殖利潤由虧轉盈
蛋雞養殖盈利水平與雞蛋出貨價格息息相關，為每隻雞產蛋以及高齡淘雞後的價值回收減去雞苗和飼料成本，另外還有人工成本以及固定設施成本。上半年，蛋雞養殖利潤整體處於虧損狀態，3、4月份基本盈虧平衡附近，之後隨著五一備貨行情落空蛋價大幅下跌，蛋雞養殖利潤持續惡化，7月下旬蛋雞養殖利潤由虧轉盈，養殖單位低價惜售且繼續看漲蛋價，市場低價成交不易。截止2020年7月24日，蛋雞養殖理論計算利潤每羽10.86元，之前一周為-4.09元/羽，短期蛋價或短暫盤整後繼續上漲，蛋雞養殖盈利也將持續，但大多養殖單位等待8、9月份的養殖盈利期，或將限制雞蛋市場產能出清進程，進而影響旺季蛋價反彈高度。
七、市場展望以及風險提示
7月以來，雞蛋期貨市場價格觸底反彈，現貨市場粉蛋價格率先拉漲引發雞蛋市場上漲行情，目前雞蛋主產區均價已漲至4.05元/斤，季節性旺季來臨，飼料原料端成本上漲，淘雞價格走高至6-7元/斤，市場看漲心態轉強，此輪蛋價上漲主要受供需格局的好轉及季節性消費旺季提振。供應端來看，7月在產蛋雞存欄主要為今年2-3月份雞苗補欄供應，受重大突發公共衛生事件影響雞苗補欄斷檔，疊加因此7月在產蛋雞新增存欄量同比下降，且三伏天蛋雞產蛋率下降，加上前期南方部分地區受洪水影響，養殖戶被迫淘汰低日齡蛋雞，供應緩解，而需求端來看，季節性消費旺季到來，下遊企業擔憂未來雞蛋漲價，引發下遊及貿易商集中補庫和囤貨，階段性供需偏緊支撐短期雞蛋市場價格上漲行情。不過近期雞蛋價格漲幅略大，近兩日蛋價漲勢放緩，短期價格或趨於穩定觀望，不排除高價區存下滑風險，但消費旺季來臨，未來中秋、國慶大型節日備貨仍有支撐，預計8月份雞蛋價格仍有上漲空間，8月上旬雞蛋現貨市場產區均價有望維持在3.8-4.3元/斤附近為主，長期看年內價格低點已達到，後期價格底部回升，後期淘汰雞出欄量是影響雞蛋產量的主要因素，若8、9月份養殖端出現超淘，有望支撐蛋價繼續偏強走勢，若正常淘汰或消費增幅不及預期，則遠期市場蛋價仍將受到偏強供給的壓制，關注8月前後雞蛋供應情況。
期貨市場來看，短期市場交易邏輯表現為消費旺季來臨，現貨市場價格上漲市場看多心態轉強， 09合約對應夏季產蛋率下降、疊加節日備貨效應提振作用有望走強，但當前期貨價格已反映部分未來預期，09合約關注4500元/500千克區壓力，支撐3900元/500千克，短期若拉漲至壓力位以上則有高估的可能，短線區間波段參與為主。
風險點：養殖端老雞淘汰加速；非洲瘟豬疫情大面積爆發帶來的豬價上漲的溢價作用。